沪指多日走强，煤炭等权重崛起，次新银行股爆发，一带一路板块夭折。截至午盘，沪指上涨0.63%，创业板上涨0.50%。次新银行股张家港行、江阴银行等股票涨停。煤炭股恒源煤电领涨。次新股、酒类板块涨幅靠前。

　　海通证券：春季行情走在路上

　　海通证券的荀玉根表示，央行上调公开市场利率后市场不跌反涨，说明前期下跌已经消化相关利空。此次利率上行是结构性而非系统性，无需担心。回顾过去十年，二月初到两会结束前市场多数上涨、结束后分化明显。目前处于政暖风期，近期陆港通北上资金流入大幅增加，市场情绪渐好转。16年12月初转向谨慎，1月初提出仍需等待，2月初乐观，春季行情已经在路上，聚焦政策主线，如国企改革、一带一路。

　　对于央行上调SLF后，荀玉根强调表明，市场不跌反涨，表明利空过去市场正在发生微妙变化。此次利率结构性上行，市场震荡格局未变。

　　政策暖风期，荀玉根统计以后发现，近十年两会前市场整体上行。统计07年以来两会前后市场表现，将市场表现分为两会前(每年2月初至两会结束前)、两会后(两会结束至4月底)两个阶段，市场体现出“会前普涨会后分化”的特点：首先，两会前市场整体上涨。最近10年两会之前指数有7年上涨，除去2008年熊市，仅13年由于市场前期涨幅较大而出现明显下跌(12年12月至13年2月初，上证综指累计上涨24%)。一季度由于经济及业绩数据空窗，市场主线不明确；政策往往成为行情的主要驱动力，政策暖风期市场热点频出，行情以主题轮番表现展现，12年至今两会前后表现抢眼的热点主题存在较大差异，说明主题持续性需要验证。其次，两会后行情出现分化。

　　荀玉根表示，在2007、2009、2015年3轮牛市中，两会后市场趋势更明朗，两会后市场涨幅大大超过两会之前；而如果两会释放较为明确的政策信号，会后行情转向，如2012年温家宝总理3月14日答记者问强调“房价还远远没有回到合理价位”，上证综指当天下跌2.63%，最大振幅3.8%，3月14日至3月底上证综指跌近8%。目前而言经济通胀尚在合理区间，1季报披露前市场也没有业绩压力，政策持续发力望驱动两会行情徐徐展开，2月6日深改组会议强调要把改革放在更为突出的位置，结合中央级地方政策披露的密度及推进力度，两会结束前仍然是政策密集期，预计国改、“一带一路”、医疗改革、财税改革等有望成为政策亮点。另外，从资金流入角度看，外资对A股投资情绪好转。

　　投资策略上，荀玉根认为春季行情已经在路上，积极把握。16年12月以来引发市场下跌的三个利空因素分别为保险资金入市监管从严、利率上升以及IPO。从情绪指标看，市场已经调整了接近两个月，成交量和换手率萎缩至前期高点的四成。2月3日央行上调各期限逆回购利率，而本周市场面对利空反而上涨，说明市场对利空因素已经Price In，与16年5月行情类似。目前国内外的积极因素正在逐渐累积，如国内从地方两会到国家两会将陆续召开，未来迎来政策密集期，国企改革及一带一路持续推进等等。南方A50为代表的ETF份额回升、沪港通深港通北上净流入资金增加表明海外资金对于A股兴趣恢复中。我们在16年1月底2638点时就提出单边下跌的熊市已结束，市场步入震荡格局，类似于13年。因房地产限购限贷政策，配置资金没有去处，股市资金仍能维持供需平衡，中期看震荡市行情仍将延续，后续跟踪中报业绩，及改革进程落地情况。

　　具体策略上，荀玉根建议聚焦政策亮点，如国企改革、“一带一路”。我们认为存量博弈的震荡市中存在结构性机会，类似于13年，市场主线聚焦“业绩确定”和“政策亮点”。当前“政策亮点”主线比较明显，推荐国企改革和“一带一路”。过去3个月我们一直推荐国企改革主线，2月3日，山东国资委发布《混改发挥中小股东作用意见》，切实维护各方股东合法权益；本月上海也将召开国资国企改革大会，有望在混改、国资流动平台等方面作出新部署。相关公司如隧道股份、海立股份、申达股份、上海临港、百联股份 target=_blank>百联股份、青岛啤酒、银座股份、铜陵有色、安徽合力、广弘控股等。

　　此外，一带一路是17年中国对外开放战略的重点，1月17日习总再提“一带一路”，并指出5月将在京举办国际合作高峰论坛，重申“一带一路”进入2.0阶段。近期多地地方两会政府工作报告中都对今年对接“一带一路”作出工作部署，包括陕西、浙江等多地都提出要深度融入“一带一路”大格局，推动更高水平的“走出去”等。相关企业的海外订单14年来持续高增长，政策面和基本面助推该主题，如中钢国际、中国建筑、洲际油气、通源石油、开山股份、中国中车、烽火通信、中兴通讯、中矿资源等。。“业绩确定”主线还要结合17年一季报来寻找业绩确定性强的行业和个股。

　　国信证券：基建不宜过高期待

　　国信证券郦彬团队强调指出，短期而言，新疆的“1.5万亿”投资目标有超预期成分，但结合其十三五目标，17年的投资只是补16年的缺口；多数省份17年投资目标与16年实际增速相近，预计地方政府投资仍将稳健为主，基建行情不宜做过高期待。

　　对于新疆“1.5万亿，增速50%”的投资目标是否超预期这一问题，郦彬指出，从表面来看，对比16年全国仅8.1%的固定投资增速以及新疆16年固定投资增速下滑5.3%的情况看，50%的增速的确有所超预期。但是从新疆政府的“十三五”规划来看，2016-2020年的年均固定资产投资增速需要达到12%，按照这一长期目标，2016年、2017年每年需要完成的固定资产投资额为1.17万亿、1.32万亿，两年为2.5万亿左右。由于2016年仅完成9983亿元，没有达到原定的目标，因此2017年的1.5万亿主要在于弥补2016年未完成的缺口，2018年-2020年预计仍将维持“十三五”规划中12%的增速水平。

　　至于新疆“1.5万亿的投资目标”是否预示着各地开始撸袖干，郦彬认为，从各省制定的目标来看，多数省份2017年的固定资产投资增速基本与2016年的实际增速相近，而“一带一路”相关省份的投资目标则较16年有所上升，例如福建、广东16年固定资产投资增速为9.3%和10%，而17年的目标均提升至15%。因此整体来看，17年地方政府投资仍将保持稳健，而结构上与“一带一路”相关的省份的投资增速将高于整体水平。

　　郦彬还指出，1月进出口超出预期，主要受低基数、外需改善、大宗商品价格回升等综合因素影响，一季度出口仍有望继续向好，中美贸易互补为主，全面贸易战争难以爆发，关注中游出口型制造业的业绩改善。

　　投资组策略上，郦彬维持把握2月反弹窗口期的判断，宏观惯性延续与政策面活跃仍将支撑反弹继续，后续关注开春复工后经济数据的表现。近期披露的1月进出口数据和高频数据依然显示宏观企稳惯性延续，而上周火热的“新疆板块”也体现了在经济数据空窗期，政策面的活跃也将带动市场热情。因此，就A股短期走势而言，我们维持上周对把握2月反弹窗口期的判断，在经济企稳惯性仍存、流动性平稳、企业盈利改善未证伪、政策面较为活跃的情况下，市场仍有望震荡向上。

　　具体配置上，郦彬维持前期建议：1)寻找17年推进去产能、供需结构改善的周期品，如水泥、铜、铝等行业龙头；2)受益于名义GDP增速回升的必需消费品；3)业绩不断改善的中高端制造细分龙头；4)混改、农业供给侧改革主题下的相关优质个股。而后续值得关注的风险点主要在于开春复工后的经济数据表现以及海外特朗普新政的推进。

　　兴业证券：结构性行情继续，“红旗招展”领先

　　兴业证券的王德伦指出，短期风险偏好推动下行情仍未结束，但波动会增加，更需注重结构性机会。上周行情继续向上，兴业策略自春节前一周提出 “红包行情”至今，指数已从3100附近一度突破3200。我们“短期风险偏好提升是推动行情的主要矛盾”的判断已被验证。春节后首日，市场也曾被央行调升各项利率所惊扰，而我们在加息周期启动的风雨飘摇中坚定认为“不用过度悲观，趁乱布局”。不仅如此，结构上我们春节前开始将国企改革、一带一路引领的“红旗招展”作为首推，至今的收益不需多言，完全把握了“红包行情”中的最强主线，也及时推荐了次新股的投资机会。

　　王德伦认为短期风险偏好推动下行情仍未结束，但最具操作性的时间窗口正在过去，波动会增加，更需注重结构性机会。短期这波“红包行情”，风险偏好提升是主要动力：业绩真空期叠加两会前政策面预期、缩量止跌后的做多动能以及2月季节效应等对市场情绪均有推动。总量上成交放量、两融回升，结构上各类主题板块异动、次新股板块上涨等均是市场热度提升的验证。短期内，我们认为风险偏好推动下行情仍未结束。但细究这波行情：时间上，我们看好的是春节前后这段风险偏好提升的时间窗口；空间上，我们认为就是一波去年底自3300下跌后的反弹。行情的时间和空间均有限制，因此 “抢红包也要拼手速”。随着市场情绪从节前的低迷持续升温，“红包行情”最具操作性的时间窗口正在过去，波动会增加，切忌追涨杀跌，更需注重结构性机会。

　　王德伦指出，中期流动性收紧、无风险利率上行仍是影响市场的主要矛盾。去年底，市场主流观点仍认为影响今年市场趋势的核心矛盾是分子端的改善时，我们已在年度策略《平衡木上的舞蹈》(20161201)中将分母端无风险利率的波动作为分析框架中影响2017年A股行情的核心矛盾，并明确提出“年初货币流动性边际转紧”，对去年底到一季度的市场整体保持谨慎。当前流动性收紧、无风险利率上行已从担忧变为现实，因此，在流动性边际拐点(至少是二阶拐点)出现前，中期我们仍维持较谨慎的判断。

　　投资策略上，王德伦继续推荐“红旗招展”下的国企改革、一带一路投资机会，以及绩优股。短期重点关注：1)两会召开在即，建议继续超配“红旗招展”下的一带一路、国企改革等投资主题，届时，环保、农业供给侧改革等也将成为关注热点，短期建议投资者关注；2)建议投资者关注绩优股的投资机会，绩优股本质上由景气度决定的，景气子行业建议重点关注化工(MDI、粘胶、涤纶、农药、化肥)、交运(集运)、农业(饲料和种子)、轻工(造纸)、通信(光通信。3)近期较热的周期上中游行业(水泥、工程机械)3-4月逐步进入旺季基本面兑现期，当前行情延续性进入后半段。

　　而在主题投资上，王德伦表示可以继续推荐受益于新疆基建投资支持政策的“一带一路”主题、案列加速落地的混改主题以及地方国企中近期存在一定催化事件预期的上海国改和云南国改。

　　国金证券：“一带一路”卷土重来，崛起逻辑清晰

　　国金证券樊继拓与李立峰团队指出，A股还将继续上行，而且上行的理由中非常重要的一点是，两会是政策密集期，所以政策相关的主题会非常活跃，一带一路恰好符合。后续还将有催化剂。

　　对于“一带一路”火爆的原因，国金证券分析指出，每年春季都是主题行情最火的时候，现在正好是两会前，政策相关的主题会非常活跃，我们2017年年初至今，混改、农业供给侧改革均有所表现，最近的周期行情有很多人认为是经济数据改善后，投资者对经济改善的布局。我们认为经济改善是一个大的背景，但真正提供股价向上弹性的还是政策类催化剂。供给改革(水泥)、新疆板块(水泥+基建)、进出口数据(港口)等是“一带一路”的三个导火索，新疆2017年将实现全社会固定资产投资1.5万亿元人民币以上，比去年增长50%以上。

　　国金证券樊继拓与李立峰团队认为今年的“一带一路”有三个主要变化：1)中央依然高度重视。在16年8月、9月的“一带一路”建设工作座谈会、G20中习主席强调“一带一路”的发展战略。16年12月中央政治局会议中提出2017扎实推进“一带一路”建设。2017年1月17日的达沃斯论坛中，习主席再提“一带一路”建设。2)美国贸易保护，更需要中国发展一带一路。美国新一任总统上台后，其贸易政策将更偏向保护主义，对我国出口不利，“一带一路”沿线国家对于我国进出口贸易的重要性更加凸显。“一带一路”战略不仅有利于我国改善进出口贸易形势，还有利于拉动我国西部地区的发展。3)一带一路很多项目的正在推进。2016 年11 月13 日，中国“一带一路”战略重要节点瓜达尔港正式开通运营。中老铁路已开工建设，土耳其东西高铁、匈塞铁路等项目也在推进。

　　国金证券樊继拓与李立峰团队强调后续催化：1)两会中再次提及“一带一路”；2)2017年5月，“一带一路”世界峰会，之前将公布《十三五国际产能合作规划》；3)更多国家加入亚投行、更多项目落地。国金证券策略团队指出，A股还将继续上行，而且上行的理由中非常重要的一点是，两会是政策密集期，所以政策相关的主题会非常活跃，一带一路恰好符合。后续还将有催化剂。

　　广发证券：一带一路战略推进，关注产业与区域辐射逻辑

　　广发证券廖凌指出，内外部因素共同助推“一带一路”战略加速推进。“一带一路”是我们2017年重点推荐的主题之一，我们在《2017年度主题投资策略：产业和资本的“新陈代谢”》中推荐关注“一带一路”相关的承包工程、产能合作及跨境电商三条主线。2017年5月份，“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京召开，预计未来内外因素共同催化“一带一路”战略加速推进。

　　廖凌认为，当前阶段国内政策驱动叠加全球格局变化，内外因素共同催化“一带一路”战略加速：1)国内政策加速推进，5月高峰论坛将成市场关注焦点。2017年1月17日，习主席在达沃斯论坛上正式宣布5月14-15日在北京举办“一带一路”国际合作高峰论坛。本次论坛是我国重要的主场外交活动，对推动下一阶段“一带一路”战略加速实施具备重要意义。2)国际方面，特朗普效应带来美国全球化收缩，中国亚太战略受益。2017年1月20日特朗普正式宣誓就职，特朗普在竞选时主张外交方面减少干涉他国内部事务，未来美国“全球化”战略倾向收缩，将推动中国“一带一路”战略受益。

　　廖凌指出，“一带一路”产业与区域辐射中，基建互通为先。按“一带一路”纲领文件《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》的描述，“一带一路”的内涵主要包括政策沟通、设施沟通、贸易沟通、资金融通、民心相通“五通”五大方面；中短期内着眼于基建互通、金融互通、产业对接等方面；远期则致力于文化互通、民心互通等方面。区域主线，2017年以来的政策集中在“一带一路”沿线区域加码基建等方面，2017年1月中旬多个省市地方两会提出加码基建对接“一带一路”战略，重点省份包括新疆、陕西、福建等：1)新疆今年计划投资超1.5万亿元加速基础设施建设，加速公路、铁路、机场、水利、能源、通信等项目建设，全社会固定资产投资同比增长50%，作为丝绸之路经济带核心区，中巴经济走廊等5大通道建设有望加快；2)2017年陕西两会提出抓住自贸区机遇，融入“一带一路”大格局“，其中西安重要性凸显；3)2017福建两会提出推进海丝核心区建设、打造”一带一路“茶香通道，并利用建设自贸试验区的机遇与”一带一路战略相对接。

　　主题策略上，廖凌建议从产业及区域辐射主线选股。廖凌认为，升级版“一带一路”战略具有贸易合作加速、合作模式多元、资金融通等新特征，更具深度及广度。从产业辐射来看，未来的“一带一路”战略重点着眼于基建互通、金融互通、产业对接等，带动国际工程承包、大基建、优势产能及产业输出、跨境电商等多个领域受益；区域主线，新疆、陕西、福建等地方两会提出加码基建对接“一带一路”战略，未来将成为“一带一路”战略重点突破区域。

　　廖凌表示，重点关注以下主线：

　　1)设施互通主线，包括基础设施互通、能源设施建设及通信网络建设等方面。关注受益的国际工程承包(北方国际等)、大基建(中国交建、中国中铁等)、建材天山股份、青松建化等)、工程机械(三一重工等)、电力设备(金风科技等)、通信(中兴通讯、烽火通信)等领域；

　　2)贸易互通主线，涉及富余产能输出、优势装备输出、跨境电商等方面。关注受益的高端装备，如高铁(中国中铁)、集装箱设备(中集集团)、油气装备(杰瑞股份)、船舶(中国船舶、钢构工程、中国重工)；另外建议关注富余的有色金属、钢铁产能输出(中色股份、酒钢宏兴)、跨境电商(小商品城、海宁皮城)等方向；

　　3)区域主线，建议从预期差的角度重点关注陕西(曲江文旅、西安旅游)、福建(厦门港务、厦门空港、建发股份)等地区。