点评：人口大省河南获批新浆站，血液制品优质龙头继续前行。华兰生物在河南省平顶山市鲁山县获批设置单采血浆站，采浆区域为鲁山县，符合我们此前“2017年河南省存在新批浆站可能，华兰生物作为河南省龙头骨干企业在浆站审批上有一定的优势”的判断。血浆是血制品企业赖以发展的最重要原材料。平顶山市鲁山县地处河南，全县人口在92.7万人左右。河南省人口多、资源条件好，是传统采浆大省、单浆站采浆量大，我们预计单个浆站成熟后将带来80-100吨采浆量弹性。我们认为目前供应量增加、渠道调整对血制品行业的压力还存在，多数血制品企业短期销售出现一定影响。目前华兰已在积极调整销售策略，加大学术推广力度，加强销售队伍建设，调整二、三线城市和三级甲等医院的销售布局，后续静待变化。长期继续看好血制品行业，除重组凝血因子外的血制品是临床不可或缺的药品，看好血制品行业中产品线丰富、采浆量稳定增长的龙头企业。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019年公司营业收入为22.42、26.02、30.30亿元，同比增长15.87%、16.08%、16.43%，归属母公司净利润8.26、10.04、12.12亿元，同比增长5.85%、21.53%、20.76%，对应EPS为0.89、1.08、1.30元。公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一，3年内新开浆站达到9个，采浆量增长的可持续性强，目前已在组建血制品销售队伍；同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石，维持“增持”评级。

　　风险提示：采浆量不及预期的风险；血制品业务毛利率进一步下降的风险；疫苗业务品种较为单一的风险；单抗业务研发投入过大影响利润的风险。