顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-18 15:30:36讯：

　　沪指今日延续整理态势，最终微幅收涨0.05%，收报3267.92点，盘中最低下探至3254.18点，再创四个月新低。市场成交量持续萎缩，两市合计成交3424亿元，行业板块多数收跌，煤炭板块逆市大涨。(点击查看>>煤炭股行情 资金流)

　　本周分析师们聚焦于分析上周流动性的政策变化以及市场后续走势，认为对于股票市场而言，“加息”意味着在强监管的环境下，风险偏好易上难下，即便无风险利率高位回落，市场也难以赚估值提升的钱，流动性预期改善；另外，临近年末，分析师继续建议投资者不急于抄底，以潜心布局18年为主，打响18年开门红的第一炮更重要。

　　1、海通证券：春末等待夏初

　　海通证券荀玉根团队指出，①上证综指2638点以来行情中期趋势源于业绩改善，短期波折源于资金面扰动。这次回调正是业绩空窗期资金面扰动，对比前三次进二退一的回调，这次已步入后期。②展望18年市场有望从震荡市步入牛市初期，即春末到夏初，源于企业盈利改善、机构资金入场，新时代新牛市三大特征：盈利更持久、波动更平缓、企业龙头化。③短期仍需等待，中期保持乐观。春季躁动注重政策和事件驱动，布局18年注重价值龙头携手成长龙头。

　　2、招商证券：高利率一定会击溃A股吗？

　　招商证券陈刚、张夏团队指出，10月份以来十年期国债到期收益率持续上行，当前已处于3.9%左右的高位区间。利率一直是影响股票市场走势的核心因素之一，但并非决定因素。历史经验表明，利率持续维持高位时，多数情况下，股票市场难以有较好表现。但是，如果有其他因素主导，不排除市场仍能上涨，或者出现结构性行情。

　　招商证券表示，明年传统的周期品生产行业整体仍处在去杠杆阶段。政府融资需求受到抑制，地产销售受限，居民融资需求受到抑制，判断若通胀保持温和不引发货币政策收紧，明年利率中枢存在下行的可能。明年很多环境与2013年类似，即便利率处在相对高位，在政策引导、创新驱动、技术进步、新增长点涌现的环境下，新兴产业仍有望表现较好。

　　3、平安证券：流动性预期在企稳

　　平安证券指出，上周流动性的政策变化引发了市场的大量关注和讨论。第一，美联储加息落地，央行宣布上调逆回购以及MLF利率5BP，上调幅度低于市场预期；第二，央行修订《质押融资业务管理办法》，扩大成员机构融资空间，将地方债纳入质押债券范围，利率由SLF利率确定，鼓励机构缩短资金使用时间。

　　本质上而言，上周央行的两项举措带来的对于流动性的实质影响有限，央行延续一如既往的“量松价紧”的货币政策导向，进一步加强和市场的有效沟通，在金融去杠杆不变的格局下，主要政策意图在于维护流动性预期的稳定，对跨年流动性的呵护之意尽显。在价格方面，平抑短端资金价格波动，收窄市场利率和政策利率之间的利差，完善利率走廊引导机制；在数量方面，拓宽流动性投放渠道，有效化解清算风险。

　　我们认为未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升。投资者可积极布局，核心方向是成长，中期战略性看多创业板指。当前我们建议配置上重点关注电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药等。主题重点关注半导体、大数据、5G、海南、智能制造等。

　　4、安信证券：积极因素渐现

　　安信证券陈果团队表示，上周在美联储宣布实施加息后，中国央行进行了300亿7天、200亿28天逆回购与2880亿1年期MLF操作，利率均较上次上调5个BP。另外，有媒体报道，中央经济工作会议将于18-20日召开，重点是降负债。投资者预期比较谨慎。

　　安信证券指出，我们认为，布局时机已经到来。首先，流动性预期将趋于改善。央行上调公开市场操作利率后，注意最为敏感的债券市场走势，央行加息落地后，国债收益率快速下降，显示出加息预期落地带来的对流动性积极预期。近期公开市场操作频繁，央行采取了相对温和的货币政策组合，我们评估未来两周流动性不会明显紧张，而跨年之后将进一步边际改善。其次，资管新规引发的流动性担忧很可能不是下一个阶段焦点。最后，我们预计中央经济工作会议有助于提升改革预期和风险偏好。

　　5、天风证券：情绪修复期，不急于抄底，潜心布局18年

　　天风证券刘晨明、徐彪团队指出，过去一周，A股各大指数高开低走，印证了市场在“不确定性”面前风险偏好仍然较低。向前看，我们依旧判断市场继续处于“调整空间不大，但时间不短”的胶着阶段。因此，虽然市场可能在利率开始小幅回落的情况下进入情绪修复期，但从目前时点到明年1月，都会持续有包括专户、券商自营资管、银行、保险等绝对收益的机构兑现浮盈，因此继续建议各位投资者不急于抄底，年末以潜心布局18年为主，打响18年开门红的第一炮更重要。

　　天风证券还表示，“加息”5BP对于股票市场而言，意味着在强监管的环境下，风险偏好以上难下，即便无风险利率高位回落，市场也难以赚估值提升的钱，寻找业绩确定性仍然是核心矛盾和市场主线。

　　6、国信证券：制造业投资或成2018年经济最大亮点

　　国信证券燕翔、战迪团队表示，我们认为经济数据增速的回落体现了中国经济增长动能的切换和结构的优化，在经济增速整体放缓和企业开启新一轮盈利周期的大环境下，未来基建和房地产投资预计进一步下滑，而制造业投资则有望成为2018年宏观经济的最大亮点。

　　投资主线上，可以关注受益于国内制造业政策扶持和美国税改的外部效应的制造业产业升级(信息技术、新能源新材料、高端装备、生物科技等)和进口替代型制造业(电子产品(集成电路)、汽车及零部件、精密仪器、机械设备(大飞机)、石化产品)。

　　7、国金证券：行稳瞻远，盈利致胜

　　国金证券李立峰团队指出，2018年大类资产配置中，权益类资产仍然是值得重点配置的资产。2018年通胀前“高”后“低”，流动性由“中性偏紧”逐步转为“边际宽松”，企业盈利体现在结构性增长，整体社会发展与改革的方向感会更加明确，总体来讲，2018年是一个“机”大于“危”的年份。节奏上，指数先“抑”后“扬”。当前时点至2018年一季度末/二季度初，我们需提防3点风险。1)宏观方面，PPI开始向下，通胀在一季度末、二季度处于全年高点，相应的流动性仍处紧平衡；2)2017年机构获利不菲，股票型基金、偏股型基金整体收益率分别高达20%、18%左右；且当前“公募、私募”仓位过高，处于历史的高位；3)国内入市资金杠杆率过快增长，政策监管几无放松可能。相对来讲，我们更为看好2018年下半年，A股将迎来更为确定性的投资窗口期。经济下行压力使得政策边际上有所转向，制约上述风险偏好的因素将得到缓解，改革浪潮提振市场信心。

　　市场风格的延续具有一定的惯性，但需提防2018年下半年市场风格生变。2017年公募机构大幅跑赢市场基准，跑赢基准约9.2个百分点(截至12月17日)。单一的我们从“取得超额收益幅度”的角度，2017年类比于2010、2013、2015年。另外，我们发现2011、2014、2016年，公募机构均跑输市场基准。这表明公募跑赢市场基准后的第二年，其市场风格与当前的机构主流配置会存在差异性。具体到行业配置：半年为分水岭。2018年，特别是在上半年，规避资源类周期板块。与房地产链相关的大多强周期行业，尤其是中上游行业，其盈利景气度将有明显回落。资金会从资源类周期板块中流出，相应的流到部分“TMT、消费”等板块；下半年，适度转向受益了“货币边际放松”的板块。如：“金融、地产、建筑”等。主题投资方面，主推两个领域“美丽中国、区域规划”等。

　　8、广发证券：中央经济工作会议前瞻——关注“质量”主线，布局跨年主题

　　广发证券戴康团队表示，根据商务部网站消息，今年中国中央经济工作会议将于12月18-20日召开，今年10月18日十九大报告以及12月8日中央政治局会议提供了较强的前瞻性信号，预计今年中央经济工作会议的核心要点与两大会议精神保持一致性。

　　2018中央经济工作会议主要有六大前瞻性看点：1)“稳中求进”工作总基调保持不变，继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策；2)供给侧改革动能切换，更加注重“高质量发展”；3)打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战”；4)房地产政策有望重点提及到租售同权、Reits等长效机制；5)农村工作重点将是实施乡村振兴战略；6)“自上而下”、“由点及面”地推进国企混合所有制改革。

　　主题策略层面，我们建议18年拥抱“质量革命”，重点关注“存量改革”与“增量创新”两大方向：1)主线一：“存量改革”主线。建议重点关注“降杠杆”逻辑下分别对应的债转股、混改、房屋租赁主题；2)主线二：“增量创新”主线。重点关注商业逻辑强化的5G、新能源/新能车主题。

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