上周A股走势先扬后抑，周一放量上涨，高位整固后周五出现调整，最终上证综指一周收涨0.17%，创业板指收跌1.15%，深证成指微涨0.11%，不同行业之间表现差距较大，结构性行情凸显，涨幅前三的行业分别为家用电器、食品饮料和交通运输，而表现靠后的行业包括建筑材料、农林牧渔和传媒等。主题板块中地域概念（新疆区域振兴，丝绸之路，自贸区），次新股等表现突出。成交量方面，全周日均成交额4768亿元，较前一周上升17.9%，市场人气回升明显。

　　宏观方面，1月份货币和信贷数据公布，社会融资规模增量录得历史最高的3.74万亿元，环比增2.1万亿元，同比增2619亿元，高于预期。其中委托贷款，未贴现汇票等表外融资是主要增量，企业债券净融资减少539亿元（前值-2,048亿元），而股票融资升至1599亿元（前值828亿元）。新增金融机构贷款2.03万亿元，同比减少4751亿元，但结构更加优化，新增非居民中长贷高达1.52万亿元，远高于去年同期的1.06万亿元，反映企业融资需求显著改善，此外M1增速大幅降至14.5%也反映出企业信贷需求旺盛，结合春节后各地开工局面积极，上半年经济增速或将超预期。但值得注意的是，去杠杆是今年的主基调，意味着社会总融资大概率较去年有所回落，经济数据或呈现出前高后低的走势。政策方面，中金所宣布自上周五起，调整沪深300、上证50、中证500股指期货交易手续费及保证金标准；将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，标志着监管将逐步回归常态，或有利于成交量回升。证监会继续强化再融资监管，规定拟发行股票不得超过发行前总股份的20%，前次募资到位18个月以内不得再融资，有较多交易性金融资产的非金融企业原则上不得申请再融资，我们认为结构上利好资金充裕，估值合理，内生增长良好的公司，但由于A股总体估值不低，很多成长板块对于融资的依赖性很大，总体中性偏空。流动性方面，上周R007均值上升32BP至3%，R001均值上行7BP至2.35%，货币利率稳中趋紧，虽然央行重启逆回购投放，但考虑TLF(临时流动性便利, Temporary LiquidityFacilities)到期和1月外汇占款下滑，总体资金仍呈现净回笼。2016年四季度货币执行报告发布，央行对国内外经济形势判断偏向乐观，对通胀预期有所上升，重申防止“脱实向虚”和“以钱炒钱”，明确提出抑制房地产泡沫和审慎监管银行表外理财，表明货币政策继续退出宽松的方向更为明确。外围方面，美国1月CPI环比0.6%，大幅高于预期，创2013年2月以来最大涨幅，美联储主席耶伦上周在国会发表半年度货币政策证词，首次提及缩表，市场解读偏鹰派，加息预期有所回升。

　　基金经理论市：市场交投持续回升，一月份社融数据创新高
　　短期内，经济复苏预期以及中游行业利润回升或支撑股市反弹，但中长期仍可能受到利率上行以及内需平淡的制约，反弹高度受限。我们将重点关注以下几类公司：1）估值合理的成长型龙头公司。近期成长板块回调中泥沙俱下，可能与机构调仓，绝对收益者止损有关，一些龙头公司的估值已经基本到达合理区间；2）竞争格局好，受益于补库存周期的中游行业，如化工，水泥等。这些板块的很多公司在近期已有相对收益，但考虑到一季报和年报的确定性以及估值区间，仍然有配置价值；3）基本面有支撑，目前受市场关注度低，或有政策红利的公司，如产品涨价，国企改革等。考虑到目前市场缺乏趋势性机会，低位布局上述公司或是相对较优的选择。