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汽车行业重大事项点评:春节扰动年初销量，优秀自主延续强势
类别：行业研究 机构：东吴证券(行情601555,买入)股份有限公司 研究员：高登 日期：2017-02-10
事件:
根据乘联会最新发布数据，2017年1月广义乘用车批发销量222万辆（同比-1.5%，环比-16.7%），狭义乘用车批发销量217万辆（同比-0.8%，环比-16.7%）。
点评:
春节因素扰动1 月产销增速。根据乘联会最新发布的数据，2017年1月狭义乘用车生产销量202万辆（同比-3.6%），批发销量217万辆（同比-0.8%），零售销量207万辆（同比-9.8%）。春节错峰导致1月工作日比去年少5天，对行业产销量扰动明显；1）考虑物流运输时间和上牌时间，厂家倾向于节后生产，导致产量低于批发和终端销量；2）旺销时间缩短以及终端补库存需求，导致零售销量低于批发销量。
维持2017 年乘用车增长5%以上的判断，增速前低后高。考虑中国汽车保有量仍处于偏低水平，四五六线城市进入消费爆发期，我们认为乘用车未来3-5年增速中枢5%左右，维持2017年乘用车销量增长5%以上的判断。考虑购置税优惠政策退坡，以及去年四季度提前消费的影响，预计一季度销量增速或有波折，全年销量增速呈前低后高态势。
SUV 在高基数下仍增长10%。分车型看，SUV批发销售88.8万辆（同比+9.8%），轿车批发销售107.9万辆（同比-3.9%），MPV批发销售20.3万辆（同比-20.7%），微客批发销售4.6万辆（同比-26.8%）。受益于自主品牌经济型SUV车型密集投放，SUV在1月高基数背景下同比增长10%，未来仍有望维持强势。
自主品牌分化，优秀企业延续强势表现。根据上市公司公告，1月吉利汽车销量10.3万辆（同比+71%），上汽自主乘用车销量4.0万辆（同比+71%），广汽自主乘用车销售4.6万辆（同比+59%）。自主品牌整体表现一般，分化进一步明显，优势自主品牌延续2016年以来的强势表现。
投资建议:维持行业“增持”评级。尽管一季度销量增速有波折，我们认为2017年汽车销量增长4.7%，整车企业分化明显，关注两类投资机会:1）销量高增长的优势自主品牌，关注吉利汽车（H股）、长城汽车(行情601633,买入)（A+H）；2）低估值高分红的行业蓝筹，推荐长安汽车(行情000625,买入)，关注上汽集团(行情600104,买入)。
风险提示:宏观经济持续低迷，导致汽车销量不达预期；行业竞争加剧，终端价格下降导致企业盈利下滑。
证券行业2016年年报前瞻:投行、资管表现突出，业绩基本符合预期
类别：行业研究 机构：申万宏源(行情000166,买入)集团股份有限公司 研究员：王丛云 日期：2017-02-10
根据证券业协会公布数据，2016年证券行业实现营业收入3279.94亿，同比减少43%，实现净利润1234.45亿，同比减少50%，营业收入符合预期，净利润略低于预期（原净利润预计为1268亿）。其中，代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）为1052.95亿，同比减少61%，自营业务收入为568.47亿，同比减少60%，利息净收入为381.79亿，同比减少35%，这三项业务收入大幅下降是行业整体业绩下降的主要原因。投行业务和资管业务突出重围，取得了亮眼的业绩，投行业务实现净收入684.15亿，同比增长29%，资管业务实现净收入296.46亿，同比增长8%。
经纪业务量价齐跌，股债再融资规模大幅增长。2016年日均成交金额为5677亿，同比下降49%，平均佣金率继续下滑至万分之3.8，同比下降24%；IPO发行下半程发力，全年规模为1496亿，同比下降5%，股权再融资规模为18176亿，同比增长31%；债券承销规模为54308亿，同比增长48%；2016年末资管业务规模17.82万亿，较上年末增长50%；2016年上证综指下跌12.3%，创业板指下跌27.7%，中债指数下跌2.4%，表现均弱于2015年；全年融资融券日均余额为8982亿，同比下降35%。
预计2016年上市券商归母净利润增速如下:东兴证券(行情601198,买入)（-30%），方正证券(行情601901,买入)（-35%），广发证券(行情000776,买入)（-36%），长江证券(行情000783,买入)（-37%），国泰君安(行情601211,买入)（-37%），华泰证券(行情601688,买入)（-39%），太平洋(行情601099,买入)（-41%），国投安信(行情600061,买入)（-43%），国海证券(行情000750,买入)（-44%），西部证券(行情002673,买入)（-44%），国金证券(行情600109,买入)（-45%），东吴证券（-45%），中原证券(行情601375,买入)（-46%），中信证券(行情600030,买入)（-48%），海通证券(行情600837,买入)（-49%），中国银河(行情601881,买入)（-49%），国元证券(行情000728,买入)（-50%），东北证券(行情000686,买入)（-51%），招商证券(行情600999,买入)（-51%），兴业证券(行情601377,买入)（-53%），第一创业(行情002797,买入)（-53%），光大证券(行情601788,买入)（-60%），国信证券(行情002736,买入)（-67%），华安证券(行情600909,买入)（-67%），山西证券(行情002500,买入)（-68%），西南证券(行情600369,买入)（-70%）。
预计2017年证券行业营业收入为3641亿，净利润为1420亿。在市场环境中性假设下，我们预计全年市场日均股基成交金额为6000亿，平均佣金率为万分之3.4；IPO融资规模为2200亿，股权再融资规模为1.2万亿，债券承销规模为6万亿；2017年全年平均自营业务规模为2.1万亿，投资收益率为4%；融资融券全年日均余额为1万亿。
投资建议:2016年以来行业监管趋严，监管层对增发和并购重组持审慎态度，对资管业务降杠杆、去通道，券商板块股价表现主要依靠业绩改善。我们预计2017年行业净利润增长15%，对应ROE在8%-9%之间，目前证券行业PB估值为2倍，大券商PB估值在1.4倍-1.7倍，小券商PB估值在2倍-2.5倍，属于估值合理区间。个股推荐:我们推荐两条主线:1）IPO节奏加快，2017年预计规模在2000亿-2400亿，同比增长30%-60%，则IPO项目储备丰富和直投业务利润贡献大的券商最为受益，推荐国金证券、东吴证券；2）受春节因素影响，1月市场成交较为清淡，日均换手率约为0.9%，基本处于2012-2013年交易底部的中枢水平，若后面成交金额提升，则经纪业务收入占比高的券商更为受益，推荐长江证券。
食品饮料行业周报:春节行情结束，白酒探索新品
类别：行业研究 机构：国开证券有限责任公司 研究员：黄婧 日期：2017-02-10
上周食品饮料板块下跌0.51%，上证综指在有色金属、国防军工、建筑材料等板块的带动下出现0.55%的小幅上涨，食品饮料板块落后大盘1.06个百分点，位列申万28个行业第27名。
上周食品饮料78只个股中27只上涨，其中涨幅最高的5只分别为重庆啤酒(行情600132,买入)（2.64%）、涪陵榨菜(行情002507,买入)（2.24%）、伊力特(行情600197,买入)（2.23%）、桃李面包(行情603866,买入)（1.11%）青岛啤酒(行情600600,买入)（0.88%）。板块中共有46只股票下跌，其中海天味业(行情603288,买入)（-3.78%）、泸州老窖(行情000568,买入)（-2.34%）与金枫酒业(行情600616,买入)（-2.13 %）跌幅居前。
食品饮料板块在此期间表现低迷，春节行情已结束是投资者的普遍共识，且市场对春节后消费需求的回落幅度较为担心。我们曾在上期周报中指出，板块此前回调较大，大概率将会企稳，落后市场的走势基本符合我们的预期。建议投资者关注提前布局的优秀白酒企业，重点关注将养生酒提升为战略品类的泸州老窖、洋河、推出定制系列的茅台及高端化发展的古井贡酒(行情000596,买入)。
风险提示:食品安全问题；新品类市场推广低于预期； 部分公司经营业绩低于预期；全球经济下滑与国际资本市场系统性风险。
休闲服务行业周报:春节假期全国旅游市场火爆，众信终止收购华远国旅
类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东 日期：2017-02-10
我们看好休闲服务行业的长期成长性，维持行业“增持”评级。春节黄金周旅游市场的火爆行情显示了民众旅游消费需求十分旺盛，未来随着人均GDP的不断提高，交通条件的持续改善，旅游需求将进一步释放。本周的投资主线为:1、资源禀赋优异，具有转型预期的景区类公司，重点推荐黄山旅游(行情600054,买入)、三特索道(行情002159,买入)。2、国企改革有实际进展，进入启动期的公司。重点推荐云南旅游(行情002059,买入)、首旅酒店(行情600258,买入)。3、地处一带一路经济，受益于政策引导和扶持的公司，重点推荐曲江文旅(行情600706,买入)、西安旅游(行情000610,买入)、西安饮食(行情000721,买入)。
国内游:2017年春节期间，全国共接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%，实现旅游总收入4233亿元，同比增长15.9%。出境游:西班牙成春节出境游新热点，游客量激增近9成。中国赴韩游人数去年下半年增幅锐减。邮轮:2016年我国邮轮出游人数突破200万，同比涨91%。
环保行业2016年年报前瞻:行业维持高增长，关注超预期品种
类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：余兵 日期：2017-02-10
投资要点
业绩靓丽，行业维持高增长:2016年前三季度环保行业营收同比增长22.03%，在所有申万行业中排名第5，归母净利润同比增长21.08%，环保行业营收增速和归母净利润增速持续跑赢A股和大多数行业。从已公布的52家环保上市公司年报业绩预告看，预增、略增公司占比分别为40.38%、26.92%，首亏和续亏合计占比仅5.77%。整体来看，受益于环保行业监管趋严，环保行业将持续增长，预计2016年环保行业营收增速25%左右。另外，2017年是环境治理的重要考核节点，地方政府治污动力极大提升，2017年环保行业高增长仍将持续。
综合环保和水务版块增速较快:细分版块方面，综合环保和水务版块预告归母净利润平均增速最高，分别为75.67%、46.42%，主要是PPP模式逐渐成为环保行业重要投资主题，另外环保项目融资已逐步从单一项目融资发展为综合性项目融资，如以产业园的形式进行投资，因此综合环保类公司以及发展比较成熟的水务类公司各方面实力更强，更容易获得发展。估值方面，2016年环保行业估值较2015年有明显下滑，除大气治理行业外，其他细分行业估值平均下降30%左右。我们预计大气治理、环境监测行业增速将逐渐变缓，对应行业估值仍将持续下行，建议关注综合环保和水务等未来高增长细分行业。
投资建议:2015、2016年环保公用事业版块涨幅在一级指数中排名靠后，而公司的业绩增速、经营情况持续向好。2017年是环保行业的重要考核节点，另外随着综合环保、水务等细分行业估值调整到位，这些细分行业有望取得超过大盘基准的相对收益。细分版块方面，我们建议超配水务、综合环保行业中的中等市值白马股。个股方面，主要推荐标的天翔环境(行情300362,买入)、中金环境(行情300145,买入)、高能环境(行情603588,买入)、国祯环保(行情300388,买入)、环能科技(行情300425,买入)。
风险提示: 行业估值持续下滑，公司业绩低于市场预期。
建筑装饰行业2016年年报前瞻:建筑业盈利能力提升，布局基本面边际改善加速方向
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李杨 日期：2017-02-10
本期投资提示:
预计部分重点公司2016年报业绩情况如下，更多公司的预测可见表1:预计业绩增速在30%以上的重点公司:杭萧钢构(行情600477,买入)（270%），北方国际(行情000065,买入)（128%），东方园林(行情002310,买入)（115%），富煌钢构(行情002743,买入)（101%），蒙草生态(行情300355,买入)（92%），铁汉生态(行情300197,买入)（70%），东易日盛(行情002713,买入)（65%），龙元建设(行情600491,买入)（60%），围海股份(行情002586,买入)（55%）。
预计业绩增速在15%至30%的重点公司:广田集团(行情002482,买入)（30%），葛洲坝(行情600068,买入)（25%），中工国际(行情002051,买入)（25%），中国建筑(行情601668,买入)（21%），苏交科(行情300284,买入)（20%），中国中铁(行情601390,买入)（16%）。
预计业绩增速0至15%的公司:江河集团(行情601886,买入)（14%），隧道股份(行情600820,买入)（12%），中钢国际(行情000928,买入)（11%），中国交建(行情601800,买入)（10%），宁波建工(行情601789,买入)（5%），金螳螂(行情002081,买入)（3%）。
预计业绩负增长的公司:中国化学(行情601117,买入)（-15%），东华科技(行情002140,买入)（-30%），精工钢构(行情600496,买入)（-43%），洪涛股份(行情002325,买入)（-52%）。
整体上，2016年建筑企业盈利能力较2015年获得大幅改善，子行业中基建园林类公司受益于PPP模式推进，业绩普遍得到兑现；在行业景气度提升和人民币贬值共同助力下，国际工程类公司也取得不错业绩；装饰和专业工程公司虽然业绩仍处在下滑区间，但是降幅不断收窄，并呈现出一定周期复苏迹象。
投资建议:当前最看好“一带一路”、国企改革、装配式住宅三个大的方向:“一带一路”:“一带一路”目前积极的边际变化正在发生，行业16年订单数据回升到16.2%的增长，今年5月在北京举办“一带一路”高峰论坛，企业17年业绩增长加速，估值在历史底部。
重点推荐:中钢国际（17年18X，35%增长，海外订单收入比近10倍，员工持股完成动力强，集团债转股完成未来对上市公司的支持力度提升）；中工国际（17年13X，25%增长，海外有50余个分子公司，主要分布在一带一路沿线，强大商务能力和广泛渠道布局是核心竞争力）；北方国际（17年21X，30%增长，订单充足，集团对一带一路重视程度提升，未来市场和资源导入上市公司）；葛洲坝（17年11X，25%增长，PPP+环保+一带一路驱动增长，成长可持续性强）；中国交建（17年13X，国际工程实力最强，混改加速）。
国企改革:17年国企改革进入落地年，改革释放活力。重点推荐:隧道股份（在手订单充足，城轨技术实力强，向智慧城市运营商转型，上海国改龙头）；浦东建设(行情600284,买入)（16年订单52.95亿，同比增长169%，PPP项目加速落地，小市值的上海国改标的）；山东路桥(行情000498,买入)（受益山东基建投资加速，订单充足，业绩有保障，山东省国企改革进展有望超市场预期）。
装配式建筑:政府大力推广，建筑业未来发展趋势，杭萧钢构（17年17X，拥有最优的钢结构住宅技术体系，公司目前一共与40家合作方达成协议，16年合作29家，合作增速加快）。
传统机械周期品草根调研之煤机:需要重视的煤机旺盛需求
类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：邵锐 日期：2017-02-10
投资建议:我们给予煤机子行业“增持”评级。订单向龙头企业靠拢是未来趋势，我们建议重点关注煤机行业的龙头企业。重点关注:
天地科技(行情600582,买入):综合性的煤机公司，煤炭机械龙头企业，2015年煤炭机械50强首位。
郑煤机(行情601717,买入):液压支架龙头企业，“三机一架”中液压支架占比最高（三机一架占比煤炭机械设备总投资的70%，液压支架占三机一架45%.）。
行业周报:持续关注估值合理且内生性成长出色标的
类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员：唐爱金 日期：2017-02-10
一周行情观点:
本周医药板块跑赢沪深300指数0.50个百分点，在28个行业指数中排名第6，其中化学制药周涨幅（0.04%）最大。本周涨幅居前的有恒瑞医药(行情600276,买入)、山大华特(行情000915,买入)、爱尔眼科(行情300015,买入)。近日，大盘的估值下杀风险已逐步释放，建议关注直接受益于政策红利、估值合理、成长性较好的投资标的。其中，我们建议关注:1）药企受益于医保目录调整及研发创新大环境改善，如京新药业(行情002020,买入)、华海药业(行情600521,买入)；2）医药流通龙头受益于“两票制”政策，如瑞康医药(行情002589,买入)、柳州医药(行情603368,买入)；3）民营医疗服务受益于医改推进，如益佰制药(行情600594,买入)、宝莱特(行情300246,买入)。
通信行业5G系列报告之二:5G推动，物联网终端市场首先启动
类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2017-02-10
本期内容提要:
5G推动通信向空间维度发展，物联网提前起航:5G提出的3个应用场景中除了增强型移动宽带是与人有关的体验提升，都是为了满足物物互联的需求。5G在设计当初就考虑到各种不同的应用场景比如海量连接，超低延时的需求，因此能结束当前物联网技术各自为政的局面，为像智慧城市这样大的规划提供一个无缝连接的统一框架。而实际上，物联网已并不需要等到5G等到5G启动商用而应用，物联网概念已经在云计算存储和移动互联网的发展的推动下走到大众的视野中来。而其中，应用蜂窝技术的物联网标准如NB-IoT已经在去年冻结，与基于LTE和GSM的中速率和高速物联网一起，配合完成不同应用场景对速率，覆盖和功率的要求，使得蜂窝网络在物联网应用领域实现了全领域覆盖，集团明显。
物联网产业链藏机遇，终端市场首先启动。目前物联网已形成“芯片—模组—系统设备—测试仪表—运营商—应用”的产业链。物联网产业链最先爆发的是上游的模块芯片，然后再往下游的终端和应用传递。我们判断，2年内硬件价值将会快速上升，而硬件成熟之后增长极将主要转成软件应用和解决方案端。物联网硬件终端包括传感器，射频芯片，控制芯片和eSIM等几个模块。传感器方面:主流发展方向是微机电系统（MEMS）。据信通院发布的物联网白皮书的数据，2015年全球传感器市场规模超过一万亿元，出货量超过五百亿颗，预计到2020年翻一番，其中MEMS传感器价低量大，占据约8%的产值份额和35%的出货量。eSIM方面:负责蜂窝物联网的鉴权，据GSMA预测，到2020年，全球eSIM的出货量将达到2.05亿，未来几年的年复合增长率可以达到百分之百。控制芯片和通信芯片方面:目前主流的设计厂商开始将无线通信芯片和微控制器（MCU）集成在一起，以减少芯片面积和降低价格。根据市场研究公司HIS的数据，针对物联网（IoT）应用相关的全球MCU市场预计将以11%的复合年成长率成长，市场规模从2014年的17亿美元增加到2019年的28亿美元。
重点关注公司:东信和平(行情002017,买入)，公司是全球知名的智能卡产品及解决方案的提供商，定增加码e-sim和NB-IoT模组，未来成长空间广阔。力源信息(行情300184,买入):主要从事IC等电子元器件的推广、销售及开发应用服务，除了物联网的终端放量给IC分销商带来确定的需求之外，公司持续并购复制IC分销巨头成长路径，蛇吞象并购帕太集团彰显公司资本运作实力。高新兴(行情300098,买入):领先公共安全方案提供商和智慧城市运营商，收购中兴物联，强势切入物联网热潮。中兴物联在物联网无线通信技术领域具有深厚的技术积累，与上市公司协同效应明显。
计算机行业Q4收入及利润预测来源的2016计算机年报前瞻:预计16/17利润增速31%/17%，4股内生超预期由于产业排名提升
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋，刘智 日期：2017-02-10
本期投资提示:
收入增速快于人力成本是4次计算机行业利润超预期的关键，而非基于并购。4次均提前2月以上预判。2016年2月13日《2015计算机经营应超预期》、5月8日《4个月甜蜜期，投资利润及它的Technium》、9月4日《计算机Q2超预期、测算Q3还高增!》、10月29日《从77%的Q3营业利润增速与互联网金融上涨谈起!》分别提前2个月、4个月、2个月、3个月预判2016年四个季度利润超过市场预期。判断依据是自2015Q4开始到2016Q2，收入同比增速减去成本（薪酬）增速在加快，而非仅仅基于并购。
2017行业预判:预计2016年行业经常性利润增速31%、17%，对2017利润多一分谨慎。
预计2016、2017年人均利润为8.2、8.4万元，分别同比增长15%、3%，对应行业整体经常性利润增速31%、17%。依据是2012-2016Q3A股计算机行业经营数据。
产业预判:1）预计互联网金融（含消费金融、Fintech）在整合，2017中期触底。2）信息安全与军工信息化是有序竞争市场，行业收入增速约30%。3）由于多家厂商业务旁骛，政府信息化竞争减弱，行业收入增速约20%。4）人工智能、大数据、物联网等在泡沫期。
对55家计算机主要公司做Q4收入、利润预测，预测来源、超越（低于）预期也已注明。
1）5家Q4利润增速超过100%:远光软件(行情002063,买入)（2808%）、鼎捷软件(行情300378,买入)（261%）、新北洋(行情002376,买入)（137%）、榕基软件(行情002474,买入)（113%）、中电广通(行情600764,买入)（108%，属于电子）
2）11家Q4利润增速超过50%:赢时胜(行情300377,买入)（93%）、天源迪科(行情300047,买入)（90%）、超图软件(行情300036,买入)（86%）、新国都(行情300130,买入)（79%）、千方科技(行情002373,买入)（63%）、同有科技(行情300302,买入)（62%）、润和软件(行情300339,买入)（62%）、久远银海(行情002777,买入)（56%）、广联达(行情002410,买入)（54%）、久其软件(行情002279,买入)（53%）、川大智胜(行情002253,买入)（51%）
3）15家Q4利润增速超过20%-50%:启明星辰(行情002439,买入)（49%）、美亚柏科(行情300188,买入)、太极股份(行情002368,买入)、航天信息(行情600271,买入)、银信科技(行情300231,买入)、拓尔思(行情300229,买入)、飞利信(行情300287,买入)、科大讯飞(行情002230,买入)、万达信息(行情300168,买入)等。
4）11家Q4利润增速0%-20%:同花顺(行情300033,买入)、汉得信息(行情300170,买入)、海康威视(行情002415,买入)、运达科技(行情300440,买入)、用友网络(行情600588,买入)、广电运通(行情002152,买入)、高伟达(行情300465,买入)、东方网力(行情300367,买入)、卫士通(行情002268,买入)、绿盟科技(行情300369,买入)等。
5）13家Q4利润增速低于0%:信雅达(行情600571,买入)、南天信息(行情000948,买入)、思维列控(行情603508,买入)、信息发展(行情300469,买入)、东软集团(行情600718,买入)、博彦科技(行情002649,买入)、浪潮信息(行情000977,买入)、恒生电子(行情600570,买入)等。
6）Q4利润超预期:新北洋（转型方案成功，物流信息化收入超预期）、久其软件（行业竞争力抢占对手排名）、远光软件（产品化收入超预期）、同花顺（抢占对手份额）
投资策略:根据我们2017年2月6号的报告《略接地气的计算机开年小思考》，开年持有各领域领军及新股即可，规避单纯买赛道的思维。1）推荐各领域领军:推荐同花顺/同有科技/新大陆(行情000997,买入)/久其软件/启明星辰/广联达/航天信息/海兰信(行情300065,买入)（属于电子梁爽）/拓尔思和有潜力的太极股份/新北洋/华峰超纤(行情300180,买入)等。它们将证明自己排名，基本有个股深度报告。2）TMT新股推荐中国科传(行情601858,买入)/吉比特(行情603444,买入)/数字认证(行情300579,买入)/网达软件(行情603189,买入)/路畅科技(行情002813,买入)/通宇通讯(行情002792,买入)/移为通信(行情300590,买入)等。