激智科技:高速成长的光学膜龙头

公司是国内光学膜龙头企业,主要产品为液晶显示用光学膜,主要包括扩散膜、增亮膜和反射膜三个种类。2015年公司上述三类光学膜总销量5,196万平米,募投项目投产后上述产品产能将达到1.2亿平米/年,DisplaySearch预计,2017年全球液晶显示器背光模组用光学膜市场需求约为7.2亿平方米。公司近年来收入利润实现较快增长,盈利能力稳定,新产品增亮膜逐步发力。

光学膜行业壁垒高,空间大,进口替代需求强烈

光学膜生产工艺要求繁复精细,技术壁垒高;下游LCD产业市场空间巨大,牢固占据平板显示器材主流地位;LCD产业持续向国内转移,中国大陆将成为全球最大的平板显示生产地区;光学膜是液晶模组的核心部件,我国光学膜进口替代需求强烈,国产光学膜产品凭借性价比高、供货速度快等优势逐渐取代国外光学膜企业。

管理团队卓越、客户资源丰富,构筑坚实竞争壁垒

公司管理团队专业背景深厚,长期深耕光学膜领域。技术储备丰富,已实现小批量供货的新型光学膜包括3D显示膜、荧光膜和触摸屏用光学保护膜。根据公告,公司与NANOSYS签署《技术转让项目协议》进入量子点薄膜生产领域,提前布局下一代液晶显示光学膜技术。公司大客户资源优势明显,基本覆盖国内外一线品牌厂商。

认购产业投资基金,完善公司战略布局

盈利预测及投资建议

基于对公司各项业务的预测,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.81元、1.22元、1.62元,对应当前股价PE分别为69倍、46倍、34倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1、原料聚酯薄膜价格上行;2、行业新进入者较多致竞争激烈;3、项目建设、下游客户开拓缓慢;4、新型光学膜产品市场推广不及预期。