央行:应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程_证券要闻_顶尖财经网

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央行:应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程

加入日期:2017-2-15 15:16:31 賲鈧┴屄顿嚶扳€撁绰⒚悔埫解€樫呪偓鈥�



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  中国央行工作论文:应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程。应避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险。

  杠杆率结构、水平和金融稳定:理论与经验

  摘要:在对宏、微观杠杆率内涵及其关系进行分析的基础上,本文分别通过MM 定理的微观视角和增长方式的宏观视角,对中国杠杆率结构和水平的经济学机理,及其与金融稳定的关系进行了分析。微观杠杆率与宏观杠杆率的差异,主要反映了资本收益率变化,与经济周期阶段密切相关。基于 MM 定理的微观分析表明,信息和交易成本、税收负担和预算软约束激励机制等差异,与不同企业杠杆率的差异密切相关;宏观分析表明,高储蓄支撑的投资导向增长模式,决定了中国总体上较高水平的杠杆率。尽管高杠杆可能引发系统性金融风险,但债务可持续性在不同情况下的差异,导致杠杆率水平的风险阈值并不稳健。基于此,我们认为,一方面应合理把握去杠杆和经济结构转型的进程,避免过快压缩信贷和投资可能引发的流动性风险和“债务—通缩”风险,也要避免杠杆率上升过快而引发的资产泡沫。

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