虽然近期公布的数据表明，欧元区的经济显然正在回升，但对欧洲央行来说，一个基本问题是这究竟是真实的周期性复苏抑或是完全依赖货币刺激实现的复苏。政策制定者们支持何种观点将帮助确定他们会以多快的速度缩减量化宽松规模并开始提升利率。

　　两个月前，欧洲央行行长德拉基延长量化宽松的举动还深得人心，但现在欧元区通胀的回升和前景的改善放大了要求政策转向的呼声。德国官员们对此尤其积极，他们正耐心等待欧元区其他国家的通胀信心上升以打破平衡使局面有利于退出量化宽松。

　　北欧联合银行市场(Nordea Markets)首席欧洲分析师Holger Sandte称，德拉基非常谨慎，他不想过早行动后又被迫原路返回。核心通胀数据是关键，只要核心通胀表现依旧不佳，鸽派就能找到理由不退出量化宽松。但这并不是说鹰派会就此罢休。他们的胆子会越来越大，声音也会越来越响，因为他们从通胀数据中得到了确认。

　　德拉基的谨慎源自其面临的多重风险，包括美国新政府的保护主义论调、英国脱欧以及欧洲多个国家今年的选举。荷兰法国等欧元区一些主要经济体大选前，对欧盟持怀疑态度的民粹党派正获得支持，这再次威胁到了欧元的未来。

　　在周四(2月2日)的一次讲话中，德拉基称在上升的民族主义和全球不安全面前，欧洲不应对自由贸易和开放边境置之不理。

　　另一担忧是潜在价格压力的持续疲软，欧元区核心通胀已经有1年多没能高于1%了。欧元区通胀主指标升至欧洲央行目标没能取信德拉基。

　　欧洲央行执委科尔周四(2月2日)称，不会对通胀的短期波动作出反应，特别是当其受到能源及其它大宗商品价格的影响时。他还表示，在通胀仍需依赖货币刺激的情况下撤回刺激措施是不合时宜的。

　　另外，如果工资增幅没能抵消物价的上涨，那么更快速的通胀对消费者引领的复苏也会有影响，另一个问题则是该地区南北经济体之间的持续分化。

　　虽然德拉基争辩称依旧需要相当大程度的货币宽松，但本周公布的一系列数据为倾向于退出量化宽松的人提供了弹药。

　　在相信周期性复苏已经确立的人当中，德国央行行长魏德曼可能是最虔诚的一个。

　　他在1月26日称，经济前景积极，通胀逐渐接近物价稳定状态。他还称，产出缺口正在缓慢合拢，且就业继续上升。如果工厂再次忙碌，越来越多的人找到工作的话，那么薪酬和价格也会更快上升。

　　作为量化宽松举措的批评者，魏德曼认为更高通胀将抑制实际利率，这将提供一个允许欧洲央行逐渐停止资产购买并使政策保持对复苏支持的事实上的宽松。欧洲央行执行委员会的另一位成员德国人劳滕施莱格则公开呼吁在不久后举行停止刺激的会谈。

　　令人鼓舞的前景

　　国际金融研究所经济学家Peter Nagle称，欧元区的增长前景令人鼓舞，虽然核心通胀依旧疲软，但不再有下行风险。他表示，6月前欧洲央行还可以为其经济下滑的观点辩护，但之后欧洲央行必须承认前景已经改变。

　　Nagle预计随着时间流逝，欧洲央行的立场将越发强硬，在5月法国总统大选后欧洲央行将调整其前瞻指引。

　　同时，欧洲央行本周在对经济复苏本质的辩论中给出了自己谨慎的评估。

　　欧洲央行在其经济公报中称，虽然复苏平缓温和，但有证据表明复苏正在变得愈发坚实且基础广泛，这是个好兆头，与2009-10年短暂的复苏形成了鲜明对比。