周六(2月11日)当周波澜起伏的行情落下帷幕，当周行情主要围绕着特朗普新税改、法国大选忧虑这两个焦点而展开。特朗普税改激发了市场的乐观情绪，而法国大选忧虑则让市场承压。接下来让我们剖析本周行情走势背后的逻辑，以此指引未来行情走势的方向。

　　在本周市场上，美元指数持稳于100关口上方，特朗普新税改激发了市场热情；欧元兑美元回落跌至三周低位，受欧元区政治不确定性忧虑打压；英镑兑美元震荡交投于1.25附近，受良好的英国数据支撑。

　　此外，金价本周震荡收升，虽然受特朗普税改和良好美数据打压，但欧洲政治风险和特朗普政策不确定性支撑金价本周收涨；油价本周探底回升收回跌幅，美元走强、仓位调整以及库存大幅增长施压油价，但OPEC减产超预期支撑油价本周回升。

　　展望下周，美联储主席耶伦将在美国参众两院就货币政策进行陈述，市场将从中寻找有关今年加息路径的线索。数据方面，欧元区、德国和日本都将有2016年第四季GDP数据出炉，从中可窥这些经济体去年的增长力道。

　　美元指数持稳于100关口上方，特朗普新税改激发了市场热情

　　美元本周表现抢眼，除周三外均呈现上涨走势。美国总统特朗普周四表示，将在未来几周公布一项自里根(雷根)时代以来最具雄心的税改计划，带动美元在本周尾段进一步跳升。

　　在特朗普胜选后的一个半月里，美元指数上涨超过5%，但年内迄今仍下跌，因特朗普对贸易和移民政策的关注超过了财政刺激政策。

　　进入到本周特朗普的税改计划又重新激发了市场的热情。2月9日上午，特朗普在会见航空业CEO时透露，将在未来两三周内将会公布税收方面的重大事宜。随后，白宫发言人证实了该消息，并称这将是1986年以来最大规模的税改政策。

　　特朗普称，“进展非常顺利。我们比计划提前了不少，我们将在大约两三周内宣布一些事情，对于税改和发展航空基础设施而言，将非常重要。”

　　作为特朗普行情的的主要驱动力之一，税改、基建以及监管放松计划一直是市场关注的焦点。在特朗普上任之后，市场开始质疑特朗普是否会真的推行新政策，在特朗普再度强调税改即将推出之后，市场重新获得了上升动能。

　　Westpac Banking Corp资深汇市策略师Richard Franulovich说，“过去24小时潜在的更重要主题是，特朗普提及重大税改计划，预期美国将出现通货再膨胀而买入美元的交易重回市场。”

　　特朗普和日本首相安倍晋三的会晤也引人关注。在和日本首相安倍晋三的新闻发布上，特朗普没有重提竞选时对日本的严厉措辞。特朗普曾指责日本利用美国安保协助和偷走美国的就业岗位。

　　特朗普也没有重申他近期指责日本透过让日元贬值来占美国便宜的说法，但在谈到货币贬值问题时，特朗普说很快各国都将处于一个公平竞争的水平上。

　　美国银行首席日本外汇策略师Shusuke Yamada称，“货币政策在首脑会议上不是主要议题，这对美元是有利的。”

　　本周美国经济数据表现良好也支撑美元。数据显示美国申请失业救济的人数上周意外下滑至近43年低点，表明劳动市场进一部收紧，这可能最终刺激薪资加速成长。而另一项数据显示，12月批发库存连续第二个月急升，批发销售录得2011年以来最大升幅，显示国内需求增强提振了对经济的信心。

　　美联储鸽派官员将辞职的消息也有利于美元。美联储理事塔鲁洛10日在提交给美国总统特朗普的一封信中表示，他将辞去理事一职，计划于今年4月5日左右离任，但他未解释辞职原因。

　　美联储共有七名理事席位，目前空缺两席，其中包括一名负责金融监管的副主席。美国前总统奥巴马在任期内曾提名两名人选填补空缺，但国会一直没有批准。

　　分析人士指出，由于塔鲁洛的离职，特朗普将有机会提名三位理事，这有可能影响美联储未来监管政策和货币政策走向，将为特朗普可能选择更鹰派的替代人开启大门，这对美元有利。

　　Western Union Business Solutions资深市场分析师Joe Manimbo说，“联邦公开市场委员会(FOMC)少了一位鸽派官员的前景，可能对美联储今年多次升息的看法提供理据。”

　　欧元兑美元回落跌至三周低位，受欧元区政治不确定性忧虑打压

　　法国、德国、荷兰都将在今年举行大选，意大利则可能提前选举，此外，希腊救助各方仍争执不下，都让投资者神经紧绷。

　　受到围绕4月23日和5月7日法国两轮总统大选的不确定性影响，法国10年期公债较可比德债利差扩大至78.8个基点，为2012年11月以来最高。

　　作为欧元区内仅次于德国的第二大经济体，法国对于域内其他国家起着极高的政治经济风向标作用。中间派马克龙周二否认婚外情传闻，而保守党候选人菲永则竭力挽回“吃空饷”丑闻的影响。而法国极右翼政党“国民阵线”领导人勒庞上台执政的风险不容低估。

　　勒庞已经作出明确承诺，一旦赢得大选，高卢雄鸡将立即退出欧元区，对于是否保留欧盟成员国身份，法兰西也将举行全民公投。民调显示，马克龙在第一轮选举中微幅领先菲永，但落后于极右翼民族阵线主席勒庞。

　　勒庞效仿现在的白宫主人特朗普，打出了“法国优先”的旗号来争取选票。外界普遍认为，她若成为法国版的特朗普，欧盟寿终正寝的日子恐怕也为期不远了。

　　澳洲国民银行驻伦敦策略师Gavin Friend认为，法国、乃至整个欧洲政坛日渐喧嚣，欧元面临不小的下行压力。

　　除了法国大选之外，此外荷兰和德国将分别在3月和9月举行选举。意大利也可能举行总统选举，即便前意大利总理伦齐曾表示愿搁置推动提前选举的努力。

　　英镑兑美元震荡交投于1.25附近，受良好的英国数据支撑

　　虽然当周美元受到特朗普行情推动走高，但英国本国公布的经济数据也表现良好，这使得英镑本周整体的走势较为震荡。

　　花旗10国集团外汇策略欧洲主管Richard Cochinos称，“当前的走势是受特朗普言论推动的，但近来英国本身公布的经济数据也表现不错，这限制了英镑回落。”

　　强劲的英国经济数据支撑英镑。过去10天很多前瞻性的信心指标出现下滑，引起投资者担心脱欧后经济放缓或终成现实，但本周英国公布的制造业、贸易以及房市数据强劲，缓和了英国经济放缓的担忧。

　　英国公布12月制造业产出增加2.1%，远高于分析师预估的增长0.5%，同比升幅达4.0%，为2014年4月来最高。摩根大通英国分析师Allan Monks称，“特别是制造业意外强劲，足以预示可能有机会上修GDP数据。”

　　另外英国12月商品贸易逆差降至108.9亿英镑，访查分析师预估为115亿英镑。皇家测量师学会(RICS)周四发布的房价数据上扬，推翻市场预估的进一步温和下滑。

　　一些大银行仍预计随着脱欧进程推进，英镑在未来数月将再跌10%，但自11月初以来，英镑一直顽强抵抗，未跌穿1.20美元价位。

　　央行货币政策委员会(MPC)外部成员福布斯称，如果经济成长保持稳健且通胀继续加速，英央行应很快加息。

　　三菱东京日联银行外汇分析师Lee Hardman称，“英国央行短期内不太可能加息，但如果经济增速持坚，且薪资增幅比预期强劲，加息概率可能在今年稍晚上升，这将给英镑带来更多支持。”

　　金价本周震荡收升，虽然受特朗普税改和良好美数据打压，但欧洲政治风险和特朗普政策不确定性支撑金价本周收涨

　　特朗普税改和良好的美国经济数据本周施压金价回落。美国总统特朗普承诺进行重大税改，带动美元和公债收益率跳升，对企业有利的减税希望也刺激美股连续第二日创新高，股价上涨对金价十利。

　　美国白宫周四表示，总统特朗普打算在未来几周内宣布里根时代以来最为雄心勃勃的税改计划。市场寄望于公司税率能够调降。

　　INTL FCStone分析师Edward Meir称，“金价的调整归咎于美元的上涨，此前特朗普透露打算在数周内宣布重要税改计划。投资者更多是因为特朗普的许诺而欢迎鼓舞，还没顾上详细研读，黄金的抛售可能有些过早，走势有可能还会逆转。”

　　此外，良好的美国经济数据提振了美国升息预期，这也在本周施压金价。本周数据显示美国申请失业救济的人数上周意外下滑至近43年低点，表明劳动市场进一部收紧，这可能最终刺激薪资加速成长。而另一项数据显示，12月批发库存连续第二个月急升，批发销售录得2011年以来最大升幅，显示国内需求增强提振了对经济的信心。

　　另外美联储官员的言论也支撑美元施压金价。非票委美国圣路易斯联储主席布拉德称，目前尚不清楚特朗普政府政策是否会刺激通胀和经济成长加速，美国利率可能至少会在2017年底前保持在低位。但芝加哥联储主席埃文斯称，预计今年加息三次是合理的。

　　美国参议院金融委员会称，美联储主席耶伦2月14日将在该委员会作半年度的货币政策和经济报告。

　　欧洲选举引发的政治风险以及对美国总统特朗普一些政策的担忧本周支撑金价。美国总统特朗普暂时禁止七个穆斯林国家公民入境的行政令引发争议。一位美国法官裁决，全国暂缓执行特朗普的上述禁令。这在近期提振了黄金的避险资产地位。

　　分析师指出，美联储在最近几次会议上没有升息，围绕美国总统特朗普政策的不确定性，是推动金价走势动能因素。受美国和欧洲不确定因素的推动，金价将继续上涨。

　　投资者对法国极右翼政党民族阵线候选人勒庞感到担忧。勒庞在大选前支持率升高，她誓言将让法国退出欧元区，并就是否保持该国的欧盟成员国地位举行全民公投。

　　在欧洲政局担忧之下，德国央行将存放在纽约和巴黎等地的黄金储备运回国内的速度快于之前计划，显示出民众信心减弱。

　　此外，黄金基金不断增加的仓位也支撑金价进一步上行，基金增仓暗示出基金投资者看涨金价中长期走势。本周全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust不断增仓，截止至本周五SPDE持仓较上日增加4.14吨，当前持仓量为836.72吨。

　　油价本周探底回升收回跌幅，美元走强、仓位调整以及库存大幅增长施压油价，但OPEC减产超预期支撑油价本周回升。

　　美元走强、多头仓位过多以及原油库存大幅增长本周初施压油价

　　本周美元受到特朗普行情的影响走高，这对以美元计价的商品价格来说是个不利的消息。DTN高级分析师Darin Newsom表示，“本周表现出一些上涨动力，而美元上涨对油价不利。”

　　另外，在本周初从仓位调整方面，油价也存在回落调整的需求。Darin Newsom表示，周初CFTC数据显示，油价多头创纪录，创纪录的多头仓位极易受到大幅下挫的打击。这暗示油价存在调整需求。

　　美国能源信息署(EIA)周三报告称，美国上周原油库存增加1380万桶，超出预期，汽油库存减少90万桶，馏分油库存持平，分析师预测的分别为增加120万桶和增加110万桶。这已是美国原油库存连续第五周增长。而1380万桶的增幅是1982年以来原油库存的第二大周涨幅。

　　ClipperData公司商品期货研究主管Matt Smith表示：“尽管这份报告中有许多熊市讯号，例如产量攀升、PADD3(海湾地区)原油库存增加等，但其中最主要的因素，即原油库存增加1380万桶的消息，已被周二的API库存报告所抵消。此外，报告中的汽油与馏分油数据也靠自己的力量推动了油价上涨。”

　　OPEC减产超预期支撑油价本周收回跌幅

　　最新数据显示11个OPEC成员国的原油供应降至292万桶/日，意味着减产协议执行率达92%。

　　国际能源署(IEA)称，1月减产数量相当于协议中规定的减产量的90%，远高于2009年OPEC减产协议60%的最初执行率。一些产油国，尤其是沙特，看似减产幅度大于协议要求的程度。

　　国际能源署称，如果当前的协议执行程度能维持下去，全球石油库存应该在未来六个月减少约60万桶/日。国际能源署将2017年全球石油需求增长预估上调至140万桶/日，较之前的预估多10万桶。但油市要达到再平衡目标，可能需要将六个月的减产期限延长。

　　另据报道，伊朗和卡塔尔石油部长表示，石油输出国组织(OPEC)和其他主要产油国可能需要将石油减产延续至今年下半年，以令市场恢复平衡。

　　卡塔尔能源部长周三在多哈的一个新闻发布会上表示，随着OPEC和非OPEC产油国遵照为期六个月的协议，从1月1日起限制产量，全球石油供应量已经走低。市场可能在第三季度恢复平衡。

　　卡塔尔部长称，“我们对重新考虑是否延长持开放态度，如有必要，延长是选择之一。”而伊朗石油部长表示，“原则上来说，OPEC下半年将不得不减产在OPEC做出决定前，需要进一步探讨这一问题。”