顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-3 9:50:06讯：
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策略分析师 陈莉敏
市场认为芯片国产化受部分标的短期业绩爆发催化剂推动难言持续性，我们认为电子产业景气持续向上，许多产品领域受益软件端业态丰富拉动硬件端需求增长，产业热点催化将持续。随着物联网、汽车电子的发展将带来巨大新兴市场需求，国内是全球最大的下游需求和加工市场，再依托政府政策支持，中国大陆将会是未来 10 年半导体行业发展最快的地区，板块将孕育A股科技龙头。建议关注“北极华光”组合(北方华创/太极实业/华天科技/紫光国芯).
近期半导体板块业绩爆发、AI芯片需求等催化剂不断。首先，下游需求景气度提升，业绩快速增长。据韩联社报道，10月31日，韩国三星电子发布了截至9月30日的2017年三季度财报，第三季度营收为62.05万亿韩元(约合3683亿元人民币)，较上年同期增长30%，净利润达到11.1万亿韩元(约合659亿元人民币)，同比增长145%，第三季度销售额、营业利润、净利润创历史新高，其中半导体部门贡献最大。受益下游OLED，物联网等产品需求旺盛，A股存储器厂商兆易创新三季度公司收入，净利润和毛利率也创历史新高。第三季度毛利率达43.25%，环比提升2个百分点。其次，产业趋势向上、热点频出，如近期人工智能板块热点从下游向上游转移，我们认为这是由于各领域AI算法已经发展到一定水平，可以解决适用领域的问题，某些成熟领域算法不再是核心问题；反而是运算能力在决定产品的性能，因此上游硬件需求和要求都在提升。电子产品许多领域都出现类似现象，表现为软件端业态丰富拉动硬件端需求增长，因此我们看好产业热点催化的持续性。
长期千亿美元市场空间，将诞生A股科技股龙头。从全球范围来讲，国内半导体产业增速高于全球。根据《国家集成电路产业发展推进纲要》对行业增速超过20%的要求，我们预计我国半导体产业规模到2020年将达到 1430亿美元，2015-2020复合增长率超20%，远高于全球平均3%-5%的增速。从A股各行业发展潜力横向比较来看，我们在7月2日发布的《海外映射问道A股科技股》中提出，A股科技未来之星将诞生在电子领域而非大家期待的互联网领域。A股科技板块将孕育下一个“三星”，而非“FAAMG”(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft和Google)。这是由三方面原因决定的：首先，我国资本市场现有的市场体系和发行制度更多考虑传统企业的特点，国内互联网科技蓝筹多在海外上市，中国的“FAAMG”在中概股而非A股。其次，中概股BAT等已形成壁垒优势，A 股互联网公司难出其右。最后，借鉴日韩等国依靠政府扶持完成高科技产业技术迁移成功案例，国内正大力发展半导体产业。随着物联网、汽车电子的发展将带来巨大新兴市场需求，国内是全球最大的下游需求和加工市场，再依托政府政策支持，中国大陆将会是未来 10 年半导体行业发展最快的地区。
关注芯片国产化趋势，推荐两条主线布局：一是半导体固定投资，随着产业投入加大，预计未来两到三年内，相关资本支出将达到高峰。关注设备工程供应商北方华创、太极实业。二是半导体封测和制造商。受半导体产业化向亚洲转移的影响，加上有国家大基金的支持、积极收购国外优质资产，封测和制造端实力将快速加强，关注华天科技、紫光国芯.
电子首席 张騄
大陆集成电路行业全球增长最快，迎来黄金发展期
2016年全球集成电路行业除设备业增速为13%外，设计、制造、封测、材料市场规模增长率均小于10%，而中国IC设计、制造、封测、材料和设备市场的增长率分别为24%、25%、13%、10%和31%，均显著高于全球市场的增长率。随着全球集成电路厂商在中国建厂导致全球产能东移，本土集成电路企业将迎来黄金发展十年。
产业政策+产业基金，双轮驱动国内IC产业发展
近五年来，中国政府主导大力发展集成电路产业，国家和地方关于促进集成电路发展的政策频出，涉及产业规模、企业优惠政策、人才培养政策等多个环节。2017年9月20日，大基金累计决策投资55个项目，涉及40家集成电路企业，共承诺出资1003亿元，承诺投资额占首期募集资金的72%，实际出资653亿元。在国家产业政策的支持下，未来大陆将是全球集成电路行业发展的明星地区。
本土企业涌现出了不少优秀的公司。建议关注汇顶科技、杨杰科技、华天科技、北方华创、上海新阳等股票。
风险提示：行业发展不及预计；政策变动风险；产业基金投资风险。
机械分析师 肖群稀
1、测试设备全球市场空间超过200亿元，集成电路全球产能向中国转移拉动设备需求，公司具备份额持续提升的较大潜力
据国际半导体协会数据，受益于智能手机、物联网、云计算、大数据等应用的强劲增长，2017年全球集成电路市场规模或增至3465亿美元。测试设备为测试机、分选机和探针台等，贯穿三大生产过程，包括芯片验证、晶圆检测、封装完成后的成品测试。2017年测试设备的全球市场年需求约200亿元，2017-2019年行业复合增速约30%。目前全球集成电路产能向中国转移的进程正在加速，2017~2020年间投产的半导体晶圆厂为62座，其中26座设于中国。同时，我国芯片产业链搭建成形，涌现出一批实力较强的代表性本土企业。公司目前已进入国内顶尖企业的供应链，依靠自身的整体实力，将采取“内资-合资-外资，东南亚市场-欧美市场”的分布式市场扩张策略，市场份额有望持续快速上升。
2、中国集成电路测试设备行业龙头，管理层目标远大战略清晰，未来3年净利润复合增速或超30%，IPO后竞争优势大幅强化
公司是国内集成电路测试设备行业龙头，掌握核心技术，拥有57项专利权。根据我们前期的产业调研及验证，其技术优势、服务质量、市场资源等整体竞争力远高于国内同行。在中国集成电路国家大战略下，致力于不断提升装备技术水平，未来有望成长为全球范围内的测试设备行业领先企业。公司战略清晰，草根调研显示其优势在于产品技术准确度高、服务响应速度快、销售网络及市场口碑好、价格较国外产品竞争力强，我们预计未来3年净利润复合增速或超30%。成功IPO及实施股权激励，公司竞争力将大幅度强化。预计将在人才、技术研发、产品升级及新产品上加大投入，成长或显著提速。
3、集成电路国产化是国家级大战略，国家基金运筹帷幄，推动行业整合
我国集成电路约70%依赖进口， 国产化需求强烈。集成电路下游应用领域广泛，是贯穿智能制造时代的技术核心，将成为我国长期扶持和培养的核心产业。由于整体起步较晚，集成电路专用设备市场份额也以美国、日本等国品牌为主。国家集成电路产业投资基金成立以来从设计、制造、封装、设备、原材料、产业生态六个维度布局集成电路产业，推动行业整合，全方位带动产业崛起，为本土优秀的集成电路设备企业提供了成长沃土。2015年国家集成电路产业基金投资长川科技，为公司提供前所未有的发展契机。
4、崛起中的集成电路测试设备领军企业，“买入”评级
预计公司17~19年营收分别为1.7、2.2、2.7亿元，净利润为0.57、0.76、0.97亿元，对应PE为75、56、44倍。静态看公司估值高于行业平均水平(wind一致预测：专用设备行业18年PE为34倍)，但考虑到国内市场需求高速增长、公司较强的设备本土化优势以及中国对集成电路产业的战略性支持，并对比主要企业美国安捷伦(市值217亿美元，17年10月26日)、美国泰瑞达(市值78亿美元，17年10月26日)，我们认为公司稀缺价值较高，因此给予18年PE 60~65倍，合理股价为60~65元。维持“买入”评级。
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芯片概念股迎“升机” 机构三主线聚焦“芯”机会
【延伸阅读】
芯片概念股最新业绩全梳理 这些股票净利润同比增长超100%
随着智能手机不断普及，芯片不断渗透进消费者的日常生活中。随着三季报披露渐近尾声，A股芯片概念股前三季度业绩逐步出炉。
15只发布年度业绩预告的概念股中，有12股发布全年盈利上下限的数据，聚灿光电、澳洋顺昌、国星光电等预计全年净利润上限同比增长超100%。海特高新、苏州固锝以及紫光国芯预计全年净利润同比下滑。
28只披露三季报的芯片概念股中，聚灿光电、华灿光电和海伦哲前三季度归属上市公司股东净利润涨幅超100%。劲嘉股份、东软载波、紫光国芯前三季度归属上市公司股东净利润同比下滑，晓程科技出现亏损。
29只披露三季度业绩预告的芯片概念股中，22股发布净利润上下限数据。乾照光电、必创科技、方大集团、欧比特等预计前三季度归属上市公司股东净利润超100%。盈方微、纳思达、德豪润达等3股出现亏损。
从已发布全年业绩预告的上市公司来看，聚灿光电、澳洋顺昌、华天科技、紫光国芯、四维图新和康强电子都有涉及与芯片有关的内容。
聚灿光电招股说明书显示，公司主营业务涉及LED芯片研发和销售。
澳洋顺昌则表示，随着公司LED业务新建项目逐步投产，芯片产能大幅提升，利润贡献相应同比增长幅度较大。
华天科技公告显示，集成电路市场需求旺盛，公司募集资金投资项目产能不断释放，该公司今年业绩仍将保持稳定增长。
四维图新全年业绩增长的主要原因是汽车电子芯片收入增长所致。
康强电子解释业绩同比增长的主要原因是受益于所处半导体行业持续回暖，公司集中精力回归制造主业发展。预计公司制造业板块主要产品产销量及销售收入较上年有较大幅度增长。
紫光国芯解释业绩下滑的原因是，公司积极开拓集成电路业务市场，营业收入稳定增长，但由于收入结构变动及研发投入加大等原因，导致经营业绩同比下降。
国星光电、劲嘉股份、光迅科技、兆驰股份、苏州固锝和海特高新未在年报业绩预告中提及业绩的变化是否和芯片业务的发展有关。
除上述提及的个股外，中科曙光也在加快芯片领域的布局。9月21日，中科曙光与昆山市人民政府签署《中科院安全可控信息技术产业化基地合作协议》，在昆山高新区共建总投资超100亿美元的国家级产业创新中心和中科院安全可控信息技术产业化基地，首期建设年产100万台的安全可控服务器自动化生产线，x86芯片国产化进程顺利推进。
需要指出的是，芯片行业作为一个资本和技术密集型的行业，目前主要由AMD、英特尔、台积电等国际厂商占据主要的市场份额，国内相关上市公司要赶上国外主流厂商的研发实力仍需要一定时间，除了充足的资本外，研发人员成为国内企业能否实现后发制人的关键。
以港股公司中芯国际为例，10月16日，中芯国际发布公告称，已委任台积电资深研发处长梁孟松为公司联合首席执行官。公告资料显示，梁孟松长期从事存储器以及先进逻辑制程技术开发，拥有超过450项半导体专利，在半导体行业有33年经历。
中泰证券认为，2017年至2020年，全球半导体第四次硅含量提升周期，AI、物联网、5G、智能驾驶等新应用爆发，将驱使全球存储器需求大爆发，第四次硅含量提升周期内，存储器芯片是推动半导体集成电路芯片行业上行的主要推手。(来源：证券时报网)
物联网行业：巨头布局平台和芯片(附股)
行业观点
物联网的应用场景会否更加丰富一直是业内关注的核心问题，其影响到运营商对物联网建设投入甚至包括远期对5G应用场景市场规模空间的展望。我们关注到近期不断的有物联网的应用场景落单，并且相关的技术标准也更加成熟，反映出物联网的应用空间正在一步步打开。
物联网建设需要巨大投入：根据IDC数据，2017年全球物联网总体支出将同比增长16.7%，略高于8000亿美元。2019年，全球物联网支出将达1.3万亿美元，较2015年的6986亿美元增长近一倍。
行业巨头布局平台和芯片：科技巨头通过外延并购或者内生研发的模式进入物联网行业。2016 年，思科以 14 亿美元并购物联网平台提供商 Jasper Technologies，并成立物联网事业部，发力物联网平台领域；软银公司以 322 亿美金收购 ARM，利用 ARM 公司在低功耗芯片设计领域的优势切入物联网芯片领域；高通公司以 110 亿美元的价格收购恩智浦半导体，布局智能汽车芯片领域。
下游应用场景持续拓展：共享单车、供应链消费金融等成为物联网应用最常见的场景。智慧电厂物联网、智慧粮食物联网等工业应用成为物联网不断拓展的场景。我们认为，随着物联网应用场景的不断拓展，行业空间逐步扩大，带动相关投资也会不断增加。
投资建议
关注物联网行业公司：在智慧电厂物联网方面，相关标的有远光软件；在智慧粮食物联网方面，相关标的有远望谷和远光软件；在智能仪表方面，相关标的有新天科技等。
风险提示
物联网连接数不及预期；物联网芯片及模组产量及价格差于预期。(来源：国金证券)
半导体行业开启景气周期 芯片封测概念股有“钱景”
下半年以来，基本面变化成为市场热点转换的重要逻辑之一，包括有色金属、造纸、食品饮料等诸多行业板块均受到了市场资金的积极关注。而在智能手机技术更新换代、包括AR、人工智能、物联网等新兴产业不断成熟以及芯片国产化趋势的引领下，半导体行业的景气度亦逐渐升温，并成为场内的热点领域。
据半导体产业协会(SIA)本月2日公布数据显示，2017年8月份全球半导体销售额达到350亿美元，环比提高4.0%，和去年同期相比增长23.9%，实现连续第13个月出现同比增长，并首次站上350亿美元大关。对此，东方证券表示，作为全球最大半导体市场，我国销售额居全球首位，在半导体市场下游需求旺盛的背景下，国内企业有望直接受益于产业的高景气度。
而在“十一”长假后的首个交易日中，半导体板块整体也实现了优异表现，整体大涨逾2%，包括韦尔股份、长电科技等强势股均以涨停报收，士兰微、四维图新、扬杰科技、亚翔集成、兆驰股份、江丰电子、富瀚微、盈方微、三毛派神等个股涨幅也均超过5%。相关概念股同样也是场内主力资金竞相追逐的目标，四维图新、三安光电两只个股昨日大单资金净流入均超亿元，分别为35593.47万元、10484.31万元，此外，包括木林森、华天科技、扬杰科技、兆驰股份、长电科技、深科技、上海贝岭、海特高新等18只概念股昨日资金净流入金额也在千万元以上。
与全球最大半导体市场对应的是，我国半导体行业整体产值仍相对较低，数据显示，目前国内半导体产值占全球总产值比例不足10%，与美国、日本、荷兰等世界半导体装备制造强国仍有一定差距，在此背景下，业内人士普遍认为，行业庞大的销售规模为我国半导体制造企业带来了机遇与挑战，而中银国际证券也表示，我国半导体产值比值虽然相对较低，但保持着稳步提高态势，这一方面反映了全球半导体产业向我国转移的趋势，另一方面也说明国内半导体产业的发展空间巨大。
事实上，目前我国半导体产业正呈现快速发展态势，产业内企业特别是上市龙头企业业绩已实现快速增长，根据渤海证券研报中数据显示，2017年上半年我国半导体行业上市公司合计营业收入达到520.20亿元人民币，同比增长18.50%；上半年实现归属母公司净利润22.90亿元，同比增长57.01%，已经接近去年全年的80%。而根据三季报业绩预告显示，截至昨日，行业内已披露三季报业绩预告的相关公司有逾七成业绩预喜，乾照光电、方大化工、华灿光电、欧比特、新纶科技、晶盛机电等公司均有望实现业绩翻番。
通过梳理发现，四季度半导体产业将维持高景气度已成为研究机构的共识，部分机构甚至直言半导体行业的景气周期已经启动并有望开始长牛走势，具体到投资策略上，产业链中芯片封测环节的相关上市公司受到了机构的集中看好，安信证券便表示，我国半导体行业长牛进程已经开启，芯片封测环节技术要求相对较低、设备需求量大、国内封测企业成长迅速，有望成为进口替代的关键领域。建议关注获得或有望获得大基金战略投资的封测设备企业，推荐标的包括长川科技、至纯科技、晶盛机电等。(来源：证券日报)
(原标题：【华泰电话会议纪要】中国芯冉冉升起—策略联合电子机械行业为您解读芯片国产化投资机会)