对近年来一直落后于全国经济的山西来说，国企改革是其振兴崛起的重头戏，是牵动影响其转型改革的关键环节，备受各方瞩目。

　　2017年元宵节前夕，在山西省国有资产监督管理暨党风廉政建设工作会议(下称“山西省国资委工作会”)上，山西省副省长、山西省国资委党委书记王一新的工作报告火了。山西省各界人士纷纷表示这一报告直击山西国企改革痛点，铺排改革目标路径清晰具体，文风清新接地气、句句引发舆论爆点，其背后承载了资源型地区成功转型和山西全省上下依靠改革突破重围的企盼。

　　梳理这份路线图，首当其冲的目标就是破解山西省国有资本“一煤独大”“一股独大”顽症，降低高达79.43%的省属国企资产负债率。其战略路径是推动股权多元化、用好用活资本市场、实现产融结合。

　　股权多元化推动合作共赢

　　“反思山西省国有企业一股独大的深层次根源，我个人分析，一是认为自家的东西好，尤其是煤炭资源，不能好了别人；二是100%自己的东西，自己说了算，要是有别的股东进来，董事会、股东会上就有了制约，就有许多规矩和程序要讲。”在此次规模空前的山西省国资委工作会上，王一新的坦率直接令与会人员耳目一新：“殊不知，在这个合作共赢的时代，开放股权，引入合作伙伴，不仅能引进资金、引进技术、引进管理，更重要的是有利于建立起市场和法制化的体制机制，保证和促进企业更科学地决策、更规范地运营。”

　　“省领导的讲话使我们对国企改革的系统性、紧迫性和艰巨性有了一个更加清醒、更加深刻的认识。”山西建工集团董事长孙波告诉中国经济时报记者，“集团一直处于高度竞争的行业之中，但重组改制却难以推进，体制僵化、机制不活已成为制约集团发展的严重障碍，的确是到了不改不行、非改不可的时候了。”

　　山西国企改革将着力推动产业开放和股权多元化。在股权多元化方面，王一新讲了一个成功案例：“我们省里有不少金融牌照，都自己干，行业排名一直上不去。去年2月，我省创立了一个资产管理公司，由华融控股，占51%，华融整合全国资源，用了3个月筹备即开业，当年交税1.55亿元，盈利3.79亿元。这要还用老办法、还是我们自己干，那是不可想象的。”

　　“华融晋商30亿元注册资本金，山西省注资14.7亿元。去年我们累计投放207亿元，支持山西实体经济，例如给山煤国际支持23亿元，以7元接手山煤国际7家亏损公司资产、使其走出困境的‘双赢’之作广受好评。”华融晋商总经理助理、高级经济师谭曰文原是山西省一名基层政府干部，站在这一特殊视角，他向中国经济时报记者谈起了自己的感受：“通过这一股权合作，山西省政府当年以14.7亿元资金撬动了十几倍的资金支持实体经济，凸显了股权多元化的杠杆作用。同时也体现了山西人才、资金两引进带来的效果。华融晋商的董事长、总经理都是中国华融总部选派的行业精英，公司80%以上员工拥有中级以上专业技术资格和研究生以上学历，这样一支专业化团队，加上华融全国性的资源支持，保证了公司的业绩表现。”

　　孙波表示，山西建工集团将放眼省外和海外市场，确立“大建设”总体格局，以改革改制为抓手，通过优势资产和关联业务的重组打造山西建设领域航母级企业，以装配式建筑和城市综合管廊园区建设为载体，全力推进山西省建筑产业现代化，实现传统产业向新型产业转变。资本市场运作

　　助力改革深化

　　股权转让、企业上市、并购重组等资本市场股权再分配的方式是国有企业股权多元化的重要途径。“要更多地在资本层面下功夫，特别是要用好用活18家国有控股的上市公司平台，大力推动国有资源资产化、资本化、证券化。”从今年开始，山西省18家国有控股上市公司每年都必须在资本市场上有动作，王一新厉言“放着宝贵的上市公司平台长期不善利用是一种失职行为”。

　　“山西省属国企过去对股权资本市场的利用不够充分，这次国企改革动员会，副省长亲自提刀上阵的亮剑精神，令人振奋，明确要求山西国企上市公司引领国企改革，其核心就是通过加强国企股权流动性，推动混合所有制改革，实现管资产向管资本的转变。”兴业银行太原分行副行长王晓刚说。

　　在王晓刚的案头，本报记者看到了一份《金融助力山西国企改革》的调研报告。兴业银行太原分行2016年12月牵头华福证券、兴业基金等兴业银行四大子公司走访上海、广东、深圳、山东、重庆等省份国企改革经验后，针对山西国企改革的金融服务作出了布局建议。“比如，可以通过财务顾问为企业提供上市、定增、兼并重组方案及资金，可以组建基金委定增发行进行资金托底和资金安排，可以利用金融租赁暨海外发债包销等解决降杠杆、降成本的问题，可以做企业定增工作中的资金托底和资金安排……这些都是市场上通行的金融产品，充分利用就可以在改革过程中起到有效润滑的作用。”王晓刚同时分析称，“但在具体操作过程中，国企需要得到明确的授权。这就涉及到了完善法人治理结构及选人用人机制、激励约束机制等制度保障问题。”

　　在山西省国资委工作会议上，王一新已经提出山西省国资委自身改革的问题，表示将以管资本为主出台权力清单和责任清单。同时与国企领导人签订改革任期目标责任书后对企业实行国有资本授权经营，将能放的权力全部放给企业。汾酒集团董事长李秋喜表示，从2014年开始，汾酒集团就一直在进行混合所有制改革的探索，此次将继续在山西国企国资改革中发挥先锋作用打头阵，率先与山西省国资委签订目标责任书。山西新晋商酒庄有限公司董事长侯清泉2014年参与汾酒集团混改、入股山西汾酒创意定制公司，现担任该公司总经理一职，他对于此次国企改革路线图的落地执行非常期待：“省委省政府问题把脉精准、思路清晰，希望相关层面负责人能够尽快推进落实，同时出台科学可操作的方案配套支持。”

　　产融结合凝聚共识

　　面对山西省属国企及重点二级企业的高管，王一新言辞恳切地说，“离开了金融，实体经济只能自我循环，一镐头一镐头地慢慢干，干得再好也就是算术级的增长……而有了金融的结合，实体经济就能几倍、几十倍地放大实力，开展蛇吞象式的并购重组，迅速整合资源，地上啄食的小鸡就会变成翱翔天空的雄鹰……以资本为核心统领发展，这是全球大趋势。”

　　2016年，山西历史上前所未有的资金链大考仍历历在目：万亿巨债“轰动一时”，中煤华昱的债市违约事件又让该省煤企倚重的债券融资渠道遭遇阻击。尽管山西使出浑身解数成功应对危机，但当前山西省属国企平均资产负债率仍高达79.13%。推动产融结合，发挥金融对国企改革的助推作用已成为山西的不二选择和行业共识。

　　“我们这几年的发展，就是得益于实施金融创新和产融结合战略。”山西能源交通投资有限公司董事长武强介绍称，该公司一方面拥有山西最大的综合资产类投资公司和首家再担保公司，参股了5户上市公司；此外在互联网金融、金融租赁、资管公司、信用增信公司上均有布局，另一方面，通过统筹运用债券、保险、基金以及银行贷款等融资工具，以30亿元启动资金撬动了近500亿元融资额。“十三五”期间，该公司将着力成为集城市商业银行、融资租赁、再担保、金融资产管理及上市公司为一体的金融投资控股集团。

　　孙波则表示，建筑业的特征决定了资金是建筑业企业发展的关键因素。但山西省至今仍无一家上市的本土建筑企业，因此，山西建工集团将在推进集团整体改制的同时，谋划集团企业上市工作，“十三五”末力争1—2家子公司在沪深两地中小企业板、创业板上市；力争3家以上子公司在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌或在山西股权交易中心挂牌；在集团混改启动的同时，谋划母体企业山西建设发展有限公司主板上市。