2月20日消息，摩根士丹利近日发布的一份报告显示，其将上证综指目标上调至4400点，以人民币计算，预计回报率较目前水平将增长38%左右。报告认为，鉴于中国房地产市场的调控趋于严格，预计中国国内资金回流股市。

　　在这份名为《我们为什么看涨中国》的报告中，摩根士丹利称，近几个月来，新股发行已回归至正常水平，新增投资者也有所增加，当前A股整体走牛的可能性加大。同时，预计监管者会吸取2015年快速牛市中的保证金交易、期货交易及监管IPO的经验教训，此轮A股牛市行情可能会更长。

　　摩根士丹利表示，A股可能的风险将主要来自于中国宏观经济的周期性衰退，以及政府自去年干预市场以来持有的大量股票被过度释放进市场，目前这批股票估值在1500亿美元左右。

　　不过，报告总体看好中国宏观经济形势。其指出，随着对债务水平上升、改革步伐缓慢以及与美国潜在贸易冲击等关注提高，中国正加速转型至高附加值制造业和服务业。数据显示，消费和服务在中国经济增长中的地位日益提升，而结构性改革等政策也将为医疗保健等新兴领域的发展奠定基础。

　　此外，报告还指出，尽管中国近几年债务率上升，但金融冲击的风险仍然很低，因为借款主要来自于自身的储蓄，并用于增加投资，而净资产头寸强大、外汇储备较高、通胀压力不大等也为中国经济下行提供了缓冲。

　　“目前债务仍存在风险，很大程度上取决于如何处理债务和重塑国有企业。”摩根士丹利预计，中国经济在2021~2025年的年均增长率为4.6%。尽管不及过去三十年中国经济年均增长率9.6%的一半，但仍高于全球经济增长率。

　　报告认为，尽管A股市场将受国内经济周期、经济结构转型、中美贸易保护主义预期的影响，存在一定的波动，但总体上看好中国股市在新兴市场中的出色表现，预计2017年MSCI中国指数EPS（每股盈利）增长8.1%，预计2018年每股收益为6.2%。

　　摩根士丹利表示，A股市场不仅规模大，而且波动性大，但是长期以来A股忽视估值、资本回报率和盈利预计等因素的看法已面临挑战，通过调研，其发现，价值因素已经在过去十年里成为预计股票未来收益的重要工具。

　　报告称，随着房地产调控措施加强，预计国内资产将从房地产市场回流股市，另一方面，中美之间也不会出现严重的贸易摩擦，而且处于经济复苏初级阶段的中国，也将继续保持国内货币宽松，短期来看，企业盈利的前景相当乐观。

　　摩根士丹利提出，继续看好五大高增长类别的股票，包括大众市场消费、医疗保健、技术/高端制造业、国防/航空航天、清洁能源/环境保护。其建议，利用信息科技、消费和医疗等新经济部门股价暂时处于低位的机会，进行加仓操作。

　　在私营企业部门，摩根士丹利重点推荐了互联网巨头阿里巴巴，称其是中国中产阶级的重要服务提供者，而中产阶级生活方式的变迁也体现在其他服务消费领域，可关注春秋航空、安踏体育，以及教育培训和国内本土医疗相关股票，如国药集团、江苏恒瑞、北京同仁堂。

　　而在国有企业主导的旧经济部门，如能源和材料，基于盈利预期，看好宝钢、鞍钢、九龙纸业等。值得一提的是，联想继续被摩根士丹利看空，与中煤能源、陕西煤业等一同位列“负面清单”。