这两天，证券市场最大的新闻是“辉山乳业”遭遇严重的债务危机，股票市值一天蒸发了85%。

　　昨天（3月24日）我在本专栏撰写了《最惨烈的“断头铡”出现了！100万进去，不到24小时变成15万》（点击可以查看），对这一事件进行了解读。今天，这一事件又有如下几个新的进展:
　　1、据“界面”等媒体报道，辉山乳业债权工作会议纪要显示，辉山乳业董事长杨凯透露公司总资产382.6亿，总负债418.82亿，实际上已资不抵债。

　　2、辉山乳业董事长杨凯曾在股价暴跌前一天称：未来4周内将引入至少引入两个战略投资者，先期到达的资金大约在150亿元左右，辉山将偿还部分债务并以大约3港元的价格定向增发新股。杨凯同意将自己对上市公司的控股权从75%稀释到51%。但第二天辉山乳业股价即遭遇大跌，以0.42港元收盘。　　
　　3、据“财新网”等报道，在辉山乳业上中招的包括23家银行、1家资产管理公司、一些融资租赁公司和P2P机构。中国银行为最大债权行，授信额在33.4亿元；此外，吉林九台农商行授信额在18.3亿元。

　　4、对于市场传言“平安银行强制平仓致辉山乳业股价爆跌”。平安银行回应称：34.34亿股股份都在质押中，平安银行强制平仓的消息不属实。据报道，辉山乳业大股东“冠丰”以其持有的辉山乳业股份为质押，目前在平安银行的贷款余额为21.42亿港元。

　　与此同时，一个更大的消息传来：最早揭露辉山乳业内情的“浑水公司”（Muddy Waters Research）老板卡森·布洛克在旧金山宣称：
　　浑水正在调查其它他们认为可疑的港股公司。最快在未来几周内，就会发布对另一家港股公司的做空报告。“这些公司有的很像辉山，虽然有实体业务，但是财务状况却一塌糊涂。” 　
　　在“消停了”三年多之后，卡森·布洛克（上图）和他的浑水公司再次浮出水面，开始了对财务作假的中国公司的大规模狙击。如果说2010年到2013年那一拨大规模狙击的背景，对应的是中概股美国上市潮；那么，卡森·布洛克再次出手，对应的是新一轮港股热，和即将到来的中国资本市场改革和国际化。

　　关于浑水公司的背景，以及几年前针对中概股的狙击，下面这几段文字，是我2013年年底写下的，至今仍然值得阅读：
　　浑水公司的创始人卡森·布洛克（中文名博乐康）其实是一个“中国粉丝”，早在少年时代就对中国非常向往。1998年从美国南加州大学毕业，主修金融学，选修汉语，他的父亲在美国经营一家投资咨询公司。

　　据媒体披露，他毕业后来到上海，专门研究中国的B股，并拜访部分公司。但半年后，他意识到价值投资在中国根本行不通。2009年下半年，布洛克受父亲的委托调研中国的东方纸业公司，他们大跌眼镜的是，他们看到的是废弃的大门、一排陈旧的仓库和宿舍以及无所事事的工人，布洛克建议父亲卖空而非买入东方纸业。

　　这次调研使布洛克茅塞顿开，他终于找到在在中国生财的门路：在上市公司里扒粪、揭黑，通过做空中国概念股赚钱。2010年6月布洛克和朋友合伙在香港成立了浑水公司，名称就来自中国成语“浑水摸鱼”。他们随即发布了一份有关东方纸业的长达30页的卖空报告。此报告发布后3个交易日，东方纸业股价跌幅近40%。在随后的日子里，他们果然摸到了一条又一条大鱼。

　　浑水不是一个人在战斗，在美国还有类似香橼公司(Citron Research)加入了对中国公司的调查和做空。这很快成为一个热门生意，连中国人也受到诱惑，一个名为Alfred Little的团队冒了出来，背后主要是一些匿名的分析师、调研人员、会计师和律师，里面中国人居多。有“伪军”带路，这事情就更好办了。出来混总是要还的，中概股凄风苦雨的日子来了，不少上市公司老总生活在惊恐中，他们知道自己的鸡蛋哪里有缝。

　　随后，美国监管当局也收紧了对中国概念股的监管。大溃败开始出现了：与其在美国被调查、被做空、惹官司，高管还有坐牢风险，还不如回家呢。家里多温暖呀，亲人们善解人意。于是，至少有40家中国上市公司打道回府，有被迫的，有自愿的……
　　2016年12月16日和19日，浑水公司接连发布了两篇做空辉山乳业（HK.06863）的报告，核心是两大指控：第一，业绩造假；第二，大股东挪用公司资产。浑水的结论是：辉山乳业是“骗子”，辉山乳业的股票基本一文不值。

　　据称，过去几年里，浑水公司聘请了3位乳业专家，其中两人在中国乳业领域有深厚的背景。他们调查了35个牧场，5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地，甚至动用了无人机调查、拍摄。

　　在浑水报告发布后，辉山乳业多次发公告辟谣，大股东也多次增持了股票，公司股价也一直维持在2.8港元附近。然而，看似平静的水面下暗流涌动，辉山乳业资金链陡然逆转，终于引爆了3月24日的危机。

　　辉山乳业的股票半个上午暴跌了85%，从2.8元直落到0.42元。其掌门人杨凯的个人财富，也从接近280亿港元跌到只有42亿港元。这位沈阳首富、中国乳业首富，转眼间由衣冠楚楚变成了当街裸奔！

　　毫无疑问，卡森·布洛克已经做好了准备，将在香港股市掀起一轮新的风暴，辉山乳业只是一个前奏，他已经秘密调查了一批公司，炸弹将一颗颗地扔出来。

　　几年前，由他一手制造的中概股在美国的大溃败，即将在香港股市重演。

　　一个名不见经传的美国资本市场的“小字辈”，为何能从2010年以来成为中国企业海外上市中最大的噩梦？“一个人”怎么就打败了“一个国家”？这恐怕，还要从我们自身来找原因。

　　苍蝇不叮无缝的蛋，如果中国的上市公司都能“不做假账”，哪里有卡森·布洛克发财的机会。这个美国的嘎小子赚了中国人的钱，都不说中国人的好，他曾写过一本书，题目竟然是：《傻瓜也能在中国赚钱》。不知道是骂自己，还是骂那些做假账的上市公司董事长们。

　　朱镕基在当总理的时候，极少题词，但他曾为中国三个会计学院题词，他曾经总结说：
　　最近几年，中国建立了三个国家会计学院，一个在北京，一个在上海，这两个都已建成。还有一个在福建的厦门，正在建设。我亲自为这三个国家会计学院制定了校训。我很少题词，因为我的字写得不好，但是我为三个国家会计学院亲自写下四个大字——不做假帐。　　
　　然而，朱总的期望显然没有完全变成现实，卡森·布洛克就是在他三次题词之后来中国发财的。

　　其实早在几年前，一批有识之士就提出，如果国内证券市场允许“浑水模式”存在，将有利于打击上市公司作假之风，增强对投资者的保护。尤其是未来中国股市将实施IPO注册制，就更需要“浑水”的存在。

　　2013年4月，中能兴业投资咨询公司曾就“‘分析与调查、融券卖出、再发布报告’这种做空操作是否符合证券交易相关的法律法规”发函证监会咨询。证监会当时给出两条答复：
　　首先，根据有关法律法规，“以研究报告或者其他形式，向投资者或客户提供证券投资分析、预测或建议，并直接或间接获取经济利益的，属于从事证券投资咨询业务，应当经中国证监会核准取得证券投资咨询业务资格，未取得证券投资咨询业务资格，任何机构和个人均不得从事证券投资咨询业务。”

　　 其次，根据《证券法》及证券期货信息传播管理有关规定，禁止任何单位和个人编造、传播虚假不实信息，扰乱证券期货市场秩序。根据《证券法》及有关规定，以编造、传播或者散布虚假不实信息等不正当手段，影响证券价格波动并获取经济利益，涉嫌构成操纵证券市场的，将依法予以查处。

　　也就是说，证监会表面上未置可否，但它明确地告诉你：想模仿浑水的话，第一需要门槛（证监会审批的资质），第二如果失实可能引火烧身。

　　所以直到今天，卡森·布洛克的浑水公司从事的仍然接近于“独家垄断生意”，中国不可能产生他的竞争对手。“打败作假的中国上市公司”的荣誉，仍然主要归属于卡森·布洛克。

　　时间进入了2017年，刘主席，你有什么新想法吗？（天.天.说.钱）