每经记者 王海慜 每经编辑 谢欣

　　A股以往有个“惯例”，在长期停牌后，经历过资产重组、重新恢复上市的公司股价，在不设置涨跌幅限制的首个交易日会出现巨大的涨幅。但现在已有迹象显示，这一经验或许将行不通了。

　　在经历近20个月的长期停牌后，川化股份(行情000155,诊股)12月18日恢复上市，公司股价竟大幅低开20%后低走，收盘大跌28.9%，这或许令一年多前“潜伏”的投资人很受伤。

　　《每日经济新闻》记者注意到，最近一年来，市场对恢复上市的个股炒作力度持续减弱。不但恢复上市首日大幅上涨的情形难以再现，提前“潜伏”的投资人也有被套的可能。

　　川化恢复上市首日大跌

　　经过长达近20个月的停牌后，川化股份12月18日终于恢复上市。虽然在停牌期间有“摘帽”以及将以入股投资基金的方式介入锂电池领域等利好消息，但公司股价却丝毫没有因此兴奋起来，反而大幅低开后低走。截至收盘，川化股份的股价跌幅达28.9%，成交量明显放大，全天换手率高达23%。

　　从去年4月26日起，川化股份开始停牌，而截至12月18日收盘，深成指已累计上涨8.4%。而18日川化股份的股价较去年3月31日的收盘价跌去了10.5%，因此在去年4月买入的投资人也很可能被套。据川化股份去年中报披露，在去年4月有3位个人投资者新进入前十大流通股东，还有2位个人投资者进行了加仓，这5位个人投资者平均持有川化股份141.7万股。

　　有券商策略分析师向《每日经济新闻》记者表示，现在是价值投资时代，川化股份在重组后，目前每年有3个亿出头的经常性盈利，按照停牌前一个交易日的收盘价计算总市值达130亿元，在目前的市场环境下已有高估的嫌疑，所以12月18日的大跌也不能说是很意外。

　　重组股炒作已经降温

　　据Wind资讯统计，从2010年以来，两市共有45家公司恢复上市，而从这些公司恢复上市首日及之后的连续表现来看，最近一年，市场对恢复上市的个股炒作力度趋于不断减弱。

　　以2010年~2011年为例，这两年有14家公司恢复上市。这14家公司恢复上市首日的平均涨幅达148.7%，其中最高涨幅达548.8%（2011年新华联(行情000620,诊股)宣布借壳S*ST圣方上市，当年7月8日S*ST圣方恢复上市），最低涨幅也有20.65%，一些公司如中航电子(行情600372,诊股)、浙数文化(行情600633,诊股)等在复牌首日大涨后的一段时间内仍然继续拉升。

　　不过与以往恢复上市首日股价翻倍的盛况相比，今年以来恢复上市的三家公司——ST新梅(行情600732,诊股)、ST常林(行情600710,诊股)、川化股份首日均下跌收出阴线。

　　今年首支恢复上市的个股是ST新梅。ST新梅在今年6月6日复牌当日还曾一度大幅拉升，不过盘中便快速回落，收盘价跌幅虽小，但在此后2个月的时间里该股持续调整。

　　ST常林虽然注入了较为优质的资产，但也未能激发市场的炒作热情。7月31日公司恢复上市当日盘中曾小幅拉升，不过最终以大跌18.9%收盘。值得一提的是，上述两支个股在复牌首日均未出现以往那样大幅高开的情况，但从盘中走势看，均给了此前“潜伏者”出逃的机会。

　　以往，投资人“潜伏”ST公司往往是赌资产重组成功后的“乌鸡变凤凰”，不过近年来，资产重组失败的案例趋于增多，这也使市场更理性地看待重组。据Wind资讯统计，今年以来两市有93家公司公告重大重组事件失败，这些重组事件绝大多数为外延并购。相比之下，2010~2016年，两市平均每年只有约30家公司公告重大重组事件失败，其中显现出重组失败案例逐年增多的趋势，2010~2011年只有1家公司宣布重组失败，而2016年有多达107家公司宣布重组失败。

　　西南证券(行情600369,诊股)首席策略分析师朱斌向《每日经济新闻》记者指出，预计未来炒重组、炒恢复上市的行情趋冷会成为常态。另外在IPO常态化后，壳资源的价值也势必下降，所以今年市场炒作ST公司重组预期的热情明显减弱。

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