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顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-28 14:53:18讯：
赛轮金宇(601058)：高管及新华联大比例参与定增完成，公司业绩有望持续超预期
公司非公开发行募资 13 亿完成，高管及新华联大比例参与定增完成。 公司公告非公开发行募资 13 亿投资越南 120 万全钢及 3 万非公轮胎项目完成。其中高管杜玉岱及延万华分布参与 3.5 及 1.5 亿定增，新华联参与 6 亿定增。定增完成后，新华联持有上市公司 12.96%的股权，成为单一最大股东，新华联是国内知名的产业投资集团，控参股新华联文化、新丝路、东岳集团、清水源等，本次参股赛轮金宇，产业布局再下一棋。引入产业资本新华联，公司有望进入发展快车道，同时不排除新华联继续增持公司股权。高管杜玉岱、延万华等约持有上市公司超过 20%的股权。公司管理层持股比例较低，高管持股比例提升，有利于促使管理层与公司利益一致。
三季度业绩大幅增长超预期， Q4 及明年仍有望持续高增长。 公司三季报单季度实现归属母公司净利润 1.62 亿元（ YoY+65.52%， QoQ+132%），业绩增长大超预期；公司业绩大幅增长主要原因：一方面天然橡胶等原材料价格逐步回落。另一方面，第三季度是轮胎产品销售旺季，公司轮胎产品的产销量、销售均价及销售收入较去年同期均有所增长。 原材料天胶价格未来 1-2 年内有望长期维持低位。 2010-12 年，天然橡胶主产国新种植面积达到顶峰，三年新增 1506 千公顷天胶新种植面积。由于天然橡胶从种植到割胶需要经过7 年左右的时间，对应 2016 年的主产国天胶总种植面积 11546 千公顷，预计未来三年天胶供给增长率约 4.17%，比全球 3%天胶需求增长高，未来天胶价格将长期维持低位。预计四季度及明年公司业绩有望恢复正常，随着越南产能 120 万套全钢， 1000 万套半钢及3 万非公轮胎相继满产，明年业绩仍有望维持高增长。
盈利预测与估值。 公司作为国内民营上市轮胎龙头企业， Q3 业绩拐点， 弹性巨大，高管及新华联三年定增价格 3.19 元/股，极具有安全边际， 维持盈利预测及增持评级，考虑增发摊薄股份， 预计 17-19 年 EPS 分别为 0.14 元、 0.24 元、 0.32 元，对应 17-19 年 PE 分别为 24 倍、 14 倍、 10 倍。
风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期(申万宏源 宋涛)
梅泰诺(300038)：全年业绩亮眼，SSP国内落地加速
事件：1）公司预告全年归母净利润4.86-5.19亿元，同比增长350-380%，全年利润分配预案为每10股转增18股派现1.5元（含税）。2）公司拟以募集资金设立中易电通（北京）网络科技有限公司（100%控股，注册资本6000万元）及梅泰诺（北京）数据科技有限公司（控股51%，注册资本3000万元）。
点评：
业绩逐季加速，得益于BBHI亮眼贡献及财务费用降低。公司全年业绩高增长主要得益于宁波诺信（BBHI）二至四季度并表，此外聚焦信息基础设施投资运营、大数据+人工智能业务，加强大数据+人工智能等技术及行业应用的研发，主营业务保持稳定增长。四季度归母净利润1.68-2.01亿元，较三季度1.43亿环比提升17%-41%，得益于BBHI四季度为旺季且公司募投资金到位后财务费用降低。若扣除三四季度高研发投入影响，业绩逐季加速趋势更为突出。
SSP国内落地再进一步。公司二季度以来持续引进核心人才，并投资研发，SSP平台已现雏形，包括宁波诺信睿聚投资（中文环境SSP系统开发、软硬件支持），中易电通（大客户定制系统境内业务）、诺睿投资（大客户境外业务）、梅泰诺数据科技（SSP系统研发中心以及大客户销售体验中心），其中梅泰诺数据科技公司由宁波泰珂投资合伙持有49%股权，为核心研发团队投资，以此绑定人才；管理团队有深厚的大数据管理营销专业背景，将打造满足市场需求、具有较高科技含量的新产品。
BBHI新合作方带来业绩弹性，国内复制厚积薄发，大数据产品可期。BBHI今年3月成为FacebookAudienceNetwork首批技术代理商，正在进行测试，Facebook海量业务的分成将带来明年业绩弹性。公司借助日月同行等的国内客户资源和BBHI的技术和全球媒体资源助力中国广告主出海，而BBHI在国内复制有望为阿里百度等巨头提供技术合作，未来该业务有较大潜力。此外，依托BBHI的千人团队、机器学习和数据挖掘，未来企业级大数据产品将发力。
投资建议：由于BBHI从二季度起并表，我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为5.14/8.50亿元，EPS分别为1.23/2.03元。维持买入评级。
风险提示：海外经营风险，汇率波动风险，收购整合风险。（中泰证券 康雅雯,宋易潞）
千方科技(002373)：购交智科技，切入视频监控领域
重组方案概要
公司拟通过发行股份的方式收购交智科技 96.72%股权，交易作价45.46 亿元，本次交易前上市公司持有标的公司 3.28%股权，本次发行股份对象包括千方集团、建信鼎信、宇昆投资等 17 位股东。本次用于购买资产发行股份发行价格为 11.94 元/股，预计发行数量为 3.81 亿股，同时公司拟向十名特定合格投资者非公开发行 A 股募集配套资金 6 亿元。本次交易标的公司的实际经营实体为宇视科技，宇视科技为交智科技全资子公司。宇视科技是较为领先的视频监控产品及解决方案供应商之一，主要从事视频监控产品的研发、生产、销售及服务，本次交易对方承诺标的公司 2017 年- 2020 年度净利润分别不低于 3.23 亿、4.04 亿、5.04 亿、6.04 亿元。
并购视频监控领域领先公司，协同效应值得期待
宇视科技 2015- 2017 年中报分别实现营业收入 15.77 亿、20.61 亿、12.20 亿，实现净利润 0.76 亿、1.45 亿、1.56 亿（加回股权支付费用）。宇视科技在国内视频监控行业处于较领先地位，根据 IHS 2016 年报告宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位；在全球视频监控设备市场排名第七位。千方科技从系统集成切入，不断往产业链上下游的产品及运营业务延伸，近年在“城市、公路、民航、轨交”等交通领域具备较完整的产业链布局。本次并购交智科技（宇视科技）一方面将业务范围扩展至视频监控领域，同时交通领域也是视频监控应用的重要场景，宇视科技的技术、产品也将与公司深耕智慧交通的发展战略取得一定协同效应。本次重组方案尚未获通过，不考虑本次重组，预计公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.34 元/股、0.39 元/股、0.44 元/股，按停牌前收盘价计算对应 PE 分别为 41、36、32 倍，公司在智慧交通领域深耕多年，目前已经完成较完整的产业链布局， 长期内在价值较之前明显改善，维持“谨慎增持”评级。
风险提示（广发证券 刘雪峰）
华海药业(600521)：制剂出口优势强化，海归品种转报优势明显
对美制剂出口龙头收获缓释制剂，专利挑战蓄势，新购得本土工厂
制剂出口美国高速增长且储备强劲，新 ANDA 将拉动营收与毛利双升：(1)2016 年底寿科公司拥有 28 个 ANDA， 管线中预计有超过 30 件申请，75 个产品处于不同的研发阶段，未来公司管线受益于 GDUFA 改革， 在两年内更快速的批出，且含有 2015 年起布局的缓控释品种； (3) 对专利将到期新药的首仿申请已展开，甲磺酸帕罗西汀在 2017 年挑战原研专利成功，未来多个首仿药专利诉讼有望持续取得进展； (3) 2016 年底收购 Par 的夏洛特工厂后，新获 16 个 ANDA 文号与 70 亿片产能的美国本土生产基地，有望进入美国管制药品与政府采购药品领域。
进入优先审批、 一致性评价收益，出口制剂国内价值凸显
临床核查对公司国内申报影响消退， 缬沙坦进入优先审批清单，其它出海品种如艾司西酞普兰、左乙拉西坦、伏立康唑在国内市场均超过 10 亿。长远看，仿制药一致性评价将重塑仿制药品种的竞争格局，集中度会提高。公司品种回归后竞争者或减少、 在招标中受支持， 有望持续获取增量。
预计 17-19 年业绩分别为 0.58 元/股、 0.72 元/股、 0.91 元/股
我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.58 元/股、 0.72 元/股、 0.91元/股， 最新收盘价对应 PE 为 41/33/26 倍， 公司作为制剂出口的领先企业，未来国内仿制药业务与制剂出口业务都有明显优势，公司员工持股计划与非公开发行均已完成，华海美国团队稳定且持有子公司少数股权，利益与公司发展高度一致，继续维持“ 买入” 评级。
风险提示
新 ANDA 获批低于预期； 专利挑战带有不确定性； 国内政策落地滞后（广发证券 罗佳荣,冯鹏）
佳都科技(600728)：增资华视智能，推动轨交场景应用变现
事件： 公司公告拟以现金 8000 万元分三期有条件增资深圳华视智能新媒体有限公司，增资后持有华视智能 45%股权。 华视智能原股东智融创业承诺2017-2019 年分别实现净利润 300 万元、 2000 万元、 3000 万元。
布局新媒体，轨交建设向运营服务延伸。 公司具备良好的大数据技术储备，但如何实现变现一直备受质疑，而此次延伸轨交新媒体业务是轨交强应用场景生态运营变现的一个开始。 华视智能原股东智融创业及其管理团队在地铁公交领域拥有丰富媒体资源和运营经验， 公司增资参股有利于快速实现从城市轨道交通智能化建设业务向运营服务的快速延伸， 打通地铁场景中各环节数据，并基于数据开展运营服务。公司正不断积极探索推动智能化技术的场景应用， 亦有早期参股云从科技的成功案例在前，且此次的分期增资亦有明确的业务业绩条件，增厚公司业绩之外或有更多的协同性。
人脸识别“国家队” ， 有望率先实现 AI 变现。 公司 2015 年开始陆续投资云从科技，前瞻性布局 AI。 云从是中科院旗下以计算机视觉和人工智能算法为核心的软件公司， 核心技术源于四院院士、计算机视觉之父黄煦涛教授。 云从参与制定国家人脸识别技术标准， 是国内人脸识别行业的龙头， 算法准确率可达 99%以上。 人脸识别技术在智慧城市、公共安全、轨道交通、政府治理及交通服务等行业应用场景丰富，而高频有效的应用场景正是佳都的传统优势所在， 智能轨交及安防场景有望率先实现人脸识别 AI 技术的变现。
“强烈推荐-A”评级： 公司的智能轨交及智能安防均属于高景气业务领域，再叠加公司机器视觉和大数据技术方面的应用， AI 将助力公司进入加速增长期。 预计 2017~2019 年 EPS 分别为 0.16、 0.22、 0.27 元， 维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示： 新业务拓展落地进度不达预期；技术变革更迭风险。（招商证券 刘泽晶,刘玉萍,宋兴未）
诺力股份(603611)：拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造行业标杆企业
事件：公司发布公告，拟与銮阙资产等共同发起设立规模为 10亿的诺力智能仓储物流智能制造产业并购基金，其中公司拟出资不超过 4 亿，銮阙资产作为基金管理人，负责募集总额不超过 6 亿的剩余份额。
公司接到控股股东、实际控制人丁毅先生通知，拟增持公司股份金额不低于 2000 万元，不超过 5000 万元。
拟设立智能仓储物流、智能制造产业并购基金，打造行业标杆企业：公司是国内物流仓储行业领军企业，主营业务主要是两块，第一块是本部轻小型搬运车、仓储叉车和电动叉车，第二块是无锡中鼎智能物流系统合智能制造系统综合解决方案。此次公司发起设立规模为10 亿的产业并购基金，主要专注于智能仓储、智能物流、智能制造等相关领域的国内外优质标的，通过基金整合各方面的资源优势，充分借助基金管理机构的专业能力，为公司寻找、储备和培养项目资源，加快公司在智能仓储物流及智能制造领域内的战略布局，推动公司业务结构优化和升级，有利于公司的产业链整合和扩张，培养新的利润增长点。
大股东增持不低于 2000 万元，彰显其对未来公司发展信心：公司控股股东、实际控制人丁毅拟增持公司股份金额不低于 2000 万元，不超过 5000 万元。 本次增持计划未设定价格区间，丁毅先生将自公告披露之日起 6 个月内，基于对公司价值的合理判断、公司股票价格波动和资本市场整体趋势，逐步实施增持计划。本次增持计划彰显了大股东对公司价值的认可和未来发展前景的信心。
原材料价格走稳 + 调价窗口开启，毛利率有望迎来拐点：
2017Q1-Q3 公司实现收入 15.23 亿元， 净利润 1.19 亿元， 同比分别增长 54.76%和-0.78%， 收入大幅增长主要是工业车辆行业高景气以及并表无锡中鼎，但净利润增速大幅低于收入增速并出现负增长，主要原因是 2016 年公司工业车辆业务成本端处于低位、出口面临人民币贬值，造成净利润基数较高，而今年面临成本端和汇率的不利局面。随着未来原材料（钢材）价格逐步走稳，以及四季度部分订单调价窗口开启，我们判断公司毛利率有望逐步回升。
盈利预测与投资建议：我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为1.72 亿、2.26 亿和 2.80 亿，对应 PE 分别为 24 倍、18 倍和 15 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格和汇率波动风险；智能物流系统业务开拓不及预期（太平洋 钱建江,刘国清）
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