正当全球通胀压力上升引发各国央行纷纷计划收紧货币政策之际，欧洲央行却反其道而行。

　　欧洲央行最新公布的1月货币政策会议纪要表示，能源价格上涨只是暂时的，并未带动其他商品和服务价格走高，因此欧洲央行依然需要延续量化宽松货币政策(QE)，提振长期疲软的通胀水准。

　　“这无疑给予了近期炒作欧日央行收紧货币政策的金融机构当头一棒。”外汇经纪商嘉盛集团零售业务总裁Samantha Roady向21世纪经济报道记者直言。

　　受此影响，欧元兑美元汇率出现回落，截至2月17日20时徘徊在1.0655附近。但市场担忧的是，在欧美货币政策进一步分化的趋势下，欧元此前的企稳正变得岌岌可危。

　　欧洲内部的鹰鸽之争

　　瑞士盛宝银行商品策略主管Ole Hanson此前接受记者采访指出，在通胀压力上升情况下，欧洲央行依然维持宽松货币政策，也是无奈之举。

　　表面上，欧洲央行对此的解释是，近期能源价格引发的通胀回升是短暂的，一旦欧元区通胀前景恶化，欧洲央行仍需要加码QE货币政策刺激经济增长与通涨水准。

　　事实上，在欧洲各国不愿推出积极财政政策推动经济结构性改革的情况下，欧洲央行只能不断加码宽松货币政策维系当前经济增长格局，尽可能确保欧洲各国政治稳定，应对法国总统大选、希腊债务危机、英国脱欧等事件带来的风险。

　　Samantha Roady认为，当前希腊债务危机升级，无疑给欧洲央行持续推动宽松货币政策创造了“有利环境”。

　　由于希腊政府与IMF、德国等债权人围绕经济改革与债务减免的谈判持续僵持，可能再度引爆希腊债务危机。

　　“一旦希腊与IMF、德国等债权人围绕财政收紧等问题难以达成共识，希腊很有可能被迫脱离欧元区。”一家欧洲对冲基金经理向21世纪经济报道记者分析。

　　在他看来，此时欧洲央行延续宽松货币政策(QE)，也是对希腊债务危机进行了有针对性的补救。

　　数据显示，欧洲央行已通过QE措施买入逾1万亿欧元的各国债券，令欧洲国家高信用等级债券流通量日益减少，若欧洲央行要延续QE政策，就不得不进一步放宽购买配额规定——购买希腊等债务沉重国家的更多债券，此举某种程度大幅降低了希腊债务风险爆发概率。

　　“但是，欧洲央行的良苦用心，未必能得到每个欧洲国家的认可。”他表示。可以预见的是，此次欧洲央行释放延续宽松货币政策的信号，将全面激化德国与欧洲其他国家的鹰鸽之争——相比欧洲多数国家认可欧洲央行加码QE政策，德国则不断要求欧洲央行必须收紧货币政策。

　　德国财长朔伊布勒甚至警告说，欧洲央行的宽松货币政策可能产生“政治问题”。

　　朔伊布勒所说的“政治问题”，实质是德国政府日益担心本国高通胀压力将会影响社会民生稳定，令德国支持民粹主义的政党意外赢得今年大选，反而引发德国脱欧风险。

　　据德国联邦统计局数据显示，今年1月份德国CPI出现近42个月以来的最高涨幅，达到1.9%，这令德国不断要求欧洲央行尽早收紧货币政策遏制德国高通胀局面。

　　“但是，目前欧洲央行显然站在鸽派阵营，德国要想反败为胜，只能寄希望美联储进一步加快升息步伐，迫使欧洲央行不得不跟进收紧货币政策。”Ole Hanson直言。

　　在Ole Hanson看来，欧洲央行延续宽松货币政策还有另一个算盘，就是默许欧元汇率走低以刺激商品出口与通胀水准，拉动欧洲经济进一步反弹。此前，欧洲央行QE政策已经取得不错效果——去年第四季度欧元区经济成长率预估达0.5%，比美国还高。

　　“这让套利资本再度卷土重来，开始借欧美货币政策分化兴风作浪。” Ole Hanson表示。

　　套利交易再起？

　　上述欧洲对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者，在欧洲央行公布1月份货币政策会议纪要后，不少对冲基金再度扩大了未来一年欧美货币之间的利差空间，纷纷买入美元沽空欧元进行套利。

　　“但在一周前，这种交易几乎已经销声匿迹。” 上述欧洲对冲基金经理直言。究其原因，一是不少对冲基金认为美元汇率已经被高估，做多美元风险较高；二是他们认为美元与欧元的利差已经达到某种极限，未来欧洲央行将采取收紧货币政策致力于缩小两者利差，吸引资金回流欧洲支持经济发展。

　　对冲基金AMP Capital Investors Ltd。投资部负责人Nader Naeimi直言，这也是近期美元买涨炒作热度逐步降温的主要原因之一，未来市场将更加关注欧洲日本央行如何收紧货币政策。

　　在Nader Naeimi看来，尽管欧洲日本经济都在稳步复苏，但日本货币政策收紧步伐可能会比欧洲央行更慢，毕竟当前欧洲经济复苏力度略好于日本。

　　但是，欧洲央行此次维系宽松货币政策的决定，无形间打乱了对冲基金押注欧洲央行收紧货币政策的算盘。

　　21世纪经济报道记者多方了解到，尽管不少对冲基金又重新加码美元多头头寸并沽空欧元，坐等欧元美元利差扩大的红利。但这种套利热情相比去年底美元加息前夕要低。

　　“尽管美元依然保持了鹰派加息利好，但当前美元较高的估值，令不少对冲基金心有余悸，他们转而远离欧美货币利差套利这个是非之地，投资新兴市场股市债市、高收益债券等品种避险。”Nader Naeimi表示。