公司是全球最大的纺织用化学品企业，分散染料行业集中度大。公司目前具有染料28.32 万吨、助剂9.97 万吨、中间体11.5 万吨、减水剂20 万吨、无机产品155.8 万吨的产能规模，公司拥有龙盛和德司达两大染料品牌。目前公司收入结构中，染料占比约为六成，中间体收入占比约为一成五，染料涨价对公司业绩影响较大。

　　油价上涨叠加需求回暖，染料价格回升。作为染料下游的纺织服装行业，今年的行业回暖趋势较为明显，行业上一轮周期的库存已经消化，未来对染料的需求预计将会持续。另外，油价回暖支撑了染料价格，随着需求的恢复，染料价格具备上涨的基础。公司作为分散染料最大产能，近期，公司分散黑的实际成交价已经达到35 元/kg，本次染料价格上涨5 元/kg，上涨幅度大于成本的上涨幅度。

　　从三大逻辑看好公司未来发展。重申先前深度报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点：(1)公司是全球纺织化学品行业第一，手握龙盛和德司达两大品牌，国际化程度最高，在印染产业向海外转移的趋势下受益；(2)染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧，今年行业景气度开始回升，中间体业务表现出色，有望维持；(3)房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.73 元、0.86 元、0.93元，未来三年归母净利润将保持14%的复合增长率，维持14.60 元的目标价和“买入”评级。

　　风险提示：公司房地产业务在建项目未来投资金额较大，存在较大外部融资压力，另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响，未来可能形成风险。股权投资规模持续加大，可能形成风险。