马光远：刘士余能否终结“把散户当傻子的日子”

　　很久不关注资本市场，但这两天又被证监会主席刘士余的语录刷屏了。

　　在新闻发布会上，刘士余将过去一年的工作总结概括为三个字：“稳、严、进”。刘士余解释说，“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳。证监会坚持问题导向，用制度改革解决股市异常波动后面临的一系列突出的问题，拿捏好改革的顺序，稳扎稳打。“严”是证监会坚持依法、全面、从严的监管理念，实现了标准严、执行严、自身管理严。“进”则是改革迈出新步伐，支持实体经济做出新努力，双向开放取得新成果。

　　刘士余强调，证监会的首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管，这一点不能含糊、不能动摇。只有通过依法监管、全面监管、从严监管，才能维护公开、公平、公正的市场秩序，才能有效保护中小投资者的合法权益。

　　的确，中国资本市场再也禁不住一惊一乍神经质式的折腾了，人心思稳，让资本市场休养生息，通过监管夯实资本市场的基础，这才是恢复资本市场信心的关键。回顾中国资本市场20多年来，我的感觉，以前基本是在折腾中度过，一会牛气冲天，一会熊到家，一会过热，一会救市。投资者的信心与财富，就在不断的“千股跌停”和“千股涨停”的转换中化为乌有。

　　刘士余在新闻发布会上有两点非常值得肯定：
　　一是对监管的重视。一而再、再而三地强调监管，没有回避中国资本市场的问题。甚至直言不讳地讲，一些损害投资者利益的案件让他“大开眼界，很受震惊！”中国资本市场20多年以来，投资者信心贫血的根本原因就在于监管不力，导致投资者利益受损成为常态。过高的市盈率，名存实亡的退市制度，愈演愈烈的内幕交易，肆无忌惮操纵市场的行为，以及各种名目的虚假忽悠式重组，让中国资本市场成为了名副其实的圈钱市，也成为名副其实的亏损市。

　　也就是说，中国资本市场运行20年来，投资者“信心贫血”的关键是股市在制度的定位上并没有形成保护投资者利益的体系，在监管上屡屡缺位。当这个市场的很多参与者都来圈钱，当这个市场的监管者来寻租，当这个市场的规则被漠视，当这个市场大量散户的利益被践踏，这个市场何来的投资者信心可言。因此，在刘士余担任证监会主席的第一年，如果看看他的监管成绩，无论是立案调查，还是查处的操纵市场、内幕交易以及虚假信息的行为等，都创下历史新高。今天又传出小燕子赵薇参与的并购重组被调查，这种严格监管，真正抓住了投资者利益保护的痛点，令人期待。

　　二是对好公司的重视。刘士余在发布会上将好的上市公司比作珍珠，将基础制度比作连起珍珠的绳子。对于IPO的态度，他旗帜鲜明地表示不会通过暂停IPO来稳定市场。这是一种自信的做法。过去每次市场波动，迫于压力，管理层总是会采取暂停IPO的做法，导致股市的融资功能丧失，但从结果看，并没有起到稳定市场的作用，反而导致整个市场行政干预愈演愈烈。我一直认为，中国资本市场根本不缺钱，IPO如果上的是好公司，不仅不应该担心，而是给投资者给了更多的投资好公司的机会。关键的是，要让真正的好的公司上市，并把害群之马踢出这个市场。

　　过去一年的事实也证明，刘士余也不是一个只是说说而已的资本市场的掌门人。在监管上，证监会过去一年严格监管有声有色，徐翔等大案的处理更是让人看到了信心；而上市公司重大资产重组新规的发布，遏制了借壳等炒作之风；ST博元的退市，创下中国上市公司因重大信息披露违法首个案例；欣泰电气也成为因欺诈发行退市的第一单。而这一系列监管的组合拳，目的仍然在于通过加大监管力度，恢复投资者对中国股市信心，改变长期以来中国股市圈钱市的本质，从而建立投资者对股市的长期信心。但刘士余也没有强化证监会的干预权力，而是强调“市场化和国际化”，避免行政干预导致中国股市在理念上的倒退。

　　的确，中国股市缺的真的不是钱，投资者“信心贫乏”的关键是股市并不能为投资者提供真正的回报。投资如果没有回报，投资就是赌博，股市如果没有回报，股市就是赌场。中国资本市场只有在分红、退市、监管等层面真正为投资者构筑起利益保护的制度之墙，才能真正改变圈钱市的本质，恢复投资者的信任和信心。这意味着，对于刘士余而言，其面临的任务不比任何一届证监会主席轻，多年来积累的问题要想解决也不是一朝一夕。

　　特别是，中国的资本市场也是利益纠葛最复杂的场所，利益集团对中国资本市场的左右超乎想象。刘士余的监管和改革触动的正是这些强势集团的利益。中国资本市场要不再把投资者当傻瓜，必须将各种戕害投资者利益的害群之马逐出市场，这需要魄力，需要勇气，需要牺牲。在时下的中国，在资本市场上，能有这样的举动，实属不易，对此，当了20多年傻瓜的投资者应该给予刘士余无条件的支持。