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阅文集团近日在香港联合交易所上市，推动“网络文学”概念持续升温。事实上，新三板市场集结了诸如天涯社区、铁血科技、天下书盟、博易创为等网络文学创作、在线阅读及数字出版领域的公司。但与盈利模式趋于成熟的行业龙头相比，风口上的新三板网络文学概念公司多处在成长期，并衍生出各具特点的商业模式。
业内人士表示，从目前情况看，付费阅读是网络文学发展主流，IP运营是未来的风口，更多的变现模式仍有待挖掘。新三板网络文学概念公司综合实力有限，在优质内容生产、分发渠道及IP运作方面难以与头部企业抗衡，因此盈利模式表现出明显的多元化。各有侧重地探索便于开拓更大的发展空间，同时有利于促进行业加快发展。
密集登陆新三板
11月8日，阅文集团在港交所挂牌上市，开盘价90港元/股，较发行价上涨63.6%，盘中一度触及110港元/股，市值最高接近千亿港元，成为国内市值最高的文化娱乐类上市公司。网络文学运营商阅文集团成功赴港上市颇具示范效应，为方兴未艾的网络文学产业再添了一把火。除了阅文集团赴港上市，今年9月，A股迎来网络文学龙头运营服务商掌阅科技(行情603533,诊股)。
相比近期网络文学龙头企业在资本市场大热，数量众多的新三板网络文学概念公司近年来密集涌现。2015年7月，由知名网络小说作者蔡雷平（笔名“龙人”）创立的天下书盟文化传媒股份有限公司（简称“天下书盟”）登陆新三板。根据公开转让说明书，天下书盟将自己的业务模式总结为“一体两翼”。“一体”为公司的新媒体网站“天下书盟网”；“两翼”为图书制作发行业务和数字阅读业务。
事实上，天下书盟拉开了网络文学概念公司登陆新三板的热潮。2015年8月，知名中文网络社区天涯社区挂牌新三板。天涯社区曾经是国内最知名的BBS论坛之一，同时是网络文学的发源地之一，《明朝那些事》、《鬼吹灯》、《武林外传》等诸多名噪一时的网络文学IP均首发于此。
2015年11月，铁血科技挂牌新三板，公司运营军事互动及网络文学网站“铁血网”。铁血科技旗下的读书频道创建于2001年，为军事小说平台，产生过《夜色》、《兵王》等一系列军事网络文学代表作。2016年3月，旗下运营“香网”、“天地中文网”等多个网络文学平台的博易创为数字传媒股份有限公司（简称“博易创为”）挂牌新三板。2017年3月，旗下拥有“宜搜小说”APP的宜搜科技加入新三板网络文学概念公司俱乐部。
在网络文学概念公司密集挂牌新三板的背后，是日益增长的网络文学受众群体和巨大的市场规模。根据Frost&Sullivan的统计，从201年到2016年，中国文学市场的收入规模从297亿元增长至403亿元，复合年增长率约为10.7%，预计2020年收入规模可以达到591亿元。据中国互联网信息中心统计数据，2016年，网络文学与手机网络文学用户分别为3.3亿、3.0亿人，分别同比增长12.3%、17.3%，用户规模逐渐成形。艾瑞咨询2017年的最新统计数据显示，网络文学在移动端的MAU（月活跃用户数）为1.5亿，月浏览时间超过8亿小时，接近50%的网文用户愿意为改编游戏付费。网络文学领域显示出巨大的潜在盈利空间。
探索商业模式
潜在规模巨大，行业前景充满想象空间。种种迹象表明，网络文学产业的春天已经到来。然而，即使有阅文集团和掌阅科技这样的先例在前，受制于企业规模和发展速度的制约，新三板网络文学概念公司依然喜忧参半。数据显示，在网络文学探索发展的道路上，急速扩容的新三板网络文学概念企业分化出了各自不同的商业模式，并形成了独特的风格。
统计数据显示，按照市场估值，网络文学运营商目前排名前五的分别为阅文集团、掌阅科技、阿里文学、中文在线(行情300364,诊股)和百度文学。随着资本和流量倾斜，行业头部企业盈利模式逐渐清晰并成熟，其主营业务占比呈现趋同。以阅文集团为例，公司业务收入来源主要是在线付费阅读、版权运营（包括IP在影视游戏领域授权变现）和其他变现业务。公司招股说明书显示，2016年，这三块业务分别占主营业务收入的77.2%、9.7%、2.1%。
与头部公司相对稳定的盈利模式相比，新三板网络文学概念公司的盈利模式表现出明显的多元分化现象。铁血科技形成了以电商和广告收入为主的盈利模式。2017年半年报显示，报告期内，公司营业收入为8505万元。其中，收入构成分为“军事电商销售”和“广告及技术服务”两部分，分别为5186万元、3319万元，分别占比61%和39%。此外，铁血科技也在探索军事文学IP开发及军事旅游、影视宣发、游戏开发等业务。不过，公司表示中短期对业绩贡献较为有限。
天下书盟的盈利模式主要体现在图书发行收入和版权转让方面。2017年半年报显示，公司营业收入为2084万元。其中，图书发行收入1560万元，版权转让收入为396万元，占比分别为75%和19%；剩余的在线付费阅读收入占比仅为6%。
除了上述两家企业，天涯社区、博易创为、宜搜科技等多家挂牌网络文学概念公司在收入构成上均与阅文集团等头部企业不尽相同。从2017年半年报情况看，这三家公司主营业务收入占比贡献最大的板块分别为网络广告、版权衍生业务及数字内容营销收入。此外，天涯社区在半年报中公布了业务转型风险提示。公司称，“目前正在根据用户需求调整战略方向，从以网络广告收入为主转向以社区游戏化为方向的个人增值服务，作为公司重要的收入方向。”
对于新三板网络文学概念公司商业模式分化的原因，天星资本执行总裁蔡志明表示，会员费、平台广告或者IP衍生品电商等，都是企业探寻平台流量或者平台内容变现的手段，与阅文、掌阅等头部企业相比，新三板公司整体综合实力有限，在优质内容生产、分发渠道及IP运作能力方面仍难以与头部企业抗衡，因此各有侧重地探索发展方向。
“付费阅读是目前的主流，IP运营是未来的风口，更多的变现模式还有待挖掘。新三板企业对商业模式的探索具有借鉴意义。”从事新三板产业投资研究的新声资本创始人倪鸿认为，新三板企业属于正在发展中的一批创新型中型企业，处于发展期，商业模式仍没有完全稳定。因此，挂牌企业借助新三板市场，依据市场需求及自身的探索创新业务，并进行调整。