公司16年净利润227亿元，同比增长41%，折合每股收益1.14元；计提减值28.1亿元，影响EPS0.11元。其中单季度EPS分别为0.23元、0.26元、0.38元和0.27元。公司的煤炭、电力、运输、煤化工四大业务，16年利润总额占比分别为35%、25%、39%和1%。

　　煤炭业务：16年均价同比涨8%，预计17年煤炭产量增加5%

　　公司16年商品煤均价317元，同比上涨8.3%；其中4季度环比增长34%。公司16年自产煤单位生产成本为109元/吨，同比下降8.9%。

　　16年完成商品煤产量和销量分别为2.9亿吨和3.9亿吨，较去年上升3.2%和6.6%，4季度环比分别增长3.9%和4.7%。预计17年产量有望增加1000万吨左右：郭家湾煤矿（产能800万吨）正式投产，青龙寺煤矿（产能300万吨）进入联合试运转阶段。

　　非煤业务：电力和煤化工利润下滑，运输板块盈利同比增长44%

　　电力：16年利润总额100亿元，同比下降43%。总发电量为2360.4亿千瓦时，同比增长4.5%；平均售电电价307元/兆瓦时，同比下降8.1%。

　　运输：公司16年运输业务利润154.4亿元，同比上升44%。其中，自有铁路运输周转量和自有港口下水煤，分别同比上升22 %和27%。

　　煤化工：16年实现利润0.1亿元，同比大幅下降98%。煤制烯烃价格平均下降10%左右，同时16年生产装置停产大修约1个月。

　　预计17-19年业绩分别为1.74元/股、1.67元/股、1.71元/股

　　公司拟派息0.46元/股，特别派息2.51元/股，合计派息2.91元/股（含税）或590亿元。公司预计其17年1季度净利同比增50%或以上。公司估值优势明显，17年PE不足10倍，分红后的PB仅1.2倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　煤价走势低于预期；成本控制低于预期。