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海源机械(002529)点评：云度新能源获纯电动乘用车生产资质 公司轻量化业务开拓新布局
投资要点
1.纯电动乘用车生产牌照稀缺，体现公司强大产品设计生产能力国家发改委、工信部对新能源汽车的新入行企业制定下发了《新建纯电动乘用车企业管理规定》，规定要求新入行企业需要在投资规模、设计生产能力、售后服务能力等方面达到一定的要求，获得资质的公司必定是具有强大研发、生产、和服务能力的公司。
发改委对申请资质的企业严格把关，目前仅有十家公司获得该资质，此次审核通过后云度新能源成为继北汽新能源、长江汽车、前途汽车、奇瑞新能源、敏安汽车、江铃新能源、万向集团、金康新能源、国新新能源之后第十家获得该资质的企业。
2. 云度专注打造纯电动SUV，产品即将上市值得期待云度新能源由福汽集团、莆田市国投、自然人、海源机械4 方共同出资设立，总投资约20 亿元，其中海源机械占股11%。作为新能源汽车市场的新生力量，云度新能源专注于打造纯电动SUV 的新能源汽车企业，力求在电动化、智能化、互网联化和轻量化四个方向上重新定义新能源汽车。云度计划于今年六七月上市两款车型，其新能源产品整体性能优越，时速将达到100km/h，百公里加速时间<10s，续航里程>400km，单位质量每吨百里耗电<10kwh。
3. 海源入股布局碳纤维跨界车，碳纤维材料锁定新市场根据云度新能源的产品规划，第三款车型将是使用复合材料及碳纤维车身的跨界车，具有完全轻量化的底盘和车架。此举将帮助海源碳纤维汽车零部件锁定新能源汽车新市场，再加上海源在传统汽车轻量化领域的深厚布局及与整机厂的广泛合作，海源碳纤维轻量化业务有望在投产后迎来订单潮。
4. 盈利预测
预计2016-2018 年公司将实现归属母公司净利润-0.33 亿、0.68 亿、1.16 亿，对应EPS 为-0.13、0.26、0.45 元，对应PE 为-154X、76X，44X，维持强烈推荐评级。(华创证券)
伊利股份(600887)业绩预览：17年收入增速有望改善 当前时点较好的绝对收益品种
预测2016 收入/归母净利润分别+1.2%/+17.2%
其中4Q 单季收入/归母净利润分别同比+2.9%/+4.6%。
关注要点
预计16 年液态奶/奶粉业务收入+5.9%/-15.0%。预计4Q16整体增速变化不大，2017 年春节较早带来旺季提前利好液态奶4Q16 销售，但因4Q15 基数偏高，难以预期同比大幅增长；奶粉业务预计小幅下滑无明显起色。4Q16 春节临近虽利于高端产品销售，带来结构升级，但海外大包粉和国内原奶采购价格均环比上涨，预计单季毛利率同比环比均略有下降。而根据草根调研信息，4Q16 行业促销与价格战仍然激烈，此外运费上涨，预计销售费用率环比难以下降，但同比4Q15 高点应有所收缩。此外考虑政府补助的季度间不均衡，预计4Q 净利润增速将低于营业利润增速。
17 年收入增速有望回升。16 年市场担忧伊利收入增速放缓，我们预计17 年公司收入增速将恢复至中个位数水平（不考虑圣牧影响）。其中液态奶继续受益于高端明星品类的增长，有望实现6%左右增速；而奶粉业务在经历16 年双位数下滑后，17 年受益于二胎全面放开带来的人口增量，以及注册制通过后渠道补库存，预计将实现10%左右的恢复性增长。
17 年利润弹性主要来自费用率压缩。我们预计在成本上涨背景下，17 年虽然结构升级仍然是利好因素，但毛利率整体难以提升。
利润增速弹性主要来自费用率压缩。我们预计随着国内上游供给端逐步调整到位，奶价有望实现温和上涨，2H17 有望看到行业因供给过剩带来的恶性促销与价格战减弱。综合考虑运费上涨影响，我们预计17 年销售费用率仍有1ppt 左右的压缩空间，带来利润增速高于收入。
估值与建议
调整16/17 年收入预测+0.3%/+1.5%至611/638 亿元，归母净利润预测-3.0%/-2.3%至54/61 亿元，引入18 年收入/归母净利润预测671/69亿元。维持目标价22.95元与推荐评级，对应17年23 倍P/E。在市场风格转向大盘蓝筹的当下，伊利作为17 年收入和业绩确定性较强，估值偏低的消费品龙头，是较好的绝对收益品种。
风险
成本大幅上涨、运费上涨超预期、价格战减弱低于预期、食品安全事件。(中国国际金融股份)
金螳螂(002081)公司公告点评：再次斩获PPP大单 新业务拓展日趋成熟
投资要点:
事项:1)公司近日与台州市椒江区绿色药都投资开发有限公司签署了《浙江省台州市椒江绿色药都小镇项目PPP 框架协议》,项目整体打包采用PPP 合作模式,包括小镇基础设施开发、中药谷景区、创智馆、首脑制药四大子项目,总投资约26.5 亿元;各子项目按实施条件的成熟情况,分阶段投建。2)截至2016 年底,公司累计已签约未完工订单额为362.95 亿元,是2015 年全年收入的194.57%。
精选优质资源,打造浙江首个工业旅游景观示范点。公司本次所签署的药都小镇项目位于台州湾南岸、椒江区城东城乡结合部,总规划面积3.42 平方公里,建设面积0.93 平方公里,拥有太和山、腾云山、台州湾、椒江等自然山海资源和人文景观资源,集聚了海正药业、海翔药业、九洲药业、新东港等医药龙头企业(均为上市公司或其子公司),丰富的历史文化遗址和多元的现代医药产业为打造绿色药都提供强大的资源保障。根据当地规划,意图把小镇打造为多样功能的国际智药新城、三位一体的科普产游基地、循环生态的转型示范高地,成为浙江省首个工业旅游景观示范点。
从特色旅游到特色小镇,PPP 模式拓展文旅市场日趋成熟。继2016 年12月初签署36 亿贵州镇宁县特色旅游PPP 项目(框架协议)后,公司本次将总投资约26.5 亿元的浙江特色药都小镇PPP 项目收入囊中,一方面标志着公司在探索PPP 模式方面逐渐得心应手,另一方面也彰显出公司努力推进旅游与其他产业深度融合,进军万亿文旅消费市场的信心和决心。此外,两个PPP 项目投资额合计达到62.5 亿元,是公司2015 年全年收入的33.5%,打开未来业绩成长空间。
订单充裕保障业绩增长,大消费布局静待开花结果。截至2016 年12 月31 日,公司累计已签约未完工订单362.95 亿元,其中公装业务246.97 亿元、住宅业务94.03 亿元、设计业务21.95 亿元;此外,中标未签约订单16.23亿元,两者合计379.18 亿元是2015 年营收规模的两倍,收入保障度较高有力支撑未来利润增长。近年来,公司紧抓消费升级的战略机遇,积极布局家装、文化旅游、体育等C 端消费领域;投资设立产业并购基金,重点跟踪布局消费升级、人工智能、大健康、互联网等服务人需求的核心环节,大消费战略落地初显成效,后续开花结果值得期待。
业绩预测及估值。考虑到公司未完工订单相对充裕,PPP 拓展和大消费布局进展顺利,有望迎来业绩和估值双重提升,我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.65 元和0.74 元,给予公司16 年25 倍PE,6 个月目标价格为16.22 元,维持买入评级。
风险提示。经济下滑风险,新业务拓展不及预期风险,海外政治风险。(海通证券)
双汇发展(000895)点评：4Q16屠宰量利齐升 肉制品略显平淡
预测2016 收入/归母净利润分别+15.5%/+4.1%
其中4Q 单季收入/归母净利润分别同比+6.2%/1.5%。
关注要点
4Q16 屠宰业务量利齐升。4Q16 全国生猪、猪肉平均价格分别同比+1.3%/+2.1%，我们预计4Q16 屠宰量同比低单位数增长，但生鲜冻品销量继续保持双位数的快速增长，同时头均盈利稳定在与3Q16 相当的较好水平。
4Q16 肉制品业务略显平淡。预计4Q16 肉制品销量同比低单位数下滑（但全年销量仍实现低单位数正增长），且单价保持微增，4Q 收入同比基本持平。预计4Q16 肉制品吨利环比3Q 略增，但因4Q15 基数偏高，同比仍有10%左右下滑。
17 年看好猪价下行周期中屠宰业务量利齐升。在15-16 年猪价上涨周期中，公司通过空白网点的开拓与渠道下沉，同时充分利用自身在屠宰环节的规模优势抢占市场份额，生鲜冻品销量实现了双位数的快速增长，而竞争对手份额不断萎缩，小型屠宰企业持续退出，公司龙头地位进一步巩固。17 年我们预计生猪均价同比下跌16.6%，我们预计猪价步入持续下行周期后，屠宰开工率将提高，带动屠宰业务头均盈利的进一步恢复。而生鲜冻品销量将受益于网点开拓继续快速提升，同时公司仍然计划增加进口美国猪肉，进口猪副产品增加也将助力生鲜冻品销量提升。
肉制品仍处于转型期，期待成本压力逐步缓解。公司仍处于稳高温、上低温的转型期，期待17 年肉制品销量同比继续保持正增长。
我们预计17 年猪肉均价同比下跌15.5%，但鸡肉价格同比上涨7.9%，因此肉制品吨利恐难以大幅提升。但从16 年各季度基数看，在1Q17 面临的高基数之后，2Q 起成本下降对利润的利好有望逐步显现。
估值与建议
调整16/17 年收入预测-1.4%/-2.5%至516/539 亿元，归母净利润预测-0.2%/-1.2%至44/50 亿元，引入18 年收入/归母净利润预测574/53 亿元，根据17 年盈利预测变动，相应下调17 年目标价1.2%至31.08 元，对应17 年20 倍P/E，维持推荐评级。
风险
可能的中美贸易摩擦影响进口业务、成本波动、食品安全事件。(中国国际金融股份)
亨通光电(600487)点评：量价齐升逻辑持续验证 未来延续高增长征程
事件：亨通光电2 月6 日公告：公司为中国电信2016 年3500 万芯公里G.652D光纤集中采购第一中标候选人，中标数量：702 万芯公里，中标金额：4.212 亿元。
评论：
中标份额20%，排名第一，夯实当期业绩。公司本次中国电信集采中标份额702 万芯公里，占总招标份额3500 万芯公里的20%，排名正如我们前期预期为第一，份额对应2017 年及以后的光纤光缆供应量。考虑到公司此前在中移动集采中标份额5.05%，加上关联公司的份额，亨通系公司在中移动集采总份额占比11.45%；此外，在大唐电信集采中，公司中标份额30%。从运营商集采形式来看，公司2017 年的供应量趋势保持乐观，进一步夯实当期业绩。
量价齐升，验证光通信高景气。价格方面，电信招标采取限价策略，中标总金额4.212 亿元，按照702 万芯公里折算，光纤单价为60 元/芯公里，相对2014 年度招标50 元出头的限价，上涨幅度15%以上；此外，电信提供光缆加工费5 元/芯公里。中移动最终中标价格在65-68 元/芯公里之间，本次电信光纤价格限价，但加上光缆加工费，实际价格大约也是65 元/芯公里左右，基本与移动相当，按照加工费口径计算，价格涨幅在25%以上。整体来看，光纤运营商集采维持量价齐升态势，光通信高景气度得到持续验证。
三大业务持续突破，未来延续高增长征程。公司预告2016 年净利润增速区间120%-170%；几大业务持续突破，未来延续高增长征程。光通信行业维持高景气度，公司整体市场份额充分保障；能源互联网取得关键技术突破，海缆业务面向千亿市场；新兴业务不断繁荣，包括承建江苏首条量子通信500 公里干线，智慧社区内生外延并进有序发展，大数据业务协调良好等。
投资评级：强烈推荐-A（维持）。我们预计公司2016-2018 年归属净利润分别为13.93、21.06、28.60 亿，2017 年净利润增速50%，未来3 年 CAGR 70%，持续高增长。2016-2018 EPS 1.12、1.70、2.30 元/股，现在股价对应PE 18.X、12.X、9.X 倍；假设公司非公开按照现价发行，对应摊薄后EPS 1.00、1.52、2.06 元/股，对应摊薄后PE 20.X、13.X、10.X 倍。我们认为2017 年行业合理的估值15-20 倍，公司低估值及高增长兼备，我们维持强烈推荐-A 的投资评级，6 个月目标价区间23.76-29.04 元。
风险提示：光纤长期需求不确定、海底观测网不可预期。(招商证券)
长城汽车(601633/02333.HK)点评：产品向上走的关键一年
公司近况
长城汽车发布业绩快报，全年实现营业收入986.16 亿元，同比增长29.70%，净利润为105.47 亿元，同比增长30.87%，符合此前预期。
评论
产品展望：2017 年将是长城汽车产品再向上走的关键一年。2017年首先是动力总成大升级，此前哈弗SUV 由于自重较沉而发动机升功率又偏低，因此动力性和油耗指标均与竞品相比不占优势，但产品的可靠性与疲劳性能优势明显。今年长城的1.3T 和1.5T缸内直喷发动机将陆续投产，此外长城的7DCT 也将投产。2017年也是长城产品升级之年，最为重要的三款车型无疑是F6、WEYW01 和W02。
营业利润率小幅回升。营业利润增速（+32.25%）快于收入增速（+29.70%），因此营业利润率实际从2015 年的12.1%回升至12.4%。所得税税率从2015 年的16.8%下降至15.5%，因此净利润增速（+30.88%）快于利润总额增速（28.81%）。
财务数据解读： 2016 年长城通过推出新车型，有效对冲了老产品降价带来的毛利率压力。从已经披露的财务数据看，我们测算4Q16 的毛利率回升至24.3%，环比提升0.7ppt，表明H7 和H6Coupe 的销量增长有效对冲了H6 降价对于毛利率的冲击；2016年的毛利率为24.7%，同比小幅下降0.4ppt，远低于过去两年0.9ppt 和2.6ppt 的降幅。
1 月销量符合预期，但低于其他自主品牌增速。我们认为原因主要是：1）公司春节放假相对较早（从1 月23 日开始放假）；2）公司后续新产品陆续上市，老车型可能存在去库存的需求。
估值建议
我们认为2017 年将是长城汽车产品竞争力与品牌向上的关键一年，目前长城H 仅5.6 倍17 年P/E 的估值显示市场明显对于长城品牌向上的信心不足，因此F6/F6s 和WEYW01 的上市有望成为公司股价上涨的重要催化剂。小幅上调16 年和17 年每股收益4.8%和0.9%至1.16 元和1.37 元，维持长城-A/H推荐评级，维持目标价分别为12.72 元和10.9 港币，对应9.3 倍和7.3倍2017 年P/E。
风险
F6/F6s 和W01 销量低于预期；自主品牌经济型SUV 竞争加剧。(中国国际金融股份)
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