大逃杀手游会取代《 王者荣耀》 吗： 直播平台的热播和社交媒体的话题使得“吃鸡” 手游获得了大量的潜在用户。然而， 当前所有大逃杀手游仍然存在设备适应性不足、用户结构失衡以及收费模式不清晰等问题，进而形成新增高、流水低、留存差的怪圈。 我们认为， “吃鸡”手游短期内无法撼动王者荣耀，长期来看或将有匹敌《王者荣耀》 的开放式电竞产品诞生。

　　谁是“吃鸡” 淘金热中的“卖水者”： 根据顺网科技、网鱼网咖联合统计：2017 年 10 月，全国网吧《绝地求生》游戏月启动用户数达 1587 万人，环比增长 123%，网吧受益可见一斑。另一方面，电竞外设也得到了较好的带动， 当“吃鸡”手游日渐成熟， 移动端电竞外设甚至“游戏手机”的需求或能得到激发。 我们认为，网吧场景社交和游戏电竞外设是这场“吃鸡”淘金热中的“卖水者”，将直接受益于此类产品的兴起。

　　手游市场下一阵风在哪里： 过去几年的手游爆款，无一不是从原有的经典模式中吸取养分。《王者荣耀》 和“吃鸡”的兴起并不是偶然， 移动游戏的竞技化、社交化是大势所趋。 我们认为，开放式竞技将成为下一个风口，IO(多人在线乱斗)、沙盒、“非对称性对抗”等或为下一个爆款提供养分。

　　投资建议

　　网易在“吃鸡”手游大潮中可谓春风得意，但是尚未获得实际收入，而且面临用户留存率低的问题。 腾讯虽然动手较晚，但是在正版背书、电竞游戏经验和社交链的加持之下，或将笑到最后。 电魂网络在可能成为下一个风口的开放式竞技领域有广泛布局，关键看哪一款产品能够杀出重围。

　　雷蛇作为第一家在大中华区上市的电竞设备商，肯定会受益于“吃鸡”带动的电竞潮流，但是受益程度目前还难以定量。 顺网科技和盛天网络作为国内最大的两家网吧软件平台服务商，直接受益于网吧热度的提高，并且有可能涉足电竞游戏服务产业链，做出更高的附加值。

　　风险提示

　　估值偏高；“大逃杀”玩法的政策风险；“吃鸡”热度迅速下降的风险