前三季度业绩大幅增长，盈利及回款能力显着改善。公司17年前三季度实现营业收入35.5亿元，同比增长33.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长112.1%。三季度单季实现营业收入14.2亿元，同比增长17.5%；归母净利润1.0亿元，同比增长194.7%，公司业绩大幅增长系生态城镇及PPP项目持续落地转化为收入，以及前期规划设计收入快速增长所致。同时公司预告全年业绩区间为2.7-3.3亿元，同比增长120%-170%，彰显公司对于全年业绩较快增长强劲信心。公司前三季度毛利率为20.27%，与去年同期相比大幅提升3.6个pct，系高毛利生态城镇及PPP项目收入占比提升所致。经营性现金流净额-0.78亿元，与去年同期-2.81亿元相比，收款状况明显改善。

　　新签订单增长强劲，充足在手订单有望促公司业绩持续高增长。公司2017年年初至今已公告新签订单额(剔除框架协议)127.0亿元，同比大幅增长293.3%，其中PPP订单额61.3亿元，同比大幅增长129.8%，受益于PPP行业快速发展，订单增长趋势强劲。公司公告截至3季度末，累计已签约未完工订单额231.8亿元，为公司2016年营业总收入的5.9倍，充足在手订单有望促公司未来业绩持续高增长。

　　生态城镇建设及运营品牌实力突出，全产业链综合运作竞争力强。凭借长沙浔龙河、时光贵州、云漫湖等生态城镇试点项目的示范效应，公司继续夯实并保持该领域先发优势。在国家公布首批127个特色小镇名单中，公司先后拿下梅州雁洋、蓬莱刘家沟、肇庆回龙三个国家级特色小镇，初步确立了公司在特色小镇领域的龙头地位，带动了包括浙江奉化滨海养生小镇以及花都特色小镇群等相关业务。此外，公司近期新中标约15亿元社会主义新农村示范场建设项目，开启了公司社会主义新农村建设业务领域的广阔空间。公司分别在建设端、运营端与内容端持续深化并提升竞争力，实现了建设-运营-内容的强大全产业链协同效应。

　　3亿元首期员工持股计划购买完成，未来业绩释放动力充足。公司首期员工持股计划于近日完成购买，合计买入约3413万股，成交均价约8.5元/股。本次员工持股按照2:1比例设立优先级份额和次级份额，锁定期为12个月，参加对象为董监高与公司及下属子公司核心骨干员工，其中董监高人员10人，其他员工不超过100人。本次员工持股计划深度绑定核心骨干成员利益，未来经营效率有望持续提升。

　　投资建议：我们预测17/18/19年公司归母净利为3.03/6.03/8.02亿元，EPS0.20/0.41/0.54元，16-19年CAGR为87.9%，当前股价对应PE分别为42/21/16倍，考虑到公司持续受益于生态城镇行业快速发展，未来业绩有望持续高增长，我们给予目标价12.3元(对应18年30倍PE)，买入评级。

　　风险提示：基建投资快速下滑风险，PPP政策变化风险，房地产调控力度超预期风险，项目进度不及预期风险。