本周，我们认为大盘阶段性底部已探明，市场会守住不发生系统性风险的底线，继续走低的空间已非常有限，会围绕防线与底线构筑底部，建议投资者继续逢低布局或高抛低吸龙头白马股。

　　专家面对面

　　— 侃大势 —

　　“严监管和资金面趋紧叠加短期扰动事件，市场过度反应而跌破3300防线。”

　　从监管维度看，市场悲观情绪蔓延，过度反应。

　　1）近期证券监管保持高压，严打“高送转”为掩护的操纵市场与借机减持行为， 严肃处理内幕交易等违法行为，对“佛山无影脚”游资大佬开出天价罚单等等。这些监管措施长期利于净化市场，保护投资者利益，但短期打击了市场风险偏好。

　　2）资管新规在征求意见过程中的影响还在持续。目前银行理财资金部分通过结构化产品流入股市，新规对结构化产品的限制引发了市场担忧。

　　从资金维度看，年末资金边际趋紧预期也造成了市场超调。

　　1）利率中枢易上难下。近期，市场出现了十年期国债利率破4后回落，但10年期国开收益率却快速上行的分化走势，年末资金偏紧的市场预期犹存。

　　2）上周，央行通过逆回购操作净回笼5100亿元，本周还有4800亿将到期，叠加银行业年底MPA考核等因素，年末流动性边际将趋紧。

　　上周，美韩联合军演叠加美国承认耶路撒冷是以色列首都事件，导致朝鲜半岛和中东局势紧张升级，造成恐慌。

　　以上三方面因素叠加，导致市场反应过度而跌破3300点心理防线。

　　“大盘阶段性底部已探明，市场会守住不发生系统性风险的底线。”

　　从国家政策维度看，系统性风险不可能发生。

　　1） 金融稳定与发展委员会将会协调一行三会的监管措施和力度。银监会官员最新表态资管新规确定前会充分考虑对银行和市场的影响，预计过渡期将会延长。

　　2）本周美联储将议息，大概率将加息一次。我们判断央行不会动用价格工具跟着加息，但会通过“量”的方式，即总量控制和结构性调整来对冲美元加息的影响。

　　从行业监管维度看，3300点附近监管层开始喊话保护投资者利益，让投资者有获得感。

　　打击中长期不分红的铁公鸡，将提升A股市场的吸引力， 进一步严把IPO质量关等都是安抚投资者情绪、呵护市场的举措。

　　上周五中央政治局会议为18年经济工作定调，经济内生增长力量将得到促进、经济走稳更趋明朗。新近公布的11月进出口、PPI和CPI数据均符合市场预期，市场对经济增长的分歧会逐步降低。

　　— 聊配置 —

　　“市场进一步下跌空间有限，逢低布局真价值真成长的龙头白马股”

　　站在年末时点看当前大盘， 我们判断市场进一步下跌空间已很有限，但趋势性上涨行情尚需时间酝酿。

　　建议投资者坚持以龙头白马为主构建组合，保持底仓的同时，以部分仓位把握龙头白马股的交易性波段机会，坚决回避监管层打击的以减持为目的高送配股、长期不分红的铁公鸡和面临质押平仓风险等个股，逢低布局真价值真成长龙头白马股，具体从以下三个维度精选：

　　以年报业绩高增长预期为主线遴选在本轮调整中回调充分的白马龙头股，逢低布局。从中寻找短线有弹性、中线有年报行情的机会。

　　以产业升级、科技强国为主线遴选相关行业的龙头白马股。这类标的既符合十九大提出的科技强国战略，也将受益于全球新一轮复苏。TMT、消费电子、5G、半导体芯片等可重点关注。

　　以消费升级和进口替代为主线的消费类白马股。这类标的不仅受益于消费在国民经济比重的稳步上升，还将受益于行业集中度提升。

　　基于上述逻辑，我们筛选了长期无现金分红的公司以及有股权质且跌幅较大的个股，供大家参考。

　　表1：上市以来现金分红为零的上市公司

　　表2：年初至今发生股权质押且期间股价跌幅超40%的个股

　　数据来源：wind

　　往期回顾

　　图解‘信·策略’

　　●代表信投顾发布积极策略，提示机会；

　　●代表信投顾发布谨慎策略，提示风险。