顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-20 15:14:09讯：
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顶尖财经网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称：圣诞+元旦“拼假游”，火热年末出游主题特色鲜明；休闲服务行业：新年行情宜早布局；2018年社会服务行业策略：坚守龙头；2018年建议关注免税和交通改善景区。
圣诞+元旦“拼假游” 火热年末出游主题特色鲜明
投资机会推荐： 核心观点： 圣诞+元旦“拼假游”火热，年末出游主题特色鲜明。 从目前途牛披露的预定数据来看，元旦出游订单中近半游客出游天数在3天以上，“拼假”日益普遍，年末出游主题特色鲜明，反季温暖游与冰雪游人气最高，购物扫货、海岛游、温泉游、邮轮游等也较热门。短期建议关注冰雪资源禀赋优良的长白山( 603099.SH)；中长期我们维持上周的核心推荐逻辑，持续看好酒店行业复苏趋势，建议关注板块龙头锦江股份( 600754.SH)、受益于海南免税政策持续优化的中国国旅( 601888.SH)，同时在国内主题公园发展势头迅猛、旅游演出市场持续走高的背景下建议关注宋城演艺( 300144.SZ)。
上周行业重要新闻回顾： 九寨沟长海或明年恢复开放，五花海2019年后；蚂蜂窝宣布完成1.33亿美元D轮融资； 众信旅游为欧洲游产品注入《至爱梵高》 IP；清研旅游研究院发布2017年11月中国旅游价格三大指数； 途牛旅游网发布的《 2017-2018圣诞元旦旅游消费预测》。
上周公司重要新闻、公告回顾： 长白山发布关于竞买国有建设用地的公告、关于公开发行可转换公司债券方案获吉林省国资委批复的公告；黄山旅游发布关于使用闲置募集资金购买理财产品到期收回的公告；*ST云网关于公司控股股东收到《执行裁定书》的公告；华天酒店发布关于转让全资子公司部分股权的进展公告等。
行情和估值动态追踪： 申万休闲服务指数已经连续五周下跌，上周微跌0.6个百分点，上周收于5273.7，成交额70.39亿，较前一周下降。细分板块仅餐饮和酒店收涨，涨幅均不足一个百分点，其他细分板块均出现小幅下跌，餐饮( 0.995%) >酒店( 0.925%) >景点( -0.507%) >旅游综合( -1.125%)。 GL休闲服务行业( 33只)目前动态平均估值水平为23.17倍市盈率， A股相对溢价较前一周下降。
风险提示： 突发事件带来的旅游限制的风险；市场系统性风险；个股项目推进不达预期的风险。
休闲服务行业：新年行情宜早布局（附股）
本期投资提示：
一周主要回顾与展望： 上周休闲服务指数下跌 0.60%，相对沪深 300 指数下跌 0.03%，在申万一级行业里排名第 19 位。周期非银板块继续下调，消费品白马继续上行，年末市场仍未寻得新主题。对于加息的预期已经消化，而国内资金面的收紧以及沪港通的日益成效是推动现有风格延续的关键。今年大消费白马的核心资产的价格已提升至合理的水平，但我们认为明年投资主线仍旧偏重业绩，筛选标的需从简单市盈率估值转向多方位的收益率角度，消费升级抬升了传统消费领域的天花板，增长在明年会有延续。年末市场风格较为谨慎，但旅游板块的春季行情可以进行布局，推荐组合： 中国国旅、中青旅、黄山旅游。
核心观点： 12 月 9 日，海南省出台《海南省旅游发展总体规划( 2017-2030)》纲领性规划。 此次纲领性规划出台，确定了海南以中高端客群为主的目标定位。同时在原有业态上，政策给予支持，放开更多开发限制，有效促进旅游业态多样化发展。同时，此次规划针对离岛免税再次提出将在提升免税购物限额，扩大免税商品品种，优化离岛免税店布局，选择在客流量大的高铁站、港口码头增设免税店等方面做出改进。中免集团凭借其规模及牌照优势，将继续保持领先并且成为行业发展的最大受益者。明年适逢海南建岛 30 周年，预计规划中的政策将逐步出台实施，对板块形成催化。海南去年起大力整治旅游行业，目前已初见成效， 2017 年游客复苏显著，结合消费回流大趋势，中长来看将为优质的资源打造良性的发展环境，提升海南岛的旅游竞争力。
上周公司&行业追踪： 1。三湘印象： 项目运营公司桂林广维文华将进行破产重整； 2。丽江旅游： 公司股票自 2017 年 12 月 14 日开市起停牌； 3。中弘股份： 公司独立董事吕晓金女士辞职并为子公司提供担保； 4。广州酒家： 募集资金置换自筹资金 6,558 万元； 5。华侨城A： 公司董事、总裁王晓雯女士减持本公司股份； 6。 国旅联合： 中科金提供资金转化为股权，占比 1.25%； 7。华天酒店： 通过关于计提资产减值准备以及转让公司部分债权的议案；8。凯撒旅游： 聘任余晴雨为公司证券事务代； 9。全新好： 引入新合伙人共同投资，股东东鸿钧资产质押股份， 子公司联合金控与厚元资本签订《合作意向协议》； 10。云南旅游： 委托银行向云南世博旅游控股集团有限公司贷款；11。黄山旅游：人民币理财产品已到期赎回；12。岭南控股： 调整年度日常关联交易总额； 12。长白山： 通过了关于竞买国有建设用地的议案，关于公开发行可转换公司债券方案获批复； 14。中青旅： 通过《关于豁免公司履行同业竞争承诺的议案》； 15。中远海运集团总经理万敏调任中国旅游集团公司董事长； 16。海航遭起诉，因其所有权不透明致 3.25 亿美元交易泡汤； 17。 Priceline: 合并Booking.com 和 Rental-cars，将做一站式平台； 18。国家旅游局： 许可 48 家旅行社经营出境旅游业务； 19。缅甸： 恢复旅游落地签； 20。海航最大股东任命德国前副总理为首席执行官。
投资建议： 短期以超跌布局一季度春节行情，建议配置目前估值较低且业绩确定性高的标的。中长期建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业， 同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在明年亦会有市值成长的空间。投资组合中， 我们推荐中国国旅、 中青旅、 黄山旅游，同时建议关注：首旅酒店。
2018年社会服务行业策略：坚守龙头（附股）
2018 年坚守龙头，把握细分行业行业和个股拐点
2017 年餐饮旅游行业整体平稳，子行业分化，连锁酒店、免税业景气向上，出境游、景区相对平淡。年初至今( 12 月 18 日)指数相对上证指数收益-10.43%，免税龙头中国国旅、酒店龙头首旅酒店取得显著超额收益。 16/17年板块估值持续回落， 绝对估值和相对大盘估值处于历史低点， 18 年行业景气度有望提升， 估值回归，维持“增持”评级， 建议紧抓两条投资主线：1)强者恒强，连锁酒店、免税景气持续，龙头高增长； 2)出境游景气拐点，龙头估值修复；景区个股客流恢复、 管理机制改善带来估值回归。
酒店业：有望诞生大市值龙头公司
酒店住宿需求稳增，供给端产品结构持续升级。 我们认为成本上涨压力、长期价格滞涨， 推动经济型酒店进入长期提价周期； 消费升级，中端酒店需求旺盛，供给开启高速扩张，同样处于长期房价上涨周期。国内华住、锦江、首旅三大酒店集团凭借品牌和规模优势，通过整合存量和加盟管理快速提升市占率，发力中端提升盈利能力， 行业有望诞生大市值龙头公司。
免税业： 国旅改革再出发剑指全球前三
消费升级、政策积极引导海外消费回流，国内免税业空间广阔。海南旅游市场旺盛，政策持续放宽带动离岛免税消费持续旺盛。中国国旅 2016 年底完成国企改革，管理层变更释放企业活力，明确免税“全球前三”战略目标。公司凭借牌照优势，发力机场等免税销售渠道，市占率有望继续提升，规模优势同时有望带来盈利能力的提升。
出境游：景气复苏有望恢复高成长
消费升级驱动， 预计出境游渗透率和客单价均有较大提升空间，行业长期空间广阔。 15-16 年因地缘政治、签证政策收紧等对高权重目的地客流产生较大影响，整体出境游人次增速步入个位数区间， 17 年下半年出境游人次增速拐点显现， 18 年行业整体复苏可能性较大。龙头旅行社品牌和规模优势显著，产业链布局完善，市场份额和盈利能力有望继续提升。
景区：修复性增长可期，改革打开新空间
大众观光游向休闲度假游转变，传统观光景区客流增速趋缓，亟待转型升级综合度假区。 16/17 年景区板块客流增速受天气等因素影响持续低于预期，估值回落较多， 18 年客流恢复性增长有望带动估值回归。部分公司有望受益于高铁开通、管理机制改善迎来中长期拐点。
投资建议： 超配板块， 强者恒强，把握拐点
建议紧抓两条投资逻辑超配板块： 1)强者恒强，连锁酒店、免税高景气，龙头业绩高增长，行情有望持续(首旅酒店、中国国旅)； 2)关注出境游景气拐点，龙头估值修复(凯撒旅游)；景区个股客流恢复、公司管理机制改善带来估值回归(黄山旅游、三特索道、峨眉山 A、中青旅)。
风险提示：重大自然灾害；国际政治环境重大变故；政策与汇率剧烈变动。
2018年建议关注免税和交通改善景区
11月市场走势。 11月份，申万休闲服务业跑跑输沪深300指数4.02个百分点(-4.04% vs -0.02%)，涨幅在所有28个申万一级行业中排名17。四个子板块中，按涨跌幅高低排序依次是旅游综合(-1.66%)>酒店(-7.57%)>景点(-7.6%)>餐饮( -10.94%)。行业内涨幅前五的个股依次是大连圣亚( 3.37%)、中国国旅( 0.77%)、众信旅游( -0.87%)、丽江旅游( -2.03%)和中青旅( -3.54%)；跌幅前五的个股依次是三特索道( -16.33%)、 西藏旅游( -15.25%)、 国旅联合( -14.84%)、 华天酒店( -13.79%)和凯撒旅游( -11.51%)。 11月份休闲服务业的平均动态市盈率是36.36倍，较10月份的39.05倍明显下降； 行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.62倍， 低于上月的2.81倍。 截至2017年11月30日， 行业的动态市盈率为27.8倍， 明显低于行业近5年来的平均水平；相对于沪深300指数的相对估值是2.97倍， 接近近五年来的历史最低值。
最新行业数据跟踪。入境游： 无论是10月份的单月数据还是累计数据，海南、重庆、黄山市接待入境游客均同比快速增长，其中海南省入境游客增速虽然放缓，但仍维持在较高水平。 国内游： 无论是10月份的单月数据还是累计数据，张家界市各景点、重庆市、丽江市接待国内游客同比实现快速增长，其中张家界市各景点接待的国内游客实现高速增长，且增速较上月大幅加快。 出境游： 浙江省10月份出境游客数恢复增长，上海市10月份出境游客数同比下滑环比上升。 酒店： 11月份单月数据显示，北京市的星级酒店整体、五星级酒店的RevPAR值继续实现同比增长。上海市10月份星级酒店整体和五星级酒店RevPAR值增速均出现下滑。。 免税：《海南省旅游发展总体规划( 2017-2030)》明确提出，近期释放免税购物政策红利，对免税购物政策进行优化，提升免税购物限额，扩大免税商品品种，优化离岛免税店布局。
12月行业观点。 在过去的12年中，休闲服务业在12月份的股价表现有6年强于沪深300指数。板块业绩方面，前三季度业绩的快速增长预计为板块全年的业绩快增打下坚实基础。市场情绪方面，预计业绩确定性较强的白马龙头将继续受到投资者青睐。因此，综合行业发展趋势、板块业绩情况和市场情绪因素，我们建议：免税板块关注中国国旅(三亚免税城业绩有望快速增长， 中免公司规模效应有望带来毛利率提升)；自然景区类个股关注峨眉山A(西成高铁开通将带来显著客流增量)、黄山旅游(交通便利，外延扩张稳步推进，积极发展休闲度假游符合消费升级趋势)；人文类景区关注中青旅(乌镇门票提价，古北水镇业绩有望保持快速增长)；出境游旅行社关注凯撒旅游(公司深耕欧洲游市场且定位中高端，全产业链发展利于费用成本控制)；酒店板块关注锦江股份(中端酒店龙头，酒店经营数据向好态势不改)和首旅酒店(如家酒店集团业绩向好，持续发力中端市场前景广阔)。
风险提示。 行业竞争加剧，天灾人祸等不可抗力事件的发生。