顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-4 14:43:45讯：

　　今日焦点
　　买方反馈
　　海外(QFII)：周末美国减税法案通过，对美国经济有正面提振作用，海外客户关注未来美元走势和中美利差，对中国明年的利率走势更为谨慎
　　周末美国减税法案通过，对美国经济有正面提振作用，海外客户关注未来美元走势和中美利差，对中国明年的利率走势更为谨慎。微观层面上，海外客户关注近期周期股的价格变化，钢铁水泥玻璃价格均接近历史高点，但需求侧并没有看到明显起色。淡季不淡的高价到底是由限产带来的还是需求，明年春季开工需求能否支撑住当前需求，春季开工之后的价格走势，都是客户关心的情况。另外，客户关心地产的走势能否持续。在行业配置上，坚守保险，银行股的配置向稳健型公司集中。

　　晨会分享
　　【宏观，李超/朱洵】宏观： 特朗普税改对中国是寒冬吗
　　美国参议院以51:49 的票数通过了税改议案，这是特朗普新政的第一项实质性突破。但参众两院提交的税改议案存在一些关键差异，参议院版本当中，下调企业税率将从2019 年而非2018 年开始实施。2018 年11 月美国两院将进行中期选举，而税改将是共和党的关键政绩，我们认为中期选举的压力将使得共和党内更加团结、尽快推动税改通过，我们倾向于认为，最终协商的税改版本有较大概率会维持参议院版本当中“从2019 年开始实施”这一提法，给美国财政以更长的缓冲期。美国减税短期对中国影响不大，但也需观察中期影响。

　　【策略，曾岩/陈亚龙】震荡延续，金融为王
　　监管态势导致利率高位震荡，A股慢牛真金不怕火炼。中债十年期国债利率从3.95%下行至3.89%，下行幅度较为明显；上周是监管趋严趋势下政策出台的空窗期，债券市场乘势收复部分失地，这表明目前的经济状况不支撑将近4%的十年期国债收益率水平，监管是高利率的重要推手；相应地，利率水平将随着监管趋严边际影响降低而向下修复，届时将是A股重回慢牛的重要时间窗口。但去杠杆仍然是政策主基调，现金贷监管12月1日纳入监管，利率仍将维持高位震荡。短期A股并未具备上行动力，震荡走势仍将继续维持，继续关注低估值大金融(银行+保险)的投资机会。

　　【传媒，许娟/周钊】传媒年度策略： 内容龙头公司进入重要发展窗口期
　　随着行业渗透率提升，以往驱动传媒行业高增长的逻辑已经不再成立。同时用户娱乐时间被填满以及审美提升，对精品内容的需求愈发强烈。生产精品内容意味着生产所需投入的资源增加，进入门槛提升。现金流支撑和组织资源的能力将变得至关重要，龙头公司将拥有较大竞争优势，有更大概率在竞争中胜出。我们认为未来三年是内容龙头公司的重要发展窗口期，有望实现市场份额的提升。因此我们建议重视各细分行业龙头公司的投资机会，特别是内容制作龙头公司。

　　【中小市值，孔凌飞/王涛/杨洋/王莎莎】中小市值年度策略： 拥抱真成长，布局新方向
　　货币环境整体偏紧，在缺少增量资金涌入的环境下，我们认为整体市场尚不存在普涨的条件，预计明年市场包括中小盘股走势都会表现出明显的结构性分化特征。目前中小板、创业板整体估值仍然偏高，但业绩内生增长趋势向好，且明年解禁压力相比今年有所降低，我们认为不必对中小盘股过于悲观，当下正是扎实研究、及早布局的好时机。但是，由于市场风险偏好尚未发生显著变化，市场对于成长股的考量标准将比以往更为苛刻，建议投资者拥抱真正的成长股。我们仍将重点关注资本市场及实体经济的“新方向”：新股及新兴产业。资本市场扩容、IPO加速发行已经逐渐常态化，我们建立的新股打分模型立足于帮助投资者从基本面角度对新上市公司进行初步筛选并提升选中“千里马”的胜率，新股次新股仍将是我们2018年的重点研究方向。新兴产业产业方向上，我们看好先进制造(推荐新天科技、新元科技、中亚股份、新坐标等)、5G射频模块及天线(建议关注麦捷科技、硕贝德)、IT职业教育为代表的现代服务业(推荐文化长城、建议关注百洋股份)等方向。

　　【港股互联网，贺赛一】2018年互联网行业展望：生态和技术优势
　　我们认为，由于生态系统和平台优势在吸引用户流量、改善用户偏好算法以及吸引和生成更有效内容方面变得愈发重要，龙头TMT公司的发展前景将取决于它们如何使用人工智能和大数据技术。腾讯和阿里巴巴仍是我们在该领域的重点推荐。我们预计对于优质内容和用户流量的竞争将会加剧，而在一些子行业，竞争可能对业务利润率构成挤压。阿里巴巴和京东将在1P业务领域展开交锋：京东的长期盈利依赖于1P，阿里巴巴则希望通过1P为其盈利水平更高的3P业务引入新流量。我们仍看好携程，但对其面临的竞争保持警惕。本报告中，我们将所覆盖互联网公司的PE估值视角由2017E转变至2018E。