为何中国平安能够在保险股中一枝独秀，被市场赋予更高的估值？

　　投行分析师认为，一方面，凭借持续领先同业的经营业绩，中国平安赢得了市场的认同和信心；另一方面，中国平安的价值已不能简单地用金融股来衡量。这家触角不断延伸的综合集团，已经启动了“金融+科技”双驱动战略，用科技提升传统金融业务价值，并不断对外输出产轻轻资本收入。

　　记者注意到，国内外各大投行对中国平安的投资价值给予了一致肯定，并且纷纷上调A股和H股的目标价。其中，摩根大通将平安H股/A股的目标价分别（由100港元/人民币86元）上调至130港元/人民币111元，高盛将平安H/A股目标价（由72.3港元/人民币61.7元）上调至107港元/人民币88元。

　　保费收入增速领跑

　　稳健增长的经营业绩是支撑上市公司二级市场股价的坚实基础。中国平安交出的成绩单，从来不让投资者失望。

　　12月13日，5家上市险企披露了今年1-11月保费收入数据。中国人寿、中国太保、中国太平、新华人寿原保费收入分别为4903亿元、2638.89亿元、1328.54亿元、1039.35亿元，同比增速分别为18.77%、20.38%、23.75%、-3.45%。

　　而中国平安原保险保费收入合计为5548.34亿元，同比增长29.73%，规模和增速都继续保持行业领先地位。其中控股子公司平安财险、平安人寿、平安养老险、平安健康险分别实现原保费收入1932.34亿元、3428.7亿元、167.50亿元、19.79亿元，分别增长22.08%、34.86%、16.06%、176.09%。

　　观察各业务板块，寿险方面，中国平安的个人业务实现原保费3467.18亿元，其中新业务1424.66亿元，同比增长38.67%；续期业务2042.52亿元，同比增长34.82%%。

　　财产险方面，车险、非机动车辆保险、意外与健康保险分别实现原保费1511.13亿元、362.04亿元、59.17亿元，同比增长15.04%、62.1%、28.79%。

　　事实上，中国平安今年以来的业绩表现一直可圈可点。该公司的三季报显示，2017年前三季度，中国平安实现净利润752.19亿元（人民币，下同），同比增长16.1%；归属于母公司股东净利润663.18亿元，同比增长17.4%；如果剔除2016年上半年普惠重组利润94.97亿元影响，同比大幅增长41.1%。得益于代理人数量快速增长和产能的持续提升，平安寿险及健康险新业务价值同比增长35.5%至537.38亿元，超上年全年规模。

　　保险主业增长强劲，保险资金配置持续优化、投资收益改善，再加上金融科技提升估值，中国平安展现出强者恒强的龙头气质。

　　科技提升公司价值

　　除了较快的业绩增速，金融科技元素的融入也进一步打开了中国平安的估值空间。

　　作为最早拥抱“Fintech”的金融集团，过去10年，中国平安已累计投入500多亿元用于创新科技的研发与应用。在11月20日的开放日上，中国平安透露，其五大核心技术已广泛应用于核心金融业务的客户经营、渠道管理、客户服务和风险管控等场景中，极大提升了传统业务的价值；并成功孵化出一系列金融科技和医疗科技平台，且部分核心技术已对外输出。

　　科技已渗透到平安传统金融的各个核心环节。

　　平安集团副首席执行官、首席保险业务执行官李源祥介绍了“五大技术”在金融业务“四大场景”中的具体运用。

　　在客户经营方面，围绕客户需求，平安大数据系统会首先通过线上线下渠道，多场景多频次与客户互动后形成360°客户视图。基于客户视图再细分客群，智能生成产品、服务、渠道和接触时机，进而推送接触线索推送至客户及代理人。同样的精细化客户经营模式，即客户画像-客户分群-线索推送，在集团各金融公司，如证券、信托、陆金所等深入开展。

　　在渠道管理方面，寿险代理人可以通过“SAT”模式与客户实时互动，颠覆了传统客户经营模式。“SAT”模式也已在产险、银行零售、银行汽融等业务领域应用。

　　在客户服务方面，寿险智慧客服能智能识别客户及需求，精准定位风险等级，支持99%的业务在线完成。车险急速理赔运用图片识别及远程视频技术，借助网格最佳划分、分时动态调整智能调度，实现快速查勘。目前，查勘员利用该技术到达现场时间约5-10分钟，极速理赔NPS值为77%。

　　在风险管控方面，平安产险构建了行业领先的驾驶风险因子体系（因子数180+），提升了车险定价精准度。基于智能反渗漏、反欺诈模型，车险理赔智能风控体系能精准筛查车险理赔风险，全球领先的图片定损技术已向7家保险公司输出。

　　平安集团常务副总经理兼首席财务执行官姚波表示，“公司将持续推进“金融+科技”双驱动战略，通过科技驱动我们在金融、医疗行业不断创新，提升传统金融业务的竞争力。同时，向其他金融机构、医疗机构输出新科技，提升效率，获得轻资产的收入来源。未来，双驱动战略将给公司盈利和价值带来飞跃式提升。”

　　国际投行看高一线

　　中国平安的多重利好，引起了国内外投行的注意。

　　在近期发布的2018年策略报告中，中国平安屡屡成为机构的重点推荐标的。

　　高盛预期2018年中国平安将在大部分业务领域录得优于行业的业绩表现：第一，寿险将受益于监管对于销售保障型产品的关注，以及平安布局保障型产品的先发优势和强大的代理人团队；第二，收入和利润将更多受惠于Fintech平台。同时，其给予中国平安H股目标价107港元。

　　摩根大通表示，进入2018年，看好中资寿险股，上调目标价，首选亚洲领先的零售保险公司平安及友邦。“它们拥有强大的代理分销能力、行业领先的增长率及跨越整个周期的盈利潜力。由于产品利润率提高及责任准备金、再投资风险减少，新业务价值大幅增长，应有助内涵价值倍数进一步上升”，该投行表示，将平安H股/A股的目标价分别（由100港元/人民币86元）上调至130港元/人民币111元，友邦保险的目标价（由80港元）上调至90港元，反映业务规模及堡垒资本基础改善，公司进行产品及技术创新，导致估计的价值上升。

　　摩根大通还指出，平安所处的宏观状况更稳定（中国的10年期国债收益率为3.95%，而2016年10月为2.76%），可通过增加销售保护型/重病型产品，拥有更多元化的产品组合，此外，精算披露大有改善（责任准备金中的剩余边际）；及盈利逐渐与市场周期脱钩（死亡率/发病率利润上升）。尤其是，平安是创新及科技领导者，再加上公司对非保险撤资提供更多披露信息，应有助加强投资主题。

　　高盛则给予中国平安“买入”评级，预计2018年平安的大部分经营业务将取得行业领先的成绩。特别是寿险，应会受益于监管机构注重销售保障型产品。保障型产品正好是平安的优势，它在这方面拥有先行优势及强大的代理队伍。

　　此外，国信证券和太平洋证券等国内投行也将中国平安列入重点推荐标的名单。太平洋证券分析称，中国平安新产品提前布局，代理人队伍蓄势待发，明年业务和价值有望继续高增长；财险良好的综合成本率控制持续领先行业；金融板块间的互补与客户迁移创造附加价值；科技平安为未来估值打开想象空间。