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　　A股自2016年年底开始正式进入解禁高峰期。春节假期后的第一个交易日，就将迎来一个千亿市值解禁日的考验。业内人士表示，2月解禁集中度高，但引发系统性担忧的概率较小。如果上市公司业绩不佳、或价值高估，遭到套现的可能较大。有一定浮盈的定增解禁的参与对象减持的动力较大，值得关注。

　　数据显示，2月开始流通股数达到205亿股，参考市值大约为2913.1亿元，为年内第三大解禁高峰。其中，首发原始股东解禁股规模达到131.9亿股，占2月解禁总股份数比例达65%，参考市值超过2000亿元。而2月3日和2月13日是当月两个解禁高峰日，其中2月3日解禁股份参考市值将达到1000亿元。

　　而在个股方面，海天味业(行情603288,买入)、东易日盛(行情002713,买入)、友邦吊顶(行情002718,买入)、陕西煤业(行情601225,买入)4家公司解禁规模占总股本比例均在70%以上。

　　原始股东解禁密集到期

　　2014年1月21日，IPO在停摆一年多后再度开闸。中国证券报(公众号：xhszzb)记者统计显示，2014年1月27日-2月，共有29只新股发行。而2015年和2016年全年均有新股发行。

　　一般来说，新股原始股东解禁期主要集中在上市三个月、一年后和三年后。而承诺上市后三年内不减持的一般都是新股的重要股东。因此，随着2014年发行的新股上市时间陆续超过3年，原始股东解禁压力集中成为2月解禁的主要压力。

　　2月份有43家上市公司涉及原始股东限售股份解禁。其中，2月原始股东限售股份解禁规模超过1亿股的有12只个股。

　　首发原股东解禁主要集中于5家公司，分别为主板的海天味业(解禁市值为756.9亿元)、主板的陕西煤业(解禁市值为386.4亿元)、中小板的牧原股份(行情002714,买入)(解禁市值为156.8亿元)、创业板的东方网力(行情300367,买入)(解禁市值为70.0亿元)和创业板的光环新网(行情300383,买入)(解禁市值为67.4亿元)。

　　此外，跃岭股份(行情002725,买入)、安硕信息(行情300380,买入)、金轮股份(行情002722,买入)和麦趣尔(行情002719,买入)4家股份解禁股份占总股本比例均接近或超过50%。

　　解禁“巨无霸”陕西煤业本次解禁后，陕西煤业将实现全流通。从公司1月19日的公告来看，涉及本次解禁的5大股东目前均未表示延长锁定期。不过5大股东中，除陕西黄河矿业(集团)有限责任公司外，其余股东均为国资和财政部背景，预计整体减持压力仍可控。

　　而海天味业解禁细节显示，该股套现压力较大。2月13日海天味业的首发原股东限售股份解禁市值接近750亿元，占当月上市公司解禁市值的25%，解禁股东60 家。其中，海天集团、董事长庞康、董事长一致行动人之一程雪，分别为第一、二、三大股东，持股占总股本比例分别为58.16%、9.55%、3.17%。余下57名个人股东持股占总股本比例均低于2%，均属于“小非”，部分为公司高管，均为首次解禁，且持股全部解禁。前复权价格显示，公司自上市以来涨幅已接近一倍，部分股东具有套现的动力。

　　此外，涉及首发原始股东解禁的43家公司中有21家创业板公司，目前，高澜股份(行情300499,买入)、苏州设计(行情300500,买入)、海顺新材(行情300501,买入)共3 家公司的解禁股为限售期为12 个月的首发原股东解禁，16 家公司的的解禁股为限售期为36 个月的首发原股东解禁。创业板整体仍面临较大的减持压力。

　　定增整体收益良好

　　2月有42家公司涉及定增机构配售股份解禁，涉及市值约800亿元。其中，西水股份(行情600291,买入)、美锦能源(行情000723,买入)和联络互动(行情002280,买入)解禁规模占总股本比例均在40%以上。

　　一般来说，定增参与机构股份解禁期一般为12个月左右。由于2016年2月大盘处于低位。因此，从数据来看，除了个别个股仍处于小幅倒挂外，绝大多数参与机构目前浮盈良好，甚至不乏数倍收益者。

　　规避绩差、高估值个股

　　虽然解禁并不等同于减持，但从历史经验来看，解禁规模往往与减持规模具有较高的同步特征。

　　数据显示，2016年有近10%的股东在股票解禁后抛售股票。具体来看，共计2208名股东减持1831.87亿元，其中不乏一些股东在限售股解禁后马上进行“清仓式减持”套现。 例如，2016年12月，读者传媒(行情603999,买入)、陕西煤业、三夫户外(行情002780,买入)等公司股东均在限售股解禁后发布减持公告，导致了股价短期内大幅下降。

　　长江证券(行情000783,买入)：

　　系统性风险处于可控状态，2月首发原始股东解禁总量较大，但集中度高。这种情况更类似于2016年11月解禁市值主要集中于温氏股份(行情300498,买入)一家的情形，2016年11月解禁总量为2421.3亿元，但温氏股份1家的首发解禁就达到890.9亿元，占到近三分之一。不过解禁后创业板和上证并未受到温氏解禁放量的影响，同时由于是首发解禁，大股东持有意愿较强，因此认为2月解禁集中度高，投资者的担忧将集中于个股，引发系统性担忧的概率较小。

　　2月定增解禁的参与对象以机构投资者为主，目前其价格较定增发行价均由一定的涨幅，减持的动力较大，值得关注。

　　西南证券(行情600369,买入)研报：

　　如果上市公司业绩不佳、或价值高估，遭到套现的可能较大。87家公司中，欣泰电气（300372）的2016 年年报业绩预亏。西水股份、金莱特(行情002723,买入)、晶方科技(行情603005,买入)、新华百货(行情600785,买入)、中原证券(行情601375,买入)、雅本化学(行情300261,买入)、申万宏源(行情000166,买入)共8家公司的2016年三季报业绩同比大幅下滑。金莱特、晶方科技共2 家公司的2016年年报业绩预减。按2016年三季报财务数据和1月20日收盘价计算，悦心健康(行情002162,买入)、猛狮科技(行情002684,买入)、登云股份(行情002715,买入)、金莱特、绿盟科技(行情300369,买入)、安硕信息、西水股份等22家公司的股票市盈率在100倍以上，金贵银业(行情002716,买入)、美锦能源、雄韬股份(行情002733,买入)、广东榕泰(行情600589,买入)、金轮股份、友邦吊顶、博腾股份(行情300363,买入)等35家公司的市盈率在50倍至100倍之间。

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