宁波乐惠国际工程装备股份有限公司（简称“乐惠国际”，证券代码603076）日前成功过会登陆上交所。该公司此次IPO公开发行1865万股，拟募集资金逾4亿元，其中，2.14亿元将用于生物过程装备生产项目、4492万元用于酿造与无菌灌装实验室项目、1.5亿元补充流动资金，实际募集资金3.68亿元。

　　乐惠国际公司专注于啤酒酿造为主的过程装备及无菌灌装设备的设计研发、制造、安

　　装，目前已形成了啤酒酿造设备及无菌灌装设备两大产品体系。股市动态分析周刊记者从该公司招股说明书中了解到，该公司2015年以来部分库存商品会计处理令人生疑，同时房屋建筑的折旧年限较高，有调节利润的嫌疑。而应收账款周转近年来呈下跌的趋势。 

　　库存商品处理存疑，房屋折旧年限高

　　乐惠国际招股说明书显示，该公司采取以销定产的模式生产产品。库存商品占存货的比例不到 1.00%，占比极小。啤酒酿造设备安装施工周期较长，虽然存在跨期项目，但公司以销定产的模式决定了公司库存商品较小，主要产品产销率较高。然而通过仔细分析该公司的存货结构，股市动态分析周刊记者发现，自2015年以来，乐惠国际账上的库存商品一直为106.23万元，丝毫不差。如果不是巧合，便只能理解为该库存商品为同一批产品，且并未对这批几年都未销售出去的存货计提任何跌价准备。从会计的角度来看，一家以销定产的公司，几年都未能将库存商品销售出去，同时没有计提任何跌价准备，这实在令人生疑。

　　而在固定资产方面，乐惠国际房屋及建筑物占固定资产比例超过50%，折旧年限确定为20-35年。股市动态分析周刊记者查看其它上市公司相关会计政策了解到，上市公司一般对于房屋及建筑物的折旧年限一般确定为20年，而乐惠国际通过较长的折旧年限，能够使得每一年分摊的折旧费用降低，间接地增大了公司近些年的利润，实在是高明之举呀。按照10%的残值率计算，35年折旧与20年折旧的折旧率分别为4.5%与2.57%，两者相差将近2%，对于乐惠国际一个亿以上的房屋及建筑物原值，影响不可谓不大。

　　应收账款周转率逐年下降

　　乐惠国际招股说明书显示，过去几年乐惠国际应收账款逐年呈上升的趋势，占流动资产的比例快速提高。2014年-2017年6月，应收账款净额分别为1.54亿元、2.1亿元、2.88亿元、2.83亿元，占流动资产的比例分别为12.4%、18.47%、28.16%、28.21%。与之相应地，应收账款周转率也相应呈下跌之势，2014年-2017年6月，应收账款周转率分别为4、3.56、3.45、1.36。乐惠国际在招股书中披露会按照合同在不同阶段按比例进行收款结算，同时该公司前十大客户占比在过去几年均在76%以上，均为百威英博、青岛啤酒、广州啤酒、华润雪花这样的大企业，理论上来说各年应收账款周转的波动不会特别大。应收账款的变化对于公司资金流有较大影响，也反映了公司营收质量的变化，投资者应该积极关注。