地方国企改革有望进入快车道

　　华安基金

　　国企改革主题正成为2017年的投资热点。相比央企而言，地方国企虽然体量较小但业务类别更为丰富，上市公司数量也明显更多。我们认为今年地方国企改革有望进入到快车道，相关的投资机会也将涌现。

　　目前，国企改革正不断深化。伴随着国企改革顶层设计的出台，“1+N”方案和相关细则的落地，以及部分大型央企的改革方案逐渐明确，国企改革所涉及的主要红线和规则都逐渐清晰，地方国企改革加速推进的时机逐步成熟。

　　从具体举措而言，地方国企改革出现了诸多亮点，比如：更为灵活的金融手段、更为高效的执行力，以及更为积极的制度探索。上海国企ETF基金已经于2016年7月上市，相关企业用成份股股权和现金成为了主要的股东。未来这只ETF基金还可能在相关改革推进、维护二级市场稳定性方面发挥积极作用。

　　综上，我们认为经历过去一段时期的制度和试点准备，地方国企改革的东风已经具备，未来地方国企改革有望取得积极的突破和成就。而地方国企改革积极推进所带来的投资机会也将更多地涌现。

　　稳中求进掘金有三大策略

　　天弘基金陈国光

　　展望2017年的投资，我们认为要采取稳中求进的策略：首先是求“稳”，注重有效的风险控制，把握相对确定的机会，尽可能规避系统风险，追求长期复合式增长，注重研究驱动的投资。今年在风险偏好很难提升的情况下，仍然考虑以低估值高ROE蓝筹股作为底仓配置。

　　其次是求“进”，这是获取超额收益的关键。具体策略有以下几种：一是做好风格的切换，今年虽然是经济全年企稳，但是不同季度会有波动，就上半年来说，预计一季度宏观数据会继续向好，二季度面临的形势比较复杂，向下可能性较大。我们的策略基本是一季度重点在中上游的周期品，二季度开始切换到消费品，防御为主，三季度开始关注成长。积极把握周期和消费、价值和成长之间的切换。二是积极把握主题投资的机会，我们看好的能够贯穿全年的投资主题有两个，“一带一路”和混改。“一带一路”战略对于中国构建全方位开放格局，打造中国经济升级版具有巨大重要意义，是2017年中国对外开放战略的重点。混改是中央经济工作会议明确的国改突破口，2017年要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，突破口意味着混改的优先级高于国改的其他方面。三是敢于在下跌中配置错杀的优质成长股。在2016年市场整体风险偏好下降的情况下，新兴成长的估值持续下调，到目前部分龙头白马已经回到合理区位，如果受板块的影响继续下行，可以考虑逐步逆向操作。真正优质的成长必然享受溢价，估值修复只是时间问题。

　　医药行业变革在即新药创制迎最好时代

　　交银施罗德

　　近年来，我国新药创制的号角渐吹渐响，系列鼓励政策紧锣密鼓的出台。2016年12月27日，国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》的通知，其中提到“加快推进仿制药质量和疗效一致性评价，鼓励创制新药，鼓励以临床价值为导向的药物创新”。政策的发布以及不断涌现的重要基础研究成果，推动着以创新为驱动力的医药企业迎来了最好发展时代。

　　对中国本土制药企业来说，越来越多的企业意识到了研发的重要性。从2011年贝达药业的埃克替尼上市、到2013年康弘药业的康柏西普上市、再到2014年恒瑞医药的阿帕替尼上市，大批创新药开始进入我们的视线。与此同时，“十三五”期间政府新药专项投入预计达260亿，远高于“十一五”的59亿和“十二五”的78亿，投入预算的增加也将会带来未来新药批件数量的增加。过去的几年，我们已经看到部分医药企业从低水平重复建设向自主创新转型，未来创新的力度和高度将取决于政策支持和企业自身的能力，细胞治疗、肿瘤免疫、基因检测等新技术都有可能成为二级市场中的主题投资机会，会有更多医药企业从红海走向蓝海、从国内走向海外。中国医药企业创新之路刚刚开启，对于明天，应该满怀期待，以开放积极的心态迎接医药产业的升级和创新。