在娱乐圈的资本江湖里，杨幂不缺热点。

　　当初错失欢瑞世纪(行情000892,买入)（000892.SZ）800万上市红利，现在看来可能只是一笔小买卖而已。自立门户后的杨幂不仅星途坦荡，“钱”途也光明。

　　随着天价定增的落定，杨幂握在手中的嘉行传媒（830951.OC）估值被完美世界(行情002624,买入)（002624.SZ）推向50亿，明星的威力还真是影视公司的筹码。

　　只是，完美世界斥资5亿入股嘉行传媒，又会产生怎样的化学反应？如此高的价格入局，到底值不值？

不是2.5亿，是5个亿！

　　3月23日，嘉行传媒发布公告称，石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业（简称君毅云扬）拟出资2.5亿认购公司100万股。

　　不到一个月，定价250元/股的嘉行传媒便找到了买主，估值冲向50亿。此前《中国证券报》便撰文指出，即使股价高出天际，仍遭投资者哄抢，上一次发生这样的情况还是杨丽萍的云南文化（831239.OC）定增的时候，看来资本市场追逐明星的热风并未过去。

　　记者查阅工商资料发现，完美世界通过其全资子公司重庆君思企业管理咨询有限公司持有君毅云扬96.67%的股份。

重庆君思企业管理咨询有限公司股东

重庆君思企业管理咨询有限公司对外投资

　　然而，完美世界的一则公告让3月24日中午12点前发布消息的媒体有些尴尬，2.5亿不对，而是5个亿。

上图为完美世界公告

　　随后嘉行传媒的另一则公告解释了另外2.5亿的由来，原来完美世界旗下君毅云扬在二级市场上继续增持，受让嘉行传媒第三大股东奇幻丰帆的100万股，交易完成后合计取得嘉行传媒10%股份。

　　不管是2.5亿还是5亿，完美世界的这一手总归替他人做了嫁衣，不仅把嘉行传媒的估值抬高了，也帮杨幂又挣了一波奶粉钱。

　　5亿换来了什么？

　　先来看看完美世界都做了些啥：完美世界作为中国最大的影游综合体，在游戏方面曾推出《诛仙》、《完美世界》等人气产品，并代理宅男神器《DOTA2》，在影视方面则相继出品了《老有所依》、《北京青年》等电视剧，《失恋33天》等电影，并参与投资热门综艺《极限挑战》、《跨界歌王》……

　　这个综合体在大文娱体系里四处出击，并借助影游合体概念让2016财报表现亮眼，全年营业收入为61.58亿元，较上年增加25.67%；净利润为11.66亿元，较上年增加767.53%，这反差，老板投资项目的眼光得多独到？

　　自身业务已经飞奔了。完美世界缺IP吗？拥有金庸作品授权不说，旗下百度文学就是个IP库啊。缺导演吗？完美影视老早就把青春片教主赵宝刚、滕华涛等人招致麾下……所以为啥非得在半道上斥巨资买点股份玩？

　　据完美世界董事长廉洁的官方回复，双方有相似的DNA和广泛合作空间。此次入股嘉行传媒，完美世界扩大了自身影视业务版图，也再次加快了影游泛娱乐融合的步伐，双方将共同进行《烈火如歌》等一系列作品的影视制作和游戏开发。

　　嘉行传媒董事长曾嘉亦指出，此次合作的意图是要共同推进游戏IP的影视化改编与制作，最大程度达到资源互补。

　　但优睿传媒董事长于文浩指出，完美多年前就已经知名导演形成合作关系，但几年下来，似乎并没有借助这种前瞻性打造自己的内容、制作行业核心竞争力，令人感觉惋惜。

　　所以嘉行传媒总得有什么吸引了完美世界，毕竟5个亿也不是毛毛雨。

　　IP？NoNoNo，不要以为嘉行出了个全网点击量超300亿《三生三世》，IP就取胜了，甚至可以说与完美世界的合作才能让嘉行有了IP后盾。

　　“真正让完美世界动心的有两点，嘉行传媒的艺人养成模式和平台”，于文浩告诉记者，“嘉行的冷静之处在于，不贪心，就从艺人这个环节发力，并利用这个优势获得了一线卫视平台的青睐。”

　　影视剧与明星相辅相成是大多影视公司的套路，依赖造成的后果也可以预见，所以艺人的成长慢慢成为主流。

　　嘉行传媒已经签约20余位艺人，包括“胖迪”迪丽热巴、李溪芮、张云龙等，伴随着《漂亮的李慧珍》、《亲爱的翻译官》等剧的走红，这些签约艺人开始在镁光灯前绽放，《三生三世》中除了男主赵又廷，从女主到一票配角都有嘉行的影子，“一荣俱荣”，且目前还没有看到“一损俱损”的苗头。不过这个风险也得重视起来，不仅要有好作品，还得处理好艺人关系。

　　从平台方面来讲，嘉行传媒刚刚和湖南台签署了为期5年的绑定式承制合约，嘉行将每年为湖南卫视周播剧场提供1到2部电视剧、合作完成5年4部的日播剧以及合力培养新艺人。

　　或许完美影视也可以搭上一辆顺风车。“虽然网络视频平台意义重大，但还远没到扛鼎的时候，影视公司还需牢牢抓住电视、院线这些传统的平台，实现大众化的传播”，于文浩认为。

　　另外，记者发现，完美世界宣布入股杨幂公司之后，周一的股价倒是涨3.49%，收于32元/股，市值上涨14亿。刺激了下股价不说，或许合作后杨幂代言完美游戏也可以直接来个友情价了。

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上图数据来自东方财富Choice

　　值得注意的是，即使有诸多好处，也有业内人士直言“完美世界仍在重复7年里追热点的模式，若主业游戏大热，愿意联动的影视公司一大把，何必花5亿去占这10%的股东名分”。

　　杨幂身家暴涨

　　完美世界退出难

　　到底是追热点还是真有需求，野马财经暂不下判断，先思考一下摆在明面上的问题，这么高价格入局，就新三板这个流动性，如何退出？

　　回过头看，2015年嘉行传媒借壳新三板挂牌企业西安同大的时候，估值仅有2500万元，随着几大热门电视剧的火热，比如《亲爱的翻译官》、《漂亮的李慧珍》等，估值也一路上调至15亿，而《三生三世十里桃花》白浅夜华洒下的狗粮则直接让投资者们打架，50亿估值随之而来。

　　这么短的时间内，杨幂这伙人将估值翻了200倍，而杨幂间接持有嘉行传媒7.4%的股份，股票价值近3.7亿，只能说，团队力量真大。

　　对于这样的估值，市场上有不同的声音，有认为是泡沫的，也有认为估值合理的，联讯证券新三板研究院分析师告诉记者，“业绩预告称2016年营业收入将超过3亿元，归母净利润将超过1.1亿元，均实现了较大幅度增长，有业绩的支撑，50亿还算合理。”

　　“这肯定是战略投资，不会在短期内变现”，上述分析师继续说道。只是，考虑长久一点，从监管层的动向来看，他们可不乐见明星资产化。

　　以当前这么高的估值，未来不管走IPO之路还是被并购之路，监管压力都不小，证监会提出的最核心的问题也将是“持续性盈利，某投资机构高管告诉野马财经，“明星资产化，存在较大的不确定性，特别是收入利润方面容易出现较大的波动。”

　　二级市场上，250元一股的价格谁会接盘呢？