刘士余任内实现了真正意义上的慢牛行情？

　　既不希望股市出现暴涨的走势，也不希望股市出现暴跌的走势，市场维持稳中有升的格局，或许也符合市场多方的共同利益。然而，对于这一种稳中有升的市场走势，往往被市场称为慢牛行情。

　　2014、2015年的杠杆牛市，掀起了全民炒股的热潮。然而，在疯狂的赚钱效应之下，股民疯狂投入资金，上市公司大股东接连采取股权质押的动作，而大资金大机构则叠加杠杆的倍数，试图在难得的牛市行情下实现利润的最大化。

　　殊不知，当15年下半年杠杆牛市陷入转折点之际，前期胆量越大的资金，却遭遇到前所未有的市值缩水冲击，而在随后上演的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程中，不少疯炒的股票也基本上打回原形，而曾经幻想一夜暴富的投资者，却深陷长期套牢的局面之中。

　　进入2016年，除了年初熔断机制匆匆落幕的冲击影响之外，全年股市基本上保持相对稳定的运行态势。其中，自新任证监会主席刘士余上任以来，中国股市更是难得实现了稳中有升的走势，时至今日，刘士余任内也基本上实现了真正意义上的慢牛行情。

　　维系股市慢牛的局面，不仅利于维系股市的投资吸引力，而且还能够持续满足股市融资的需求，可谓一箭双雕。与此同时，在股市慢牛的背景下，还利于吸引长期资金的逐步入局，逐渐让机构投资者成为市场中的主导力量，进一步降低股市的波动性风险，让中国股市远离系统性的危机。

　　不可否认，自刘士余上任至今，确实给中国股市带来了不少的改变，这从股市慢牛的表现中，也可以体现出刘士余强监管模式下资本市场良好的发展趋势。

　　“依法从严全面监管”，当属刘士余任内的真实写照。与此同时，自其上任至今，打击证券期货违法行为的次数也得到了显著地提升，大大提升了中国股市的违法违规成本，并对市场中的违法违规现象起到了良好的震慑作用。

　　前一段时期，万宝股权之争闹得沸沸扬扬，而部分资本大鳄的兴风作浪，却对整个市场起到了较大的冲击。对此，在关键时刻，刘士余的公开表态，却为部分险资、部分资本大鳄的行为敲响了警钟。随之而至，就是一轮整顿风波，野蛮人、小妖精的野蛮投资行为，也获得了及时地修正。这一举动，虽然会让短期市场的投资吸引力有所降低，但及时的整顿与规范，却利于未来险资等长期资金的有序投资，及时降低市场中的不确定风险。

　　值得一提的是，就在近期，备受热议的再融资问题，也逐渐得到了管理层的高度重视，而再融资新政的出台，实际上也给资本市场带来了全新的改变。

　　从定价基准日只能为发行期首日的确立，到非公开发行20%融资上限的规定，再到18个月的时间间隔约束等，这一系列的举动，无疑给中国股市长期存在的再融资乱象，起到了本质上的打击作用。

　　与此同时，随着发行期首日定价机制的确立，相关定增套利的空间也得到了降低，而在再融资过程中，利益输送的问题也得到了较好地缓解，这对于长期存在的再融资乱象，起到了较好的打击。但，更关键的是，随着再融资的收紧，其对股市抽血的压力将会骤然降低，而此前借助再融资变相补充流动性、购买理财产品等现象，也终于得到约束与规范。

　　由此一来，在再融资收紧的背景下，股市抽血乱象得以减缓，降低股市融资的冲击压力，反而利于股市投资功能的提升。虽然从目前公布的再融资新政来看，仍然存在不少可改善的问题，但从近期管理层释放的信号来看，股市过度融资的问题逐渐获得他们的重视，而随之而至的，可能还会有减持规则的进一步完善，股市投资功能摆放到更重要的位置等，这将会为股市长期存在的融资与投资功能失衡发展的局面，带来了新的转变。

　　由此一来，当股市融资与投资功能得到真正意义上的均衡发展之际，实际上也利于股市中长期向好的运行趋势。很显然，这也是管理层治市智慧的一个真实的体现，而曾经被认为不可能做到的慢牛行情，似乎已经在刘士余任内逐渐实现。