16 日公司公告， 经三方友好协商，公司下属子公司安徽中公网医疗信息技术有限公司与滁州市社会保险事业管理中心及滁州市人力资源和社会保障信息中心就“基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务”事宜开展合作，并于 2017 年 2 月 15 日签署了《基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议》。 截止目前，公司已经与与包含杭州、岳阳、南京、珠海、赤峰等地市在内的近 30 个地市签署了基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议。

　　点评

　　医保基金智能管理业务拓展迅速，已经进入 30 个地市。

　　继公司与安徽滁州市成功签约服务协议， 截至目前，公司已与包含杭州、岳阳、南京、珠海、赤峰等地市在内的近 30 个地市签署了基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议。支付评价与标准制定是医保基金智能管理业务的核心业务，也是医药行业数据库应用、大数据分析及业务延伸能力的精准展现。公司已经覆盖全国 24 个省/直辖市的近 200 个地市的医保控费 PBM业务， 服务参保人群超过 8 亿人，审单量累计突破 160 亿份。长期贴身服务医保基金 PBM 业务，自上而下深耕业务，积累巨量医药大数据， 为公司顺利开展医保基金智能管理业务打下坚实基础。 我们认为 200 个地市中尚未签约医保智能管理业务的地市未来将陆续签约，公司 PBM 业务将逐渐从最初单纯控费审核的 PBM1.0 版，升级到医保基金智能管理 PBM2.0 版。

　　盈利模式逐渐清晰并落地， 服务收费方向多元化， 付出终有回报

　　根据公告， 公司将根据服务内容继续寻求向医保收取服务费用， 同时也将与医药厂商开展创新合作，向药品生产厂商收取一定的信息服务费及增值服务费， 先期在 30 个已签约基本医疗保险支付评价与标准制订委托服务协议的地市实施。我们认为， 向政府医保基金收费模式全面落地不会不到只会晚到，但具体时间不确定性较大，向药企收费落地可实现性较强，收费方向多元化加速公司业绩兑现。海虹控股长期服务医保基金，固化服务关系，建立了宽广的护城河，“付出终有回报”！

　　投资建议

　　2016 年 12 月 29 日公告，公司收到股权转让款，合计约 1.52 亿元( 2200万港元+13256 万元人民币)，预计实现利润总额合计 9000 万元，将计入2016 年度损益。 我们预计 16/17/18 年，公司净利润为-0.4、 1.42、 5.54 亿元， EPS 为-0.02、 0.16、 0.58 元(考虑增发)。维持目标价 83 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1) PBM 业务开展与收费进度低于预期；

　　2)增发预案已获得证监会受理，但能否核准仍存在不确定性；

　　3)医改政策出现重大变化；

　　4)宏观经济风险与市场波动风险