类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟,李倩倩日期：2017-12-25

　　事件:公司发布公告,拟签署《委托协议》,受托管理微导纳米。同时,公司拟与微导纳米签订《销售合同》,接受微导纳米委托加工并向其销售产品,合同总金额为3,631.695万元。

　　点评:

　　拟受托管理微导纳米并获千万订单,提前布局高景气领域。据公告,微导纳米的核心技术为原子层沉积(ALD)和反应离子刻蚀(RIE)技术,可应用于柔性电子、半导体、LED、MEMS及光伏等多个工业领域。在光伏领域,可提高太阳能电池转换效率。当前我国光伏装机容量快速攀升,公司产品有望得到广泛应用。采用委托管理并代工销售给微导纳米的方式不仅可以给公司带来一定的盈利,更可以在规避收购对公司业绩带来波动风险的同时拓展光伏设备覆盖领域。根据协议,在微导纳米的运营状况得到显著改善后,公司还考虑对微导纳米进行收购,形成新的增长引擎。

　　锂电设备龙头厂商,受益行业持续高景气。据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示,2017年11月新能源汽车动力电池装机总电量约6.98GWh,同比增长20%,环比增长138%。其中,装机总电量前十企业合计达5.36GWh,占整体的77%,下游集中度进一步增高。公司在动力电池中道卷绕技术上具备领先优势,同时收购泰坦新动力,切入后道制程,产品链得到进一步拓展。公司通过内涵外拓,研发新产品,补齐制程短板,立志为下游厂商提供一体化解决方案。公司绑定CATL、珠海银隆等优质下游客户,并率先切入松下等国际厂商,将同时享受下游高景气和集中化两重利好。

　　分布式光伏景气度提升,光伏设备前景广阔。国家能源局新能源司副处长邢翼腾表示:今年光伏装机容量有望超10GW。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决。公司光伏自动化设备业务主要是电池片高速串焊机等,近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,及新产品推广使用,光伏自动化设备发展前景广阔。

　　投资建议:我们预计公司2017年-2019年收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元,公司下游产业高度景气,技术优势明显,积极拓宽下游领域,有望持续快速增长;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为79.17元,相当于2018年29倍的动态市盈率。

　　风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险。

　　永辉超市:拟战略投资红旗连锁科技转型赋能行业整合

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：洪涛,林伟强日期：2017-12-25

　　拟战略投资红旗连锁12%股权,永辉赋能合作落子西南。

　　永辉超市公告,拟以5.8元/股(约为红旗连锁停牌前收盘价6.38元/股的91%)、总作价9.47亿元,现金受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊共计12%股权,收购估值对应红旗连锁2017年分别约1.1XPS/45.7XPE。同时双方拟在体制建设、供应链管理、新业务拓展、物流体系、科技赋能、数据应用以及扶贫开发等方面开展深入合作。依据公司公告,截至1H17,红旗连锁在以成都为核心的大西南区拥有2713家门店及西河、簇桥、温江三个物流配送中心,半年商品销售/增值业务收入39.5/29.8亿元,是西南地区领先的便利店业态企业;永辉超市截至1H17在四川拥有42家门店(半年新开5家,另有30家储备门店),半年营收/营业利润24.9亿元/1.16亿元,是公司成长最快的省份之一。预计双方合作后将进一步提升永辉在四川地区市场地位。

　　业务扩张叠加科技转型,永辉中长期商超龙头地位巩固。

　　2016年以来永辉先后引入京东、腾讯作为战略投资者,并大力度投入进行永辉云创(超级物种&永辉生活)、永辉云商(彩食鲜中央厨房)等业态及供应链创新,致力于打造国内领先的科技型零售企业。我们认为过往两年是公司合伙人制改革红利释放期,18年以后伴随公司智慧中台建设及与腾讯等互联网公司战略合作,公司核心供应链能力具备对外赋能输出能力,永辉有望进入科技红利释放期。

　　我们看好公司新零售转型格局和未来长期成长空间,预计2017-2019年收入分别为582/717/893亿元,归属净利润18.1/25.1/32.5亿元,维持“买入”评级。