顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-23 0:26:56讯：
作为内地与香港股市互联互通机制下的第一座桥梁，2014年11月17日沪港通正式启动，随后在2016年12月5日深港通也开始通车。目前，内地和香港两地投资者可以通过沪、深、港股通这些通道投资总共2000多只股票，根据港交所12月20日刊发的数据，沪港通及深港通成交量显著增加，截至12月15日，北向成交总额达21820亿元人民币，同比增加195.7%；南向成交总额达21570亿元，同比增加173.7%。
可见，今年以来互联互通正在加速前行。而随着北向和南向的资金逐步流入双方的市场，两地市场的投资逻辑相互影响，彼此融合，同时AH股溢价呈现趋势性的新变化。受沪、深港通启发的债券通也于今年成功推出，香港交易所行政总裁李小加表示，我们正处于一个创新大爆炸的新时代，未来互联互通交易机制的创新将延伸到更多资产类别，例如ETF、交易所债券和新股。
北向资金看重基本面信息，引导A股价值投资
从沪港通在2014年11月中开通到深港通在2016年12月初开通至今，在互联互通交易机制下，南北资金的成交不断上升，从量变到质变，正在深刻改变两地股市。不过，由于港股当前仍然估值较低，更具配置价值，南下资金汹涌而入，业界认为这使港股生态发生深刻改变，甚至将使港股公司的定价权悄然更迭，而北上资金的影响力相对较小。
国信证券认为，北上资金对A股市场的影响是潜移默化的。今年以来，A股市场上二八分化甚至一九分化明显，蓝筹股、白马股受到投资者越来越多的认可，股价出现匹配公司经营业绩的强者恒强、两极分化现象，而不再是以往小盘股活跃容易爆发而大盘股沉闷股价长期不动的市场风格。
国信证券认为，A股蓝筹白马股价出现对应公司市场地位和经营业绩的强者恒强、两极分化现象，或许意味着A股投资者开始变得更加理性、更加关注企业基本面而非概念炒作。
一直以来，港股市场更加看重公司业绩、持续经营能力、分红水平等基本面信息，在互联互通交易机制下，这种价值投资风格对A股市场起到潜移默化的影响。国信证券肯定了这种影响的效应，“若要期待未来A股能体现出同我国经济形势更强的相关性，理性严谨的投资者群体是重要的基础”。
东方财富Choice的数据显示，今年以来，北上资金积极抢筹大蓝筹，以每个交易日上榜的十大成交活跃股为代表，沪市方面，上榜沪股通十大成交活跃股的次数最多的是中国平安和贵州茅台，均为230次；招商银行、恒瑞医药、伊利股份、海螺水泥和上汽集团的上榜次数也超过100次。
深市方面，今年以来上榜深股通十大成交活跃股的次数最多的是海康威视和美的集团，也均为230次，其次是五粮液和格力电器，分别为223次和216次，京东方A和洋河股份的上榜次数也超过100次。持股方面，沪、深股通持股比例最高的是上海机场，目前通过中央结算系统持股比例为30.62%，其次是飞科电器，持股比例为21.88%，此外持股比例较高的还有方正证券、宇通客车、福耀玻璃、恒瑞医药等。
可见，北上资金是一批蓝筹股走势的“主导者”，虽然相对于A股市场庞大的体量来说，北上资金的流向并非绝对的行情风向标，但却不失为一个重要的参考指标。
平安证券也肯定了北上资金的作用，其认为当前A股市场更加注重盈利和估值，2017年上半年的市场风格走势十分极端，资金偏好空前一致，大蓝筹和大龙头表现活跃，风险偏好下行明显。随着北上资金的持续流入和监管预期的趋缓，预计风险偏好会缓慢提升，市场风格也将会逐渐的从极端向均衡转变，整体风格会更为分化。
南下资金势头不减，深刻改变港股生态
近日港股市场上有一则消息颇为引人注目：汇丰控股发布公告，称平安资产管理已成为其第二大股东，共持有5.04%的股权，仅次于黑石持有的7%。而在平安资产管理的持股中，高达10.08亿股股份都是通过中国证券登记结算有限公司买入，即是几乎全部股份都是通过港股通买入。
在沪、深港通正式通车之后，南下资金多数时间保持着“买买买”的势头，对港股的影响力不可小视。港交所的数据显示，截至12月15日，北向成交总额达21820亿元人民币，同比增加195.7%；南向成交总额达21570亿元，同比增加173.7%。另外据港交所的季绩报告显示，2017年第三季度沪深港通成交量创下季度新高。随着国内资金通过互联互通机制大举南下，今年第三季度沪、深股通及港股通的平均每日成交金额，按季分别上升11%及28%。
今年以来，恒生指数节节上升，在10月份升穿“大时代”高位，进入11月升势持续，一度突破3万点大关，再创近十年新高，今年以来累计涨幅达到34.44%，其中南下资金功不可没。平安证券认为，2017年南下资金是港股市场行情重要的边际变量，保险、基金和银行等机构资金是其重要动力，南下资金不断流入进行资产配置，成为推动港股上升的一大动力。
恒生指数
事实上，今年以来港股走的也是结构性行情。在可统计的2114只港股中，跑赢大盘的股票(今年涨幅超过34.44%)仅有468只，占比为22.14%。而445只港股通标的股中，跑赢大盘的股票有173只，占比为38.88%，接近四成。
从个股上看，今年港股战绩彪炳，港股通标的股表现更为出色，股价翻番的也有43只。金斯瑞生物科技、东方集团、中国恒大今年股价涨幅均超过4倍，领衔港股通标的股。其中，中资地产股产生了批量牛股，融创中国、雅居乐集团、碧桂园今年涨幅均超过200%。正通汽车、吉利汽车、舜宇光学科技、比亚迪电子等也都是翻倍牛股。
国信证券认为，南下资金使港股生态发生深刻改变。此前香港市场虽有60%以上的上市公司为内地企业，但定价权却基本在外资手中，诸多优质公司估值不仅常年低于A股同业，甚至成为了全球股市的“价值洼地”。随着对本国企业更熟悉和理解的内资不断涌入，众多长期被低估的优质公司得到了估值修复，这也带动恒指一路走高。
对此，平安证券(香港)也持同样观点，认为港股通重新平衡了内外资之间在港股的话语权，内地资金的投资逻辑将令港股的估值体系有所转变，将有助于提升港股的估值中枢。
两地市场逻辑彼此融合，互联互通仍将深化
目前互联互通正在加速前行，业界认为，随着北向和南向的资金逐步流入双方的市场，两地市场逻辑正在相互影响，彼此融合。
对于互联互通交易机制改善市场结构的效果，李小加用“欣喜”来表达其满意的程度。李小加表示，沪港通和深港通采用的互联互通模式，通过交易总量过境、结算净量过境的独特交易机制创新，让两地市场可以在充分保留各自市场监管规则、市场结构和交易习惯的前提下实现完全市场化的交易互联互通，以最小的制度成本为内地资本市场取得了最大效果的开放，也丰富了香港的流动性，大大提升了香港作为国际金融中心的吸引力。
不过，一个值得注意的现象是，虽然从恒生AH股溢价指数看，港股估值优势较A股更为明显，但AH股溢价并没有呈现趋势性的收敛，主要受两地市场表现差距影响，A股今年走的是结构性行情，虽然市场整体低迷，但蓝筹股表现亮丽，甚至比起对标港股略胜一筹。恒生AH溢价指数目前的点位为129.59点，仍高于去年底收盘的122.35点，显示溢价扩大了5.92%。
截至今日收盘，97只AH股中，26只溢价率超过100%，溢价率超过200%的有6只，洛阳玻璃、*ST墨龙和浙江世宝居于前三位，溢价率分别为500.24%、357.33%和295.17%。仅海螺水泥、宁沪高速两只AH处于折价状态，而去年底则有4只，除上述两只外，还有福耀玻璃和潍柴动力。
业界普遍认为，互联互通顶层设计持续推进。李小加表示，沪深港通机制自推出以来，一直运作平稳顺畅，交易稳步增长，逐渐赢得了两地市场监管者和投资者的信赖。实践证明，互联互通机制具有高度透明、封闭运行、灵活可控、可复制、可延伸的特性。受此启发的债券通今年也已经成功推出，其坚信，未来互联互通机制可以延伸到更多资产类别，例如ETF、交易所债券和新股。