顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-4 9:14:03讯：

　　最具全球影响力的税改，有可能改写A股趋势吗？

　　近日，美国税改消息引发全球投资者的高度关注。确实，对于美国的税改消息，不仅会给美国经济乃至美国资本市场带来不可小觑的影响，而且还会对全球资本市场，尤其是新兴资本市场带来深远性的冲击影响。

　　对于此次美国税改，可以说是一个颇具全球影响力的税改，同时也是过去三十多年来的一次重要性的税制改革。如今，美国税改方案获得了参议院的通过，实际上也标志着美国税改获得了实质性的推进，而随后还会进行参众两院的协商，而后再进行两院投票等程序，而如今看来，此次颇具全球影响力的税制改革仍在稳步推进，并获得实质性的进展。

　　酝酿多时的美国税制改革，确实会给全球带来不可小觑的影响。但，从本质上来分析，税改本身也是一把双刃剑。换言之，利用得好，则将会为本国带来经济基础的提升，加快海外资本的回流，提升自身的核心竞争力。但，利用不好，则会加剧本国的财政赤字压力，而税改推进过程中，仍需要付出沉重的成本，而更多时候因触及多方利益，反而导致税改效果大打折扣，利好不成反而利空。

　　不过，对于此次美国税改，本已属于市场意料之中的事情，此前全球市场早已有所消化。但，对于一次影响力重大的税改，其影响意义早已超越减税本身，而紧随其后的，则可能会加速美联储加息、缩表等进程，而这一系列举动，更是牵动着全球央行的神经。

　　更需要引起注意的是，对于此次税改，不仅会促使企业所得税下降，并由此降低企业税负压力，且对中产阶层及富人阶层等带来实质性的减负效果；而且还可能促使不少跨国企业，尤其是跨国优质企业的海外资本加快回流，而对于这类企业而言，税改后回流本土的税负成本更轻，回流意愿更为强烈，这对全球资本市场，尤其是新兴资本市场的冲击还是不可小觑。

　　由此可见，与其说此次美国税改是一次本土大规模减税的政策，不如说此次税改的背后，就是一次全球资本、全球财富加快转移的过程，而对于税改的背后，全球优质企业回流美国的意愿加大，而美国的避税优势也会进一步吸引全球各大优质企业的回归，这确实需要引起我们的重视与警惕。

　　对于中国资本市场而言，确实不可忽视此次美国税改政策。从直接影响来看，美国税改会加速全球资本市场尤其是新兴市场的资本外流，且在美联储加息、缩表的预期影响下，全球主要国家与地区有可能会掀起一轮变相减税的竞争游戏，而这也会加剧新兴资本市场的发展不确定性。从税改减税、到美联储加息、缩表等系列举动，确实并不利于新兴市场的股市、楼市表现。

　　但，对于国内市场而言，或许仍需要考虑一些特殊的因素。例如，外汇管制、市场化程度不充分、市场缺乏完善做空机制等。

　　其中，以股票市场为例，A股市场最近一两年时间的波动率迭创新低，甚至创出历史最低波动率水平。然而，在A股波动率骤减的背景下，实际上也离不开国家队资金中高度控盘的影响，而按照此前券商机构的数据测算，国家队资金在今年三季度持股市值高达4.43万亿，持股市值创出了历史新高，而今年一二季度，也分别录得3.75万亿以及4.12万亿的水平。

　　由此可见，在国家队资金持股市值愈发增强的背景下，加上目前国家队资金持股市值占比A股总市值达到7%以上，实际上意味着国家队资金对A股市场形成了中高度控盘的局面，而市场指数对外部风险抵御能力更为强悍。

　　但，需要注意的是，在国家队资金中高度控盘的同时，实际上更多体现出市场指数稳定，而不少个股失真的风险。确实，今年以来，市场指数表现较为稳定，但个股分化明显，多数个股处于下跌的趋势之中。

　　与此同时，对于A股市场来说，政策市场特征明显，而面对外部不确定风险的来袭，政策面会频吹暖风，力图维护市场指数的稳定。此外，在外汇管制较为严格的背景下，资本大幅外逃的可能性基本不大，加上监管从严的因素，资本外逃难度进一步加大，更大程度上保护了国内资本市场的稳定性。

　　但，不可否认的是，市场指数保持稳定，并不意味着投资者的持股市值就得到稳定。确实，在美国税改、美联储加息缩表的叠加效应下，资本外逃压力仍然不可小觑，而对于以股市、楼市为主的投资渠道也会受到或多或少的冲击。换言之，即使股市指数保持稳定，也并不意味着多数个股的表现就趋于平稳，而更为直接的体现，则是部分占比市场权重较高的股票保持价格平稳，但多数中小市值股票却呈现出阴跌走势，这也是市场指数失真的真实写照，同时也是投资者不得不警惕的问题。实际上，即使市场指数运行趋势并未发生重要性的转折点，但不少个股的趋势早已确立弱势下行的格局，这也是当下市场的真实写照。

　　不过，总而言之，面对美国税改、美联储加息缩表的叠加冲击，作为新兴市场的中国，也需要时刻提升自我风险防御能力，在增强自身危机应对能力的同时，更需要增强自身的核心竞争力。由此可见，在新一轮全球财富、资本大洗牌的过程中，只有实实在在为企业尤其是优质企业减轻负担、创造出良好的营商环境，且为优质人才创造出更具优势的发展空间等，才可以在新一轮全球竞争比拼游戏中获得更好的发展优势，从本质上增强自身的核心竞争力，在国际大舞台中展现出强者的一面。