电解液积极扩产，龙头地位进一步巩固：公司拟投资设立全资子公司安徽天赐，实施年产20万吨电解液项目（一期），项目一期设计年产10万吨电解液，建设周期1年，总投资为1.64亿元，其中建设投资1.29亿元，铺底流动资金0.35亿元。项目一期达产后，公司电解液产能将扩至超过15万吨，进一步巩固龙头地位；公司预计可实现年均营业收入35.90亿元、净利润1.33亿元。

　　成本优势显著，市场份额领先：公司目前已具备折合4，000吨晶体六氟磷酸锂产能，六氟磷酸锂基本实现自给，成本优势明显（尤其是液体六氟磷酸锂），预计未来有望随同电解液进一步扩产，成本亦有望持续降低，为电解液盈利水平提供有力保障。公司前三季度实现电解液销量约2万吨，市场份额遥遥领先；公司已绑定CATL等龙头电池企业，电解液产销规模有望在2018-2019年持续高增长。

　　战略布局碳酸锂，正极材料有望成为新增长点：公司控股子公司江西艾德已经具备1万吨磷酸铁和1万吨磷酸铁锂产能，并拟新建2.5万吨磷酸铁锂和2.5万吨三元材料产能，公司募投新建的3万吨磷酸铁产能也将于2018年投产；预计正极材料业务有望在2018年开始大幅贡献业绩。同时，公司还参股容汇锂业和云锂股份，战略布局碳酸锂，保障原材料稳定供应的同时，还有望获得丰厚的投资收益。

　　估值：预计公司2017-2019年每股收益分别为1.17、1.80、2.37元，对应当前股价市盈率分别为37.6、24.4、18.5倍；上调投资评级至买入，目标价54.00元，对应于2018年30倍市盈率。（中银国际）

　　清新环境(行情002573,诊股)（002573.SZ）：工业环保大平台初露峥嵘

　　事件：清新环境公告公司拟以现金出资的方式认购北京必可测科技股份有限公司定向发行的1093万股股票，认购价格5.40元/股，总出资额5904万元，认购完成后持有必可测10.93%的股权。本次认购的资金来源为公司自有资金。该对外投资已经获得董事会审议通过，无需提交股东大会审议。

　　必可测是国内领先的电力智能生产和智能维护解决方案提供商：必可测是一家集软硬件研发、设计、销售、服务为一体的国家高新技术企业，致力于工业领域智能生产与智能维护管控体系的建设，专业提供设备可靠度管理、设备的经济化运行、生产的环保性保障等相关产品的研发、销售和技术服务，是国内领先的电力安全生产与设备管理完整解决方案供应商。必可测所建立的《智能电厂管理体系》和《精密诊断与远程管理体系》已被认定为部分电力集团的设备管理标准，获得了行业的普遍认可。增发前必可测实际控制人为何立荣和张敬，二人为一致行动人，分别持有必可测26.49%与14.98%的股权，合计持有必可测41.47%的股权。

　　清新环境认购价格对应约18x2017eP/E，认购价格合理：2014至2016年，必可测的营业收入分别为3794、6955、8511万元，归母净利润分别为676、2445、2676万元，对应净利率18%、35%、31%，收入与利润主要在年底集中确认。必可测预计2017年收入1亿元，假设净利率仍约为30%，则对应3000万元净利润，清新认购价格对应约18x2017eP/E，认购价格合理。

　　客户与业务协同效应显著，有利于双方主业发展：清新与必可测客户与业务协同效应显著，主要体现在以下三点：1）有利于必可测主业快速增长：清新在电厂超净排放领域实力突出，积累了较多优质电力客户资源；2）有利于清新拓展BOT项目：必可测作为工业企业设备管理维护解决方案提供商，了解下游工业客户的需求和工况，有利于清新未来拓展BOT项目；3）有利于清新拓展非电市场：清新确立了环保综合服务商的发展战略，通过此次投资，可帮助清新更好服务于工业企业客户，协助其能效达标、排放达标，更加安全、高效、环保地进行生产运营，同时必可测多名高管出自石化和冶金行业，有利于清新获取非电行业订单。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级：维持盈利预测，预计2017-19年EPS为0.96/1.14/1.35元，短期来看，随着供暖季非电订单落地，有望将带动估值提升；中长期来看，测算非电行业大气治理空间大于电力超净排放，公司将受益于非电市场启动；同时，公司也在开拓其它增长点，不断完善工业环保布局。维持目标价28.7-32.5元，对应30-34x2017目标PE。（华泰证券(行情601688,诊股)）

　　石英股份(行情603688,诊股)（603688.SH）：走向高端，进口替代，成长加速

　　高端领域高景气、国产替代加速：石英玻璃被誉为“玻璃王”，综合性能属玻璃材料之最，制品形态多样，被广泛用于光源、光学、电子、光通讯、光伏、军工等领域。据石英行业协会报告，2015年全球石英玻璃市场规模超过200亿元，光纤、半导体等高端应用领域市场占主导，合计需求占比约80%。过去高端市场海外巨头占优，随着国内光纤、半导体产业快速发展，上游石英材料迎来高景气的同时，高端石英材料国产替代也迎来加速。

　　坐拥地利的国内石英玻璃龙头，资源技术优势突出：公司是国内石英玻璃行业龙头，主要产品为高纯石英砂、石英管、石英砣、石英坩埚等，下游应用领域主要包括光源、光伏、光纤半导体。公司整体竞争力突出：地处东海县是我国高品质石英原料产地，区位优势明显；技术根基扎实，具备高纯石英砂提纯技术优势；凭借突出的经营能力在电光源石英管行业奠定龙头地位，积累下深厚的品牌、客户优势。

　　景气向上、结构改善，加速向高端化迈进：公司光纤半导体产品快速放量，收入占比持续提升，东京电子认证、新产品研发进展顺利，后续行业高景气叠加新产能释放，增长有望进一步提速。光源业务经营重新回升，结构改善明显，杀菌灯、汽车灯等高端特种光源比例提升，成为增长新引擎。光伏业务方面单晶坩埚用高纯石英砂增长明显，该产品技术壁垒高，盈利能力强（毛利率50%），未来市场需求向好，叠加扩产有望进一步放量。此外公司增资凯德，继续积极外延延伸产业链，做大做强战略明确。

　　投资建议：维持“买入”评级：公司产业链完备，资源技术优势明显，经营：环境景气向上，产品结构向高端化持续迈进：半导体、光纤领域的产品快速放量；光源结构改善，聚焦高端特种光源重回增长；光伏行业景气度回升，单晶用高纯石英砂销售向好。公司未来2-3年业绩将进入快速增长通道。预计公司2017-2019年EPS分别为0.35元、0.53元、0.77元，维持“买入”评级。（广发证券(行情000776,诊股)）

　　中再资环(行情600217,诊股)（600217.SH）：再生资源龙头，渠道优势显著、集团再生资源资产丰富

　　再生资源龙头，渠道优势显著、集团再生资源资产丰富：中再资环15年借壳秦岭水泥上市，现有核心业务为“四机一脑”等电废处理业务，2017年前三季度营业收入15.5亿元，净利润1.5亿元。根据重组公告，中国供销集团（实控人）旗下再生资源业务丰富；目前直接控股股东中再生和中再资源业务涉及废钢、废纸、废塑料等，拥有国内最为庞大的回收网络，年收入规模合计超300亿元。

　　大宗价格回升、行业集中度提升，电废业务盈利有望持续增长据中国家电研究院报告，截止2016年底，我国“四机一脑”保有量超过30亿台，理论报废量达1.1亿台。但其中规范拆解量仅有57%，仍有较大提升空间。伴随大宗商品价格上涨公司单位销售收入提升，同时监管趋严使得龙头公司在回收端的议价能力提升，行业集中度亦不断提升。另一方面手机等新品类有望加入补贴目录，据产业信息网数据，2016年我国智能手机保有量超过23亿部，预计2020年我国手机理论拆解量可达4-5亿部，市场空间较大，其市场空间和“四机一脑”的拆解相当，公司在此领域已有所布局。

　　再生资源行业步入大发展，大股东坐拥最优质渠道资源：我国于今年年中签署“洋垃圾禁令”，目前环保部正在制定的“固体废物进口2018年—2020年专项行动方案”将推动再生资源行业迈入规范发展期。公司控股股东坐拥国内最为庞大的回收渠道资源，业务涉及废钢、废纸、废塑料等多门类再生资源业务，预计年营业收入超过300亿元，最为受益。

　　主业盈利加速增长、股东优质资产丰富，“买入”评级：预计公司2017-2019年EPS分别为0.15/0.20/0.25元，按最新收盘价计算2017年PE47倍。受益于行业集中度提升+大宗价格回升，主业盈利能力提升。若基金补贴能逐步补齐、手机等新门类加入目录则将提升主业的持续成长性。中再资环为供销社旗下再生资源的上市平台，控股股东数百亿营收的再生资源业务，给予“买入”评级。（广发证券）

　　新湖中宝(行情600208,诊股)（600208.SH）：地产资源储备丰富，金融科技平台稳步搭建

　　受调控影响销售规模下滑，上海地区土储优势显著：2017年前三季度，公司实现地产销售面积77.5万平米，合同销售金额106.9亿元，分别同比下降11.9%和21.9%，主要是由于公司核心城市项目获取预售证难度加大，并且受按揭贷趋紧影响，销售回款率也呈现回落。土地投资方面，前三季度新增土地储备67万方，节奏上看，二三季度拿地力度显著放缓，但进入四季度，继续发挥一二级联动开发优势，新增温州平阳县西湾围涂区项目，总建面18.6万方。公司目前土储总体充沛，其中上海旧改项目进展顺利。

　　进一步布局金融及金融科技一体化平台：新湖中宝从2013年开始不断强化金融及金融科技方面的投资力度，已经明确“地产+互联网金控”为双主业的发展战略。进入17年，公司进一步布局金融和金融科技领域的机构、技术、服务的一体化平台。尤其值得一提的是，在ToC端公司于16年9月参与51信用卡的C轮融资，对其增资1亿美元，进一步强化了Fintech领域的布局，目前公司持有51信用卡杭州恩牛网络技术有限公司比例为23.15%。

　　预计公司17、18年EPS分别为0.43、0.54元，维持“买入”评级。经过多年的发展，新湖中宝地产+金融及金融科技的双主业发展战略逐步成型，在战略、规模、品牌、管理等方面已具备一定的核心竞争优势。地产储备资源量大质优，足以保障公司未来的可持续发展需求。地产资源的利润释放带来稳定的经营现金流，反过来又促进公司在金融及金融科技方面的发展。根据目前股价，公司17、18年PE水平为10.9x、8.7x。（广发证券）

　　爱建集团(行情600643,诊股)（600643.SH）：均瑶火线再三增持，产业资本坚定看好，近期股价下跌造就绝佳上车机会！

　　事件：11/20晚间公告，均瑶作为实际控制人在9/25-11/20期间以自有资金二次：增持公司2297万股，占公司总股本1.60%，目前均瑶共持有公司1.68亿股，占定增前总股本的11.69%。

　　均瑶不待定增，复牌后火线三度增持。8/4-9/4增持3180万股，占比2.21%；9/11-9/19增持1135万股，占比0.79%；9/25-11/20增持2297万股，占比1.60%，一路增持且时间点和规模均超预期，距此前公告最高潜在增持比例4.98%仅剩0.38%空间；定增完成后，均瑶潜在增持比例不低于21.75%，不高于22.08%，坚定态度彰显公司光明前景。

　　11/16日华豚公告其连同一致行动人共持有爱建集团当前总股本的5%，并于11月14日质押其所持公司2.85%股票。

　　要约收购彰显价值，产业资本坚定一致看好。据公告，广州基金及一致行动人华豚企业拟要约收购股份1.05亿股，定增摊薄前7.30%，定增摊薄后6.47%，要约收购价18元，要约规模近20亿。

　　前期股价下跌造就当前绝佳上车机会。前期市场误读公司出售股权而造成恐慌，但强调爱建信托投资能力过硬：早期投资0.88亿持有财通证券(行情601108,诊股)0.9%股权，后者成功登陆A股后市值超700亿，爱建持股市值6.4亿，浮盈5.5亿，爱建作为次新概念股的同时，本身底蕴和投资能力过硬，同时为公司未来业绩增长增添有力砝码。

　　资本运作时间临近。据预计，定增、要约收购等一系列资本运作窗口临近。广州基金要约收购和均瑶增持超预期均属“天降横财”，广州基金要约收购18元、均瑶当前综合持股成本16元均提供了明确的价值指引。

　　投资建议：维持公司强烈推荐评级。坚定看好爱建集团长期趋势，公司经营：情况详见此前系列报告。呼吁市场着重基本面判断，聚焦行业、公司基本面，在公司信托规模持续翻倍的情况下，坚定看好公司17-18年业绩储备和释放。采用分部估值法，给予公司总市值300亿（爱建信托252亿，爱建租赁27亿，爱建证券21亿），维持定增后18.5元目标价不变，当前股价12.3元对应估值仅21.1倍，向上空间达50%！（招商证券(行情600999,诊股)）

　　苏宁云商(行情002024,诊股)（002024.SZ）：设立基金加速仓储建设，看好基本面持续改善

　　设立物流基金，推动仓储物流加速建设：苏宁云商近日公告，拟与深创投发起设立物流地产基金，首期规模50亿元（苏宁认缴51%），目标总规模300亿元，同时通过在具体项目层面匹配相应的融资安排，目标实现管理仓储规模1200-1500万平米。设立基金后，一方面投资收购公司已有的仓储物业，盘活资产，并进行再投资，持续获得新的仓储资源；另一方面物流基金还将市场化投资并购成熟物业、开发建设新的物业，由公司输出物流仓储及运营管理能力，实现轻资产发展模式，持续提升苏宁物流能力。

　　苏宁云商同时公告拟减持不超过550万股阿里巴巴股权，对应11.10日阿里巴巴收盘价186.41美元/股，市值约10.25亿美元（苏宁2016年认购价为81.51美元/股），用于公司在渠道拓展、商品丰富、服务体验提升、技术研发等方面加大投入。

　　规模增速超越京东，处于基本面持续改善周期：依据公司公告，苏宁1-3Q17累计营收1319亿元（yoy+27%），归属净利润6.7亿元。其中3Q17单季GMV/营收同比增速提升至36%/37%，整体增速已超过京东（京东3Q17总GMV增速下滑至32.3%）。双十一期间，苏宁全渠道yoy+163%，市场份额提升至4.34%（VS16年双十一2.2%，星图数据）。考虑目前苏宁线上仍处于用户增速远大于GMV增速的红利期（3Q17易购主站日活yoy+83%），且有阿里流量加持，线下门店数重回增长且同店转正，预计苏宁未来两年收入端增速有望提升至30%左右。

　　认为当前时点苏宁依然处于收入端加速增长、净利率稳步提升持的基本面持续向上周期。暂不考虑物流基金及减持阿里巴巴股份影响（尚需股东大会通过），维持17-19年收入分别1922/2508/3209亿元预测，对应29.4%/30.5%/28.0%增长，归属净利润9.5/17.1/31.0亿元，“买入评级”。（广发证券）

　　游族网络(行情002174,诊股)（002174.SZ）：控股股东增持彰显信心，新游戏上线开启新征程

　　事件：公司公告，控股股东、实际控制人、董事长林奇先生拟在未来12个月内：增持公司股份不少于500万股，不超过现有总股本的2%。

　　控股股东增持，彰显对公司发展前景的信心。控股股东林奇先生拟于11月20日起12个月内以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，增持资金系个人自有资金，认为体现对公司发展的信心和对公司长期价值的认可，在近期二级市场调整之际，也有助于提升投资者的信心。

　　《天使纪元》11月30日正式公测，开启新征程，后续系列新游戏亦值得期待。公司首款自研MMORPG手游《天使纪元》将于11月30日正式公测。《天使纪元》由大侠工作室研发、刘亦菲代言，引入韩国顶级美工团队打造极致韩系画风，以西方魔幻为背景，融合了PVP等创新元素，在打怪掉宝方面增强了游戏的公平性，是公司研发时间较长、颇具特色的一款手游，值得期待，其上线后有望对公司2017年四季度及2018年业绩带来重要贡献。除此之外，公司近期代理的《猎龙计划》已经上线，2017年四季度到2018年初还有《三十六计》等新手游，而2018年基于全球化大IP《权利的游戏》改编的手游及页游也有望推出，有望给公司后续业绩增长带来强劲支撑。

　　“大IP+全球化”战略助力长期成长，定增落地后将如虎添翼。公司已成功打造原创IP“少年”系列和“女神”系列，同时通过引进优质影视及文学类大IP，运用影游联动模式推升游戏热度。公司在手大IP还包括《三体》《权利的游戏》等。另一方面，公司全球化战略深入推进，上半年海外地区营业收入同比增速高达110%，海外收入占比已高达60%。《狂暴之翼》海外版登顶40多个国家及地区的畅销榜，在2017年一季度已经成为全球海外市场收入第一的ARPG手游；《女神联盟》系列从页游到手游风靡全球，强化公司在全球游戏市场的地位。公司当前正稳步推进定增，落地后资金实力将进一步增强，为“大IP+全球化”战略持续助力。

　　盈利预测及评级：预测公司2017/18/19年EPS分别为0.93/1.22/1.59：元，当前股价对应PE分别仅24/18/14倍，维持“强烈推荐-A”评级。（招商证券）

　　雅化集团(行情002497,诊股)（002497.SZ）：扩产全面启动，驱动锂业腾飞

　　事件：今日，雅化集团公告披露锂业扩能规划，并启动第一期年产2万吨电：池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线建设项目。公告称，公司拟按年产4万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线进行规划，该扩能计划拟按两期进行建设，第一期年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）项目拟于今年内全面启动建设，目前项目建设前期准备工作正在筹备中；第二期年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）生产线建设项目公司将结合未来市场需求，调研论证后择机实施。

　　锂盐需求料将爆发式增长：新能源汽车快速发展，锂盐需求持续爆发，按市场研究公司罗斯基尔（Roskill）表示，到2020年，全球碳酸锂的需求量将从今年的22.7万吨增加到32.5万吨，到2025年，碳酸锂的需求量将增加到78.5万吨。尽管各方均在努力提高生产量，但综合锂资源分布与开发、锂盐生产线的设计、建设、运营等情况，预计到2025年每年仍有大量的锂盐供应缺口。

　　一期2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）全面启动：公司在规划4万吨产线的基础上，增资雅安锂业2亿元，全面启动一期2万吨项目建设。一期2万吨项目计划投资5-6亿元，计划2017年开始筹建，预计2018年内完成第一条1万吨生产线试生产，2019年内完成另一条1万吨生产线试生产。

　　一期2万吨锂盐项目将带来公司业绩的飞速增长。按碳酸锂均价格12万/吨和目前生产成本数据进行预测，一期2万吨项目满产后每年将新增营业收入人民币25亿元以上，新增净利润人民币4亿元以上。

　　公司锂资源保障度不断提升。在引入四川能投，加快李家沟锂矿开发进程的同时，公司还认购了澳大利亚Core公司股权，并正与其进行包销权的谈判。再加上，公司与海外上游企业有稳固的合作关系。锂资源保障度的提升，有望提升公司当前锂盐产能的利用率（公司当前拥有的1.2万吨氢氧化锂和6000吨碳酸锂产能），并将对公司一期2万吨锂盐产能扩张项目提供支撑。

　　中期，锂价料维持高位。近期受2018年我国新能源(行情600617,诊股)汽车补贴下降相关报道及锂供给将快速增长担忧的影响，市场对锂的中长期供需与价格前景预期黯淡。对此，需要强调：1）双积分制已为我国新能源汽车建立了长期机制，同时，电池成本也在显著下降，因此即便补贴有所下滑，也并不必然会导致需求的巨变，甚至会驱动强者恒强效应，推动高镍三元与氢氧化锂需求释放；2）海外巨头都在加大推进新能源汽车的投资力度，创新性新车型涌现，这将不断强化需求。3）锂供给方面，国内盐湖锂供给的增长仍面临产能建设周期、设备调试周期的约束，而海外新增锂矿的供应，受投产时间、运输、新矿的适应性等条件限制，需要到2018年后期才会形成供应增量。因此，更倾向于认为锂价在中期仍会维持高位。

　　公司参股公司金奥博(行情002917,诊股)收到IPO核准批复。今日，公司同时公告，公司投资的金奥博也获得了IPO核准批复，将按规定组织发行工作。公司持有金奥博约2，160万股，占金奥博发行前总股本的25.47%。今年上半年，金奥博实现了3513万净利润。

　　盈利预测与投资建议。预计，公司2017年和2018年的归母净利分别为2.7亿元和5.3亿元，对应当前公司股价的PE水平为62倍和32倍。看好公司锂盐业务扩张潜力，维持“买入”评级。（中泰证券）

　　先导智能(行情300450,诊股)（300450.SZ）：完成泰坦并表，龙头业绩持续高增长

　　三季报业绩高增长，符合预期。公司前三季度累计实现营业收入10.48亿元，同比增长76.75%；归属母公司净利润2.79亿元，同比增长82.06%。第三季度实现营业收入4.25亿元，同比增速111.07%，实现归母净利润1亿元，同比增长71.99%。公司的高业绩增速一方面与子公司泰坦新动力8月份开始并表有关，另一方面彰显了公司作为锂电设备龙头较好的经营能力。公司第三季度综合毛利率38.19%，相比上半年下降2.6个pct，属于正常的客户和产品结构调整的结果。公司通过研发投入、提升生产效率使得产品价格依旧强势。

　　公司在手订单充裕，扩建产能满足客户需求。从公司三季报预收账款17亿，存货26.37亿可以推测，公司在手订单至少50亿（含泰坦新动力）。在巩固已有核心设备的市场基础上，公司加大分段打包或者整线打包的占比，使得从单个客户获取的价值量提升。特别是收购泰坦新动力完善后端的布局后，协同效应逐步体现。目前公司产能约25亿产值，泰坦新动力产能15亿产值，整体产能供给偏紧。公司新的动力锂电池设备基地（一期）已部分投产，预计投产后能增加15-20亿产能，泰坦的扩产计划也在有序推进，将缓解产能瓶颈。

　　海外客户和设备更新需求有望贡献新增量。公司前期已经将卷绕机送样给松下在美国的动力电池厂验证，预计明年有供货量的突破，而进入松下供应链将为公司开拓海外客户铺垫好道路。虽然锂电设备的技术使用寿命大约在5-10年，但实际更新周期比使用寿命短。国内第一代的锂电设备已经面临更新的拐点，因此对公司来说，设备更新需求将贡献新增量。

　　盈利预测和投资评级：持续看好锂电设备行业的高景气以及公司的龙头地位，并购泰坦新动力后协同效应体现。考虑泰坦新动力今年8月份开始并表，预计2017-2019年的EPS分别为1.37，2.38，3.19，对应的PE估值分别为49倍，28倍，21倍，维持“买入”评级。（国海证券(行情000750,诊股)）

　　鱼跃医疗(行情002223,诊股)（002223.SZ）：收购优科骨科，促进高值耗材资源整合

　　事件：近日，公司公告其全资子公司上海医疗器械（集团）有限公司（以下简称“上械集团”）拟以自筹资金500万元收购上海优科骨科器材有限公司（以下简称“优科骨科”）100%股权。

　　投资要点：收购优科骨科，促进内部资源整合。优科骨科核心产品为钢针、扎丝等产品，一般用于四肢骨折的内固定。上械集团是国内手术器械的行业龙头，在销售渠道上有较大的协同性。公司通过上械集团对优科骨科收购，优科骨科或可借助上械集团现有渠道快速放量，促进内部资源整合，减少关联交易。

　　外延整合优异，设立产业基金持续布局大健康。公司于2015、2016年分别收购了上械集团、中优医药等公司布局院内市场，2017年完成了对MetraxGmbH的并购、普美康AED的整合，并投资了AmsinoMedicalGroupCompanyLimited19.33%的股权。此外，公司分别于5月、11月与华盖及江苏中卫腾云设立了健康产业基金，或可促进在大健康领域的布局以及提高资金的利用率。

　　盈利预测和投资评级：基于审慎性考虑，在并购完成前不考虑对公司业绩影响。预计公司2017-2019年EPS为0.66、0.82、0.98元。目前公司账上现金10亿，并购资金充裕，公司有望凭借“外延+内生”双重优势保持高速增长，继续看好公司平台潜力，维持买入评级。（国海证券）

　　爱仕达(行情002403,诊股)（002403.SZ）：全球炊具龙头，布局机器人(行情300024,诊股)正当其时

　　报告摘要：历经30年成为炊具驰名品牌，主业稳定增长。公司成立于1987年，目前公司是我国最大的炊具研制、生产和销售企业之一，市场占有率为10%。同时，公司有大量炊具畅销世界50个国家和地区，出口额居国内同行业首位。从未来来看，主业受益于：1、产品结构角度，消费升级大周期，高端产品销售快速增长。2、小家电业务推出新品，扩大市场占有率。3、渠道向3、4线城市下沉，并且利用互联网渠道抢占市场。预计整体仍将保持10%-20%的增速。

　　着力拓展智能制造，紧抓工业机器人行业风口。公司对于智能制造的布局主要围绕2个方面：1、收购钱江机器人。爱仕达以自有资金5，865万元向钱江摩托(行情000913,诊股)收购其持有的标的公司51%的股权。布局工业机器人本体，今年以来已经销售了800台，同比增长4倍。核心部件减速器已经达到中批量。2、大力布局集成商。2017年9月爱仕达公告投资江宸智能（新三板机器人应用智能制造龙头之一），汽车发动机变速箱领域等。同时，成立爱仕达机器人公司，作为承接钱江机器人本体的集成部门，针对于各不同的细分领域深度拓展，由原ABB资深市场管理人员带队，连续收购了劳博（上海）物流、松盛，后续仍会继续拓展。2017年1-9月中国工业机器人产量为95351套，同比增长69.4%。而根据草根调研，今年国产机器人均实现了超行业的增长，国内工业机器人真正迎来爆发式增长。

　　盈利性预测与估值。预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为1.62亿、1.97亿、2.53亿，用分部估值法，得出对应市值61.2亿元，目前仅为42.7亿元，首次覆盖，给予买入评级。（太平洋(行情601099,诊股)证券）

　　平安银行(行情000001,诊股)（000001.SZ）：零售转型有基因、有方向、有资源，坚定看好

　　团队Fintech实力强大，零售转型战略执行坚定：公司已坚定迈入智能化零售银行3.0阶段——以客户为中心，通过科技引领、组织敏捷，形成新流量入口的金融+互联网零售银行。平安集团董事长高度重视并坚定推进这一战略转型。公司正成长为具有互联网思维的新零售银行巨头。

　　零售业务科技型专业人才齐备。零售业务主管蔡新发，曾任Ebay首席工程师，曾成功助力平安证券经纪业务跨越式发展，其领衔的零售条线有一批实力强大的科技专业人才。

　　战略执行力高，线上线下产品逐步制定推出。在组织、网点和产品均注入互联网思维，提升客户体验。线下来看，目前广州流花支行——零售新门店已完成改造，进入正式运营阶段，以轻型化、智能化、社区化、多元化亮相，注重零售客户线下互动体验。线上来看，公司完成APP整合，并结合齐全的金融产品齐全、海量的金融数据等优势，全方位提升线上客户使用体验，增强获客能力。

　　信用卡、汽车金融、新一贷，三箭齐发。依托集团130万保险代理人和1.53亿客户资源，外加强大的fintech实力助力营销，年初以来，平安银行信用卡、汽车金融、新一贷（消费金融）等零售业务发展迅猛。截至9月末，信用卡贷款余额2524亿元，较年初增长39%；新一贷贷款余额1139亿元，较年初增长47%；汽车金融贷款1163亿元，较年初增长22%。信用卡业务有望赶超招行；汽车金融业务为行业冠军；新一贷蓬勃发展。

　　存量不良持续暴露，依托Fintech增量不良风险可控：依托人脸识别、大数据、AI等最新Fintech技术，平安银行建立了市场领先的完备风控体系。有强大的Fintech风控和先前的经营积累，有理由相信增量资产风险可控。前三季度零售新增不良42亿元，同比少增8亿元；9月零售不良贷款率降至0.68%。零售资产质量持续向好，与时俱进的风控体系就是强大支撑。目前公司存量不良持续暴露，不良率平稳，不良先行指标进一步向好，3Q17的90天以内逾期余额环比下降27.4%，逾期率3.67%较1H17的4.21%（本行口径）下降54BP，预计未来不良压力大幅缓解。目前公司不良+关注贷款率5.63%，较年中下降0.3个百分点，预计明年资产质量向好。

　　投资建议：维持买入评级，上调目标价至19.00元/股：公司股价年初至今涨59%（招行涨79%），17年PB为1.21倍，业务和收入结构与招行趋同，资产质量稳中向好，考虑较高成长性，估值对标招行较为合理。平安前三季度零售条线营收占比42%、利润占比65%；招行零售业务营收占比48%、利润占比预计过半。存贷款方面，贷款占比较类似，平安存款偏弱，但未来提升空间较大。目前估值较招行折价达30%，仍低。

　　考虑公司零售转型有基因、有方向、有资源，认为，随着市场逐渐关注并认可平安银行零售发展的巨大潜力，公司股价将迎来持续提估值的机会，坚定看好，给予买入评级。（天风证券）

　　广汽集团(行情601238,诊股)（601238.SH）：自主将保持量利齐升，合资品牌稳定增长

　　定增募集资金投向新能源汽车、智能网联汽车，提升竞争力。公司公告，11月16日公司完成定增，本次非公开发行7.53亿股，每股发行价19.91元，募集资金150亿元。定增对象主要包括汇垠天粤、广州国发、广金资产、广州轻工及穗甬控股，全部发行对象认购此次公司非公开发行的A股股票自本次发行结束之日起36个月内不得转让。定增融资募投项目将主要投向新能源汽车与前瞻技术研发项目、自主品牌产能扩建及关键零部件配套项目三大部分。定增的完成一方面将有力加快公司在新能源汽车以及智能网联领域的研发步伐，另一方面也将逐步解决广汽在自主品牌领域产能瓶颈，进一步扩大公司自主品牌市场占有率，提升公司盈利能力；提升公司在新能源汽车、智能网联汽车核心竞争力。

　　广汽丰田18年新车销量值得期待。在11月17日广州车展上，广汽丰田展出旗下全新第八代凯美瑞。新车型采用全新TNGA架构具有良好的舒适性与操作性，并在安全系统及科技配置上进行了改进与升级，同步装备ToyotaSafetySense系统（丰田智行安全套装），售价区间为17.98万元-27.98万动元，该车具备性价比优势，在广州车展中备受关注。广丰还将在2018年中跟l广汽传祺：预计18年仍有望量利齐升。1-10月传祺自主品牌累计销售42.2：万辆，同比增长41.8%，远高于行业平均水平。今年传祺GS8、GS7因变速箱供给问题，需求并未完全释放，预计18年供给瓶颈问题将缓解，18年随着GM8、GS8、GS7等陆续放量，传祺产品结构继续上移，预计18年广汽传祺仍将保持量利齐升。

　　财务预测与投资建议：考虑定增新增股本，预测公司2017-2019年EPS分别为1.60、2.05、2.40元（原未考虑定增股本EPS分别为1.78、2.27、2.67元），参考可比公司估值，给予公司2017年21倍PE，目标价33.6元，维持买入评级。（东方证券(行情600958,诊股)）

　　岭南园林(行情002717,诊股)（002717.SZ）：PPP项目中标大单，低估值期待修复

　　事件：公司中标鲁甸县太阳湖片区市政配套基础设施建设（环境综合整治部分）及绿道工程PPP项目，总投资额约14.09亿。目前公司估值处于较低水平，期待未来修复反弹机会。

　　点评：PPP助推大订单，业务预期维持高增长。

　　此次公示的PPP项目，各子项目合作期限均为15年，其中建设期不超2年，运营期为13年，总投资约为14.09亿，占公司去年营业收入的54.88%。此次中标大额PPP项目，系公司在“大PPP”运营模式下生态建设及综合治理业务领域实现规模上的又一突破，有助于提升公司承接高额订单的行业竞争力以及运作大型PPP项目的综合实力。据公司公告，2017年目前新签订单额约为65亿，同比增长约131%，新签订单额高涨为公司业绩增长提供了有力保障。

　　框架协议梅开二度，“大生态+泛游乐”未来可期。

　　公司“大生态+泛游乐”双主业稳步推动，近日公司与秭归县人民政府签署了《秭归县全域旅游及生态环境提升项目战略合作框架协议书》；子公司恒润科技与吕梁市离石区人民政府签署战略合作协议。连续签署两项协议，对公司“大PPP”运营模式“大生态+泛游乐”产业实施落地起到积极的推动作用，同时也是子公司恒润科技落实文旅项目全产业链创智服务的又一重要举措，双主业相辅相成，叠加效应凸显。经营业绩指标亮眼，估值处于历史低位。

　　公司前三季度实现营收/归母净利润分别为25.5亿/3.0亿，同比增长55.34%/76.18%，ROE10.88%，在园林工程板块位居前列。公司历史PE区间为27.2X~104.4X，当前PE（TTM）仅为27.2X，已处于历史区间底部；园林工程板块各公司当前PE（TTM）中位数为45.9X，公司亦低于行业平均水平。预计公司双低估值将为其未来提供一定的估值修复机会与反弹空间。

　　财务预测与估值：预测公司2017-2019年归母净利润为5.18、7.64、10.02亿元，EPS为1.25、1.84、2.41元，对应PE分别为21X、14X、11X，维持“买入”评级。（东北证券(行情000686,诊股)）　

　　完美世界(行情002624,诊股)（002624.SZ）：全方位布局的A股游戏龙头

　　报告摘要：完美世界在手游、端游及主机游戏方面多屏布局，稳健发展。完美世界以自研客户端游戏起家，成功研制了《完美世界国际版》、《诛仙》等端游爆款，跻身端游研发第一梯队。移动游戏时代，完美延续了精良制作的传统，依靠精品“端转手”MMORPG，将《诛仙手游》、《倚天屠龙记手游》等推到IOS排行榜前列，依旧保持着自身在手游研发运营上的强大优势。

　　完美影视形成了从内容制作、艺人经纪到院线经营的全方位产业链。完美世界影视业务目前拥有鑫宝源、华美时空、完美蓬瑞、完美建信、江何工作室五大核心制作团队，投资拍摄了《失恋33天》、《等风来》等人气影片，以及《男人帮》、《射雕英雄传》、《神犬小七》系列等优秀电视剧作品，同时也参投了《极限挑战》、《跨界歌王》等综艺节目。

　　集团大文娱布局，体外资产形成协同预期。控股集团下有文学、动画、动漫、教育、媒体几大板块。文学、动画和漫画板块作为优质内容/IP的孵化器，为影视游戏的研制提供源源不断的改编题材和粉丝基础；坐拥国内最大的游戏媒体/社区资源，能够有效的为旗下游戏提供流量支持和用户反馈；像素种籽基地等教育平台通过培养高端设计&；；研发人才，为公司技术进步夯实根基。

　　公司继续保持高增长，前三季度营收净利增速均超50%。公司前三季度实现营收55.24亿元，同增55.96%；实现归母净利润10.78亿元，同增50.29%。其中，公司Q3单季实现营收19.36亿元，同增35.63%；实现归母净利润4.07亿元，同增21.39%。公司继续保持高速增长步伐，业绩指引显示2017年度归母净利润预计变动区间为14.00亿-16.00亿，对应增幅20.04%-37.18%。

　　投资建议：不考虑后续投资收益，预计2017-2019年EPS分别为：1.12/1.39/1.71元，对应PE分别为28/23/18倍。维持“买入”评级。（东北证券）　

　　振华重工(行情600320,诊股)（600320.SH）：再度斩获PPP订单，有效提升公司盈利能力

　　事件：公司发布公告，近期公司与关联方中交第一公路工程局有限公司组成联合体，成功中标安吉至洞头公路永嘉巽宅至桥下段工程PPP项目，公告披露建安工程费中标价11.19亿元人民币。

　　投资要点：再度斩获PPP订单，扩大公司收入规模：公司发布中标公告，公司与关联方中交第一公路工程局有限公司组成联合体，成功中标安吉至洞头公路永嘉巽宅至桥下段工程PPP项目，招标人为永嘉县工务局，其建安工程费中标价11.2亿元人民币，投资回报利率上浮率为7%。项目建设期3年，运维期12年。根据永嘉当地政府公开信息网了解，该项目路线全长31.2公里，估算总投资额约22亿元。加上本次中标项目，公司今年累计公告中标三项，共计金额56亿元，PPP项目的推进，一方面有利于通过提供贷款获得利润，另一方面也会带动钢构等产品的需求，通过扩大公司收入规模，提升业绩。

　　港机市场格局优异，海工出清顺利：公司是全球港机市场龙头企业，港机核心产品岸桥占据全球80%以上市场份额。港机市场具有明显的全球贸易后周期属性，从2000年以来的数据来看，港机收入变动滞后全球港口集装箱吞吐量1-2年时间。2015年下半年至2016年中，是全球贸易较为不景气的时间段，这也导致港机续求在2017年较2016年出现下滑。但值得注意的是，2017H1，振华的港机在经受钢材价格上涨、需求疲软双重压力下，毛利率21.9%，同比+1.5pct，创历史新高，体现其独一无二的市场格局优势，以及着重发展盈利能力更高项目的执行力。随着全球贸易在2016年末开始回暖，公司港机业务有望在2018年步入上升通道，叠加其竞争格局优势，公司港机业务具有很强的弹性。

　　海工出清顺利，包袱减轻：全球海工行业寒冬导致公司大幅计提资产减值，2013年至2016年共计提31.9亿元，而2017年前三季度，公司共计提资产减值1.65亿元，且Q3单季已经有部分计提冲回，体现海工计提已经基本完备。此外，中国交建(行情601800,诊股)近日发布可转债预案，其中24.6亿元拟投向工程船舶购置。据振华重工官网等公开资料整理，振华重工已积极参与多项此次拟购置设备的工作。仅此次可转债项目2018年预计为公司带来收入占公司海工板块2016年收入的109%，可转债的顺利实施将助力海工业务快速发展。

　　控股股东变更即将完成，国企改革有望提速：公司收到中交集团转发的国务院国资委同意中国交建等协议转让所持振华重工股权的批复，本次股份转让完成后，公司总股本不变，中交集团直接持有公司12.59%的股份，中交香港直接持有公司17.40%的股份。控股股东变更待股份转让完成标的股份过户即可完成，公司国企改革进程有望提速。

　　盈利预测与投资建议：中交集团是七大国有资本运营试点单位之一，振华是中交集团其唯一装备上市平台，根据中交集团官网，振华有望打造成为集团旗下海洋、陆地、岸边齐头并进的千亿级产业规模企业。预计公司2017/18/19年盈利预测至4.03亿/11.15亿/15.18亿元，对应EPS0.09、0.25、0.35元，PE63、23、17X，继续维持“买入”评级。（东吴证券(行情601555,诊股)）

　　雅化集团（002497.SZ）：拟扩4万吨锂盐产能，向锂业巨头迈进

　　公司拟新建碳酸锂（氢氧化锂）产能4万吨，一期公司将以自有资金投资5-6亿元新建2万吨碳酸锂（氢氧化锂）生产线于17年全面启动建设，二期2万吨生产线将结合市场需求择机实施。

　　一期扩产完成后公司将拥有3.8万吨锂盐产能：按照公司的建设规划，一期扩产2万吨碳酸锂（氢氧化锂）将于17年全面开设建设，预计18年内完成第一条1万吨生产线试生产，19年完成另一条1万吨生产线试生产。目前公司拥有兴晟锂业（全资）6000吨氢氧化锂产能，和国理锂盐（持股56.26%）5000吨氢氧化锂和7000吨碳酸锂产能，合计产能1.8万吨（权益产能1.28万吨）。一期扩产完成后公司将拥有锂盐产能3.8万吨（权益产能3.28万吨），约折合16年全球锂供给的19%。

　　一期2万吨产线有望带来8亿元以上的净利润。按照公司保守测算（锂盐价格12万元/吨）一期项目满产后将新增营业收入25亿元以上，新增净利润4亿元以上。参考生意社报价，目前电池级碳酸锂报价在16.5-18万元/吨，按照目前锂精矿1000美元/吨的价格测算，单吨的净利在4亿元以上（天齐单吨净利约7万元/吨，赣锋单吨净利约5万元/吨）。一期2万吨产能有望给公司带来8亿元以上净利。两期4万吨全部达产后，按照目前价格测算，净利有望达到16亿元以上。

　　公司产能增速较快。目前锂盐企业产能，天齐3.4万吨，赣锋3.92万吨，雅化1.8万吨；目前规划的扩产完成后，天齐10.2万吨，赣锋7.67万吨，雅化5.8万吨。公司是三家大型锂盐公司中产能增速快的。

　　多元化的原料供应。公司与银河资源于2016年达成长期战略合作共识；银河资源拥有的MTCattlin是17年全球主要放量的锂资源项目之一。公司与川能投已经完成对国理中小股东的股权收购，按照2016年《金川县李家沟锂辉石矿采矿权评估报告书》，达产后国理拥有的李家沟矿有望年产锂精矿15.29万吨（13.29万吨6%的锂精矿和2万吨7%的低铁锂精矿）折合碳酸锂约2万吨。公司认购了澳大利亚CORE公司200。4万澳元的股权，并获得CORE锂产品的优先认购权。但按照公司二期扩产建设完成后的5.8万吨产能来看，目前资源供给可能无法满足生产需要，合理推测公司后续可能会增加自有矿的供应或者加大采购范围。

　　盈利预测与评级：测算，公司17-19年的EPS分别为0.25元，0.75元和1.35元，对应20日收盘价13.96元，公司的动态P/E分别为56倍，19倍和10倍。公司锂盐扩产速度较快，拥有多元化资源保障，业绩有望随着产能产量的提升而不断增长，维持公司“买入”评级。（天风证券）　

　　新元科技(行情300472,诊股)（300472.SZ）：并购获准，腾飞在即

　　并购清投智能获证监会批准，智能装备新贵腾飞在即：11月20日，公司发布公告称，于11月17日收到中国证券会《关于核准北京万向新元科技股份有限公司向王展等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》，证监会核准新元科技向王展等12名股东合计发行13，634，054股股份购买相关资产，并核准新元科技非公开发行股份募集配套资金不超过3.7亿元。被收购方清投智能于11月17日公告称，根据上述交易需要及股转有关规定，清投智能拟从新三板摘牌。

　　智能输送配料领域领军者，看好公司全年业绩触底反弹：公司的主营业务是工业智能化输送配料系统的研发销售，近年来不断拓展了环保系统、电镀系统等业务。公司业绩受行业不景气影响，下滑明显，但其凭借技术、渠道优势依旧占据行业主导地位。今年随着行业回暖，公司收入端大幅增长，前三季度营收同比增长63.37%，公司2015年布局的环保业务2017年全年营收有望破亿元。随着公司所处行业逐渐回暖和环保业务业绩逐渐兑现，预计公司业绩触底反弹，全年净利润增速有望达到30%以上。

　　并购清投智能，从智能输送拓展到智能显控、智能装备：清投智能的主营业务为大屏幕显示控制系统和智能装备的研发、生产和销售；主要产品包括大屏幕显示控制系统、智能枪弹柜、智能机器人、智能滑雪机和保密柜。近年来业绩表现抢眼。2016年，清投智能实现营收2.42亿元，同比增长30.93%；实现归母净利润3624万元，同比增长26.13%。原股东王展、创致天下承诺，清投智能2017/18年归母净利润分别为5500万元/7000万元，17-19年三年累计不低于21500万元。

　　双方业务整合带来协同发展机遇，有望实现双赢：根据清投智能业绩承诺，并表后将使公司营收、净利润大幅提高，亦有望与公司原有业务整合。销售层面，两公司产品搭配销售，互相利用客户资源，创造协同效应，实现共同发展。在产品层面，公司传统业务可引入清投智能的屏幕智能控制技术，实现“无人工厂”；清投智能正在研究开发的运送机器人可与新元智能的气力输送系统形成互补：分别专注于大件物品和小件颗粒、粉末状物品的运送；公司环保业务与智能显控、机器人也有望产生协作。

　　主营业务回暖，并购获证监会批准，维持“买入”评级：公司2017年前三季度实现营业收入为1.68亿元，同比增长63.37%；实现归母净利润610.76万元，同比增长24.48%。主业随着所在行业回暖，有望实现触底反弹，预计公司主业全年净利润增速在30%以上。公司并购清投智能方案已获证监会批准，假设2018年1月能完成收购且并表，则预计2017-19年全面摊薄后的EPS为0.18/0.74/0.90元；合理价格区间为30.3-35.5元，对应18年41-48倍PE，维持“买入”评级。（华泰证券）

　　圣邦股份(行情300661,诊股)（300661.SZ）：股东增持彰显信心，模拟芯片龙头长期价值仍被低估

　　事件：公司发布公告，基于对公司长期投资价值的认可及对公司未来持续：稳定发展的信心，控股股东鸿达永泰（实际控制人张世龙100%持股的有限公司）宝利鸿雅（张勤女士100%持股的有限公司）及张勤女士分别进行了增持，增持数量29.2万股，增持金额为2287万元。

　　股东增持彰显信心，公司长期核心价值仍被低估：认为，公司控股股东的增持是基于对公司长期投资价值的认可，基于对公司发展的信心。也坚定认为，公司作为国内稀缺的模拟芯片设计公司龙头，核心价值还被低估，理由如下：

　　1市值小，空间大。目前圣邦股份的市值为50多亿人民币，而整个模拟芯片市场空间为450亿美元，公司上升空间很大，对标的海外巨头TI的市值是800亿美元。公司具有良好的上升空间和成长性2上市将带来企业跨越式发展资源。设计公司核心是人，通过上市获得的资源可以用来迅速提升自身的规模。参考同类公司硅力杰在台湾上市之后的发展路径，硅力杰通过上市后的横向品类扩张，实现了cagr40%的增长，切入大客户是核心逻辑。认为圣邦股份有可能复制同样的发展路径。

　　3模拟公司稀缺性较强，在海外都能享受一定的估值溢价。

　　4业绩增速边际改善。预计明后年业绩cagr30%+，同比今年进入业绩快速增长期。

　　穿越硅周期的模拟芯片行业龙头具有长期投资价值：模拟行业对于半导体行业的周期属性来说是个显著的例外。模拟公司之所以能够超越硅周期的制约，核心在于1模拟芯片捕捉现实世界的复杂度和异质性，产品的差异化更为显著；2相对而言，模拟芯片的设计更依赖人的因素。设计过程相比于数字芯片更具有试错的性质，而更少依赖于计算机模型，构建了较深的人才进入壁垒；3产品更具有黏性，替代成本较高，产品生命周期长；4模拟的标准化程度较低，不会因为摩尔定律不断前进而过时，降低了资本集约度。因此模拟芯片公司更少的受到周期性的影响，在长期的过程中能带来较少的波动率和稳健增长的回报预计公司2017-2018年EPS为1.49，1.93，2.59。考虑到设计板块平均估值切换及公司客户导入超预期，上调目标价至109.8，维持“买入”评级。（天风证券）　

　　陕西黑猫(行情601015,诊股)（601015.SH）：增持计划实施完毕，彰显公司发展信心

　　事件：公司发布关于实际控制人增持公司股票实施结果的公告，截止2017年11月17日，实际控制人李保平先生已完成增持计划。

　　投资要点：实际控制人增持彰显对公司未来发展信心。陕西黑猫实际控制人李保平先生承诺自2017年5月24日起增持公司股份，截止2017年11月17日，李保平先生总计增持公司股份1000万股，占上市公司已发行股本的0.8%，本次增持计划已实施完毕。目前李保平先生及其一致行动人通过直接及间接方式合计持股比例达到51.27%，增持计划彰显了对公司未来发展的信心。

　　焦化行业短期承压，长期向好。长期看，焦炭产量累计同比持续下降，缺口仍然在扩大。据国家统计局统计，截止2017年10月份，生铁产量累计同比增2.7%，焦炭产量累计同比降1.6%，焦炭产量累计同比增长速度显著低于生铁产量累计同比增长；短期看，独立焦化厂库存开始回落，据wind资讯统计，截至11月17日焦化厂库存量78.04万吨，周环比下降9%，钢厂库存可用天数维持在12.5天；港口库存略有上升，短期走势或仍有波动。当前焦炭价格跌势已经停止，据wind资讯统计，华北地区焦炭价格小幅回升至2006元/吨，以华北地区焦炭平均价格和1/3焦煤价格为基础，测算山东地区焦化利润在120元/吨左右。

　　看好焦化行业长期发展，推荐弹性足且不在2+26范围内的陕西黑猫：国家将在今年采暖季对“2+26”城市区域工业企业实施错峰生产，“2+26”的范围主要为京津冀鲁晋区域内的重工业城市。公司位于陕西省韩城市，又毗邻山西，煤炭资源较为丰富，离京津冀较远，不在“2+26”限产范围内，预计生产销售基本不会受到影响，有望受益于日益趋紧的环保形势。实际上目前部分地方拟采取延长结焦时间的办法只能缩减焦炭产量，并无助于降低污染物排放，在看来该做法和环保部的政策初衷相悖，认为相关政策在后续实践中存在被逐步修正的可能，从而进一步促进焦化产业的去产能和产业升级。

　　投资建议：暂不考虑增发项目盈利贡献，预计公司17-19年净利润为2.90、5.75和6.44亿元，EPS为0.23、0.46和0.51元，PE为44X、22X和20X，维持“买入”评级。（东吴证券）

　　西泵股份(行情002536,诊股)（002536.SZ）：增持股权彰显价值，提升资本运作腾挪空间

　　事件：公司发布增持公告，公司控股股东河南省宛西控股股份有限公司（以下：简称“宛西控股”）于11月20日增持公司股票65万股，占总股本比例0.19%。本次增持计划拟总共增持数量不低于634，235股，不超过4，005，600股；增持比例不低于0.19%，不超过1.2%；增持方式包括但不限于集中竞价和大宗交易等；本次增持不设定价格区间；实施期限自2017年11月20日起3个月内。

　　大股东增持强烈看好公司长期发展价值，股权集中进一步提升公司资本运作的腾挪空间。公司大股东宛西控股分别于16年10月、17年7月增持公司股票342.9万股、266万股，增持金额分别为5195万元（15.1元/股）、3691万元（13.88元/股），此次再次增持65万股及拟增持不超过400.6万股，充分彰显大股东看好公司长期发展价值。公司2011年上市以来没有实施过增发股权收购资产，限制公司新业务发展速度及估值提升，因此预计公司有望通过成立产业并购基金或外延并购方式来寻求升级转型，开拓新业务，实现业绩及估值齐飞。本次增持前宛西控股持有上市公司39.72%股权，11月20日增持后持有39.92%股权，后续计划如进一步实施，股权比例将最大达到40.92%，股权集中进一步提升公司资本运作的腾挪空间。

　　毛利提升超预期，内生增速“泵”发。公司三季度报告，实现营业收入19.1亿元，同比增长30.6%，归母净利1.8亿元，同比增长127%，扣非后归母净利1.8亿元，同比增长177%。Q3单季度实现收入6.9亿，同比增长36.4%，归母净利8367万元，同比增长213%，扣非后归母净利8353万元，同比增长282%。三季报业绩增速位于业绩指引上限。公司2017年业绩预计为2.1-2.5亿，同比增速95-135%。认为公司资产较重属性下规模效应显著提升毛利率，盈利能力快速向上，内生增速“泵”发。

　　推荐逻辑：公司主业经营扎实，水泵、排气歧管产品国内市占率分别位居第一、第二；毛利率水平快速提升，未来高端产品如电子开关水泵、涡壳等占比进一步提升，良品率提升、规模效应发挥将显著提升公司毛利率水平；产能充足，利用率提升迅速释放业绩，公司各类产品产能充足，后续几年无须大的资本开支，产品上量将迅速提升盈利能力；外延发展实现业绩、估值齐飞。

　　盈利预测与投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.67元、0.93元、1.11元，17年、18年增速高达106%、40%，维持公司2018年22倍估值，对应目标价20.46元，维持“买入”评级。（西南证券(行情600369,诊股)）