风格难转中小创估值仍需回归

　　近日，中小创三连涨的行情，引发市场关于市场投资风格是否将转换的热烈讨论。从《红周刊》记者本周采访情况来看，多数私募人士认为，从短期看，近日中小创的躁动仍然是补涨性质的反弹；从中期看，成长股的估值仍会有再次回归的过程，行情持续性并不乐观，引发市场风格转换的概率不大。

　　龙赢富泽资产管理公司投资总监童第轶在接受《红周刊》采访时表示， “两会”召开后，先前的政策预期面临兑现，加之金融防风险近期再次被监管部门反复提及，以及美国3月加息概率飙升，整体而言，风险偏好回落，市场将以“稳”为主，对前期高点沪指3301点的冲击将先告一段落。“中小创近日的躁动是消息面带动的做多情绪超跌反弹，很难持续，不建议投资者参与。”今年以来发行端的改变是限制再融资+IPO提速，这两点对于中小创的估值体系都产生的负面冲击，限制再融资相当于打破了中小创最擅长的并购玩法，IPO提速将使得概念股变得越来越不再稀缺，整体而言，中小创的估值回归之路仍未完结。

　　金田龙盛投资总经理兼投资总监杨丙田也认为，当前中小创的上涨是下跌过程中的反弹行情，在他看来，当前中小创整体估值仍然偏高。“经过2014年~2016年的三年外延式并购发展，部分中小创个股至今仍维持着业绩高增长，这在创业板体现得尤为明显。但如果抛开并购重组，可以发现，部分个股原有主营业务增长空间十分有限。个人认为，在经历过2015年去杠杆、2016年去泡沫之后，(随着外延式并购重组解禁压力的来临)，今年中小创可能还会有杀估值的局面。”杨丙田在接受《红周刊》采访时说。

　　“虽然中小创近期有走强迹象，但是不久后将遭遇前期套牢盘的打压，所以持续性并不会太好。”丹阳投资首席投资官康水跃表示。

　　与上述私募人士的谨慎态度不同，在复利资本创始人王磊看来，近日中小创躁动的行情，预计至少会维持到四月底，他分析说，很多的中小创里边的成长股之前跌幅比较大，随着年报预告、年报快报、一季报预告的逐渐发布，这些成长股的成长性优势和估值的优势将会逐渐被市场挖掘出来，从而迎来一波上涨。

　　王磊分析说，从去年9月27日以来，上涨的一直是大盘蓝筹。沪指从去年的2969点涨到最高3301点，与此同时中小板指从7000多点跌到最低不足6000点，创业板指从2200点上方跌到最低1784点。在蓝筹上涨的同时，中小创暴跌，这种价差是不可能长期维持的。此波中小创反弹是从三月份开始的，三月份以来，中小创表现一直比大盘蓝筹强，主要是因为蓝筹上涨连续六个月之后，获利盘太多了，继续上升的动力是不足的。“股市里面有一句话‘风险是涨出来的，机会是跌出来的’。现在‘风险是涨出来的’这句话适用于主板的大盘蓝筹，‘机会是跌出来的’适用于中小创，并且中小创是经过连续半年的下跌之后，才出来当前的机会的。”王磊说。

　　煜融投资董事长吴国平在本周接受《红周刊》采访时更加乐观。“从盘面上看，创业板指数强于主板，其次，创业板本是代表着未来最具想象力和最具弹性的企业集中营，此外，管理层曾多次表达对新兴产业的鼓励和支持，因此来说，市场一旦有行情，创业板指数随时有可能走出反包走势。”

　　人工智能成最被看好热点

　　本周《红周刊》对私募的采访恰逢“两会”召开期间。不少私募仍然从中寻找投资，其中人工智能最被看好。

　　吴国平认为，在今年“两会”刚被写入《政府工作报告》的人工智能值得重点关注。“国家层面对人工智能的关注，扩展来看，整个新兴产业在今年都有望迎来主题性投资机会，除了人工智能，投资者还可以积极关注和把握OLED、生物制药等领域。此外，这些板块在2016年总体表现欠佳，2017年有望迎来中长线的崛起和爆发机会。”吴国平分析说。

　　“像两会期间所提到的”一带一路“、环保、军工、基建还有PPP，这些都是老生常谈的，都已经经历过一段时间的上涨了。而人工智能这个概念是首次被写入政府工作报告，有关人工智能题材的布局和炒作现在只是刚刚开始，在未来的起码一年的时间之内，都是有机会的。在人工智能板块当中，黄河旋风(18.550， -0.19， -1.01%)的基本面就不错。”王磊表示。

　　康水跃在接受《红周刊》采访中也表达了对人工智能的看好。他认为，接下来的股市行情分化会比较严重，有两个方面的投资机会较大，一是以人工智能、物联网为代表的科技板块是布局生长型股票的优良选择。二是以新能源、稀缺资源为代表的工业板块是布局价值型股票的不二之选。他说：“今年乃至明年，多数股票会碌碌无为，但人工智能、物联网、新能源、稀缺资源板块的股票会有耀眼的表现，甚至不排除某些个股走出强劲的牛市来的可能。”

　　关注优质成长股和大基建

　　在具体操作方面，王磊表示，市场接下来在四月底之前最值得看好的就是成长股，成长股的布局正当其时。“成长股之前经过了连续半年时间的下跌，一直跑不赢大盘，但它们的业绩却在这半年当中，获得了实实在在的增长。因此按2017年的业绩来估算的话，成长股的估值都已经比较低了。接下来一段时间，成长股将会以大涨小回的方式向上拓展空间。”同时，王磊表示，如果投资者不具备很强的看盘能力的话，建议还是采用简单的投资方法，也就是在一只股票跌到支撑位附近的时候买入，并且简单地持有到四月底再卖出，也能获得一定的收益。

　　“建议投资者还是尽量不要去追高估值的中小创，围绕低估值(PE<15倍或PB<1.5倍)、有增长(业绩增速>15%)的大蓝筹多做基本面的研究。”童第轶建议说。此外，童第轶看好的投资机会还主要集中在三条主线：一是混改，政策一直在不断推进，央企层面，联通已经启动，铁总研究铁路企业债转股，中石油通过混改指导意见，地方层面，北京、上海国企员工持股试点细则出炉、浙江国资委明确开展混改等试点工作；二是周期性行业的龙头，一方面业绩拐点已经确立，年报将充分体现出来，另一方面，“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月中旬在京召开，构成事件性刺激；三是汽车等受益于消费升级以及产业升级且估值尚处低位的品种，我国汽车产业的自主品牌正在崛起，农村市场需求的爆发以及对外资品牌的替代空间都很大。

　　“2017年总体来看，是杀估值的一年，但不排除结构性机会，如政府引导的供给侧改革、PPP模式等。建议个人投资者重点关注PPP以及延伸的水泥、建材、机械工程等相关中字头的股票。”杨丙田分析说，从上市公司财报统计2016年数据来看，以中字头为代表的基建类公司，它们在2016年新签合同量同比增长将近30%，这就意味着其新开工面积在2017年可能迎来一个大的爆发，传导到市场上，将引发原材料供需关系的变化，导致原材料价格上涨，从而利好水泥、建材等板块个股。此外，无论是轨道交通、高速公路还是高铁，基础建设周期都是长达5年左右，并不是短期内结束，大基建时代的来临，这也将给相关板块个股利润带来持续性的增长动力。