顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-23 15:08:41讯：
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顶尖财经网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称：医药生物行业短期防守为主，关注行业龙头；2018年医药行业展望：整合加速布局，优良资产正当时；生物制品行业：把握业绩主线，精选优质个股；化学制药行业小幅回调，关注结构性机遇。
医药生物行业：短期防守为主 关注行业龙头
上周大盘整体下跌，除金融板块外，多数板块出现较大程度下跌，医药行业也录得下跌，表现处于中游水平。预计年底前行情继续保持平淡，建议防守为主，短期建议继续关注子行业龙头，包括创新药、连锁药店板块。
(1)创新：建议关注创新龙头恒瑞医药、复星医药；
(2)子行业龙头：推荐生长激素与精准医疗龙头安科生物(主营生长激素有望持续高增长，叠加优质法医检测公司中德美联并表，中报归母净利润增速36%)，关注长春高新；关注优质处方药龙头华东医药、优质儿童药企济川医药等；一致性评价进展迅速、开始获受理，推荐临床CRO龙头泰格医药；
(3)连锁药店：推荐益丰药房、一心堂，关注老百姓
A。取消药品加成、要求药占比下降，处方外流部分省份开始试行，连锁药店将承接部分外流市场；B。中医诊所实施备案制，药店将迎新增长点。推荐区域连锁药店龙头益丰药房、一心堂，关注老百姓。
上周市场表现
上证综指上周跌幅1.45%，SW医药生物指数跌2.31%，行业排名第11，跑输沪深300。子行业多数下跌，医疗服务(+0.80%)、化学原料药(-0.92%)、中药(-1.83%)，生物制品(-2.37%)、医疗商业(-2.81%)、医疗器械(-3.58%)、化学制剂(-3.66%).
行业动态
CFDA:发布《网络药品经营监督管理办法(征求意见稿)》，发布关于调整药品注册受理工作的公告；安徽：宣布谈判药品不纳入药占比；华东五省市联合采购，药价“水分”再压缩；阿斯利康乳腺癌组合疗法获FDA批准；勃林格殷格翰阿达木单抗仿制药获欧盟批准上市；上海医药5.57亿美元正式收购康德乐；辅仁药业拟以发行股份及支付现金的方式，购买开封制药集团100%股权；海正药业吗替麦考酚酯胶囊ANDA获FDA批准。
板块估值
截至2017年11月17日，申万一级医药生物行业市盈率37.20倍，已经低于历史平均38.61倍PE(2006年至今)，相对于沪深300的14.07倍最新PE的溢价率为164.39%，持续回落。子板块方面，医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值仍较高，其中，医疗服务板块估值仍最高，为66倍；医疗器械板块58倍，生物制品板块49倍；化学原料药、化学制剂回落至33-41倍，而医药商业、中药估值仍较低，在26-32倍。
风险提示
政策变动风险；系统性风险。
2018年医药行业展望：整合加速布局 优良资产正当时
2018 年医药行业展望：新医改政策周期下，医药行业步入增速放缓、平稳转型的新阶段。行业利润端预计仍能维持两位数的增长，盈利能力高于大多数行业；但行业整合加速，企业分化加大，中小企业生存压力陡增，龙头企业政策受益并成为行业整合者。供给侧改革阶段医药资产的价格波动加剧， 进而影响企业融资能力。我们预计 2018 年医药行业整体融资需求将有所提升， 一方面股权融资持续活跃，另一方面债权融资或将成为越来越多优质企业的补充融资手段。
布局哪些优良资产： 制药行业进入去产能阶段，新形势下景气度较高的为创新药、优质仿制药、品牌中药等子领域，由于受政策保驾护航，可充享行业的增量及存量市场。医药商业中全国及区域龙头企业凭借渠道优势及资金实力在两票制政策下突围，市场份额快速提升。零售药店中全国及区域连锁龙头受益资本助力快速扩张，景气度提升。医疗器械仍处于成长早期阶段，扶持性政策导向推动行业快速技术升级、实现进口替代。 医疗服务鼓励社会办医， 刺激社会资本加速布局。 建议持续关注医药债券及权益业务，重点关注盈利能力、资产质量、现金流状况良好的各细分领域龙头企业。
行业风险提示： 一致性评价、两票制等政策将促使医药工业及商业洗牌，限辅限抗限注政策将影响相关辅助用药、中药注射剂、抗生素类生产企业；警惕受政策冲击较大， 盈利能力、现金流等明显恶化的企业。
关键字： 行业分化、 创新升级、 融资需求
生物制品行业：把握业绩主线 精选优质个股
行业要闻
1. 结核病防控再被聚焦多方力量汇聚探寻解题利剑
2. 湖南通报桃江县第二起校园肺结核病疫情
3. 改良型抗 CD19 CAR-T 细胞临床试验治疗有效率达 70%
4. 罗氏有望带来全新肺癌一线疗法
公司公告
1. 通化东宝利拉鲁肽及注射液申报临床获得受理
2. 九强生物股东减持公司股份比例达到 1%
3. 凯普生物发布 2017 年度业绩预告及 2017 年度利润分配及公积金转增股本预案
本周市场行情回顾
近 5 个交易日，申万医药生物板块下跌 0.27%，沪深 300 指数上涨 2.89%，医药板块整体跑输沪深 300 指数，涨跌幅在申万 28 个一级行业中排名第 8位。子板块方面，化学制药和生物制品板块涨幅居前，分别上涨 1.07%与0.90%；医疗器械和医疗服务板块跌幅居前，分别下跌 4.97%与 2.72%。截至 2017 年 11 月 21 日，申万医药生物板块剔除负值情况下整体 TTM 估值为37.51 倍，其中生物制品 TTM 估值为 50.04 倍(相对于全体 A 股的估值溢价率为 165.04%)。个股涨跌方面，凯普生物、长春高新、沃森生物涨幅居前；卫光生物、艾德生物、金域医学跌幅居前。
投资策略
本周医药板块市场表现分化较大，子板块中估值相对较高的医疗器械和医疗服务板块跌幅较大，同时，板块内次新股回调明显，在市场振幅较大的情况下，我们建议投资者继续把握业绩主线，长远布局，精选年报业绩有望超预期的个股。同时，对于一些业绩表现良好，但估值水平相对偏低的个股，我们也建议投资者密切关注。主题性机会方面，我们继续看好生物创新药企业的发展，建议积极关注在研品种丰富，产品未来市场潜力大，研发进度居前的创新药企业。综上，本周我们继续维持行业“看好”的投资评级，股票池推荐：沃森生物( 300142)、智飞生物( 300122)、贝瑞基因( 000710)以及长生生物( 002680).
风险提示： 相关企业业绩不达预期，市场大幅波动风险。
化学制药行业小幅回调 关注结构性机遇
行业要闻
1. 泰瑞沙亚洲区数据公布，有望成为一线疗法
2. 卫计委发文取消养老机构内设医疗机构行政审批
3. 恩格列净可显着降低 2 型糖尿病患者心血管不良事件
公司公告
1. 海正药业的两个制剂产品获得美国 FDA 批准文号
2. 信立泰的注射用特立帕肽上市申请获得受理
3. 美诺华出资设立一家中外合资公司
4. 花园生物控股股东拟减持公司股份
市场行情回顾
截至 11 月 21 日，申万医药生物行业市盈率(TTM 整体法，剔除负值)为 37.51倍，化学制药行业市盈率为 36.04 倍；相对于全体 A 股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为 38.31%和 32.89%，估值和溢价率相比于上周均有所上升。
投资策略
近 5 个交易日内医药行业指数有所回调，但在申万一级行业之中相对表现仍较为良好，从绝对估值层面来看，虽然目前行业的市盈率仍处于中等水平，距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看，目前行业市盈率的溢价率仍处于近年来的低位。在行业运营方面， 1-9 月我国医药制造业主营业务收入增速为 12.10%，利润增速为 18.40%， 增速呈现出小幅提升的态势。总体来看，医药行业估值和业绩增速较为匹配。我们认为未来随着医药行业多项重磅政策的陆续落地，未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态，只有符合产业发展趋势(审评审批制度改革利好创新药研发；一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代；分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展；辅助用药受限，高临床价值处方药受影响较小)的企业才能够拥有长期竞争力，相关投资主线值得长期关注。在绩优白马股方面，建议关注三季报业绩稳定增长，全年业绩确定性强，未来仍有持续改善预期的标的，推荐华东医药(000963) (积极布局基层市场，受益于分级诊疗政策)、 华润双鹤(600062) (输液业务回暖，匹伐他汀新进入全国医保)。此外，部分仿制药已经完成 BE 试验，其一致性评价申请已经上报至CDE，我们建议关注目前为临床一线用药，未来仍有充足的成长动力；原研产品份额较大，国内企业具有替代空间；一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种，建议关注德展健康(000813)(阿托伐他汀一致性评价进展顺利，进口替代空间大；估值较低)、 京新药业(002020) (核心品种稳健增长，瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价已上报至 CDE； 2017 年全年净利润预增 20-30%)和信立泰(002294)(氯吡格雷一致性评价进度领先，比伐卢定和阿利沙坦酯未来有望放量).
风险提示：新进入医保目录产品未能放量；药品一致性评价进度低于预期；政策落实执行进度缓慢。