一件大事的三条线索

　　线索一

　　让我们先回到上周四，即2月23日晚间，关于央行首席经济学家马骏在新加坡路演的一则新闻通稿开始见诸网络。马骏去新加坡路演啥了？

　　马骏在参加由花旗集团在新加坡举办的全球投资者大会上表示，中国相关部门正在采取进一步措施推进债券市场开放，为中国债券加入国际主要债券指数创造条件。

　　线索二

　　2月26日央行官网发布了一则新闻：

　　2017年2月23日，中国人民银行副行长潘功胜在北京会见了来访的彭博公司全球执行副总裁Jean-Paul Zammitt先生一行，双方就中国债券市场对外开放有关问题交换了意见。

　　这两则新闻都指向同一件事——债券市场开放。

　　有读者会说，开放啊，这种词儿央妈都说了好多年了。这一次能有什么不同？

　　相信很多读者、投资者都和中国证券报记者一样抓狂吧。不过，作为多年奋战在“央妈心思猜猜猜”一线的记者，还是琢磨出些破解套路的：和“稳健中性的货币政策”那套话语体系不同，首席马骏的表态非常清晰——中国相关部门正在采取进一步措施推进债券市场开放。

　　当央行相关官员如此清晰地表态时，它的意思是：马上会有进一步推进债券市场开放措施出台！

　　为何重要：千亿量级美元流入

　　根据马骏的表态，中国将采取的措施可能包括不限于：

　　中国国家外汇管理局正在积极研究允许投资于中国银行间债市的境外非央行机构投资者参与境内外汇衍生品市场的具体办法，不久将会出台。这个办法的出台，将会降低境外投资者的外汇对冲成本，有助于吸引更多外资进入中国的债券市场。

　　有关部门已经进一步明确了境外机构投资中国银行间债券市场的相关税收政策，包括对债券转让价差所得暂不征收企业所得税和在营改增期间免征增值税的规定。

　　人民银行还在研究适当延长银行间债市交易时间的问题。

　　为了便利境外机构投资者的流动性管理，正在研究延长涉及境外机构的交易的结算周期有关问题。

　　与相关机构一起积极推进债券基础设施领域的国际合作，以期进一步提升境外投资者在投资交易方面的便利性。

　　这些措施将加快主要全球债券指数编制机构将中国债券纳入指数的步伐。

　　那么，主要全球债券指数编制机构将中国债券纳入指数有什么意义？

　　高盛高华称，若中国债券纳入三大全球债券指数，则可能带来约2500亿美元的资本流入。

　　高盛高华在报告中称，中国吸引资本自然流入的一种方式是进一步放开在岸债券市场，从而获得纳入全球主要债券指数的资格。这样一来，以这些指数为基准的基金为追踪指数将必须配置中国资产。

　　报告称，中国国债市场规模全球位列第三，总发行额为1.7万亿美元，但目前未被纳入任何全球主要债券指数。但中国为放开市场所作出的努力应会有助于向着纳入指数迈进。

　　高盛高华称，按照规模和纳入难度由低到高的排列分别是：1、摩根大通政府债券指数-全球新兴市场多元化指数；2、彭博巴克莱全球综合指数；3)花旗世界政府债券指数(WGBI)。

　　若中国债券纳入摩根大通指数，其所占比重大约会在10%，可能带来200亿美元的资本流入；若中国债券纳入彭博巴克莱指数，其所占比重大约会在5-6%，可能带来1000亿美元的资本流入；若中国债券纳入花旗指数，其所占比重大约会在5-6%，可能带来1200亿美元的资本流入。

　　为何重要：汇率、储备与资本项目开放，央妈的态度都在这里！

　　金融十三五规划提出，有序实现人民币资本项目可兑换，提高可兑换、可自由使用程度，稳步推进人民币国际化，推进人民币资本走出去。推进资本市场双向开放，提高股票、债券市场对外开放程度，放宽境内机构境外发行债券，以及境外机构境内发行、投资和交易人民币债券。

　　然而，过去两年外汇储备的缩水和汇率的波动，令资本项目可兑换这个词鲜有见诸视野。不少专家认为，应暂缓人民币国际化、资本项目可兑换，这可能会加剧资本外流，令外储和汇率更加承压。

　　债市开放作为资本项目开放的一步，理论上会引起资本流动，对汇率和储备都会产生影响。央行此时选择进一步开放债市，也一定程度上表明了其对外汇储备、人民币汇率和资本项目开放的某些态度。并可作为我们判断央行对当前汇率走势看法的一个注脚。

　　上文中国证券报记者说这件大事有三条线索，只说了马骏和潘功胜两条。第三条是什么，小编也是刚刚才想明白！

　　线索三

　　2月16日，中国人民银行国际司司长朱隽接受了中国证券报专访。朱隽谈了时下的热点：人民币汇率走势、特朗普政策的影响、中国国际收支平衡。字面的意思是这些。但大家知道，央行的每次表态都是有深刻含义的，这一次也不例外！

　　朱隽表态的几个要点：

　　从基本面因素来看，决定人民币汇率走势的主要是经常项目，资本项目虽也可能在短期影响汇率走势，但其在某些程度上受预期、心理因素影响，波动性比较大。因此，在评估和计算国际收支调整所需的人民币汇率调整幅度时，还是应以经常项目为主要依据。

　　在2002-2014年国际收支盈余的积累过程中人民币渐进式升值，到2014年下半年人民币升值出现一定的过冲现象，但幅度不大，人民币对美元汇率曾达到6.05的高点，此后回落，截至目前已回调13%左右，调整幅度业已不少。总体上看，国际国内外汇市场上看空人民币的力量近来已大幅减弱。

　　之前小编以为，央妈只是回答市场在外汇储备跌破3万亿美元大关时的担心、今年人民币汇率走势会如何、吃瓜群众要不要换美元、甚至3月美联储万一加息了会不会对人民币施压这些问题的。现在看来，极有可能是配合稳步推进资本项目可兑换这盘大棋呢！

　　草蛇灰线，伏脉千里，这很央妈！