11月中旬开始，北方各大城市陆续实施供暖。根据规定，市民家中的暖气片都将热起来，并达到18℃以上。国家发改委有关负责人近日表示，今年供暖季煤炭供给总体充裕，天然气供应充足。针对前一段时间我国一些局部地区出现的煤炭短缺性供应问题，国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮日前回应表示，国家发改委会同有关部门在摸清底数的基础上采取了有力措施，促进优质产能释放，进一步提升煤炭运输能力。目前，在煤炭的产量、运量和存量方面，都发生了积极变化。1-10月份，规模以上企业煤炭产量28.5亿吨，同比增加1.3亿吨；铁路煤炭累计运量17.9亿吨，同比增长16.6%；截至11月13日，秦皇岛港存煤698万吨，同比增长17.9%。在今年的供暖季，煤炭供给能力总体充裕，实现供需总体平衡有保障。

　　数据显示，我国煤炭去产能已超额完成年度任务。国家能源局公告全国煤矿产能情况，其中已核准的在建产能10.53亿吨，取得安全生产许可证的在产产能34.10亿吨；煤炭工业协会表示，全国煤矿总产能51-52亿吨，其中有效产能39亿吨以上，在建和技术改造煤矿产能12-13亿吨/年。

　　煤炭价格方面，目前已正式进入采暖季，一方面电厂日耗仍处在上升恢复期，另外一方面工业企业的限产又将在一定程度上抑制下游需求。叠加发改委对行业哄抬价格和价格垄断的持续关注，煤价持续平稳回落。

　　供暖刚性支撑煤炭需求

　　辽宁、山东相继发布未来3年清洁供暖计划，清洁供暖已由此前京津冀及周边区域的“2+26”进一步扩大至北方地区；工信部、环保部密集发文要求加强落实京津冀工业企业冬季限产要求，伴随北方供暖季启动京津冀错峰限产力度将持续严格，大气污染治理仍是当前最重要环保任务。

　　随着越来越多的城市实施清洁采暖，预计在今年的供暖季，天然气的消费需求会呈现出旺盛态势。孟玮介绍说，针对这一形势，国家发改委会同有关方面提前对天然气的迎峰度冬作了准备。一是增加资源供给，多组织进口资源，同时协调京津冀等重点地区提前签订合同，落实资源；二是提升调峰能力，督促各地和有关企业加快储气调峰设施建设，加大储气库的储气力度；三是推动管网联通，增加向北方地区资源串换保障能力；四是组织各地和有关企业针对极端天气条件等突发情况，提前制定完善应急保障预案。

　　尽管受环保要求限制，但乐观的是供热耗煤无疑是支撑冬季电煤需求的主要刚性因素，按照往年历史数据，四季度供热耗煤水平约在5000-7000万吨左右，一季度供热耗煤量约在7000万吨以上，远高于夏季用煤旺季。此外，气候也是影响冬季供暖需求的关键因素。从国家海洋环境预报中心获悉，根据今年以来全球海洋气候监测数据，结合动力和统计模式的预测结果，专家们预计2017年秋冬季赤道中东太平洋(行情601099,诊股)将处于正常略偏冷状态，形成拉尼娜事件的可能性不大。因此，尽管环保政策抑制部分电煤需求，但是在燃煤供暖的常性消费环境下，冬季煤炭需求或与往年保持平稳或略有收缩的态势。

　　逾八成煤炭股三季报净利翻番

　　根据三季报披露，两市28家煤炭上市国企合计实现归属母公司净利润653.33亿元，较去年同期的192.41亿元，增长239.55%。

　　具体来看，在行业内28家煤炭上市国企中，共有23家前三季度归属母公司净利润实现同比翻番或扭亏，占比82%。其中，潞安环能(行情601699,诊股)、冀中能源(行情000937,诊股)、阳泉煤业(行情600348,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、恒源煤电(行情600971,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、西山煤电(行情000983,诊股)等7家公司报告期内归属母公司净利润实现同比增长超过500%。

　　从金额上看，中国神华(行情601088,诊股)(港股01088)今年前三季度实现归属母公司净利润较去年同期增长183.42亿元，在行业内的国企中居首；此外，陕西煤业、兖州煤业(行情600188,诊股)、潞安环能、中煤能源(行情601898,诊股)(港股01898)、西山煤电、阳泉煤业等业绩较去年同期增长金额也均在10亿元以上。

　　投资策略上，通过梳理近30日内机构评级发现，上述28只个股中有24只均受到机构看好，近期获得了机构给予的“买入”或“增持”等看好评级，占比85.71%。其中，中国神华、西山煤电、陕西煤业、潞安环能、露天煤业(行情002128,诊股)等个股看好机构家数均在8家及以上，此外，受到7家机构看好的个股还包括：阳泉煤业、平煤股份(行情601666,诊股)、冀中能源、中煤能源、盘江股份、山煤国际(行情600546,诊股)、兖州煤业等。

　　中信建投证券(港股06066)认为，整体来看煤炭公司三季度业绩依旧可观，价格方面，考虑到即将进入采暖消费旺季，四季度煤炭价格或将继续维持高位，也在一定程度上保障了煤企2017年的盈利区间，煤炭企业的估值也处于较低的水平。煤炭上市龙头、以及具备扎实业绩的低估值公司，仍存在较高的安全边际，维持推荐:陕西煤业、神火股份(行情000933,诊股)、潞安环能；山西国改主题方面，持续推荐:山煤国际、西山煤电。

　　煤炭股点燃“冬天里的一把火”

　　11月24日，煤炭股表现强势，截至收盘，山西焦化(行情600740,诊股)涨逾5%，潞安环能涨逾4%，西山煤电、陕西煤业涨逾3%，露天煤业、阳泉煤业、山煤国际、恒源煤电、开滦股份(行情600997,诊股)等纷纷跟涨。

　　业内人士向《投资快报》记者表示，尽管环保要求会导致煤改气以及限产等使得煤炭需求减少，但这是长期趋势，在短期因煤炭去产能导致供给减少，以及供暖导致需求增加，从而煤炭价格可能会走好，所以相关煤炭龙头企业值得关注。

　　信达证券认为，现阶段煤价始终维持高位运行，三季度煤企盈利持续改善，且煤炭板块经过前期调整，风险释放已较为充分，伴随北方供暖季到来叠加水电传统淡季，煤价有望实现止跌企稳，煤炭板块估值仍有修复空间，煤炭板块布局迎来良机。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会，动力煤方面关注兖州煤业（600188）、陕西煤业（601225）、阳泉煤业（600348）、中国神华（601088），炼焦煤方面关注西山煤电（000983）、冀中能源（000937）、平煤股份（601666）。

　　值得一提的是，公募基金对神华、陕煤、潞安、神火、西煤、开滦、平煤等标的较为青睐。2017年第三季度末，公募基金重仓持股的20家煤炭公司，其中持有中国神华、陕西煤业、潞安环能、神火股份的基金产品最多，分别为48、31和29只；持有神火股份、西山煤电、开滦股份、潞安环能的市值最大，分别为7.68亿元、7.30亿元、6.23亿元、5.82亿元；持有开滦股份、神火股份、平煤股份、西山煤电市值占流通股比重最大，分别为6.4%、3.6%、3.2%、2.2%。从三季度煤炭股持仓情况来看，煤炭股的持仓仍保持高位，相比于去年参与度明显提升，股票标的的参与主要集中于低估值的龙头企业、高弹性品种、以及国改标的。

　　掘金点

　　西山煤电（000983）

　　西山煤电2017年三季报显示，公司前三季度实现营业收入210.33亿元，较上年同期增62.28%；实现净利润13.74亿元，较上年同期增576.64%；基本每股收益为0.44元。其中，煤炭主营业务收入为118亿元，比上年同期增加87.15%，主要是商品煤综合售价上涨影响所致。

　　在此前的三季报预告中，对于业绩增长的原因，西山煤电表示，继续受益于国家供给侧结构性改革及煤炭行业去产能政策影响，煤炭经济运行保持总体平稳的态势，行业效益整体好转。公司报告期内主要煤炭产品价格同比涨幅较大，同时公司不断优化产品结构，调整营销策略，使公司盈利同比增加。

　　股东方面，4个社保基金组合现身前十大股东，其中一零八组合、一零六组合持股比例较二季度末下降，持股比利依次为2.28%、0.42%，一一二组合、一一七组合为三季度新进，分别持股1.47%和0.50%。新华保险(行情601336,诊股)(港股01336)旗下2只产品退出前十大股东。

　　陕西煤业（601225）

　　10月28日，陕西煤业发布三季报称，截止今年9月30日，实现营业收入394.04亿元，较上年同期增长94.06%；实现归母净利润80.68亿元，同比增长高达686%。数据显示，这是陕西煤业继2017年一季度和半年度实现营收净利两连增之后再创佳绩。

　　据机构分析预测，陕西煤业具备内生性增长前景，作为动力煤龙头企业，一方面资源禀赋优越，主业突出，煤炭地质储量和可采储量均处于行业前位；另一方面，国家减量置换政策落地，公司是少有的具备未来产量增长的煤炭企业。公司通过减量置换，实现小保当一期 800万吨/年产能核准，投产后或将贡献12.87-15.84亿元归母净利。低成本加上大产量所带来的规模效应将使公司业绩弹性处于行业领先水平。

　　在供给侧结构性改革深入发展、供需基本平衡的背景下，根据发改委制定的煤炭长协价格机制，煤炭价格将会稳定在合理水平。这样的价格水平，既符合国家去产能、促进煤炭行业脱困发展的初衷和预期，也有利于煤炭上下游产业的协调发展，更有利于稳定全社会的产业成本，这对于煤炭企业发展的稳定性和可持续性都将带来预期利好。

　　潞安环能（601699）

　　潞安环能10 月26 日晚间披露2017 年三季报，公司前三季度实现营业收入169.56 亿元，同比增长112.08%；归属于上市公司股东净利润19.01 亿元，同比增长2005.89%；每股收益0.64 元，加权平均净资产收益率9.77%。第三季度实现营业收入68.31 亿元，同比增长133.96%；归属于母公司股东净利润7.46亿元，同比增长17003.40%；每股收益0.25 元。

　　10 月份公司发布公告称公司第一大股东潞安集团已增持公司股票共52 万股，占公司总股本的比例为0.017%，并计划在未来2 个月内，继续增持公司股份累计不超过当前公司已发行总股份的0.5%。大股东增持表明大股东对公司未来发展抱有良好信心。开源证券认为，作为先进产能代表的喷吹煤龙头，公司有望在未来先进产能置换中享受更大的蛋糕。2017 年山西国改进程加速，《关于深化国企国资改革的指导意见》以及混改、分离办社会、激发企业家活力、加强国企党建4 个配套文件出台，多家国有控股煤企股权注入山西省国有资本投资运营有限公司，报告期内，山西国资委将持有潞安集团100%的股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司。