近日，人力资源和社会保障部有关领导对外透露，目前已有包括北京、上海等7省市，共计3600亿元的基本养老基金，已经开始委托进行投资运营。

　　从养老基金入市的资金规模来看，所能带来的实际总量效应有限，养老金权益市场投资应该会以大市值、低估值、高股息率的蓝筹股为首选标的。未来，养老金的市场化运作对各类资产管理机构而言都蕴含着巨大机遇。

　　养老金投资进入与实质阶段

　　据了解，国务院出台实施《基本养老保险投资管理办法》后，全国基本养老保险基金委托投资拟定了首批签约省份，目前已有包括规模共计3600亿元的基本养老基金开始委托进行投资运营。相关帐户很大机会在本月底即将进入实质性运作阶段。

　　从规模看，按照现行的养老金投资管理办法，目前能够投入股市的资金上限仅为1080亿元，首批投入A股的约百亿资金，占到可投入股市资金的10%左右。尽管此次投资规模不及预期，但这是养老金首次投资A股，也意味数千亿养老金启动入市。

　　据悉，首批养老金权益类组合有望本周打款，资金大概率投向“优选价值”和“指数增强”两类组合。

　　在权益类养老金入市前，现金管理类组合已先行启动，并已在春节前将资金委托给管理人。权益类入市是当下养老金入市的最新动作，最快将在本周开始买入股票。

　　分析人士认为，更多省份的养老金结余资金未来会投向权益类资产，成为二级市场上稳定流入的中长期买家。从投资风格上看，养老金的投资风格将更多类似于社保基金，其风险偏好较低，更希望通过蓝筹股和成长股的真实业绩表现来获取超额收益。

　　养老金坚持安全第一

　　2017年的资本市场，政策面确实是“好戏连台”。仅最近几天就传出或正式发布了一些利好消息，如在市场上声势已起的监管层规范再融资，股指期货正式全面松绑，7省区市3600亿元养老金已委托运营。在所有这些利好消息中，养老金入市是受到市场各方普遍关注的新剧目。

　　受到养老金入市在即的影响，本周一沪深两市绩优股、白马股上涨，而绩差股、概念股则出现普遍下跌。

　　当日沪指在银行、钢铁等板块带动下震荡上扬，再创近期反弹新高。酿酒、电器、造纸、京津冀等品种涨幅居前；仅有次新股、无人机、日化等极少数板块下跌。而创业板股指则一度翻绿，虽然午后也是在创业板中的权重个股带动下翻红，但是始终未能更进一步。

　　去年四季度以来，A股市场风格明显偏向蓝筹股，低估值的沪市主板与高估值的创业板走势强弱差异十分明显。截至2月17日，上证指数去年四季度以来已经累计上涨6.57%，而创业板指数同期则暴跌12.82%。

　　基金2016年四季报也显示，公募基金持仓结构有所调整，持有制造业、金融业等蓝筹股的基金仓位小幅上升，而持有中小创股票的基金仓位则不断下降。

　　业内预测，养老金坚持安全第一，操作风格上应该与企业年金和社保基金类似。因此个股选择方面将以大盘股、低估值蓝筹股、行业龙头股为主。

　　根据统计显示，截至2016年三季度末，最近3年，社保基金连续持仓的84只个股，从这84只个股股价来看，有55只个股最新收盘价在20元以下，占比65.48%；有42只个股最新动态市盈率不足30倍，占比50%；有62只个股最新总市值在100亿元以上，占比73.81%。

　　A股走稳走强的重要支撑

　　现在养老金入市的渠道已经得到了拓宽，投资的品种有了很大的丰富，但养老金始终是老百姓的“养命钱”，安全是养老金入市最重要的投资准则。这就决定了养老金入市投资不会过于激进，不会为了短期收益铤而走险，不会抢在某个时间点“蜂拥”而入。

　　养老金仅是A股长期投资资金的一个分支，在一定程度上可以将之归入中国式“平准基金”的架构，但它不会成为A股市场的“救市主”。按规定，养老金投资比例合计不得高于资产净值的30%。

　　从保险资金运作的历史经验来看，养老金以“顶格”比例投资股票与基金的可能性不大，但考虑到养老金本身较大的规模，给股市带来的增量资金不可或缺。

　　最后需要强调的是，养老金正式委托运营对于资本市场来说肯定是重大利好，但这个利好是“润物无声”，而不是“兴奋剂”。

　　因而，投资者不应简单关注养老金入市对A股的资金推动效应，而应看重养老金带来投资理念的变化。养老金入市“开闸”不是股市炒作的题材，短期对大盘的提振作用有限，而是A股中长期走稳走强的重要支撑。