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中远海控(601919)跟踪报告：集运运价表现强劲 盈利预期大幅改善
投资要点
公司2016 年Q1 完成重组，目前是A 股唯一集运标的。公司原名中国远洋，2015 年底开始重组，2016 年3 月基本完成。重组后公司主要经营集装箱运输及码头运营，经营运力规模全球第四，占比为7.8%。
继续看好17 年集运业复苏。我们在16 年11 月13 日发布的航运业跟踪报告《通往复苏之路，积蓄向上的弹性》中提到，“2016 年集运市场企业大量合并，集中度提升，业内普遍亏损严重，市场更为集中后，经营主体之间将更容易达成默契，控制运力投放，保障运价。我们认为当前集运和干散货子行业正处于复苏的前夜，尽管线性预测的供求关系仍不足以支持全面的复苏，在岁末年初货主补库存时点以及在供给削减预期强化下，存在较强的运价弹性。”我们在之后的交运行业17 年投资策略《十年等一回，迎接航运复苏和铁路改革中》以及航运业跟踪报告《近期集运市场表现强劲，行业复苏方向明确》中重申了这一观点。我们继续维持对17 年集运业复苏的判断。
运价波动给公司带来巨大的盈利弹性。根据估算，欧线、美线、其他航线运价每波动100 美元/TEU，公司的税前利润会变动17、25、71 亿元，盈利弹性巨大。我们看好17 年集运业复苏，预计公司盈利将大幅改善。
盈利预测与评级。假设2017-2018 年公司运量同比增长2%、2%，欧线、美线、其他航线运价同比增长30%、30%、10%，上调公司2017-2018 年盈利预测，预计公司2016-2018 年EPS 为-0.97、0.36、0.47 元，对应净利润-99、37、48 亿元，对应2017-2018 年PE为16、12 倍，上调公司评级至“增持”，建议投资者积极布局，战略配置。
风险提示。市场需求低于预期、运力投放超出预期、集运公司发生恶性竞争、贸易保护抬头、油价大幅上涨
通宇通讯(002792)点评：中标中国电信天线大单 17年业绩触底反弹
事件
公司公告中国中标中国电信800M/2G LTE 基站天线（宽频4+4端口/标配RCU）集采，中标金额为3.36 亿元（含税），占2015年营收的21.64%。
简评
1、本次中标项目系中国电信800M 频段LTE 重耕天线二次集采，电信800M 重耕共新建30 万个LTE 基站，此前已经采购天线74万副，总包20 个亿，通宇中标2.69 亿元，占13%的份额，本次集采共31 万副2G LTE 双频8 端口天线，总包近13 个亿，通宇为第二中标供应商，中标3.36 亿元，占27%的份额。
2、国内4G 广覆盖步入尾声，市场担心基站建设下滑，对于通宇主业悲观，我们预计公司2017 年业绩有望触底反弹：1）中国电信800M 重耕，通宇斩获份额提升，目前公司在手的中国电信订单在7 亿元左右；2）预计中国移动LTE 基站补建及中国联通900MLTE 重耕天线集采或于3-4 月份启动，另外，国网携手中信集团成立中广移动基于700M 黄金频段组网及中国移动FDD 牌照落地，将提振17、18 年基站天线市场需求；3）受俄罗斯和印尼等4G 建设放缓影响，2015 年海外收入下滑，公司大力推进国际营销网络建设，拓展海外市场，海外收入逐步提升。
3、4G 向4.5G 升级迎爆发，打开基站天线市场空间，公司作为行业龙头业绩增长有望提速。载波聚合之后，MIMO 成为升级的关键，基站天线由2*2MIMO 升级到4*4MIMO，甚至MassiveMIMO，单基站的天线使用量成倍以上增长，基站改造将带来巨大市场增量。同时，基站天线向高阶MIMO 升级，将助力基站天线从无源走向有源，单价将大幅提升
4、5G 时代，大规模天线阵列和超密集组网技术，基站天线市场空间有望再迈台阶，技术门槛提升将提升行业集中度，公司作为行业龙头有望受益。公司明确提出将围绕无线传输技术应用和运营商客户平台共享两方向，寻求并购优质标的，外延预期明确。
我们预测公司16-18 年EPS 为0.89、1.15、1.33 元，对应PE 分别为48、37、32 倍，维持“买入”评级。
再升科技(603601)点评：干净空气下游延伸落地 定位民用和商用的整体解决方案
投资要点
事件：
公司近日公告，出资5100 万元（占比51%）成立北京再升干净空气科技有限公司，并已于2017 年2 月6 日通过董事会决议。
点评：
“干净空气”领域下游延伸迈出坚实一步。“干净空气”领域是公司长期发展战略方向之一，公司最早主要从事工业领域的过滤，如电子、医药、精密仪器厂房的洁净室，上市后公司致力于将业务拓展至生活环境的洁净领域，如民用/商用的空气净化器、新风系统等。目前公司的滤材/滤芯已逐渐在民用/商用空气净化设备使用，而向下游延伸将加速公司在生活环境洁净领域拓展的进程，是公司战略布局关键一步。
新公司将致力于民用/商用空气净化的整体解决方案。此次合作方将提供民用/商用（如办公楼、学校、医院）空气净化领域整体解决方案的技术支持，其技术已在国外（美国、意大利、瑞典等国家）大范围应用，相对成熟，而依托合作方在整体解决方案领域的技术储备以及公司自身在过滤材料的优势，我们认为本次合作成功概率较大，对公司未来在“干净空气”领域的做大做强有较大帮助。
公司另一个战略发展方向“高效节能”领域将逐渐开始收获业绩。随着与松下合资的“松下新材料”产能逐渐释放，公司VIP 芯材和玻纤棉的销售将快速扩大，而国内制冷设备领域更高效的节能是大势所趋，公司作为龙头有望充分享受行业红利。
投资建议
公司是建材行业里面少有的所处细分领域处于高速发展阶段的标的之一，且近年来公司在下游领域的延伸和相关领域的合作方面表现出较强的执行力，具备成为国内超细玻纤领域龙头企业的潜质，在估值方面可以给予一定的溢价。
长期看好公司“干净空气”+高效节能两大方向的发展，随着前端玻纤棉产能的快速扩充以及下游领域的延伸，未来业绩有望实现持续快速增长，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21、0.38、0.55 元，对应PE 分别为85、47、32 倍，给予“增持”评级。
风险提示：新领域的拓展失败，发展太快导致现金流恶化，原材料快速上涨。
鱼跃医疗(002223)动态跟踪报告：业绩符合预期 核心品种快速增长
事件：公司发布业绩快报，2016 年实现营业收入26.1亿（+24.08%）、归母净利润5.02 亿（+37.78%）。
业绩符合预期，电商平台业绩增长迅速，核心品种快速增长。单季度来看，2016年第四季度实现营收6.1 亿（+29.9%）、归母净利润0.70 亿（+116.65%），维持高增长趋势。我们分析认为主要原因在于1）电子商务平台业绩增长迅速，2015 年收入约4 亿元，2016 年收入增速超过50%，收入规模在6 亿元以上，预计2017 年仍将保持快速增长；2）核心产品保持高速增长，其中制氧机（20%+）、电子血压计（30%+）、血糖仪及试纸（50%）、针灸针（20%+）；3）公司收购上械集团100%股权自2015 年7 月1 日开始并表，2016 年全年收入近6 亿元，净利润约5300 万元。
增资德国子公司，国际化战略推进。1）公司2 月7 日公告以不超过2000 万欧元对Yuwell German 进行增资，德国公司主营医疗设备的生产和销售以及对其他公司进行投资及管理；2）开拓海外市场，实施国际化战略一直是公司管理层坚持的方向，增资意图在于确保公司在推广国际业务、实施国际化战略过程中的资金需求；3）德国公司核心管理层均到位，金钟手术器械研发中心亦在德国正式成立，预计公司将持续推进国外市场收入占比50%的战略目标。
医用临床领域外延再发力，上械之后再下一城。1）继上械之后，2016 年收购中优医药61.62%股份，公司通过不断外延将强化自己在器械领域的龙头地位，核心竞争优势将不断得到巩固；2）中优医药专注从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、生产和销售；3）中优2017 年、2018 年、2019年承诺净利润分别为9200 万元、1.12 亿元、1.42 亿元，将增厚公司业绩。
完成员工持股计划，提高公司凝聚力。2016 年核心管理和技术人员107 人出资2.4 亿，成为公司股东，将充分调动员工能动性，提高职工凝聚力和公司竞争力。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年EPS 为0.75 元、1.03 元、1.38元，对应PE 分别为40 倍、29 倍、22 倍，公司内生快速增长，外延丰富产品线，作为器械领域龙头公司，资源整合能力大大优于行业平均水平，未来有望持续做大做强，维持“买入”评级。
风险提示：收购整合进度或低于预期；并购企业业绩实现或不及承诺的风险。
万科A(000002)跟踪报告：销售实现开门红 业务发展积极有序
投资要点:
事件:公司公告1月销售及近期新增项目情况。
销售开门红,同比环比大幅增长。
1)公司1月实现销售面积352.9万平,比2016年同期上升89.32%,环比上升111.7%;实现销售金额481.2亿元,比去年同期上升88.04%,环比上升105.55%。公司1月销售数据实现井喷的主要原因在于:公司把握市场节奏,抓紧营销,单月实现抢种抢收;2016年1月基数相对较低;2016年12月有部分销售在1月集中确认。
2)从销售均价看,1月销售均价为1.36万元/平,与2016年1月1.18万元/平销售价格相比有所上升。我们预计公司全年有望冲击4500亿销售规模。
土地投资保持高位,当月新增土地19处。1月新增土地权益投资118.18亿,同比2016年减少43.17%;新增土地权益面积226.43万平,比2016年增长15.03%。公司土地储备自2016年10月开始始终保持合理高位。新增土地聚焦潜力一、二线城市,如北京、广州、福州、武汉、佛山等。充足土地储备将保证企业未来销售增长。
股权问题逐步解决,企业各方走向共赢。1月24日,华润所持万科股权已全部划转至深圳地铁。本次股权转让体现当事各方的智慧和担当。深圳地铁的介入有利继续保障万科在新股东结构下继续保持业务规模和经营管理的龙头地位。企业未来有望继续加速打造“地铁+物业”模式。与此同时,深圳地铁的深圳市政府独资背景,将在落实其他股东财务投资角色,同时保障各方现有利益平衡上起到良好效果。
投资建议:维持“增持”。在企业管理层努力下,公司各项经营保持正常并逐步朝更好方向发展。预计公司2016、2017年EPS分别是1.88和2.19元。按照公司2017年2月7日股价格20.64元股价计算,对应2016和2017年PE为10.98倍和9.42倍。基于对公司基本面走向判断,维持公司“增持”评级。给予公司2017年11倍估值,对应目标价24.09元。
风险提示:涨价引发调控风险。
上汽集团(600104)事项点评：销量持续突破、盈利共振向上
投资要点
事项：
公司发布1月产销快报，本月销量62.95万辆，同比增0.32%，上汽大众本月销21.37万辆，同比增2.61%，上汽通用销量17.98万辆，同比增3.88%，上汽乘用车销量4.03万辆，同比增71.02%。
平安观点：
途观L 上市，上汽大众开启新一轮SUV 产品周期。据我们了解，老途观主销产品终端优惠大概在3 万左右，1 月18 日途观L 上市，轴距、空间、动力、配置迎来全面升级，官方起步价提高约1-2 万，随销量、产能不断爬坡，盈利能力有望大幅提升，实现紧凑型、中型SUV 车型全覆盖。预计3 月份推出全新中型SUV 途昂、上半年推出斯柯达全新七座SUV 柯迪亚克等新车型，盈利弹性有望超预期。
自主品牌销量持续增长，有望大幅减亏。紧凑型SUV 荣威RX5 上市仅3个月，月销量即超2 万辆，其中预计超过70%是互联网版本。2017 年插电、纯电版本进入市场有望进一步提升其销量，2017 年公司还将推出全新SUV RX3、换代荣威 550，并将同步推出其新能源、互联网版本，预计2017 年自主乘用车销量接近50 万辆，有望减亏40 亿。
上汽通用产品价格中枢上移，盈利能力提升。上汽通用凯迪拉克销量持续攀升，产品价格中枢上移。据我们了解，凯迪拉克2017 年1 月份销量超预期，在华销量约1.8 万辆，同比增幅超过100%，高增长态势有望延续，优化上汽通用产品结构，2017 年整体盈利能力将会继续提高。
低估值+高分红提供安全垫，估值提升具备基本面支撑。横向比较，上汽集团PE、PB 估值低，纵向看公司目前估值亦处于历史相对低位，且上汽处于自主+合资新车周期，未来盈利弹性较大，具备估值提升的基本面支撑。近年来公司分红维持在50%以上，股息率较高，股价安全边际高。
盈利预测与投资建议：我们继续看好自主乘用车、上汽大众新品周期，盈利高弹性可期，考虑增发股本摊薄，调整2016、2017 年、2018 年业绩预测EPS 为2.74 元、3.42元、3.76 元，维持“强烈推荐”评级，12 个月目标价36-40 元。
风险提示：1）新车销量不及预期2）乘用车市场不及预期。
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