顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-9 10:27:11讯：

　　 本周股市在大盘蓝筹股的连续杀跌，以及监管层严格监管高送转导致次新股全线杀跌的影响下，四大指数均收出周线4连阴。如何看待A股的现状和未来？本周两位监管层人士的讲话，值得细细一读。

　　一、周小川：做好资本市场异常波动风险防控
　　12月7日，官方微信“紫光阁”微平台刊登了央行行长周小川的讲话。称“金融系统要切实抓好金融改革发展稳定的各项任务，坚持把防控系统性金融风险作为金融宏观调控的核心目标。着力做好流动性风险、银行不良资产风险、影子银行业务风险、资本市场异常波动风险、跨境资金流动风险的防控”。

　　为什么在2015年股灾过去两年半之后，周小川行长又重提防控资本市场异常波动风险？

　　从指数看，今年至今，上证50指数从2266—2865点，涨幅26.4%；沪深300从3267—4003点，涨幅22.5%；上证指数从3103—3289点，涨幅6%；深成指从10177—10935点，涨幅7.45%。而中小板从11483—11353点，微跌1.13%；创业板从1962—1792点，跌幅8.66%。监管层根据大盘指数稳中有涨、新股发了400家、国家队已经解套获利，得出了中国股市已经在走慢牛的结论，似乎不认为资本市场有异常波动的风险。

　　但是，1.5亿投资者却比管理层更深切地感受到，A股市场正在孕育着比2015年因配资盘强行平仓性质更为严重的异常波动风险。

　　为什么这么说呢？
　　1、三分之二的个股跌破了股灾最低点2638点时的股价。虽然现今指数仍在3300点附近，但是据统计，扣除这两年上市的600多只新股，本周四、五两次跌到3260点以下时，原2800只老股中，有1900只个股的股价低于2638点，上海国资股的股价更是回到了2014年5月牛市启动前2300点的位置。

　　也就是说，今年除了国家队和各大机构抱团取暖、大幅拉升的大盘蓝筹股和白马股是赢家以外，绝大多数投资者的资金卡，非但没有修复股灾的损失，反而比股灾最低点的亏损度还要严重！

　　2、杠杆资金大幅减持。2017年，由于国家队和各路机构扎堆大盘股和白马股，因而吸引了超1万亿的融资盘纷纷涌入，尤其11月以来，融资净买入第2—5位的全部是上证50标的，中国平安30.38亿元，贵州茅台、中信证券分别在12亿元以上。但进入12月后，融资额大幅下滑，12月5日单日就下降133.72亿元，北上资金抛售38.5亿元，均为今年以来最大出货量。

　　31只个股单日遭融资净卖出1亿元以上，上证50标的占据了其中的16席，保险、银行、基建板块成为资金流出的集中区域。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险4只保险股融资余额均出现下降，其中，半年来涨幅高达120%、融资盘涨幅超60%的中国平安，单日遭融资净卖出7.27亿元，高居首位。中信证券、兴业银行、中国建筑等大盘蓝筹股也在12月5日股价强势上涨的同时，单日融资净卖出高达2亿元以上。

　　大盘股无论是拉升还是杀跌，都使中小盘股更加遭殃，个股频频出现闪崩。究其原因，基本上都是信托计划、保保险产品和投资公司抱团扎堆后的解体所引起的。

　　3、大股东股权质押濒临爆仓。A股市场上绝大多数上市公司，大股东都将股权质押作为融资的工具之一。据东方财富Choice数据显示，截止11月24日，沪深两市共有2294家上市公司的股权被质押，共5380亿股、5.89万亿元市值，是2015年场外配资平仓数量的几倍。

　　从股权质押数量占总股本的比例来看，有221家公司的股权质押数量占总股本的比例超过50%，46家超过60%，22家超过70%。21家在90%以上。一般而言，大盘股的质押率为50%以上，中小盘质押率为40%以上，创业板质押率为30%以上。同时，券商等金融机构将股票预警线设置为150%，平仓线设置为130%。

　　截止12月6日，307家上市公司股权进入预警平仓线，224家上市公司股权离平仓线不到10%，212家上市公司股权进入了平仓线，共计2477亿股、2.9万亿市值。

　　如果大盘从3254点最低点继续往下跌，那么，9000亿场内融资盘便会失去控制，抢先平仓。然后，到达质押平仓线的公司控股股权将被强行平仓。若不强行平仓，便使券商和银行遭受重大损失。若强行平仓，因没有接盘，只能连续砸跌停，就会导致恐慌情绪蔓延，引发股市大面积跌停，陷入股灾中出现过的流动性危机。

　　4、大盘股也会遭到疯狂抛售。一旦出现上述情况，即便靠强拉大盘股、也无法稳定大盘指数。回想2015年股灾时，国家队开始救市，也是只拉石化双雄等权重股，后来改为全面救市，发动21家券商联盟一起救市，买进了2500多只股，才脱离了险境。

　　风险是涨出来的、机会是跌出来的。监管层务必明察这种用行政手段制造的“二八现象”，若达到极致，也同样会引发金融风险。

　　5、不认识可能发生股灾的风险，便是最大的风险。记得2015年，监管层刚开始清理场外配资时，股市便出现了剧烈的反应。但当时监管层的新闻发言人却麻痹大意地说：“这只是市场的正常调整”，忽视了强行平仓会导致风险滚动叠加的连锁效应。

　　目前股市又出现了当时的状况，只是靠着大盘股硬撑指数，还没到达金融风险临界点和极限拐点。我认为，这个临界点和极限点便是上证指数3200点。一旦破了，不仅大盘股，而且绝大多数的已经跌到了2200点位置的中小盘股，就会发生流动性危机，再次爆发股灾将不可避免。

　　二、姜洋：坚持以人民为中心的发展思想
　　12月4日，证监会副主席姜洋在深圳主持召开系统驻深单位学习宣传贯彻党的十九大精神会议上强调：“在社会主义制度下建设资本市场，要始终坚持以人民为中心的发展思想。坚持以人民为中心的发展思想，是新时代中国特色社会主义思想的灵魂。我国资本市场有1亿多散户，直接关乎上亿家庭、数亿人的利益，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，就是保护人民群众的利益。建设中国资本市场，必须对中国特色社会主义市场经济中资本市场的功能定位和政治属性有深刻的认识，要将保护投资者尤其是中小投资者的合法权益贯穿于监管理念之中，体现在制度创新和法规体系之中，始终体现我国资本市场监管的人民性。”

　　这段话有几个关键词：“以人民为中心”、“中国特色”、“关乎1亿多散户、上亿家庭、数亿人的利益”、“监管的人民性”、“ 将保护中小投资者的合法权益”。说得如此明确、具体、坚决，还是第一次。

　　但是，保护中小投资者的利益、体现监管的人民性、以人民为中心，这绝不是一句空话。空话已经说了20多年了，广大投资者都不信了。因此，现在最需要的是，监管层切切实实地贯彻重要会议精神，在股市政策中落实以人民为中心的发展观。

　　第一、要遵守承诺。人们清楚的记得2015年7月救市之初，21家券商联盟信誓旦旦地声明：买进的股票4500点以下不减持，但是，在3000点上方已经全部退出，资金全部划转到各大券商的账户，救市之初曾经还承诺4500点以下不发新股，但换了一个掌门人后，在2900点就迫不及待地大发新股，一年竟然发了400多家。

　　正因为监管层缺乏诚信，背弃承诺，导致广大投资者信心丧失，中小投资者亏损累累。这就与“以人民为中心”格格不入。

　　第二、新股扩容要充分考虑市场的承受力。为了支持实体经济，解决堰塞湖，发行新股、提高直接融资比例，这是有必要的。但是，不能离开市场的承受力来谈发展。今年发行近400只新股，融资也就是2000多亿，与二级市场上五六十万亿的市值相比，它不应成为重头戏。如果因新股以及由此带来的三分之二的大小非减持，而导致股市几万亿甚至十几万亿市值的损失，使中产阶级和亿万中小投资者财富大幅缩水，影响了消费能力，对实体经济的破坏作用远远大于新股上市对实体经济的支持，孰轻孰重一目了然。

　　从实际情况看，新股的过快、过多上市，保护的是上市公司大小非们的利益，却导致了大批央企和地方国企股股价被腰斩，伤害了广大股民的利益。在这种情况下，明年新股扩容的节奏必须做出调整。

　　第三、“二八”现象就是对以人民为中心发展思想的最大背离。今年凡是买“二”股而大赢的，是国家队、公募基金、保险、社保、QFII、沪股通和港股通的北上资金，而持有“八”股的广大中小投资者，却输得比股灾最低点时还要惨。

　　有舆论为“二八”现象唱赞歌，认为“二八”分化是合理的，还胡编美国、香港股市的牛市中也是只有一部分股票涨。我认为，这是非常错误的。

　　如果“二八分化合理”这个逻辑能够成立，那么，国家就只需发展东部，而抛弃中西部；只要一部分人富起来，而可以让大部分人一直穷下去，两级分化便是合理的；发展的不平衡是正确的，而平衡则是错误的。

　　更何况，今年美国股市三大指数齐飞，80%以上的股票都是涨的，绝大多数投资者连续八九年都是赢的。这便是美国通过股市盈利——树立信心——扩大消费——拉动经济的经济复苏路线，值得我们借鉴。

　　第四、监管层不应公开唱多某类股票而唱衰另一类股票。无论是大盘股，还是中小盘股；无论是老股，还是新股；无论是绩优股，还是绩平或绩差股；无论是价值股，还是成长股，都是经过监管层审核上市的股票，是股市大家庭中的一员。因此，监管层应该按照规章，一视同仁，把一碗水端平。

　　按照股市三公原则，监管层和任何机构，都没有权利对各类股票进行导向性或歧视性宣传。例如：“反对炒小、炒新、炒差”、“大盘股是红五类”、“中小创股是黑五类”。

　　市场的投资理念是多样化的，有人喜欢学巴菲特，有人喜欢学索罗斯，都应表示尊重。各类投资者，无论是买大盘股还是买小盘股，无论是买绩优股还是买绩差股，买价值股还是买成长股，都没有罪，每个投资者都有自己的选择权利。

　　甚至可以说，中小投资者按照自己的风险偏好，资金大小，更喜欢买新兴产业的小盘股、新股，买眼下绩差但未来有高成长性的股，买预期有并购重组、转型升级股，这也是一种投资理念，并没有什么错。监管层不应用行政手段公开加以反对和干预，这才是真正的保护中小投资者的合法权益。

　　第五、监管层不该在高位号召中小投资者去买大盘蓝筹股。

　　11月中旬，正是茅台暴涨到720元、中国平安暴涨到80元，大盘蓝筹股和白马股都处在今年的高价高位的顶部时，竟冒出了一篇所谓的“权威人士”的文章，坚称“今后的中国股市就是‘二八’现象，二是‘西瓜’、‘主流’，而‘八’则是‘一把芝麻’、‘非主流’”。并号召广大中小投资者审时度势，果断抛掉“小、新、差”股，去买大盘蓝筹股和白马股，致使许多中小投资者奋勇追涨大盘股，为大机构出货接盘，被套在了大盘股和白马股的顶部，吃了“正反耳光”。

　　这是对监管层、机构、舆论大肆宣传的大盘股、蓝筹股、白马股是价值投资的绝妙讽刺，分明是打着价值投资旗号的价值投机，与他们极力反对的“炒小、炒新、炒差”，毫无二致。凡是不以获取分红的中长期投资，而是博取差价的行为，都是投机而已。

　　为什么不对处在高位的大盘股和白马股发出风险警报呢？难道这就是所谓的保护中小投资者的利益吗？

　　三、A股已处于震荡筑底区域
　　一是，周四周五恐慌杀跌的最低点3254点，离金融风险临界点3200点不远。

　　二是监管层再次强调“以人民为中心”，“关切一亿多散户、上亿家庭、数亿人的利益”，想必明年的股市政策会有所调整。

　　三是股价严重超跌。如次新股指数今年下跌44.3%，3只新股(天能重工、步长制药、三角轮胎)跌破了发行价；4只新股(赛托生物、博迈科、日月股份，贵广网络)接近破发；53只新股跌破了上市首日收盘价；大批央企改革股和地方国改股跌到了2200点左右的位置。10月以来，200家上市公司发了补充质押公告，120余家公司发了增持公告。

　　四是大盘和创业板成交严重萎缩，持续出现地量。

　　由此可见，大盘在3250——3230一线震荡筑底、软着陆的可能性较大。 (原标题：该如何保护中小投资者利益？)