“白内障，看不清，莎普爱思滴滴滴。”

　　只要你活的足够长，都会在一生中的某个时间里换上一种疾病——白内障。

　　凭借着铺天盖地的广告宣传，莎普爱思“治疗白内障”的滴眼液在市场中一直销售火爆，并给公司带来了巨大的利益。

　　2016年，莎普爱思的广告费用高达2.6亿人民币，同年的药物研发费用只有0.29亿元，白内障相关的药物只有550万元，就是这样连广告费的零头都不够的滴眼液，席卷了老年人的市场。

　　并且，毛利润率高达94.59%。

　　以94.59%的毛利率，从广大中老年白内障患者手中获取了大量利润之后，莎普爱思又将这些钱投入了铺天盖地的广告宣传中去。

　　一个流畅的盈利闭环，就这样形成了。

　　在此推动下，莎普爱思营收状况一直呈现逐年攀升趋势，2014年至2016年，分别实现营业收入7.66亿元、9.22亿元、9.79亿元；实现扣非净利润1.27亿元、1.7亿元、2.76亿元。

　　不过，野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，在看似一片大好的财务状况背后，同样潜藏着一些不可忽视的风险。

　　拳头产品陷争议，股价盘中触及跌停

　　近日，医药公司莎普爱思可谓遭遇到了当头棒喝，其拳头产品“莎普爱思滴眼液”遭虚假宣传质疑。

　　该产品的广告中，有着“（早期老年性）白内障，看不清，莎普爱思滴滴滴”这样的语句，然而，比较尴尬的是，其中“早期老年性”五个字，相比于其它广告词，蜷缩在左下角一隅，且没有在广告词中念出来。

　　对于风险提示使用了不起眼的字体

　　对此，一位消费者向野马财经吐槽：“白内障患者本来就看不清，这样的风险提示根本就是不想人看到嘛”…

　　此外，莎普爱思滴眼液的说明书中写道“过敏体质者慎用”，而卡通版广告中却使用“有点痛，坚持滴”、“坚持滴哦”这样的广告语，完全没有提醒公众注意疼痛的原因，反而一味地鼓励使用。

　　受相关报道影响，公司股价今天一度触及跌停，不过截至收盘，跌幅收窄为3.33%。

　　面对质疑，莎普爱思发布公告回应称，“相关产品通过了临床试验说明；相关广告亦通过了审批”。而其实，早在多年之前，包括人民网在内的多家媒体对莎普爱思滴眼液进行了质疑，不过至今仍未有定论，广告也在继续播出。

　　滴眼液“一枝独秀”

　　滴眼液的真实疗效遭到质疑，而野马财经注意到，这款产品为莎普爱思贡献了绝大多数的营收。

　　2014年至2016年，分别实现营业收入7.66亿元、9.22亿元、9.79亿元。其中，滴眼液营业收入分别为：5.08亿元、6.64亿元和7.54亿元。

　　与此同时，2014年至今，“滴眼液”产品占主营业务收入比重一直在70%上下，是其最为重要的收入来源。并且，从产品结构来看，除了“中成药”产品营收增长较好外，“大输液”、“头孢”等其它产品皆出现了下滑。

　　也就是说，在短时间内，过度依赖“滴眼液”单一产品的趋势难以缓解。

　　惊人毛利率能否保持

　　作为公司的拳头产品，滴眼液为莎普爱思提供了大量的营业收入，而其毛利率也非常之高，2016年即高达94.59%。

　　进一步拆解该数字。则可以看到，2016年该款产品的全部成本（不计算销售、财务费用等）仅仅4076.73万元，对比2800万支左右的总数，一只的成本不过1.45元。然而，在市面上，相关产品售价竟然在30元至60元之间。

　　当然，这其中势必还要分羹给经销商等渠道，且具体规格也没有给出，但毕竟94.59%的毛利润率，已经足以惊人。

　　更加重要的是，野马财经（www.yemacaijing.com）还注意到，天眼查信息显示，莎普爱思旗下一份关于防治白内障药物的专利，申请于2009年，按照我国专利10年保护器，即2019年11月解除保护。

　　那么公司有无针对这一情况采取申请延长等进一步措施，就相关问题，野马财经与莎普爱思取得了联系，对方表示，一切以公告为准。

　　产品单一的困境与选择？

　　“滴眼液”一款产品撑起了莎普爱思的大半片“江山”，而为了推动“滴眼液”的不断发展，公司亦投入了大量金钱、精力。

　　2014年至2017年9月，莎普爱思广告费用投入共计高达9.3亿元，且占主营业务收入比重都在25%以上，远高于同行的平均水平（10%至20%）。

　　对此，公司在相关澄清函中称，广告费占比较高，是因为产品单一，所以要通过广告投入提高产品知名度。

　　而与之形成鲜明对比的是，每年投入研发的费用仅仅在千万级别，在同行中仅仅处于中等水平，且占营收比重还有下降趋势。

　　中级会计师郝天翊则向野马财经（微信公号：ymcj8686）分析，解决产品单一问题的根本途径，还应该是进行新品的研发推广，当然，每家公司也都有自己的战略选择。

　　同时，有意思的是，公司所称的累计研发支出1298.89万元新产品，也是“抗白内障”药物。

　　言归正传，复盘莎普爱思的商业模式，可以清楚的厘清，围绕“滴眼液”一款主打产品，公司通过大力的营销不断提升其知名度，而后又借此赚来大量的毛利润，再度投入到营销中去。

　　只是，在研发投入一般，迟迟缺少“第二条腿”的情况下，如此状态又能够维持多久呢？