市场上的坑越来越多，怎么看待这种现象？如何去识别上市公司？调研一家上市公司，应该关注哪些点？接下来，又看好市场的哪些投资机会？对此，顶尖财经网邀请到了金龙控股集团副总左剑明做客《财富观察》栏目，分享了他的精彩观点。

　　以下为采访实录：

　　顶尖财经网：朋友们大家好，欢迎收看本期财富观察。最近一段时间，很多上市公司出现了黑天鹅事件，那这些黑天鹅事件如何去避免，其实是很有讲究的。今天我们请到一位神秘嘉宾，他将会通过自己的研究给大家来讲解其中的一些方法。

　　顶尖财经网：左老师您好。

　　左剑明：您好。

　　顶尖财经网：现在的市场我们感觉到很难做，同时又看到了不涨的公司还能给你出现黑天鹅，然后再往下砸几个跌停。所以这些事情我们常见但是又不知道该如何避免，所以今天想听听左老师的一些建议。还有，就是现在的市场以及现在这些逐渐呈现出来的坑，您觉得它的这个常态化以及未来的发展是怎样的，是不是因为监管严了才出的这个问题？

　　左剑明：我觉得这个问题非常大，我们就通过两个方面来做一个简单的一个回答。第一个是在于坑年年有，只不过我们可以看到这两年特别的多。这里面的一个最核心的一个逻辑点，你刚刚说到了一点叫做我们强监管。很多的公司它都会有的没的，或者或多或少都有一些毛病，所以我们可以看到，每一家企业都基本上有一个待定上场的过程，只不过因为我们的股市行情非常的好，或者我们称之为股票少，我们的股民资金量又很多，所以我们又变成了一个，现在整个市场当中水非常的多，所以就导致了你有坑，有毛病我也没问题，我也会把你给炒上天。但是我们现在所看到的是什么，我们看到如果是同样的一个苹果，一筐的苹果有一个是好的，其他的有可能被碰伤的或者是腐烂的，那好，我们市场当中过去只有这一堆的苹果，那没问题，好的坏的都有人把它给挑走，而我们现在变化什么样子呢？是在于第一个强监管。就是到底是好的苹果你就放在边上，差的苹果你就放在另外一边，你好的苹果你可以卖好的价格，差的苹果我不让你伪装，不让你包装，如果我们是经常性买苹果的时候都会说，怎么会贴一个标签贴在一个伤疤上面，我不让你，我把这个伤疤给遮了，所以这叫强监管。

　　另外一个是在于，我市场当中的苹果，好苹果都已经非常多了，我们要看到市场当中，一个供不应求的状况已经开始变成了一个供大于求，股票发行不断加快。这样一来我们看到投资者就有一个挑选的余地，好苹果可以，我给你一个好的价格，所以我们可以看到像上证50，沪深300，这些股票的话就会出现了一个溢价，或者说估值出现一个修复。同样的，我们市场当中悲惨3000，大多数的个股的话，因为有了各种各样的瑕疵，那好，打折的打折，甚至还有一些会变成一个清仓式的处理，就跟刚刚你所说的一样，出现一个断崖式的下跌，我们认为是股票不断地增加所导致的一个供求关系的矛盾。

　　顶尖财经网：是这样一个状态。那从我们当下市场的一些信息来看，未来这个发新股以及速度包括量都会保持一个相对的高速，那言外之意，未来的时间未来的这个状态下，坑会越来越多，或者说呈现出来的频率也会更大。

　　左剑明：我觉得暴露出来的问题会越来越多。就跟刚刚你说到了一点，我们称之为新股，新股到底是多还是少，我们看到最新的一个证监会纪要当中说了一句，我们现在有400多家公司后面是排队，但是有200家是假装排队，为什么？它有的是终止了，有的是带病的，知道你已经报不了的，但是我们先把这个坑给占了，等到我什么时候我把我这个毛病给治好了，我再重新恢复进行一个排队状态，也就在于比如说我现在已经是排到了第100位了，我不是说我有毛病我就把它材料给撤了，我现在还继续排着，只不过你后面的人，你先上，我先在这里原地踏步等着，等到我这边的话问题处理完了我继续往前排队，但是我们看到管理层这次针对15家排名前15位的投行保荐机构占了我们市场当中半壁江山了，你的话有问题的企业可以，12月31日之前你把我给撤掉，你别在里面继续排队，你排着没有任何意义，等问题是解决了以后你再上来排队也一样。第二个，那是不是我们之后就会变化400多家，有可能200多家就撤材料了，只有200多家排队，看上去好像企业非常少了，我们今年一年的话，2017年上了400家股票，那这么一来，明年上半年就全部发完了，后面的话就没有堰塞湖现象，或者说新股的话就没有了呢？我上周刚刚是在温州参加了深圳董秘班培训，多少人报名，286人参加这一个月一期的活动，记住是一个月的，深交所后边还有多少人报名呢？还有2000多个，如果一家公司我算你董秘班5个人，实打实了吧，多的不得了了，那就是后面的话还有几百家公司排着的，这还是深交所。上交所呢，上交所里面也同样举办培训，董秘班培训297人，比深交所还多，他们后面排队的一个准备要报名董秘的人更多，那就可以知道后面的一个上市的后备企业是源源不断的。

　　顶尖财经网：作为一个长期跑上市公司的您来说，这个上市公司好在哪，怎么看它好，这个大家很头痛，你看F10能看到什么，你看新闻也看不到什么，所以左老师这个比较重要，您怎么看？

　　左剑明：我觉得现在的话，投资者开始慢慢地过度，可能我过去那个七八年前我做我们节目的时候，专门是会跟大家解读很多的一个MACD、KDJ我们的话用技术指标量价关系。我们看到过去这四五年当中，更多大家会用财务报表的分析方法，之后我们看到好像不太对了，为什么呢？我们很多的坑都会被证监会给处罚，是什么意思呢？它财务报表是在做不断的修饰的过程。那好，那你要绕开这些坑的话，你必须要走进上市公司，你要跟它贴在一块，这里面不光是我们的机构投资者，我们看到现在的个人投资者包括普通投资者也在开始走，这一方面是交易所的鼓励，上交所和深交所是专门有投资的教育库，开始的话带领投资者过去。第二个，也就是目前我指的要开始关注到的一点，你去了上市公司，去和没去我认为是有一个巨大的一个逻辑差，差别就在于一个，眼见为实，很多那个我们的投资者们，特别是我们的普通投资者们，有可能一辈子就拿了这100万的资金，100万资金的话，有可能都是省吃俭用的，那好，你买了这些股票，你都不知道这东西是干嘛的，其实的话我认为这风险巨大。比如说你到上市公司去调研，无外乎我们认为起码你要看两类东西吧，第一类这公司里面的人你要去接触吧，无论是公司的老板还是公司的高管，还是公司的普通员工，你要去接触一下，这个公司到底是干嘛的，它的一个企业的状态是什么样子的。第二，你要去看它的产品，它到底是做什么样的产品，每家公司都会说，我的话也是做手机的，隔壁也是做，我是做手机的，你要知道手机和手机也很大的区别，苹果手机它可以卖9000多一部，隔壁老王家的卖1000多一部，同样做手机的，赚的钱是不一样的。所以的话，我们认为的话，到企业里面去看，无外乎要看这两类，起码是人和物。

　　顶尖财经网：我们说到这，表面现象也可能遮蔽，就比如说，刚才还在跟这个左老师聊到，比如说我做红酒生意，我开了50家店，我今天来这你这店里看了，有人买酒有人进出，但是淡旺季也有，如果这个全方位地去比较准确地掌握信息，一次两次肯定不行，一年两年也不见得行，所以在这里肯定有好方法，您是怎么看的？

　　左剑明：我觉得那个看企业，有可能我们第一步要做一下功课吧，功课的话第一步可能我们先会从财务报表里面做一个梳理，但是我们财务报表里面，我们有的时候会发现，它会要么隐藏一下利率，要么他把明年的业绩提前来做一个确认，一方面我们已经看到了交易所也好，证监会也好，甚至我们的中介机构也好，都已经开始要把这个口子收紧了，但是你要知道再怎么收紧的话，你也不可能所有的公司都收紧。我们的话看到2016年，我的话今天上午去了一家公司，他就说他很不幸，不幸在于什么呢？去年他是上海地区的企业，他是被抽中，证监局要对他调查，一共上海的话抽了20家公司，你要知道上海的话有几百家上市公司，所以我们很不幸，我们终于被抽到了，那抽到怎么办呢？我们报表就不能注水了，你要知道抽到的比例毕竟小，那个大量的公司都是没被抽到，那好，你这财务数据当中你要对他进行一个初步的核查，比如说我们看到你这个收入的确认，你到底收入的话是怎么进行确认的？你到底是按照你那个完工比例来做一个确认的，还是说我按照项目的一个结算来做确认的。第二，我的成本。比如说大家都会说我们现在的民营企业都会做股权激励，我到底我的股权激励的话，它就会侵蚀掉我当年的利润，这属于费用，那我这块的话我到底该怎么确认我的费用？我是一次性的在我的报表里面体现呢，还是说我在未来的几年当中慢慢做一个体现。再比如说，我们说应收账款，我的一个合同跟我现在的账期到底是符还是不符，到了年底的时候，他为什么是一下子我的报表当中的资金会非常多，甚至我们看到有一家上市公司就非常奇葩，账上趴了两三个亿，但是这家公司为什么是要大量地去银行借钱呢，大家都会觉得你非常奇怪，你到底为什么？之后你到公司一看的时候，发现原来这个公司的话常年的账上的资金没有超过一千万。到了年底的时候的话，不知道是七转八转那个是充进来一个报表数，因为我们毕竟是实结数，到了3月31号，6月30号，12月31号，充一下数字而已，甚至很多的上市公司我们是聊得比较熟了，都会说，左老师你能不能帮我个忙，干嘛呢？有没有富余的资金的话12月31号帮我充一下资金，充完之后我就给你好处费。那你就知道这个公司是干嘛，所以你再看到公司的一个账面数，跟你实际交流下来的数字是否相匹配，如果不相匹配，那你就可以要追问一句，为什么不匹配，是因为他是隐瞒了你什么东西，还是说这公司的话，他就是故意要挖一个坑？这些坑的话，有可能你一年，有可能你能够包得住，明年呢？你包得住吗？三年以后你包得住吗？我们的上市公司里面有很多公司都是第一年包得住了，三年以后就包不住了。

　　第二个，还有比如说我们还有很多公司就会做很多担保，这些担保的话他不一定会直接告诉你，但是我们可以看到，这些隐型担保里面会风险巨大，过去我们可以看到像浙江，浙江省的话隐型的担保会非常的多，导致好好的一家公司怎么突然之间就变成了一个困难的公司，比如说像福建，福建的话它是一个担保圈，很多上市公司都会抱在一块，我给你担保，你反过来给我担保，结果是你也好我也好，但是你保不齐这个担保圈里面有一个人倒下了，结果呢，结果的话就跟一张桌子一样，三个人三条腿好的，但是就是一条腿段了之后，整个桌子就倒了，所以的话我们是看到这些调研的过程当中，我们就可以通过蛛丝马迹，就会把他的报表来做一个真实和还原。

　　顶尖财经网：说到这，我们必须要确认一个词，调研。大家可能都常听，但是调研是什么，我觉得咱们观众里面，说明白的没几个，简单点给大家科普一下。

　　左剑明：调研的话，我觉得无外乎是两种吧，一种是叫做“走马观花”式的，比如说我们可以看到领导们特别喜欢做一个事情，是在于你不可能他花很多时间花一天花一周过来做一个净调，有可能我到企业来视察我就是到你展示板这里来看一下，你的企业的博物馆来看一下，我对你企业的一个真实的状况的了解不会太深。那我们在做净调的话，我们有可能会去看两个方面。第一个，你的一个行业，你现在目前为止的一个状态，有可能我们会去看你的过去，过去的话无外乎我们的一些财务数据、供应商，有可能我们也会去看你的未来，我们的中高层，我们的现在的中层干部，我们的现在的核心的大老板，大股东他的一个远见和想法，所以我们在看到真正的一个调研过程当中，可能以我仅有的知识当中来看，我们就会分五个角度，第一个角度我们会对你的财务数据进行一个调研。这个调研的话我们相对会问得更加细致一些，第二个就是针对我们现在的一个供应商体系，就跟刚刚你说到一个，我同样做红酒的公司，我哪家公司到好，哪家公司不好，或者说哪家公司规模做得更好一些，我们就会看你到底商业模式是怎么做的，你到底是直营模式还是一个加盟模式，你到底是把自己的货都给对到你的供应商体系里面去了，就是往下来堆货的，还是说你会的话在下面堆货的过程当中，我们也会给你到每年做一个换货的处理，这样的话你的报表会相对比较真实。我们也会去看你的高层，高层你的稳定性，我们过去还会看到有一家上市公司也挺有意思，公司的几个董事就是拼凑在一块儿的，看上去公司的话是在做一个业务，结果呢，每一个董事在外面自己都有一个小摊子，自己在外面都有一块自留地，所以的话公司的每一个业务拉过来很难做的交给自己的公司做，不难做的或者相对比较利润丰富的都交给自己的公司做，那你这样的公司怎么能够干得起来呢？再比如说我们第四方面我们会去看你的中层干部，中层干部他是自上而下的一个中转站，你所有的信息你的执行层面就是在你的中层干部当中的，你中层干部你对你的高层的一些指令和战略，你有过了解吗？你现在的一个制定战略的过程当中，是不是用了最经济的手法来达到效果的。最后一点的话就是看老板，老板的一个想法，当然了，每一个老板都会说我的公司非常的好，那你要对他的一个跟踪的话，有可能不是说我简简单单跟你沟通一次，就跟我们的相亲一样，第一次相见的时候往往都会把最美的一面都会展示出来，你要跟他有沟通第一次，再几个月再沟通一次，四个月以后，三个月以后再跟他沟通一次，你会发现好像你第一次说的东西你没有实现嘛，或者说你第一次说的东西怎么水分这么多呢？你会对他的一个人格魅力会有一定程度的把握，所以对一家公司的调研的话，我们认为是基本上分五个层次，相对能够是还原一部分的上市公司原来的本相。

　　顶尖财经网：就这样，所以我们听完之后就明白了，到底是怎么回事。接下来我们第二个问题，大家的疑问更大了，就是左老师，报告我也想去调研，这个要求是什么，这个调研人的要求是什么？

　　左剑明：调研人的话我觉得的话无外乎几个方面，我们市场当中的话，我们称之为买方和卖方，买方的话就在于的话我们机构投资者们，无论是公募、保险、私募，甚至我们现在已经看到了个人投资者也已经开始做一个参与了。

　　顶尖财经网：我打断一下，就是个人投资者是可以的，就是这个门槛倒不是很高，是这个意思吗？

　　左剑明：是的，其实有一点，过去的话说过一个是叫做个人投资者你最好是持有股票，否则的话企业的话认为你不是我们的股东我凭什么接待呢？

　　但是有一点，这个是一个误区，重大的误区，我们为什么是叫做你的民营企业或者是私营企业或者是没有到达上市的公司，你不是叫公众公司，公众公司就是必须接待所有的投资者和你潜在的投资者，也就在于我不是你的股东我也可以过来做一个调研，这都没问题。只不过的话，有很多的上市公司的话用各种各样我们认为叫做稀奇古怪的办法，我们在过去的话，我在做券商的时候，我们专门去调研的时候，他会说要不这样，你把你的身份证传真过来，你把你的股东卡传真过来。我说没问题，我们身份证是可以传真过来，股东卡我们证券从业人员是传真不过来，否则的话就违规了是吧。但是的话，这说明一点，这要么是这个董秘不懂，要么是这个董秘是在故意刁难你。如果董秘不懂呢，你可以回答他一句，你这是上市公司，我有权利过来做调研。如果这董秘有意来刁难你呢，请拨打110。那个我觉得是在很多的一个上市当中，目前为止，经过了上交所和深交所大规模的培训之后，现在董秘的人不懂的是非常少的。

　　第二种的话是在于我们称之为叫卖方研究机构。比如说我们看到券商的，券商我们有大量的研究员，现在我们券商的注册的研究员已经有2000多位了，这些都是我们市场当中因为称之为大量的天天在外面做机构的调研的过程，他们这些研究员，主要就是对于上市公司进行一个价值的挖掘，他们挖掘好了之后呢，挖掘好了之后就会做两个事情，一个是写成报告，第二个把这个报告推荐给所有的投资者。所以我们认为在上市公司调研过程当中是不排斥任何人，甚至是中介机构都可以做调研。

　　顶尖财经网：是这样的范围。咱们很多观众在节目前还问我，这个市场的变化，尤其想了解自己所持有公司的情况的时候，总以为自己，你说我这个小散户肯定没人理，但是有一点，还是要确认的，肯定不是说，比如说我吧，我想去调研一家公司，就像您说的，大概率应该是受到刁难的，是这样吗？您给介绍一下在实际调研过程当中，一些小的细节，包括调研的这个过程，这个举个例子简单说一说，不可能说打电话，就打给谁这个都要明白对不对。

　　左剑明：我觉得是这样，可能我们调研相对比较简单，为什么呢？因为行业里面的话大家都是一个圈子，比如说我们要看的公司也不会是边角料的公司，那个就是没人了解过的，基本上就是打一圈电话，总归是有朋友们之前是去过这家公司的，所以对公司的管理层的联系方式都有，直接的话他们先打个招呼。

　　顶尖财经网：这条路先是通的。

　　左剑明：对，之后的话我们再去打个电话，我们的话就约个时间，我们想见个面，到公司来实地拜访一下。但是大多数的一个投资者的话，有可能不一定是在我们的圈子当中。

　　顶尖财经网：对，这是一个难题。

　　左剑明：那你要去做那个调研的话，无外乎是有两个途径，第一个途径就是给上市公司去电话，这些电话都是公开的，我们称之为固定电话，他都是公开的，这些固定电话的话10个里面我相信5个是能够第二个，我们现在所看到的在网上，网上我们看到像上交所也好，深交所也好都有互动e平台，这些互动e平台你可以通过这些网络平台做一个咨询，或者说网络平台去约时间，只不过一点，上市公司的一个接待的人可是不一样的，他可以是门口的大爷接待你，保安接待你，他也可以是公司的证券部接待你，他也可以是董秘接待你，也可以是董事长接待你，甚至是董事长的董事长接待你，这个就不一样了格局，所以这就根本我们现在的话，这不是说我作为一个普通个人投资者，我必须要董事长接待我，那个不是董事长你我不跟你聊，这不一定，董事长他也很忙，他也看级别的，你买了我们非常多了，是我们大股东了，你如果再买下去会取代我的地位了，那我必须跟你见一面。但一般性情况下面是证券部的接待你概率是比较偏大的，当然了也有一些非常奇葩的公司，那个你给他打完电话，比如约完，比如说像我明天，我明天去一个上海的公司就在静安寺，这个公司就非常奇葩叫万达信息，我们上海的公司，特别的奇葩，为什么呢？这个公司的话老板也很愿意接待我们，公司的创始人的财务总监也很愿意接待我们，之后公司来了一个新董秘说，所有的接待任务应该是在我这边，你们的话不能接待，为什么？因为你们接待是不符合口径，我们的口径要保持一致，之后他说，我们说那你董秘接待呗，董秘说，有可能我这段时间身体不太好，我这段时间出去旅游了，永远是不接待，那你这个公司的话是在干嘛的呢？所以的话我们认为一家公司如果是窗口都有问题的，那你公司是什么，是治理结构，就是我刚刚说到的高层，你这块的话是有问题的，如果你的董秘不合格，董秘不合格回去，你的话董秘是干嘛的，董秘的话你是为董事会服务的，还是为董事长服务的，还是为我们整体的一个投资者服务的，对不起，你是为全体股东服务的，不是说你只为董事长一人服务，所以就算你会按摩，那你可以去到按摩院去，你不能说你我们说投资者要心灵上面已经受到创伤了，特别是这两年股票当中也没赚到什么钱我就不接待我连电话也不接，这些的话我们认为是不允许的，所以投资者的管道还是有的，而且是通常的。

　　顶尖财经网：是这样一个状态，所以大家全面的认识这件事情之后，恐怕很多之前我们自以为的障碍其实是没有的。

　　左剑明：是的。

　　顶尖财经网：左老师，您熟悉的行业或者说您看中的行业给大家讲一讲您认为非常有价值的，您经历过的事，或者说有一些案例值得大家去学习或者是避免都可以，您挑一挑。

　　左剑明：可以，那个我们稍微大胆一点，我们希望能够跟我们的投资者相互之间的交流的话，能够说一些大家能够是听得懂的东西。你比如说，我们这段时间比较火的是什么呢？芯片。芯片行业非常的火吧，我们也去我们的国内芯片企业去拜访过和调研过，我们去了浪潮信息，浪潮信息的话他也开始跟英特尔进行合作，而且你要知道，他之前的一个整个收入规模是增速非常的快，这个增速快一方面是因为行业的原因，我们的话看到他信息化的趋势。另外，我们可以看到我们A股市场当中还有一个标的，也是做芯片的，我们看到同样这两个公司，都是做芯片的，那我们作为一个机构投资者去调研的时候你到底是怎么看？两家公司的话都说自己的话能够做得起来，而且两家公司都是跟我们目前为止行业巨头合作的，一个说跟英特尔，一个说跟AMD。我们看完了这两家公司之后都会觉得，这两家公司，我作为投资者，你到底是应该选择谁的呢？你会选择谁的呢？

　　顶尖财经网：我会选择浪潮信息。

　　左剑明：浪潮信息，为什么呢？

　　顶尖财经网：因为合作方比较厉害。

　　左剑明：这就是专业的人，为什么呢？你会知道英特尔比AMD是要大出几倍，一个是市场份额占了80%以上，一个是市场份额是20%不到，那好，你的话从合作方当中就可以看到我未来我一个潜力增长量到底是多少，但是我们可以发现一个很奇怪的现象是在于什么呢？这两个公司的股票怎么是一样的呢？甚至中科某某它的股票甚至还更大一些呢？这里面的话就会有所问题了，这到底是我的问题呢，还是说企业的问题呢，还是说我们市场的问题呢？这就是在于第一个，到底是出了什么样的问题。

　　第二个你要看股东背景，这就是调研的一个过程。股东背景，浪潮他是国有的，所以员工说话他不用说得非常夸张，他不用出来忽悠。

　　第二个你比如说我们现在券商吧。比如说我们券商行业，券商行业因为这一两年我们上了非常多，无论上A股还是上H股还是上我们的三板，我们现在目前为止有30多家的企业券商已经是登录到了我们资本市场，我们可以看到上海的几家券商，我原来的券商的话他的一个客户数多，已经非常多了，已经有60万以上客户了，但是我们隔壁一个龙头老大的公司，他的客户数是多少？180万客户。客户数其实是什么，他代表一种你未来的潜力，因为你的客户的越来越多，或者说你客户的基数越大，其实你未来的膨胀性才会越来越大，因为你的业务都是从这些客户身上来的。佣金我可能不赚你钱，但是我融资融券可以赚你钱嘛，股权质押给你的这些企业可以赚你钱吧，或者说我给你这些大的上市公司，我可以给你做投行业务吧，甚至还有一点，我要卖理财产品我也可以卖得更快一些嘛。客户数，这是每一家券商必争之地。所以说我们去看到有的上市公司特别是券商行业里面，你不要去看到有的是1000亿，有的是500亿，有的上市好多年了怎么是只有两三百亿的股票市值，那你就可以看到，怎么有的公司一上市就达到1000亿。今年的话我们一看这就绝对不对嘛，你的客户你的排名数50位都不到，怎么你排在前20个的券商都比你小呢？

　　所以的话我们通过这些的基础数据可以得到一个简单的判断，第二个我们的话对于这些企业有一个大概的匡算。怎么来看呢？经济发达的地区的券商，他的一个业绩相对会更好一些，原因他的业务量大，相对于比较中西部的券商，可能他的业务量会比较少一点，毕竟中国的券商还是一个国有体系，或者说大部分都是一个地方国有体系的，它跟当地的一个企业和经济的发展是密切相关的，这么一看你就会发现，怎么是二三线的券商怎么是跑到一线券商上面去了，对吗？我认为不对。要么你大型券商股票估值低了，要么你就是二三线的券商你估值高了，只有这两种可能性，所以我们通过调研过程当中，其实你就可以发现，我们市场当中高估和低谷就刚刚回到了你的第一个问题，市场当中有这么多的坑，这些坑你可以通过这样的调研你就可以得到发现，可能有的时候的话他的估值还在一个高位1000亿，但是大量的一个时候，他的一个坑就能够明显能够跳过。其实通过调研的过程当中，还能够去做一定程度的一个对比，这个对比的话，我觉得对比的量实在是非常的多，我们可以看到任何一个行业，我们现在市场里面有3400多家上市公司，还有的话我们市场当中还有1100家的新三板的公司，通过对比你可以发现好多内容。比如说我们在之前去的天津，天津有一家都是做园林类的企业，园林类的，都是做树苗的，一家在A股上市，一家在三板挂牌。在三板挂牌的，他的股票市值是多少呢？4个多亿。在A股上市的，他已经接近百亿了。之后我们去看一下他们的收入规模怎么都是6个亿左右。

　　我觉得非常的有意思，之后去调研了一下发现，他们的一个收入的一个确认，和他的中标地段还非常接近，一个天津的一块地段，一块绿化带左边我是给A的上市公司的，那个B地块我是给新三板的这家上市公司的。那个地块也非常接近，收入也非常接近地块也非常接近，毛利率应该是非常接近吧，其实不然。毛利率是相差了非常大，一个公司的话他的净利润三板的，6个亿左右收入5000万左右净利润，老板还偷偷跟我说有点虚高。另外一个收入，1.5亿的净利润，你到底是在种树还是在种什么宝贝呢？你这利润，如果5000万还叫虚高的话，你1.5亿你这属于虚到什么程度了呢？

　　那好，这两家公司如果你买了，如果你不幸你买了A公司了，那我们认为你要稍微当心一下，因为他之后的话，是不是他未来的一个利润还能达到1.5亿，我不知道，第二个，商业模式，现在的园林类的商业模式就一种，地方政府发标给我，发了一个单子给我，我把它做了，垫了这个资做了，一年两年三年五年以后才会给我这个回款，你的资金还能够挡得住吗？如果你的资金链断了怎么办呢？所以你要看准他的商业模式，他的商业模式就会决定他是一个资金严重依赖的公司。如果我把利润做好可以的，我短时间去确认这样的一个收入，我把它这个利润提前给返回了，但是你要知道，1.5亿的收入把它给做回来之后你要交税的，你以为你不用交税吗？那好，你交的税你可能收入还没回来，你的税已经出去了，你这个公司还能不能挡得住，所以的话我们认为像这样的一个企业的话，在未来的A股市场当中，作为中小投资者就要当心来做规避。

　　顶尖财经网：接下来我们这个继续问一下左老师，当下的视角我们再稍微扩大一点的话，因为我们单说公司的话3400多太多，那能不能您觉得挑一个，从行业的角度来讲，不错的行业，然后在这种确定性比较大的行业当中，再挑个股可能机会概率大一点，在行业角度您是看好哪些呢？

　　左剑明：我觉得那个，现在我们称之为行业，往往无外乎叫做就是风投。风投的话下一个风口在哪里，我认为的话市场里面的风口可能就是未来这几年当中，能够是供给侧改革当中，它会是补上这个短板的，比如说环保，环保这应该是我们市场当中关注非常高的，再比如说我们现在的一个5G通信，我们再关注我们现在的大飞机制造，再关注我们现在的一个芯片制造，这些都是我们称之为的一个关注点，或者未来这三年当中的话，能够相对看得比较清楚，管理层会有一个不断的政策的推化，这是一种。

　　第二种就是在于地域类。比如说我们看到像雄安新区，我们看到这次的话中央经济工作会议也已经定调了，雄安新区的话是明年我们整个编制规划是要出来的，再比如说我们的长三角经济带，再比如说我们现在的粤港澳大湾区，这些的话都是我们市场当中关注的一个焦点。在这些地区当中能够是拿到的一个份额的，我们认为这应该是一个重头戏。再比如说我们市场关注到，今年，今年有一个风，我们认为的话如果要举案例的话，比如说像贵州茅台，今年这就是一个风口，为什么呢？我们看到整个白酒销量并没有增长的情况当中，高档白酒的增长量是非常的明显。

　　中低量的销量还是保持平稳，但是超高端的价格都在不断地往上走，因为299，我不知道Yanfei你还买得到吗？起码我在上海我所知道的自营店在中华路，在中华路上他跟我说，我们每一个地区只有一个自营店，他跟我说三个月都已经断货了，都已经没有了，千万不要过来买。所以你就会看到茅台是属于什么样的一个供不应求的状态，当然了，说得好听一点，这叫消费升级。

　　但是我也在想，过去是喝二锅头的，怎么一下子改喝茅台了，这个变化有点大。所以我们认为这应该不属于一个简简单单的消费升级吧，第二个比如说，我们举一个例子，我们现在进口手表，进口腕表，过去知道2012年，2013年就开始，进口腕表的销量就开始下滑了，但是有没有人关注到今年下半年开始，进口腕表的销量开始上升了，明年1月份开始的话，我们去调研了飞亚达，飞亚达它旗下的话是有一个专门做腕表的一个进口代理的叫亨吉利，他告诉我们，左老师，我们现在的话那个劳力士手表已经卖到断货了，劳力士，这可是我们汽车中的奔驰，这属于一个超昂贵的一个表，怎么会能够卖到现在的一个断货呢，是因为老百姓原来是用卡西欧电子表，突然之间觉得我有钱了我就买一个劳力士去了？我也不太相信。但是我们可以有一点能够关注到，中国人口分为两类，三亿人口现在的话已经跟欧美发达国家一样了，我们的收入规模，我们的话已经非常高了，但是还有10亿人口他的一个收入还是相对比较低的，虽然我们的平均数是8000多美元人均GDP，但是我们知道3亿人口已经是跑着了，很前面了，已经跟欧美发达国家接近，这部分人的高端消费，我们认为未来会持续的上升。理由一个，叫做房地产溢出效应。我原来住的一个房子，上海的，500万，经过这一两年涨到1000万了，突然之间觉得自己的腰围粗了一圈，那个所以我过去带一万块钱的浪琴，算了，我觉得现在我可以带个10万块钱的手表了。所以的话我们可以看到，他的消费有一个升级。这个不是说我们的一个盈利或者是一个猜测，我们现在所看到的茅台，我们看到最近这一段时间的五粮液，都在开始有一个涨价的过程，之后我们去看到这样一个超高端的消费量，也在做一个不断地攀升，这就会告诉我们，超高端的消费因为房地产把你抑制住了，有钱人我没地方，有钱没地方花了，那干嘛呢？那我只能找新的出口，我也不可能说我原来吃三顿饭了，现在变成吃30顿饭，那我现在多余的钱有可能我就会往一个高端走，所以我们看到汽车销量也一样，汽车销量里面的话现在的一个高档车，奔驰宝马特别是像保时捷做的一些比较二三十万，三五十万的车，它开始销量开始增长了。

　　另外一端就是在于10亿大众的，10亿大众我们现在去到农村去做调研的时候，他们跟我们说，我们现在结婚的彩礼也要一辆车，我们的话虽然不要你这么好了，但是几万块钱一辆车我们还是要的。过去的话有可能是赶个小马车，骑个自行车或者是骑个电驴，现在的话我们也要一辆正规的四个轮子，那你们认为的话，这些中低端车的销量也应该会有逐步的增长。所以每一年大家都会收到，汽车的消费的话每年都非常的困难，或者每一年，第二年大概增长不了了，路都堵成这样了，但是我们每一年都会看到，它好像还在做一个增长。所以的话比如说，汽车整车企业，零配件企业，供应体系的话都会有所增长，所以我们认为针对消费类的行业当中，也会做一个持续关注。

　　顶尖财经网：这是消费类，之前我还在纳闷，就是按照当下市场，老百姓这个加杠杆的情况，觉得这个应该没多少余钱去消费了，但是忽略了另一个点，总有人溢出的那部分人有大量的余钱在，这一点大家需要注意。今天的访谈很有价值，谈了很多我们以为高壁垒的事，其实咱们都能做，但是在面对更多的咱们关心的问题，尤其是上市公司那些坑的问题上，有了更多的一些技能的学习，未来期待左老师多来做节目。

(原标题：左剑明：看好5G、环保和芯片等行业)