任泽平：美元的回调可能为黄金带来交易型机会。

　　张超：若美元失去信用，还能相信什么？答案就在两个字：黄金。

　　张忆东：2017年最好的资产是权益类资产——股票和基金，但即便权益类资产也不是牛市。

　　每一年都在期许中开始，而尾声则或喜或悲。过去一年没踏上黑色系、黄金顺风车的懊悔不迭，而配置了债券相关产品的可能要内伤。那么2017年，怎么配置资产才是明智的呢？方正证券首席经济学家任泽平、兴业证券研究所副所长张忆东、太和智库张超给出了他们的策略。

　　宏观经济怎么走？
　　任泽平：2017年经济会二次探底。中国经济在2016年至2018年是波动筑底的过程，其中在2017年会二次探底，主要脱离因素来自于房地产投资，但2017年中国的出口和制造业投资将好于2016年。

　　此外，虽然需求端有所下滑，但供给端在出清，因此一些传统行业的利润会继续改善。

　　张忆东：2017年一定不是“大破大立”，而是“前高后低”。中国经济经过了2010年后五六年的调整，已经进入到了一个低位徘徊。L形的一横差不多要开始了，一竖差不多要结束了。未来几年，如果GDP（增速）能够在5%至7%徘徊就相当好了，所以要“稳中求进”。“稳中求进”的“进”主要在两个层面：
　　第一个层面是传统经济的优胜劣汰，行业竞争格局的改善。有行业龙头的会“分蛋糕”，随着小的、过剩产能的、低效率的竞争对手退出、被淘汰，行业龙头的份额提升，其整个资产的周转率在提升，ROE也能够得到改善。

　　第二个层面是新经济，包括消费升级、制造业升级、科技投入、科技驱动的升级。关注点在于转型收益的方向，这个方向已经看到了曙光。

　　美国新任总统特朗普是2017年分析中国宏观变量时最大的变数，因为海外的风险或对中国国内的经济政策和经济形势起到一定的倒逼作用——2017年、2018年，无论美国对企业所得税从35%向15%进行减税，还是对个人减税等，如果美国的减税措施能够起到效果，就一定会倒逼中国经济政策的变动，进行有效降税，如此一来，就能驱动中国经济“脱虚就实”。

　　A股
　　张忆东：2017年最好的资产是权益类资产（主要为股票和基金），但即便权益类资产也不是牛市。相比而言，股市比债市好，股市也比房地产好。

　　应该受EPS（每股盈余）驱动，不是无风险收益率和风险偏好驱动的估值抬升。相比较而言，股市是最早跌的，也是最早调整的，它比债市、楼市性价比更高一些。

　　不过与A股相比，港股的长期配置价值更高，因为它更便宜，便宜是硬道理。以前港股市场是离岸市场，现在慢慢变成了一个共同市场。而沪港通、深港通也会使港股下行风险带来的冲击更小。

　　任泽平：2017年A股市场没有指数底的机会，但是结构性机会较多，大致围绕业绩和改革两个主题展开。值得注意的是，2016年底的中央经济工作会议中提出，混改是国企改革的突破口、加强农业供给侧改革、去产能加码扩围等，任泽平认为，这些领域将会在2017年带来很多主题投资的机会。

　　债市
　　任泽平：债券市场在经历了2016年的波动后，短期债市仍需等待。其中2017年二三季度经济和通胀的回落或为基本面提供一个机会。

　　张忆东：对于债市，2017年属于震荡格局，不会出现崩盘，但向上的几率也不大。其中，如果信用债违约的事被更多地爆出，随着金融去杠杆的过程，其风险仍然较大。所以债有可能是弱平衡市，甚至是小熊市。

　　楼市
　　张忆东：和债市一样，楼市2017年属于震荡格局，都不会出现崩盘，但向上的几率也不大。楼市只有个别区域还能稳住，多数区域将会面临小幅下跌。

　　任泽平：关于房地产市场的这轮调整，会调到2017年底，到2018年的上半年，然后再看长效机制能不能有效地建立起来，土地供给能不能得到改善。

　　黄金
　　张超：若美元失去信用，还能相信什么？这个答案就在两个字：黄金。虽然现在看待黄金已经习惯了从“商品”或“金融资产”的角度看待黄金，认为没有利息的黄金是在美元加息周期中最先被抛弃的资产，恰恰忽略了黄金最重要的属性——最终信用，尤其现在面临美元信用的崩溃。其实，无论是从1971年8月15日尼克松宣布放弃“布林顿森林体系”，还是1976年1月8日基于牙买加协议的浮动汇率制建立，人类摆脱黄金的货币支持都不过50年。因此，2017年无论是美国股票市场还是债券市场，都不是投资者首选的投资品，规避风险的最佳选择就是黄金！

　　任泽平：美元的回调可能为黄金带来交易型的机会。

　　全球资产
　　张忆东：可以做空美债。而对于美股而言，随着过去几年的上涨，美股市场有一大批成长型的公司面临着与中国市场类似的尴尬，即想要抬估值很难；而少数价值股如金融股、能源股，由于过去几年远远“跑输”市场，其业绩可能开始有转机，因此或将随着特朗普的经济政策而受益。

　　此外，2016年英镑下跌后，经济反而有所改善，PMI数据也还不错，因而可以考虑英国的资产配置，如房地产和股市。

　　张超：2017，美股和美债都不如黄金。

　　特朗普带来唯一的“确定”就是“不确定性”。特朗普当选后短暂的“特朗普牛市”是美国股市的一场狂欢，未来政策的不确定性使得美国股市蕴藏着巨大风险。

　　至于美国国债，当下被投资者视为无风险资产，而且投资者习惯认为美国解决债务问题的方案只有“稀释债务”这一条途径而忽略“债务违约”这个潜在风险。但是美联储加息将打破这个幻想。债务稀释的前提是“印钞”，美联储加息与债务稀释显然是背道而驰，政府旧债已成“烫手山芋”而且还要面对新债成本的继续攀升。特朗普会不会不按常理出牌，用违约处理美国的债务问题，对于这位“不确定性”总统，违约似乎并不是不可接受的事情。也许2008年的席卷全球的金融危机由金融机构债务违约引发，而2017年全球金融危机将会由美国政府违约引发！（W.i.n.d.资.讯）