峨眉山是四川唯一旅游上市平台，全国首批智慧旅游试点景区，除2013年受地震、洪灾影响，近五年营业收入稳健增长，净利润保持平稳。公司夯实传统产业发展基础，游山门票、客运索道、宾馆酒店三大业务仍构成公司业务收入的核心部分，峨眉雪芽、演艺项目等衍生品项目投入不断加大，有望进一步丰富公司休闲游业务形态，成为新的业绩增长点。

　　二、明年业绩拐点来临

　　我们认为公司明年业绩拐点来临，主要基于以下三大因素：1、交通大幅改善，将直接拉动客流：今年年底，西成高铁全面通车，成都至西安缩短至4小时，对打开西北市场极为有利；此外，渝贵高铁明年初预计通车，是四川、重庆通达贵州、广西、广东的快速出海通道，也是西南连接华南、华东的“快车道”，开通对加强成渝经济区与珠三角经济区的经贸合作，改善川渝城市群与贵州间的交通条件具有重要意义。2、客流恢复性增长可期：今年8月地震影响在逐步消化，九寨沟因前期影响较为严重暂时关闭，而四川省作为旅游一线目的地，游客量将实现恢复性增长，且部分九寨沟客流有望分流到峨眉山景区。3、开源节流、严控成本助推业绩进一步提升：公司管理层一直积极压缩成本，管控成本能力较强；明年愈将积极开发峨眉雪雅、辣木等衍生品销售，产业链布局较为清晰，整体盈利能力有望进一步提升。

　　三、中长期看点十足

　　中期：公司作为四川省旅游唯一上市企业，资源优势显著，在国企改革的背景下，资源整合及资产注入的预期较为强烈。

　　长期：政府不断鼓舞发展大峨眉旅游度假区，景区西环线有望进一步打开消费市场。

　　四、盈利预测与投资建议

　　目前估值处于历史底部，明年业绩有望显著改善，我们坚定看好峨眉山的拐点机会。 我们预计公司17-19年公司EPS分别为0.38元、0.51元及0.59元，对应当前股价PE分别为27X、20X及 17X。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。公司经营情况不达预期；客流出现明显下滑；升级转型不达预期；天气、自然灾害等不可抗力因素。