1、医药估值体系将重塑

　　随着三季报落地以及周期性板块的分化，无论是从传统的估值切换角度来看，还是从对滞涨消费类板块关注度提升的角度来看，医药板块都将迎来温和收益。有分析指出，目前医药板块的估值溢价率与机构配置依然处在较低水平。从防御性角度考虑，医药股拥有足够的安全边际，在大盘震荡背景之下仍是投资者值得重点关注的板块之一。

　　而从中期看，业内人士也建议投资者关注医药板块估值体系的变化。随着A股投资者国际化视野的逐步拓展以及陆港通背景下两地资金的互融互通，医药板块的估值体系也正在经历重塑。兴业证券分析师徐佳熹指出，医药板块全年表现最低迷的时间已经过去，周期股行情下关注医药性价比的悄然提升，四季度行情值得期待。医药板块行情在行业比较+内生增长温和提速的背景下值得适当乐观。

　　值得一提的是，当前医药板块仍然处于政策真空期，第四季度需重点跟踪的政策动态是，一致性评价进展，各地增补医保目录情况、医保支付标准推行、招标进度。这些政策如能逐步落地，则有望打破当前的政策落地真空期，构建新的预期基础。

　　板块机会方面，平安证券分析师叶寅建议投资者中长期继续建议配置以下几条投资主线。第一是资源类品牌中药消费升级，叠加国企改革。推荐云南白药，关注片仔癀、同仁堂、华润三九；第二是受益两票制和处方外流的医药流通以及连锁药店。推荐上海医药、中国医药、九州通、一心堂，关注国药一致；第三是医疗器械及服务龙头PEG趋于1，性价比凸显，推荐乐普医疗、润达医疗、泰格医药，关注迪安诊断；第四是细分子行业重大催化，推荐东诚药业、振东制药、安图生物、疫苗龙头智飞生物、关注CMO龙头凯莱英。

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　　华润三九(000999)

　　收入高速增长

　　公司2017年前三季度的收入增速好于2014-2016年。除了部分并表因素外，2016年以来OTC行业迎来普遍价格上涨的趋势，公司作为OTC最知名的品牌药企，在行业变革中受益明显，成为公司收入增长的重要贡献点，也为公司带来了新的发展机遇。东吴证券指出，公司为OTC行业龙头之一，在行业整合中明显受益，有望进一步强化其在已覆盖包括感冒、皮肤、胃肠、小儿、止咳等领域中的优势地位。

　　一心堂(002727)

　　规模效应逐步体现

　　公司业绩增速向上趋势明显。目前公司门店数量5009家，相比年初增加924家。招商证券指出，业绩增速趋势向上较为确定。第一是直营门店规模国内第一，现已超5000家门店，整合到位后规模效应将逐步体现；第二是以四川为代表的省外市场逐步发力提供较大业绩弹性；第三是核心云南区域仍有约千家门店扩张空间，优势突出，可确保稳健增长；第四是定增到位后财务费用压力大幅减轻。公司门店扩张执行能力强，规模优势日益突出，期待公司云南模式在外省成功复制。

　　乐普医疗(300003)

　　成长具备想象空间

　　公司核心品种前三季度延续中报增长趋势。公司拟收购辽宁博鳌生物，强势进军胰岛素市场。自此，公司在血压、血脂、血糖三大领域实现全覆盖，安信证券推测，糖尿病领域有望成为公司未来5-8年的重点业务发展方向。公司全年增速预计在30-35%左右，当前估值仍处于合理范围。更重要的是，公司长期胰岛素业务发展及心血管病远程医疗值得期待，未来成长具备充分的想象空间，理应享受合理的估值溢价。

　　片仔癀(600436)

　　产品量价齐升

　　公司三季度继续延续上半年快速增长的势头，同时着力推广体验馆，成为公司重要的销售和品牌宣传渠道，借助分布在全国各地的体验店，进一步提升片仔癀的品牌认知度。安信证券指出，公司为中药绝密品种，具有极强的产品力，原材料稀缺性加上消费群体对价格的不敏感性，使得产品具有持续提价的可能性。出厂提价推动终端提价，留在渠道的利润增加提高了渠道推广产品的积极性，具备量价齐升的基础。公司片仔癀产量有望在未来5年每年提升产量30-40%不会面临产能瓶颈问题，量价齐升局面有望持续。

　　2、央企混改中长期重要主题

　　央企混改作为中长期的重要投资主题，一直受到市场高度关注。有分析指出，二级市场表现来看，央企混改概念股反复走强，虽然未能出现趋势性行情，但表现仍是可圈可点。就央企混改试点集中的七大垄断领域中，军工、铁路、电力领域的混改将更吸引市场关注。

　　混改是国企改革的突破口，而军工混改又是国企混改的突破口。有行业人士表示，军工央企混改及军工央企市场化改革和代表重点装备发展方向龙头标的将具备长期投资价值。建议重点关注央企混改主题中兵器工业集团的内蒙一机、北方国际，核工业领域中广核技，船舶工业领域中国船舶，航天领域航天电子、航空领域中航机电等。

　　首次被明确列入混改试点的铁路行业的改革进度正在明显加速。联讯证券分析师牛永涛指出，铁路局改革已于9月初启动，作为改革标志之一，2018年起铁路局全面按照新机制运行。铁路改革提速明显步幅加密，迎来窗口期重大利好。综合土地发展、资本注入、组织结构改革多同并进，持续看好下半年铁路板块混改逻辑导向的市场机会，继续推荐铁龙物流、广深铁路、大秦铁路。

　　而电力行业混改同样值得关注。近三年政府工作报告更多关注电力行业改革，且在2017年全方面提及改革，在深化混合所有制改革的部署中，电力行业首当其冲。光大证券分析师王威指出，政策面推动2017年混改步伐加快，两大电网辖区将混改、电改双路并进，打造电力行业细分领域混改的样板。建议受益于行业多重改革、具备内涵或外延发展空间的三峡水利、涪陵电力；以及受益于行业盈利面环比改善及国企改革进程加快的行业龙头华能国际、大唐发电、国电电力等。

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　　内蒙一机(600967) 受益装备升级及混改

　　公司前三季度实现营收、利润双怎张，长期看公司依然处于中速稳增长轨道，同时有望进一步受益于国企改革及科研院所改制。天风证券指出，中国兵器工业集团公司2017年度工作会议指出，积极稳妥地在7家企业开展混合所有制改革，内蒙一机集团列入军工企业混合所有制改革试点。同时，公司作为兵器工业集团车辆板块上市公司，未来有望进一步受益于混合所有制改革及军工资产证券化。

　　航天电子(600879) 长期趋势向好

　　公司是航天专用电子产品配套龙头企业，将全面受益于中国航天产业大发展以及武器装备量产。航天“十三五”任务饱满，武器装备需求旺盛，相比“十二五”有望获得更高增速，这将为公司未来持续增长奠定坚实基础。兴业证券指出，公司背靠航天科技集团九院，作为九院整体上市的试点单位，资产注入预期明确。2017年九院剩余5家研究所的备考净利润约5亿元，注入可显着增厚公司业绩。

　　铁龙物流(600125) 混改逻辑被看好

　　公司前三季度营业收入同比增长79.16%，主要由于委托加工业务端收入增长，业绩整体超市场预期。联讯证券指出，全年整体来看预期公司将继续保持业绩高增长趋势，预计业绩增量将达到55%左右。公司作为铁总特种集装箱业务的唯一上市平台，具有其独特地位，相关政策、方案有望陆续落地，且很有可能涉及集装箱及多式联运运输，是铁路混改弹性最大企业，改革后将长期利好公司未来发展。

　　3、5G产业催化剂不断

　　5G催化剂不断落地，芯片、核心网、空面以及试验组网进展众多。展望未来，18年之后更多实质性进展有望落地，5G主题投资机会将持续发酵。天风证券指出，进入2018年，5G标准年中有望落地，年底R15冻结第一阶段标准；平昌冬奥会上韩国有望率先商用5G，中国、美国和欧洲也有众多5G试商用计划，重申5G主题投资机会有望延续至2018年中乃至年底。

　　可以看到，《“十三五”国家信息化规划》着力强调开展5G关键技术研发，推进产业化，有利于进一步增加我国在5G的竞争力，引领5G的发展方向，当前5G标准化工作已经全面拉开序幕。

　　根据中国MT-2020(5G)推进组发布的5G网络时间表，中国将于2017年展开5G网络第二阶段测试，2018年进行大规模试验组网，并在此基础上于2019年启动5G网络建设，最快2020年正式商用5G网络。目前，5G无线技术第一阶段的试验已经完成，大规模天线、新型多址、先进编码、高频通信等创新技术的性能得到验证，为5G国际标准研制提供支撑。中国三大运营商都公布了各自的5G推进时间表，协同各大设备商纷纷积极部署5G.

　　5G是通信最重要发展趋势，投资体量有望达到4G的2-6倍。天风证券建议投资者重点关注未来高确定性增长的细分行业龙头，5G主设备龙头中兴通讯；传输设备龙头烽火通信；天线及射频器件龙头通宇通讯；光模块/器件龙头中际装备、光迅科技、博创科技；物联网龙头宜通世纪、日海通讯等。

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　　中兴通讯(000063) 5G中的绝对龙头

　　公司持续对5G时代布局，在前不久结束的工信部二阶段试验中，公司成果仅次于华为，大幅度好于诺基亚和爱立信。西南证券指出，公司预计2017年公司归属于上市公司普通股东的净利润为43-48亿元，符合预期。考虑公司明年持续执行的聚焦策略及股权激励因素，预计未来业绩能够实现平稳增长，业绩确定性较好。公司作为5G绝对龙头有望充分受益，估值水平或进一步提升。

　　烽火通信(600498) 业绩有改善空间

　　公司通信系统设备业务有望平稳增长。中信建投分析师武超则，考虑到5G临近，相关的传输网要先于5G基站进行投资建设。而根据工信部发布的方案，骨干网有望在2018年启动建设，带动传输设备行业增长。公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望分享行业增长红利。此外，公司发出商品存货占比近75%，收入确认空间大，对业绩改善具有重要意义。

　　通宇通讯(002792) 基站天线龙头

　　公司始终围绕“大通信”领域做一些能与现主业的市场或技术产生协同效益的外延投资并购。公司通过收购增资的方式控股深圳市光为光通信科技有限公司和西安恒通通信技术有限公司，开拓了通信市场，完善了通信产业链的布局。东北证券指出，公司一直以来重视对研发的投入与积累。5G时代，天线、滤波器及RRU是高度融合的，公司目前与全球着名的大部分设备商都有深度的研发合作。