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顶尖财经网(www.58188.com)2017-12-1 16:19:28讯：
天顺风能:风电行业景气度回升中的低估值风塔龙头
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻,顾一弘日期：2017-12-01
风电行业底部反转趋势确立,景气度触底回升。内蒙古、宁夏今年7月份以来已有新增核准项目共2.85GW,实质性放开红线,预计蒙、黑、吉、宁四省明年开始新增风电建设,甘、新明年弃风率达到15%,2020年弃风完全解决。预测2017-2019年新增装机19.3/23.2/27.8/33.4GW。公司为全球风塔龙头,扩张产能国内国外齐发力。全球市占率仅略高于5%,未来市占率逐步提升。受产能瓶颈,目前工厂满产。产能扩张预计2017-201935/42/50万吨。单吨毛利维持稳定。
公司产能、客户、覆盖范围、均为全球一流,为生产国际化、销售国际化的全球风塔龙头,国内外共同发力,随着落后厂商逐步退出,公司未来市占率会稳步提升。
产业链纵横延伸,布局优质的风场运营、叶片产能开始投放。目前并网新疆哈密300MW哈郑直流配套项目,前三季度限电率29.5%,预计明后年限电率15%/5%,业绩弹性21%/12%。山东、河南330MW项目年底到明年1季度并网,非限电地区。公司规划每年300-400MW新建运营,电站选址优质,业绩增量和现金流丰厚。800套2MW叶片业务投放,完全达产,可提供收入增量7-9亿元。
盈利预测:预计公司2017-2019年营业收入31.61亿元、46.71亿元、58.24亿元,归母净利润分别为4.68亿元、7.36亿元、9.95亿元,EPS分别为0.26元/股、0.41元/股、0.56元/股。对应当前股价PE倍数分别为27.00、17.16、12.69倍。采用分布估值计算合理市值为167.26亿元,市值空间33%,目标价9.44元/股。给予买入评级!
风险提示:风塔产能扩张不顺,钢材价格短时间内大幅上涨。
京山轻机:外延并购获重组委审核通过 智能制造龙头横空出世
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：冯胜日期：2017-12-01
靴子落地,收购苏州晟成获重组委审核通过。2017年6月20日,公司公告拟作价8.08亿元收购苏州晟成100%股权,切入光伏组件自动化设备领域;11月20日,公司针对证监会一次反馈意见进行答复;11月30日,公司并购事项获证监会重组委审核通过。我们认为苏州晟成作为光伏组件自动化生产设备企业,在业务上与公司具备良好的协同效应,此次并购事项获重组委审核通过符合预期,待公司收到证监会正式核准文件后,苏州晟成将正式纳入公司合并报表。
苏州晟成业绩大超预期,有望显著增厚公司利润。苏州晟成是光伏组件自动化领域的龙头企业,市场占有率达到30%以上,且盈利能力提升趋势优于竞争对手。根据双方业绩对赌协议,苏州晟成2017-2019年承诺净利润分别不低于6522万元、7109万元和7765万元,而其2017年上半年已实现净利润7299万元,超过全年业绩对赌水平,且截至2017年9月30日苏州晟成在手订单约为4.72亿元。我们认为,在国内光伏组件市场景气度持续提升的背景下,收购苏州晟成有望助力公司业绩实现持续增长。
优势互补+强强联合,战略布局进一步完善。从此次并购的意义来看,一方面公司在并表后业绩有望再上一个台阶,营收及利润规模将跃居工业自动化行业前列;另一方面,此次并购将进一步丰富公司自动化产品类型,优化公司产品体系和市场布局,打造新的利润增长点,进一步夯实公司打造人工智能及自动化生态圈的战略发展目标,加快公司业务自动化、智能化转型升级步伐。本次交易完成后,上市公司将与苏州晟成在技术研发、生产配套、销售市场等多个方面实现优势互补和强强联合,能够进一步完善公司战略业绩布局并提升盈利水平。
维持公司买入评级。基于审慎性原则,在不考虑收购苏州晟成的情况下,预计公司2017-19年归母净利润为2.05、2.59、3.39亿元;在考虑收购苏州晟成的情况下,公司2017-19年备考归母净利润至3.05、3.79、4.83亿元,对应EPS为0.57元/股、0.70元/股、0.90元/股,按照最新收盘价13.02元计算,对应PE分别为23、19、15倍。公司战略明晰,集中精力向人工智能及自动化转型,自动化与人工智能各业务板块协同效应已经显现,此次收购完成后公司在工业自动化领域龙头地位将进一步凸显,继续维持买入评级。
合兴包装:成本趋稳静待盈利修复 新业务助力行业整合
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：申烨日期：2017-12-01
行业产销格局向好,布局优势助力增长
合兴包装作为国内瓦楞纸箱包装行业的龙头,下游客户包括家电、消费电子、食品饮料、电子商务等大型企业,公司主动迎合集团客户对高端包装的需求,产品结构不断优化。于此同时,2016年我国瓦楞纸箱产量首次出现负增长,行业供需关系持续改善。相比海外成熟市场,行业集中度低,龙头有望凭借产品与服务优势,加速整合产业资源。公司从上市之初就着手全国布局,又通过并购基金收购了国际纸业在中国大陆和东南亚的瓦楞纸箱业务,多点布局配合下游客户协同发展,跨地区销售和管理能力凸显。
成本趋稳盈利有望修复,新业务助力行业整合
公司包装主业下游消费行业订单增速稳健,虽然自去年开始上游原材料价格成本高企,但公司凭借规模优势、快速反应配套能力,及时有效的进行了价格传导,并在原纸供应紧张时期仍能保证及时供应,赢得了更多的订单和客户资源。随着原纸价格单边上涨接近尾声,公司盈利有望得到逐步修复。新业务PSCP全面上线,线上引流和线下地推相结合,平台客户数和交易额稳步爬升。公司还积极利用资本优势进行行业整合,并购基金完成国际纸业IP股权交割,协同效应亟待显现,产能利用率提升盈利弹性大。
盈利预测与投资评级
我们认为,合兴包装具备行业领先的专业技术优势,丰富的大客户、供应商资源,随着纸价单边上涨接近尾声,公司盈利能力有望逐步企稳,新业务进展顺利为公司进一步整合行业奠定了基础。根据内生性增长的进度,预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.49、2.3和3.62亿元,按最新收盘价对应35.1、22.7和14.4倍PE,鉴于公司未来新业务模式和产业链整合效应将逐步体现,维持买入评级。
风险提示
宏观经济大幅下行导致包装行业下游需求萎缩;原材料价格超预期上涨影响公司盈利回升;公司新业务模式可操作性和盈利性尚存在不确定性。
信维通信:推出第二期员工持股计划 践行合伙人思想
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：欧阳仕华日期：2017-12-01
再次践行合伙人思想,推动公司持续成长。
此次员工持股计划集合资金信托计划1号的总人数不超过25人,包括公司董事、监事和高级管理人员7人,拟出资金额合计13亿元。员工持股计划集合资金信托计划2号的总人数不超过50人,主要是公司及下属子公司的核心中高层管理人员及业务骨干,拟出资金额合计3.5亿元。此次发布员工持股计划是公司又一次践行过去一直倡导的合伙人思想。
员工持股计划将每一位合伙人利益绑定,将公司事业变成自己的事业,不断寻求可持续的增长和发展模式,同时分享公司的成长果实。
17年2月的13亿元的第一期员工持股计划及本次第二期的33亿元员工持股计划,将公司核心管理团队的利益和全体股东的利益以及公司的发展长期绑定,体现了核心管理团队对公司持续增长的高度信心。同时贯彻了合伙人团队风险共担,收益共享的核心理念。
5G时代手机射频端龙头,受益射频产业升级大趋势。
未来三年手机厂商创新最大的动力来源就是,5G时代对射频领域的硬件创新,公司作为射频领域的龙头企业,紧紧围绕射频技术核心,打造能为客户提供射频信号解决方案的平台型公司。并优先受益于优质客户产品创新带来的创新型零组件的量增价升。公司依托优质客户,自身打造射频信号整体解决方案平台,持续拓展产品品类,例如解决整机EMC/EMI的射频精密器件、精密五金零部件以及新材料天线零部件如NFC、无线充电、无线支付模组等,为公司长期发展奠定坚实基础。
预计公司17~19年净利润10.37/19.65/28.54亿元,EPS1.08/2.05/2.97元。对应PE51/27/19倍,给予买入评级。
宋城演艺:市场规范化有利公司长期发展
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：林寰宇日期：2017-12-01
三亚千古情因涉嫌低价销售团体票退出电子行程平台。
海南省旅游发展委员会最新发布的《关于将旅游演艺场所退出旅游电子行程服务平台管理的决定》中,因团体票价远低于散客价,涉嫌存在违规行为,海南省旅游委决定自2017年11月25日起,将已纳入电子行程服务平台管理的8家旅游演艺场所退出电子行程服务平台数据库,其中就包括三亚千古情。此举意味着,组团社暂时不能带领团队游客前往观看。
公司回应。
《关于将旅游演艺场所退出旅游电子行程服务平台管理的决定》不会对公司正常业务产生影响,三亚千古情会尽快恢复纳入电子行程单。同时,三亚千古情超过80%的游客量和收入来自散客,本身对旅行社依赖较小,公司认为本次决定不会对公司效益和品牌产生影响,且中长期来看,海南省旅委的决定将对三亚千古情这样引领海南省文化旅游品质的金名片与合法合规、高品质的演艺产品带来重大利好。
为加强对旅游电子行程服务平台的管理,保障旅游者和旅游经营者的合法权益,维护旅游市场秩序海南旅发委制定了《海南省旅游电子行程服务平台管理办法》,将旅游经营者纳入旅游电子行程服务平台进行监管。
根据公司公布的数据看,目前三亚千古情80%的游客量和收入来自散客,这在公司所有景区中是最高的。热门旅游目的地的旅游演艺市场竞争较为激烈,有部分小旅游演艺公司通过压低团客票价格,给旅行社高额的返利,扰乱市场。本次整治我们认为短期对三亚千古情有部分影响,但是从长期看,随着团体票价格回到市场合理水平,市场将更加注重节目的质量和口碑,靠低价销售团体票的小旅游演艺公司将退出市场,利于公司发展。
三亚旅游市场从去年下半年开始复苏。2016年6月至2017年10月,除2017年2、3月同比增速分别为6%、8%以外,其余月份同比增速都在10%以上。同时2018年恰逢改革开放40周年,亦是海南建省和海南经济特区成立的双30周年,海南省将有可能获得国家层面进一步重大政策支持,利好当地景区。
盈利预测。
我们预计公司2017-2019年营业收入分别为31.89亿、36.35亿元和46.45亿,我们预计公司归母净利润分别为11.25亿、12.90亿和16.74亿,对应EPS分别为0.77、0.89和1.15元,对应当前股价的PE分别为24,21和16倍,推荐买入。
中国核电:核电燕龙始供暖 海外华龙再获大单
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：徐伟日期：2017-12-01
事件
中核集团正式对外发布了其自主研发的400兆瓦低温供热核反应堆燕龙,这是目前世界在研最大的供热核反应堆。标志着我国利用核能替代传统燃煤进行供热,取得重大进展。
简评
自主研制的燕龙反应堆,实现核电稳定供暖
此次发布的低温供热系统采用了我国自主研制的燕龙反应堆,热功率达到400兆瓦,供热面积可达约2000万平方米,相当于为20万户三居室供热。相比传统燃煤供热方式,核能供热具有绿色环保的优势。一台400兆瓦的核能供热站每年可替代32万吨燃煤,减少烟尘排放3200吨/年,灰渣10万吨/年,采暖价却与燃煤锅炉相当。而对于公众最为关心的安全问题,燕龙在设计上也做了重点的考虑。
中核布局核电供暖与小型化堆,核电市场逐步走向多元化
十三五计划指出适时启动智能小型堆、商业快堆、60万千瓦级高温气冷堆等自主创新示范项目。其中小型反应堆下游应用可分为海上与陆地两大分支。海上浮动核电站可用于海上石油钻井平台供电、海岛供电等;陆上小型堆主要用于供热、供汽。中核已经将海上浮动核电站逐步走向商业化,又把核电用于供暖,核电市场逐渐将走向都多元化。
海外第三座华龙一号再签商务合同
核集团董事长王寿君与巴基斯坦原子能委员会主席穆罕默德·纳伊姆签署恰希玛核电5号机组(简称C-5项目)商务合同。按照约定,中核集团将以华龙一号技术在巴基斯坦恰希玛建造1台百万千瓦级核电机组。这是我国华龙一号成功走出去的第3台核电机组。目前,中核集团海内外4台在建华龙一号核电机组的建设均进展顺利,是全球唯一按照进度计划建设的三代压水堆核电项目。中核集团与巴原委会合作建设的核电项目总装机容量达463万千瓦,已成功建成了4台核电机组,在运装机容量超过130万千瓦。
预计公司2017~19年的EPS分别为0.31、37、0.43元,对应PE分别为24、20、17倍,维持买入评级,目标价9.30元。
风险提示:
(1)核电重启不达预期;(2)新开工项目进度或收益不达预期;(3)核电上网电价调整风险;(4)发电量消纳风险。
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